Einführung

Als führendes internationales Finanzzentrum Asiens hat sich Hongkong von vorsichtiger Skepsis zu offener Unterstützung für die Regulierung von Kryptowährungen gewandelt. Dieser Artikel zeichnet Hongkongs Weg von keiner Kryptoaufsicht bis zur Umsetzung umfassender Vorschriften von 2014 bis 2024 nach. Durch die Analyse dieser Entwicklungen können die Leser das rechtliche und politische Rahmenwerk Hongkongs für Kryptowährungen und seine einzigartige Position auf dem globalen Markt besser verstehen.

Überblick über die Entwicklung der Kryptowährungsregulierung in Hongkong und Festlandchina (in den letzten 10 Jahren)

Hintergrund und wichtige politische Maßnahmen des Kryptowährungsmarktes in Hongkong

In den letzten Jahren haben die HKMA und die SFC ihren regulatorischen Rahmen für Kryptowährungsaktivitäten erweitert, um Investoren besser zu schützen und ein koordiniertes regulatorisches Rahmenwerk für das Ökosystem zu schaffen.

Entwicklungsstufen der Kryptowährungsregulierung in Hongkong:

Hongkong, als Brücke zwischen China und der Welt, hat im Vergleich zu Chinas konservativer Haltung von 'Blockchain, nicht Krypto' eine signifikante Veränderung in ihrer Haltung und Regulierung gegenüber Kryptowährungen gezeigt. Über das Jahrzehnt von 2014 bis 2024 kann die regulatorische Entwicklung in vier Phasen unterteilt werden: die Frühentwicklungsphase, die Phase der politischen Liberalisierung, die Phase der Erkundung und Festlegung des regulatorischen Rahmens und die vollständige Öffnungsphase. Im Folgenden werden wichtige Meilensteine dieses Prozesses dargestellt:

2014–2015: Frühentwicklungsstadium

• Nach dem Vorfall bei Mt. Gox im Jahr 2014 wurde Hongkong zu einem wichtigen Handelszentrum für Kryptowährungen und zog Plattformen wie Bitfinex an.
• Im Jahr 2015 führte der Bitstamp-Hacking-Vorfall zum Verlust von 19.000 Bitcoins, was auf Sicherheitsbedenken auf dem frühen Markt hinweist.

2016–2017: Phase der Politikliberalisierung

• Im Jahr 2016 unterstützte der Finanzsekretär die Blockchain-Technologie im Finanzdienstleistungsbereich.
• Im Jahr 2017 wurden Kryptowährungen als "virtuelle Rohstoffe" und nicht als Wertpapiere eingestuft, was eine vergleichsweise milde regulatorische Haltung widerspiegelt.
• Im selben Jahr erlebte der ICO-Markt einen Boom und sammelte über 5 Milliarden US-Dollar ein, wobei mehrere Börsen ihren Betrieb in Hongkong aufnahmen.

2018–2021: Regulierungsrahmen-Einrichtungsphase

• Die Einführung eines regulatorischen Sandkastens ermöglicht es virtuellen Vermögenshandelsplattformen (VATPs), unter bestimmten Bedingungen zu operieren.
• Im Jahr 2019 erließ die SFC Richtlinien für virtuelle Vermögenshandelsplattformen, die die Einhaltung von Anti-Geldwäsche (AML) und Identitätsprüfungsvorschriften vorschreiben.
• Im Jahr 2021 begann die SFC, Lizenzen an Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte zu vergeben und markierte damit einen reifen regulatorischen Meilenstein.

2022–heute: Vollständige Eröffnungsphase

• Im Jahr 2022 wurde in einer politischen Erklärung Hongkong als globales Zentrum für die Entwicklung von Web3 erklärt.
• Im Jahr 2023 wurde das VASP-Lizenzregime erweitert, um Dienstleistungen entlang der gesamten Wertschöpfungskette, einschließlich Handel und Verwahrung, abzudecken.
• Die Initiative „InnoTech 2030“ wurde ins Leben gerufen, um die Entwicklung der Blockchain-Infrastruktur zu unterstützen und internationales Talent und Kapital anzuziehen.

Vor 2017 lag der Schwerpunkt vor allem auf dem Handel mit Bitcoin und ICOs. Regulierungsmaßnahmen waren weitgehend darauf ausgerichtet, Anleger vor Risiken zu warnen, ohne einen umfassenden Rahmen.

Allerdings begannen Hongkongs Regulierungsbehörden nach 2018, als der Kryptowährungsmarkt rapide expandierte und Fälle von illegaler Kapitalbeschaffung und Geldwäsche zunahmen, damit, ein verfeinertes Rahmenwerk zu erkunden. Die SFC führte eine Sandbox-Initiative ein, die VATPs unter bestimmten Bedingungen betreiben und eine Testumgebung bereitstellen soll, um die Entwicklung von konformen virtuellen Vermögenswerten zu erleichtern. Anschließend signalisierte die Erteilung von Lizenzen an VATPs im Jahr 2021 die Reife des Regulierungsumfelds in Hongkong.

Hongkongs Kryptowährungsregulierungsbehörden

Hongkong übernimmt ein Multi-Agentur-Kollaborationsmodell bei der Regulierung von Kryptowährungen, an dem die folgenden Institutionen und ihre Verantwortlichkeiten beteiligt sind:

Wie in obigem Diagramm dargestellt, spielen die vier Institutionen - SFC, HKMA, IRD und FSTB - eine wesentliche Rolle bei der Regulierung von Kryptowährungen in Hongkong. Sie sind verantwortlich für die Formulierung und Durchsetzung wichtiger Richtlinien und regulatorischer Bereiche für den Kryptowährungsmarkt.

• Securities and Futures Commission (SFC): Überwacht Kryptowährungsbörsen, Kryptofonds und ETFs.
• Hong Kong Monetary Authority (HKMA): Reguliert Stablecoins und den digitalen Hong Kong Dollar (CBDC).
• Inland Revenue Department (IRD): Überwacht Kryptowährungstransaktionen und -inhaber.
• Finanzdienstleistungen und das Schatzamt (FSTB): Reguliert Marktteilnehmer wie Investoren und Börsen im Kryptowährungsmarkt.

Diese Institutionen arbeiten unabhängig voneinander mit einer klaren Aufgabenteilung. Die SFC und die HKMA sind die zentralen Regulierungsbehörden, die direkt in die Kryptowährungsbranche involviert sind und sich auf Börsen, Fonds und Stablecoins konzentrieren. In der Zwischenzeit sind die IRD und FSTB entscheidend für die politische Unterstützung und die Schaffung eines günstigen Steuerumfelds. Gemeinsam bilden diese vier Institutionen den Hauptregulierungsrahmen für die Kryptowährungsbranche.

Definition von Kryptowährung in Hongkong

Nachdem wir das regulatorische Rahmenwerk für Kryptowährungen in Hongkong verstanden haben, wollen wir uns zunächst anschauen, wie Kryptowährungen in Hongkong definiert sind, bevor wir uns mit konkreten politischen Maßnahmen befassen.

Nach dem Gesetz von Hongkong gelten Kryptowährungen nicht als gesetzliches Zahlungsmittel, das von der HKMA reguliert wird, was bedeutet, dass keine digitale Vermögenswerte derzeit von der Regierung von Hongkong unterstützt werden.

Hongkong definiert Kryptowährungen in erster Linie als virtuelle Vermögenswerte und kategorisiert sie anhand ihrer Verwendung und Merkmale, wobei Zentralbank-Digitalwährungen (CBDCs) ausgeschlossen sind. Für weitere Details siehe die Website der SFC. Im Folgenden finden Sie eine Zusammenfassung der breiten Definition und rechtlichen Interpretation von Kryptowährungen in Hongkong.

1. Allgemeine Definition: Umfang virtueller Vermögenswerte
   Gemäß der SFC und HKMA stellt ein virtuelles Vermögenswert (VA) eine digitale Form von Wert dar, die Folgendes umfassen kann:

• Digitale Token (Utility-Token, Stablecoins, Sicherheitstoken oder Asset-Backed-Token).
• Andere Formen virtueller Waren, Kryptowährungen oder ähnlicher Vermögenswerte.
• Ausschlüsse: Zentralbank-Digitalwährungen (CBDCs) oder staatlich unterstützte Fiatwährungen sind ausgeschlossen.

1. Definition gemäß dem Geldwäschegesetz und dem Gesetz zur Bekämpfung der Terrorismusfinanzierung (AMLO)
   Unter AMLO werden virtuelle Vermögenswerte definiert als:

• Darstellungen von Werten, die wirtschaftlich gespeichert oder verbucht werden.
• Als Tauschmittel oder Anlageinstrument verwendet, einschließlich für Zahlungen, Schuldenbegleichung, Governance-Rechte oder Stimmrechte.
• Übertragbar, speicherbar oder elektronisch handelbar, wie zum Beispiel Bitcoin und Stablecoins.

Explizite Ausschlüsse: von Zentralbanken ausgegebene Währungen, Wertpapiere oder Terminkontrakte, die nach dem Securities and Futures Ordinance (SFO) reguliert werden, Stored Value-Einrichtungen und digitalen Token mit begrenzter Verwendung (z.B. Treuepunkte und In-Game-Assets).

Regulierung von Kryptowährungsunternehmen und Marktteilnehmern in Hongkong

Der erste und wichtigste Schritt ist das obligatorische VASP-Lizenzierungssystem. Die SFC vergibt zehn Arten von Finanzlizenzen:

• Typ 1 Lizenz: Für den Handel mit Wertpapieren, einschließlich Dienstleistungen wie Aktien, Aktienoptionen, Anleihenhandel und Brokerage. Es umfasst auch die Vertrieb von Investmentfonds, die Zeichnung von Investmentfonds und die Platzierung von Wertpapieren.
• Kleine Typ 1 Lizenz: Kunden können keine Konten eröffnen, Geld einzahlen oder Trades direkt platzieren, aber sie können legal Provisionen verdienen.
• Große Lizenz vom Typ 1: Ähnlich wie bei Wertpapierfirmen auf dem Festland können Wertpapierhandel und Margin-Finanzierung betrieben werden.
• Typ 2 Lizenz: Für den Handel mit Futures-Kontrakten, die Bereitstellung von Index- oder Waren-Futures-Handel und Brokerage-Services.
• Typ 3 Lizenz: Für den Handel mit gehebelten Devisenhandelsdienstleistungen.
• Typ 4 Lizenz: Für Wertpapier-Investmentberatung, einschließlich Research-Berichten.
• Typ 5 Lizenz: Diese gilt für Anlageberatung zu Termingeschäften, einschließlich Forschungsanalyse.
• Typ-6-Lizenz: Für die Unternehmensfinanzberatung, wie zum Beispiel die Unterstützung von Börsengängen und die Beratung zu Einhaltungsfragen bei Börsennotierungen.
• Typ 7-Lizenz: Für automatisierten Handel, Bereitstellung elektronischer Handelsplattformen zur Auftragsabstimmung.
• Seit dem 6. November 2019 können VATPs, die in Hongkong tätig sind, bei der SFC Typ 1- und Typ 7-Lizenzen beantragen. Wie jedoch im untenstehenden Positionspapier näher erläutert wird, müssen nicht alle Börsen einen Antrag stellen.
• Typ 8 Lizenz: Für Margin-Finanzierungsdienstleistungen wie Aktienverpfändungsfinanzierung.
• Typ-9-Lizenz: Für Vermögensverwaltung, einschließlich diskretionärem Fondsmanagement und Investition in Wertpapiere oder Futures-Kontrakte.
• Kleine Art 9 Lizenz (Private Fonds): Verbietet die Verwaltung von Kundengeldern und erfordert separate Konten für jeden Kunden. Geeignet für Private-Equity-Fonds.
• Große Lizenz Typ 9 (öffentliche Fonds): Ermöglicht das Halten von Kundengeldern, das Zusammenfassen in gemeinsame Konten für breitere Investitionsprojekte.
• Typ 10 Lizenz: Für Kreditratings, wie Ratingagenturen, Anleihen und souveräne Kreditwürdigkeit.

Davon sind Typ-1- und Typ-7-Lizenzen für Börsen unerlässlich, um Vorschriften zu erfüllen. Darüber hinaus sind Typ-9-Lizenzen erforderlich, um private oder öffentliche Fondsbetriebe zu betreiben, um Benutzerfonds legal zu verwalten.

Freiwilliges Lizenzregime: Das „Positionspapier“

Im Jahr 2019 führte die SFC einen Regulierungsrahmen für virtuelle Vermögenshandelsplattformen ein, der im "Positionspapier zur Regulierung von virtuellen Vermögenshandelsplattformen" (im Folgenden als "Positionspapier" bezeichnet) detailliert beschrieben wird.

Das Positionspapier besagt, dass die SFC nicht befugt ist, Plattformen, die ausschließlich mit nicht-sicherheitsrelevanten virtuellen Vermögenswerten oder Tokens handeln, zu lizenzieren oder zu regulieren.

Dies liegt daran, dass solche virtuellen Vermögenswerte nicht unter die im Securities and Futures Ordinance (SFO) definierten „Wertpapiere“ oder „Termingeschäfte“ fallen und die damit verbundenen Plattformenoperationen keine „regulierten Aktivitäten“ gemäß der Verordnung darstellen. Daher sind Plattformen, die ausschließlich mit nicht als Wertpapiere geltenden Token handeln, gemäß dem „freiwilligen Lizenzregime“ nicht verpflichtet, eine Lizenz zu erhalten.

Das Positionspapier erweitert die regulatorische Sandbox-Haltung der SFC aus dem Jahr 2017, die in ihrem Rundschreiben zur regulatorischen Sandbox für Finanztechnologieinnovationen vorgestellt wurde, und zeigt ihre spezifischen Praktiken im Bereich der Kryptofinanzierung auf.

Gemäß dem Positionspapier müssen zentralisierte virtuelle Vermögenshandelsplattformen, die beabsichtigen, Handelsdienstleistungen für mindestens einen Sicherheitstoken anzubieten, bei der SFC eine Lizenz für regulierte Aktivitäten vom Typ 1 (Wertpapierhandel) und Typ 7 (automatisierte Handelsdienstleistungen) beantragen. Dieser regulatorische Rahmen umfasst strenge Standards für die Verwahrung von Vermögenswerten, Cybersicherheit, Geldwäschebekämpfung (AML), Marktüberwachung, Buchhaltung und Prüfung, Produktprüfung und Risikomanagement.

Die SFC betont, dass ihr regulatorischer Rahmen auf zentralisierte Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte beschränkt ist, die Handels-, Abwicklungs- und Clearing-Dienste bereitstellen und die Vermögenswerte der Anleger kontrollieren.

Die SFC wird keine Lizenzanträge für Plattformen akzeptieren, die nur Peer-to-Peer-Markthandel anbieten, bei dem die Anleger die Kontrolle über ihre Vermögenswerte (ob Fiat- oder virtuell) behalten. Mit anderen Worten, dezentrale virtuelle Asset-Handelsplattformen unterliegen nicht der SFC-Regulierung.

Darüber hinaus sind Plattformen, die lediglich virtuelle Vermögenswerttransaktionen für Kunden ermöglichen (einschließlich der Übermittlung von Transaktionsanweisungen), jedoch keine automatisierten Handelsdienste anbieten, ebenfalls nicht für eine SFC-Lizenzierung zugelassen.

Wichtige Maßnahmen der Kryptowährungsregulierung in Hongkong im Jahr 2024

Die Regulierungsbehörden in Hongkong wenden bestehende Gesetze an und schaffen neue Vorschriften zur Regulierung der Kryptowährungsbranche. Mit einem technologieneutralen Ansatz konzentriert sich die Regulierung auf die wirtschaftlichen Funktionen von Kryptoaktivitäten statt auf die zugrunde liegende Technologie.

In der Strategie „Fintech 2025“ für das Jahr 2021 kündigte die HKMA Initiativen wie den „Commercial Data Interchange (CDI)“ an, um die Dateninfrastruktur zu verbessern und digitale Finanzprodukte zu unterstützen.

Ende 2024 schlug das Mitglied des Legislativrats, Ng Kit-chung, einen "Digitalpass" vor, um es Festlandinvestoren zu ermöglichen, mit in Hongkong anerkannten digitalen Vermögenswerten zu handeln, um die grenzüberschreitende Konnektivität zu bereichern und sich an die Ziele des CDI anzupassen.

Die wichtigsten Richtlinien für 2024 sind:

1. Lizenzregime: Seit Juni 2023 hat Hongkong ein Lizenzregime für virtuelle Vermögensdienstleister (VASP) eingeführt. Alle Kryptowährungshandelsunternehmen müssen eine Lizenz von der Securities and Futures Commission (SFC) erhalten.
2. Einhaltung von Vorschriften: Lizenzerte Unternehmen müssen strenge Compliance-Standards einhalten, einschließlich Maßnahmen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und Terrorismusfinanzierung (CTF), während sie die Identitätsprüfung von Kunden (KYC) stärken.
3. Anlegerschutz: Neue Vorschriften betonen den Anlegerschutz. Plattformen für virtuelle Vermögenswerte müssen für transparente Informationsoffenlegung sorgen und Risikomanagementmaßnahmen etablieren, um Verluste zu verhindern.
4. OTC-Marktregulierung: Neue Regeln für den außerbörslichen (OTC) Handel erfordern Berichterstattung und Compliance-Checks, um die Transparenz der Branche zu verbessern.
5. Mining Regulation: Es werden Richtlinien formuliert, um die Legalisierung und Umweltkonformität von Kryptowährungs-Mining-Aktivitäten zu leiten.
6. Bildung und Schulung: Initiativen zielen darauf ab, das Verständnis von Branchenprofis und Investoren für virtuelle Vermögenswerte und die damit verbundenen Risiken zu verbessern.

Diese neuen Richtlinien zielen darauf ab, Hongkong als sicheres und geordnetes digitales Vermögenswertökosystem zu etablieren, während sie finanzielle Innovation und Wachstum fördern. Um Hongkongs Kryptowährungsregulierungen besser zu verstehen, sind diese Maßnahmen in sechs Bereiche unterteilt: Marktzugang, Steuerpolitik, Stablecoin-Regulierung, Technologie- und Innovationsunterstützung, Anlegerschutz und Sonderpolitik.

1. Marktzugang

• VASP-Lizenzregime
  Seit dem 1. Juni 2023 hat Hongkong ein Lizenzregime für virtuelle Vermögensdienstleister (VASP) eingeführt. Im Rahmen dieses Regimes müssen alle virtuellen Vermögensbörsen, die in Hongkong tätig sind, eine Lizenz von der Securities and Futures Commission (SFC) beantragen und erhalten. Zu den wichtigsten Anforderungen gehören:

  • Einhaltung der Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und Terrorismusfinanzierung (CTF).
  • Gewährleistung der getrennten Verwaltung von Kundengeldern.
  • Einrichtung robuster interner Kontrollen und Prüfmechanismen.
  • Ein Mindeststammkapital von HKD 5 Millionen aufrechterhalten.
  • Striktes Management der privaten Schlüssel, Sicherstellung der Speicherung in Hongkong.

• Bisher haben nur OSL und HashKey Lizenzen erhalten, während 22 Unternehmen, darunter OKX und Bybit, aktiv beantragen.

• Virtuelle Vermögensfonds und ETFs
  Hongkong erlaubt die Einrichtung und den Betrieb von virtuellen Vermögensfonds, jedoch sind sie auf professionelle Anleger beschränkt. Im Jahr 2023 hat Hongkong auch Spot- und Futures-ETFs für virtuelle Vermögenswerte genehmigt, mit regulatorischen Anforderungen, einschließlich:

  • Managerqualifikationen: Manager müssen über eine aktualisierte Typ-9-Lizenz und relevante Erfahrung verfügen.
  • Zugrunde liegende Vermögenswerte: Vermögenswerte müssen an lizenzierten Börsen in Hongkong handelbar sein.
  • Investitionsstrategie: Der Handel mit Hebelwirkung auf Fondebene ist verboten.
  • Verwahrungsvereinbarungen: Die von ETF gehaltenen Vermögenswerte müssen von der HKMA zugelassenen Verwahrern verwaltet werden.

2. Steuerpolitik
Die Steuerpolitik Hongkongs für virtuelle Vermögenswerte ist relativ klar:

• Kapitalertragssteuer:
  Keine Kapitalertragssteuer bedeutet, dass Gewinne aus dem Halten von virtuellen Vermögenswerten in der Regel nicht besteuert werden. Häufige Handelsaktivitäten, die als Geschäftseinkommen eingestuft werden, können jedoch der Gewinnsteuer unterliegen.

• Gewinnsteuer:
  Geschäftsbezogene Aktivitäten wie das Mining oder der Betrieb von Börsen unterliegen einem Körperschaftsteuersatz von 16,5%.

• Einkommensteuer:
  Virtuelle Vermögenswerte, die als Mitarbeitervergütung bereitgestellt werden, müssen zum Marktwert gemeldet und entsprechend besteuert werden.

• Grenzüberschreitende Besteuerung:
  Die Besteuerung basiert auf der Einkommensquelle. Einkommen, das außerhalb Hongkongs als Ursprung angesehen wird, ist von der Gewinnsteuer befreit und bietet Vorteile für grenzüberschreitende Krypto-Unternehmen.

• Bewertung von Vermögenswerten und Aufzeichnung:
  Das Inland Revenue Department empfiehlt, detaillierte Aufzeichnungen über virtuelle Vermögenswerte, einschließlich Transaktionszeiten, Werte und entsprechende Wechselkurse in Fiatwährung, für steuerliche Berechnungszwecke zu führen.

Hongkongs Steuerpolitik bietet Flexibilität und eine steuergünstige Umgebung, die zahlreiche Blockchain- und Kryptowährungsunternehmen dazu veranlasst, ihre Geschäfte in der Stadt aufzubauen.

3. Regulierung von Stablecoins
Stablecoins gelten als wichtiger Bestandteil des Kryptowährungsmarktes. Hongkong hat einen spezialisierten regulatorischen Rahmen für fiatgestützte Stablecoins (FRS) eingeführt:

• Emittenten müssen eine Lizenz von der HKMA erhalten.
• Reserve Assets müssen Stabilitätsanforderungen erfüllen und eine Einlösung zum Nennwert ermöglichen.
• Nur lizenzierte FRS dürfen an Privatanleger verkauft werden.
• Stablecoins, die an den Hongkong-Dollar gebunden sind, unterliegen einer zusätzlichen Überprüfung und Aufsicht.

4. Technologie- und Innovationsunterstützung

• Sandbox-Programm
  Die HKMA und die SFC haben regulatorische Sandboxes eingerichtet, um Kryptowährungsunternehmen und Startups die Möglichkeit zu geben, Produkte und Dienstleistungen in kontrollierten Umgebungen zu testen und Innovationen zu fördern, während Risiken gemanagt werden.

• Zentralbank-Digitalwährung (CBDC) \
  Hongkong setzt die Erkundung von CBDCs auf Einzelhandelsebene fort, einschließlich Tests für den digitalen Hong Kong Dollar, um die digitale Finanzierung und virtuelle Vermögensanwendungen voranzutreiben.

5.Investorenschutz

• Compliance-Schutzmaßnahmen: Plattformen müssen die Sicherheit der Kundengelder durch Trennung und Versicherungsmaßnahmen gewährleisten.
• AML/CTF-Anforderungen: Kryptowährungsunternehmen müssen sich an AML- und CTF-Gesetze halten, Kunden-Sorgfaltspflichten (KYC) durchführen und regelmäßige Prüfberichte einreichen.
• Risikohinweis: Plattformen und Fondsmanager müssen umfassende Risikohinweise bereitstellen, um sicherzustellen, dass Anleger sich der damit verbundenen Risiken bewusst sind.

6. Besondere Richtlinien

• Virtuelle Vermögensfonds Virtuelle Vermögensfonds sind auf professionelle Investoren beschränkt. Fondsmanager müssen über SFC-Lizenzen verfügen und Risikobewertungen sowie Offenlegungen für Investoren durchführen.

Kryptowährungsregulierung in Hongkong und makroökonomische Analyse des globalen Marktes

Auswirkungen der Kryptowährungspolitik von Hongkong auf den Markt

Durch das VASP-Lizenzregime hat die Regierung von Hongkong den Kryptowährungsmarkt reguliert, was die Transparenz und Sicherheit des Marktes verbessert und internationale Plattformen wie OKX und Bybit angezogen hat. Auf lokaler Ebene stärken diese Richtlinien den Anlegerschutz, indem sie von den Börsen die Einhaltung strenger AML- und CTF-Vorschriften verlangen und das Vertrauen der Hongkonger Bevölkerung in Kryptowährungsinvestitionen stärken. Aus globaler Sicht steht Hongkong mit seinem vergleichsweise nachsichtigen regulatorischen Ansatz im scharfen Kontrast zu den strengen Beschränkungen des chinesischen Festlands und positioniert sich damit als wichtiger asiatischer Kryptowährungshub.

Vergleich der Politik Hongkongs mit anderen Märkten

1. Hongkongs Kryptowährungspolitik

• VASP-Lizenzregime: Alle virtuellen Vermögenswertbörsen müssen eine SFC-Lizenz beantragen, um den rechtskonformen Betrieb, einschließlich AML, Schutz der Kundengelder und anderen Anforderungen, sicherzustellen.
• Stablecoin-Regulierung: Fokus auf fiat-gedeckte Stablecoins, die von den Herausgebern eine HKMA-Lizenz erfordern.
• Sandbox-Programm: Ermöglicht Start-ups, innovative Technologien in kontrollierten Umgebungen zu testen, um technische Innovationen und Marktanwendungen zu fördern.
• Steuerumfeld: Bietet den Vorteil, keine Kapitalertragssteuer zu zahlen, bei relativ nachsichtiger steuerlicher Behandlung von Handelsaktivitäten.

2. Richtlinien in anderen Märkten

• Vereinigte Staaten:
  Fokussiert sich auf strenge Regulierung. Die SEC klassifiziert einige Kryptowährungen als Wertpapiere und verlangt die Einhaltung von Wertpapiergesetzen. Die USA legen Wert auf Vermögensreserven und Transparenz bei Stablecoins und drängen auf gesetzliche Rahmenbedingungen wie den Stablecoin Transparency Act. Allerdings hat die regulatorische Unsicherheit einige Unternehmen ins Ausland getrieben.

• Europäische Union:
  Die EU hat die Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) eingeführt, die einen einheitlichen rechtlichen Rahmen für alle virtuellen Vermögenswerte, einschließlich Stablecoins, Token-Emissionen und Börsen, vorsieht. Die EU legt Wert auf Anlegerschutz und Innovation und befasst sich dabei mit Umweltbedenken wie dem Energieverbrauch von PoW.

• Singapur:
  Die Monetary Authority of Singapore (MAS) setzt das Zahlungsdienstegesetz durch und vergibt Lizenzen an Kryptowährungsbörsen für Zahlungsdienste, während sie strenge AML- und CTF-Compliance verlangt. Singapurs Politik in Bezug auf Stablecoins und DeFi ist relativ nachsichtig, was es zu einem führenden Kryptomarkt in der asiatisch-pazifischen Region neben Hongkong macht.

• Festland China:
  China hat ein vollständiges Verbot des Kryptowährungshandels verhängt, fördert aber aktiv die Entwicklung und Anwendung der digitalen Währung der Zentralbank (digitaler Yuan) und positioniert sie als wichtiges Instrument für die digitale Wirtschaft.

• Japan:
  Die Financial Services Agency (FSA) schreibt Lizenzen für virtuelle Vermögensaustausche vor und liefert detaillierte Klassifikationen von Kryptowährungen wie Zahlungstoken und Nutzertoken. Bei Stablecoins müssen die Emittenten Banken oder autorisierte Vertrauensunternehmen sein.

3.Zusammenfassung der Politikvergleiche

Die Tabelle vergleicht sechs wichtige Märkte (Hongkong, USA, EU, Singapur, China und Japan) anhand von vier Aspekten:

• Regulierungsrahmen: Hongkong legt Wert auf Compliance und Sicherheit mit seinem VASP-Lizenzsystem. Die USA setzen Wert auf Wertpapiergesetze, die EU übernimmt den einheitlichen MiCA-Rahmen, Singapur unterstützt Innovationen mit Sicherheit, China verbietet den Handel vollständig und Japan wendet ein klares Lizensierungssystem für Börsen an.
• Stablecoin-Politik: Die Politik variiert erheblich, von Hongkongs Fokus auf fiatgestützte Stablecoins über strenge Vorschriften in den USA, nachsichtigen Richtlinien in Singapur, keinem Markt in China und Beschränkungen in Japan, die erfordern, dass Herausgeber Banken oder Treuhandgesellschaften sind.
• Technischer Support: Hongkong und Singapur fördern aktiv Innovationen durch Sandkästen und Technologieübernahme. China konzentriert sich auf die Entwicklung von CBDC, während andere Regionen ihre Schwerpunkte haben.
• Steuerumgebung: Sowohl Hongkong als auch Singapur erheben keine Kapitalertragssteuer. Die steuerliche Situation in den USA variiert je nach Bundesstaat, einige EU-Länder erheben ebenfalls keine Kapitalertragssteuer, während in Japan Steuern auf Handelseinkommen erhoben werden.

Makroanalyse

Auswirkungen auf die Marktentwicklung

• Hongkongs regulatorische Maßnahmen bieten internationalen Kryptounternehmen ein stabiles Betriebsumfeld, ziehen Kapitalzuflüsse an und fördern die Internationalisierung des Marktes.
• Strenge Vorschriften in den USA und der EU schützen Investoren, könnten jedoch Innovationen behindern und Unternehmen dazu veranlassen, ihren Standort zu verlegen.
• Singapur konkurriert mit Hongkong, wobei beide Regionen die technologische Innovation unterstützen und Blockchain-Unternehmen anziehen.

Auswirkungen auf das globale Wettbewerbsumfeld

• Die Rolle Hongkongs in Asien geht über die Funktion als Finanzzentrum hinaus und wird zu einem Testgelände für die Regulierung von Kryptowährungen, das möglicherweise das chinesische Festland und die globalen Märkte verbindet.
• Der MiCA-Rahmen der EU setzt einen Maßstab für globale Märkte und könnte ein Modell für andere Regionen werden.

Chancen und Risiken im regulierten Kryptowährungsmarkt Hongkongs

Mit der allmählichen Umsetzung der Kryptowährungsregulierungspolitik in Hongkong zeigt der Markt duale Charakteristika. Einerseits bringt der strenge Regulierungsrahmen Compliance und Transparenz auf den Markt, zieht die Aufmerksamkeit globaler institutioneller Anleger und Projektentwickler an und fördert die Entwicklung von Stablecoins und dem virtuellen Vermögenshandelsmarkt. Andererseits könnten die hohen Compliance-Kosten und mögliche politische Änderungen den Markteintritt von Startups behindern und die Marktinovation schwächen.

Im Rahmen des Regulierungsrahmens von Hongkong bietet der Markt bedeutende Chancen und Risiken, die wie folgt analysiert werden:

Chancen: Anziehung von Investoren, Förderung von Innovationen, Verbindung mit dem Festlandsmarkt

1. Anwerben globaler Kryptowährungsunternehmen

• Stabile Regulierungsumgebung: Hongkong bietet eine stabile und transparente rechtliche Umgebung für Kryptowährungsbörsen und verwandte Geschäfte, die internationale Unternehmen dazu veranlasst, sich um VASP-Lizenzen zu bewerben (z.B. OKX, Bybit).
• Status als regionales Finanzzentrum: Als Finanzzentrum in Asien verbindet Hongkong Kapitalströme und Anlegerinteressen zwischen dem chinesischen Festland und internationalen Märkten und dient als wichtiger Knotenpunkt für globale Unternehmen.

2. Förderung von Innovation und technologischer Entwicklung

• Sandbox-Support: Hongkongs Fintech-Sandbox ermöglicht es innovativen Unternehmen, Produkte zu testen und Fortschritte in den Bereichen Blockchain, DeFi und NFT-Technologien zu fördern.
• Digitaler Hongkong-Dollar (CBDC): Die HKMA treibt die Entwicklung des digitalen Hongkong-Dollars voran, verbessert Anwendungsszenarien und die Effizienz grenzüberschreitender Zahlungen.

3. Anziehung von institutionellen Investoren

• ETFs und virtuelle Vermögensfonds: Die Einführung von Spot- und Futures-ETFs zieht institutionelles Kapital an und bietet legale und konforme Investitionsmöglichkeiten.
• Regulatorisches Vertrauen: Stabile regulatorische Richtlinien erhöhen das Vertrauen institutioneller Anleger in Kryptowährungen.

4. Verbindung von Hauptland und globalen Märkten

• Unter dem Rahmen von „Ein Land, Zwei Systeme“ kann Hongkong das Festlandkapital mit internationalen Märkten verbinden und als Brücke für chinesische Investoren dienen, um innerhalb von politischen Einschränkungen auf den globalen Kryptowährungsmarkt zuzugreifen.

Risiken: Begrenzung der Marktdynamik, Beeinträchtigung grenzüberschreitender Operationen, Konzentration des Risikos

1. Hohe regulatorische Hürden beschränken die Marktdynamik

• Erhöhte Compliance-Kosten: Die Lizenzanforderungen für VASP (z. B. ein Mindeststammkapital von 5 Millionen HKD, strenge interne Kontrollen) könnten dazu führen, dass kleine und mittelständische Unternehmen aus dem Markt gedrängt werden.
• Druck auf Unternehmer: Übermäßig strenge Vorschriften können das Wachstum von Startups behindern und die Marktinnovation beeinträchtigen.

2. Intensivierter internationaler Wettbewerb

• Regionale Wettbewerbe: Märkte wie Singapur und die Vereinigten Arabischen Emirate bieten entspanntere Vorschriften und Steueranreize, die möglicherweise Unternehmen in andere Regionen locken.
• Technologierückstand: Angesichts der rasanten Entwicklung von Web3-Technologien könnte das Regulierungstempo in Hongkong hinter dem anderer Länder oder Regionen zurückbleiben.

3. Regulatorische Unsicherheit und politische Risiken

• Politische Instabilität: Regulatorische Richtlinien können jederzeit geändert werden, was Unsicherheit für Unternehmen und Investoren erhöht.
• Grenzüberschreitende Konflikte: Regulatorische Unterschiede zwischen Hongkong und anderen Ländern können grenzüberschreitende Operationen behindern.

4. Marktkonzentrationsrisiko

• Monopolbedenken: Einige lizenzierte Unternehmen wie OSL und HashKey könnten den Markt dominieren und den Wettbewerb behindern.
• Mangelnde Vielfalt: Unzureichende regulatorische Unterstützung für nicht-mainstream Vermögenswerte oder innovative Unternehmen kann zu einem homogenisierten Markt führen.

5. Rechtliche und Cybersicherheitsrisiken

• Vermögenssicherheit: Während Vorschriften die Verwaltung privater Schlüssel und die Trennung von Vermögenswerten betonen, könnten dennoch Schwachstellen oder externe Angriffe zu Verlusten führen.
• Verzögerte Regulierung für aufstrebende Branchen: Langsame regulatorische Reaktionen auf NFTs, GameFi und andere aufstrebende Branchen könnten Grauzonen schaffen und das Risiko erhöhen.

Potenzielle Änderungen der Kryptowährungsregulierung in Hongkong

Die zukünftigen regulatorischen Änderungen in Hongkong könnten sich auf die Stärkung der Aufsicht über Stablecoins und die Weiterentwicklung der digitalen Hongkong-Dollar-Anwendung (CBDC) konzentrieren. Da sich der globale Kryptowährungsmarkt schnell entwickelt, wird Hongkong wahrscheinlich mit internationalen Organisationen (z. B. G20) zusammenarbeiten, um globale regulatorische Standards zu entwickeln und sicherzustellen, dass sie den internationalen Trends entsprechen.

Gleichzeitig könnte Hongkong die regionale Zusammenarbeit erhöhen, indem es seinen regulatorischen Rahmen mit dem Festlandchina, dem Greater Bay Area und den südostasiatischen Märkten abstimmt, um die Effizienz grenzüberschreitender Transaktionen zu verbessern.

Aktualisierungen der Richtlinien könnten neue Vorschriften für dezentrale Finanzen (DeFi) und Web3-Anwendungen umfassen, um Wachstumschancen aus aufstrebenden Technologien zu nutzen. Hongkong könnte auch sein Fintech-Sandbox-Programm optimieren, um die Compliance-Hürden für Start-ups zu senken und Innovationen zu fördern.

Insgesamt wird erwartet, dass die politischen Änderungen in Hongkong eine ausgewogene Risikokontrolle gewährleisten und gleichzeitig seine Wettbewerbsfähigkeit als globales Kryptowährungszentrum stärken.

Koordinierung mit anderen Ländern

Während die Kryptowährungsvorschriften in Hongkong unabhängig funktionieren, macht die globale wirtschaftliche Integration eine internationale Koordination immer wichtiger, insbesondere innerhalb von Rahmen wie der G20.

Die G20 betont die Notwendigkeit einer globalen Regulierung von Kryptowährungen. Als wichtiger Finanzplatz in der asiatisch-pazifischen Region könnte Hongkong aktiv an Diskussionen teilnehmen und die Empfehlungen der G20 zur Stärkung der AML/CTF-Mechanismen und zur Förderung der länderübergreifenden Datenteilung und der Zusammenarbeit bei der Regulierungstechnologie übernehmen.

Hongkong könnte die Zusammenarbeit mit Ländern im asiatisch-pazifischen Raum zur Standardisierung von grenzüberschreitenden Zahlungssystemen, insbesondere für digitale Vermögenswerte und Stablecoins, verbessern. Es könnte auch von erfolgreichen Modellen in Singapur und der Schweiz lernen und geschäftsfreundliche Steuerpolitik sowie effektive regulatorische Ansätze für ICOs und DeFi übernehmen.

Im Rahmen von "Ein Land, zwei Systeme" ist Hongkong gut positioniert, um bei der Förderung des digitalen Yuans (e-CNY) und des digitalen Hongkong-Dollars, insbesondere bei grenzüberschreitenden Zahlungsanwendungen, zusammenzuarbeiten.

Hongkong könnte seine Politik weiter an den Empfehlungen der Financial Action Task Force (FATF) ausrichten, um sicherzustellen, dass lokale Vorschriften internationalen Standards entsprechen und das Vertrauen der Investoren stärken.

Branchenausblick für 2025 & G20 Kryptowährungsfragen

Das Jahr 2025 wird als ein entscheidendes Jahr für die Kryptowährungsbranche angesehen, das einen Übergang zu größerer Reife und Regulierung markiert. Eine Reihe von Ereignissen und technologischen Durchbrüchen werden voraussichtlich die langfristige Entwicklung der Branche im nächsten Jahrzehnt prägen und gleichzeitig tiefgreifende Auswirkungen auf das globale Finanzsystem haben.

G20 Kryptowährungsagenda

2025 wird erwartet, dass die G20 einen einheitlichen regulatorischen Rahmen für globale Stablecoins abschließt, der sich erheblich auf deren Ausgabe, Reserveanforderungen und grenzüberschreitende Zahlungsanwendungen auswirkt. Der Kryptowährungsmarkt soll ebenfalls im Jahr 2025 ein transformative Wachstum erleben, wobei wichtige Themen makroökonomische Trends, Blockchain-Spiele, disruptive Innovationen und Veränderungen im Benutzererlebnis umfassen.

Was ist die G20 und ihre Kryptowährungsagenda?

Die G20 (Gruppe der Zwanzig) ist ein internationales Forum für wirtschaftliche Zusammenarbeit, das im Jahr 1999 gegründet wurde, um die globale wirtschaftliche Stabilität und das Wachstum zu fördern. Sie umfasst 19 Länder und die Europäische Union und repräsentiert die wichtigsten entwickelten und aufstrebenden Volkswirtschaften der Welt. Die G20 steht für etwa 85% des weltweiten BIP, 75% des internationalen Handels und 60% der Weltbevölkerung.

Schlüsselthemen zu Kryptowährungen auf der G20-Agenda:

1. Globale Koordination der aufsichtsrechtlichen Rahmenbedingungen: Da Kryptowährungen globaler Natur sind, betont die G20 die Notwendigkeit einer internationalen aufsichtsrechtlichen Koordination, um zu verhindern, dass aufsichtsrechtliche Arbitrage und Finanzverbrechen begangen werden. Die G20 befürwortet einheitliche Maßnahmen, insbesondere bei der Einhaltung von AML- und CTF-Richtlinien.
2. Finanzielle Stabilität: Die Volatilität und dezentrale Natur von Kryptowährungen haben Bedenken hinsichtlich möglicher Bedrohungen für die finanzielle Stabilität aufgeworfen. Die G20 konzentriert sich auf Risiken im Kryptomarkt, insbesondere Stablecoins und DeFi, und deren Auswirkungen auf traditionelle Finanzsysteme.
3. Datenschutz und Verbraucherschutz: Mit der zunehmenden Verbreitung von Kryptowährungen konzentriert sich die G20 immer mehr auf den Schutz der Verbraucherdaten und die Verhinderung von Risiken wie Betrug und Diebstahl. Die dezentrale Natur von Krypto-Vermögenswerten stellt bestehende Rechtssysteme vor Herausforderungen und veranlasst die G20, eine stärkere Überwachung von virtuellen Vermögensdienstleistern (VASPs) zur Sicherstellung der Benutzerfondsicherheit zu fördern.
4. Grenzüberschreitende Zahlungen und digitale Währungen: Die G20 erforscht das Potenzial der Blockchain-Technologie, um Kosten zu senken und die Effizienz bei grenzüberschreitenden Zahlungen zu verbessern. Darüber hinaus untersucht die G20 mit der Einführung digitaler Währungen wie dem digitalen Yuan Chinas die Auswirkungen von CBDCs auf den internationalen Handel und das Finanzsystem.
5. Besteuerung: Die G20 hat steuerliche Fragen im Zusammenhang mit Kryptowährungen erörtert und dabei die Transparenz und den Informationsaustausch betont, um Steuerhinterziehung zu bekämpfen und die Einhaltung bei Transaktionen mit Krypto-Vermögenswerten sicherzustellen.

Zusammenfassend konzentriert sich die G20 auf regulatorische Rahmenbedingungen, Finanzstabilität, Verbraucherschutz, grenzüberschreitende Zahlungen und Besteuerung, um einheitliche und effektive Richtlinien für den globalen Kryptowährungsmarkt zu etablieren.

Sechs wichtige Ereignisse im Kryptowährungsmarkt im Jahr 2025 zu beachten

1. Neue US-Regierung: Die neue Regierung unter Trump wird voraussichtlich neue Richtlinien für die Finanzregulierung einführen und möglicherweise einen Wendepunkt in der Aufsicht über den Kryptomarkt markieren. Änderungen bei der CFTC und SEC könnten zu einem offeneren und flexibleren Regulierungsansatz führen und die Entwicklung des Marktes vorantreiben.
2. Ethereum Upgrades: Ethereum soll 2025 mehrere Upgrades implementieren, darunter die vollständige Einführung von Danksharding und das "Pectra"-Update, was die Skalierbarkeit und Benutzererfahrung erheblich verbessert.
3. Global Stablecoin Framework: Die G20 soll ihren einheitlichen regulatorischen Rahmen für Stablecoins voraussichtlich abschließen, der die Ausgabe von Stablecoins, Mindestreserveanforderungen und grenzüberschreitende Anwendungen regelt. Dies könnte ein transformationales Wachstum im Kryptowährungsmarkt vorantreiben.
4. Die Konvergenz von KI und Blockchain: Die Integration von KI und Blockchain wird technologische Innovationen vorantreiben, insbesondere bei KI-Wallets, dezentralen KI-Agenten und KI-Trainingsnetzwerken. Diese Fortschritte sollen bis 2025 zu neuen Anwendungen führen.
5. Mainstream-Adoption von Kryptowährung-ETFs: Die Zulassung von Bitcoin- und Ethereum-ETFs in den USA hat institutionelles Kapital angezogen. Bis 2025 werden voraussichtlich weitere Anlageklassen auf den ETF-Markt kommen.
6. Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA): Im Jahr 2024 wuchsen tokenisierte Vermögenswerte (ausgenommen Stablecoins) um über 60%, wobei Unternehmen ihre Verwendung als Sicherheiten für andere Finanztransaktionen erkunden. Im Jahr 2025 wird erwartet, dass sich der RWA-Markt weiter in den Bereich privater Kredite, Unternehmensanleihen, Immobilien und Versicherungen ausdehnt.

Schlussfolgerung

Die Regulierungspolitik von Hongkong auf dem Kryptowährungsmarkt balanciert Innovation und Risikokontrolle und bietet bedeutende Chancen für globale und lokale Märkte. Allerdings können hohe Markteintrittsbarrieren und internationale Konkurrenz ihr Interesse verringern.

Um Chancen und Risiken zu bewältigen, muss Hongkong seine Politik anpassen, um Innovationen zu fördern, eine bessere Anpassung an internationale Standards zu gewährleisten und die regionale Zusammenarbeit zu stärken, insbesondere mit der Greater Bay Area.

Die Kryptowährungsindustrie in Hongkong muss sich darauf konzentrieren, die Marktdynamik im Rahmen eines regulatorischen Rahmens aufrechtzuerhalten, sich mit der Fintech-Entwicklung in der Greater Bay Area abzustimmen und robuste Systeme zur Förderung lokaler Kryptowährungs-Experten aufzubauen.

Da sich der globale Kryptomarkt, insbesondere in Bereichen wie ETFs und RWAs, weiterentwickelt, muss Hongkong für eine Politikflexibilität und Voraussicht sorgen, um die finanzielle Stabilität zu gewährleisten und gleichzeitig Raum für Innovation zu lassen. Dieses Gleichgewicht wird bestimmen, ob Hongkong wirklich Asiens Kryptowährungsfinanzzentrum werden kann.