Vorstellung von sPENDLE

Wichtigste Erkenntnisse

• vePENDLE wird durch sPENDLE ersetzt – ein Liquid-Staking-Token, der mehrjährige Sperrfristen durch eine 14-tägige Auszahlungsfrist ablöst
• Protokollerträge werden für PENDLE-Rückkäufe verwendet und an berechtigte sPENDLE-Inhaber ausgeschüttet
• Das manuelle Abstimmungssystem wird durch ein algorithmisches Emissionsmodell ersetzt, wodurch die PENDLE-Emissionen um etwa 30 % sinken und die Allokationseffizienz deutlich steigt
• Bestehende vePENDLE-Inhaber erhalten einen exklusiven sPENDLE-Boost von bis zu 4x (abhängig von der verbleibenden Sperrdauer)

Zeitplan

20. Januar

• sPENDLE-Staking startet

29. Januar, 00:00 (UTC)

• vePENDLE-Sperren werden pausiert
• Snapshot von vePENDLE-Guthaben und Sperrdauer (für virtuelle sPENDLE-Berechnung)
• Neue PENDLE-Incentive-Struktur beginnt

Einleitung

Wir freuen uns, sPENDLE als nächste Evolutionsstufe der Pendle-Tokenomics zu präsentieren.

Dieses Upgrade adressiert zentrale Einschränkungen des vePENDLE-Systems und eröffnet neue Chancen für PENDLE-Inhaber und das Protokoll.

sPENDLE ist ein liquider Gebühren- und Governance-Token mit einer 14-tägigen Auszahlungsfrist und ersetzt vePENDLE als primären Governance- und Reward-Token des Protokolls. Protokollerträge fließen als PENDLE-Rückkäufe und Belohnungsausschüttungen (z. B. aus Gebühren generierte Airdrops) an sPENDLE-Inhaber.

Während der Umstellung werden ab dem 29. Januar keine neuen vePENDLE-Sperren mehr möglich sein. Bestehende vePENDLE werden als geboostete sPENDLE behandelt und erhalten während ihrer Entsperrfrist einen speziellen Boost von bis zu 4x.

Die vePENDLE-Herausforderung

Trotz eines Umsatzwachstums um das 60-Fache in den letzten zwei Jahren zeigte unsere Analyse von vePENDLE gravierende Hürden, die seine Wirksamkeit und breite Nutzung einschränkten.

Geringe Kapitaleffizienz

Die Sperrpflicht von vePENDLE sollte ursprünglich ein klares Commitment signalisieren. Die Erwartung war, dass dies in Verbindung mit Wettbewerb zwischen Pools und Wählern zu einem effizienten Markt und Ökosystem führen würde – das trat jedoch nicht ein.

Die fehlende Übertragbarkeit schloss zudem DeFis wichtigste Stärke – Komponierbarkeit – aus. Inhaber konnten dadurch keine zusätzlichen Erträge erzielen.

Komplexe wöchentliche Bindung

Das wöchentliche Vote-to-Earn-System erforderte fundierte DeFi- und Marktexpertise zur Optimierung der Rewards.

Trotz Erträgen von über 37 Mio. USD im Jahr 2025 führte die komplexe Abstimmungsmechanik dazu, dass nur ein winziger Nutzeranteil mit genügend Fachwissen profitierte.

Dieses konzentrierte Verteilungsmodell benachteiligte die Mehrheit und hielt Gelegenheitsnutzer sowie Neueinsteiger von der Teilnahme ab.

Begrenzte Teilnahme

Die genannten Faktoren führten zu einer niedrigen Beteiligungsquote: Nur 20 % des Angebots waren bei vePENDLE engagiert – dies ist der niedrigste Wert unter allen veToken-Modellen und verdeutlicht den Handlungsbedarf.

Suboptimale Emissionsallokation

Obwohl Pendle in der Gesamtsicht eine Gebührenertrags-Effizienz von über 1 aufweist (d. h. Erträge > Emissionen), spiegelt das nicht die tatsächliche Performance einzelner Pools wider.

Eine Auswertung nach Pools zeigt, dass über 60 % unrentabel sind. Die positive Gesamteffizienz ist auf eine kleine Minderheit besonders starker Pools zurückzuführen.

Im Gegensatz zu anderen Sektoren ist Pendle kaum auf Emissionen angewiesen; sie dienen lediglich der Anschubfinanzierung und Liquiditätskoordination. Das abstimmungsbasierte Emissionsmodell führte zu ineffizienter Allokation, da Stimmrechte stark konzentriert und Anreize nicht optimal ausgerichtet waren.

sPENDLE – Die umfassende Lösung

sPENDLE ersetzt vePENDLE als Governance- und Reward-Token.

sPENDLE ist ein Liquid-Staking-Token, der 1 PENDLE im Staking-Modul repräsentiert und gezielt zur Beseitigung der genannten Hürden entwickelt wurde.

Mehr Liquidität & Kapitaleffizienz

sPENDLE ersetzt die mehrjährige Sperrfrist durch eine einfache 14-tägige Auszahlungsperiode (bzw. Sofortauszahlung gegen 5 % Gebühr). sPENDLE ist damit ein liquider, komponierbarer und fungibler Token, der in andere dApps integriert werden kann und weiterhin Rewards generiert – das Dilemma zwischen Teilnahme und Liquidität entfällt unabhängig vom Zeithorizont.

Vereinfachte Teilnahme

Bis zu 80 % der Protokollerträge werden für PENDLE-Rückkäufe verwendet und an aktive sPENDLE-Inhaber ausgeschüttet.

sPENDLE-Inhaber gelten nur dann als „inaktiv“, wenn sie bei einer aktiven Pendle Protocol Proposal (PPP) nicht abstimmen. In Phasen ohne aktive PPP sind alle sPENDLE-Inhaber für sPENDLE-Ertragsausschüttungen berechtigt. In berechtigten DeFi-Integrationen eingesetzte sPENDLE gelten immer als „aktiv“.

Dieses Modell hält die Teilnahme einfach und flexibel – Abstimmungen sind nur bei wirklich wichtigen Entscheidungen erforderlich. Dann behält die Community weiterhin das Governance-Recht über die wichtigsten Protokollentscheidungen.

Bei einer aktiven PPP und fehlender Abstimmung verliert ein sPENDLE-Inhaber für 14 Tage seine Ertragsansprüche.

Bitte beachten Sie: sPENDLE, die zur Auszahlung vorgemerkt sind, erzielen während der Unstaking-Periode keine Rewards und haben kein Stimmrecht.

Optimierte algorithmische Emissionen

Das kommende algorithmische Emissionsmodell reduziert die Gesamtemissionen um ca. 30 % und steigert gleichzeitig die Allokationseffizienz in allen Pools deutlich.

Im Gegensatz zum bisherigen manuellen Gauge-Voting werden die Rewards künftig automatisch datenbasiert verteilt – das macht Pendle nachhaltiger und kapitaleffizienter und sorgt dafür, dass Emissionen gezielt in Märkte mit echtem Wachstumsbedarf fließen.

Details zum neuen Incentive-Modell werden nächste Woche veröffentlicht.

vePENDLE Loyalty Bonus

vePENDLE-Inhaber erhalten einen exklusiven sPENDLE-Boost von bis zu 4x, abhängig von der verbleibenden Sperrdauer beim Snapshot am 29. Januar um 00:00 (UTC). Dieses virtuelle sPENDLE-Guthaben wird einmalig vergeben und ist nicht übertragbar.

Der Boost-Multiplikator startet bei 4x für eine maximale 2-Jahres-Sperre und sinkt linear auf 1x zum Ablauf der Sperrfrist. Jeder Nutzer erhält somit einen individuellen Multiplikator, basierend auf seiner verbleibenden vePENDLE-Sperrdauer.

Nach 2 Jahren läuft sowohl der spezielle Boost als auch das virtuelle sPENDLE (aus bestehendem vePENDLE) vollständig aus. sPENDLE ist dann der einzige Governance-Token im Pendle-Ökosystem.

LP-Reward-Boosting

Bestehende Pools zum Zeitpunkt dieser Mitteilung sind weiterhin bis zur Fälligkeit für LP-Reward-Boosts für LPs mit vePENDLE berechtigt.

Neue Pools, die nach dieser Ankündigung starten, sind NICHT mehr für LP-Reward-Boosting berechtigt.

Fazit

Mit sPENDLE werden zentrale Ineffizienzen des bisherigen Systems beseitigt. vePENDLE hat während der frühen Wachstumsphase von Pendle seinen Zweck erfüllt, doch das neue Modell ist ein wichtiger Schritt für ein nachhaltiges Protokoll der Zukunft.

Wir danken für das Feedback und die Beteiligung, die diese Entwicklung ermöglicht haben, und werden Pendle kontinuierlich weiterentwickeln, sobald sich neue Chancen ergeben.

Mehr zu sPENDLE erfahren Sie in unserer Dokumentation hier.

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