لقد كنت أبحث في سبب تحول ضغطات غاما إلى موضوع ساخن جدًا في سوق العملات المشفرة والأسواق التقليدية مؤخرًا، وبصراحة، الآليات مذهلة. معظم الناس لا يملكون أدنى فكرة عما يدفع هذه الارتفاعات الجنونية حتى يأتي الأوان المتأخر.

إذن، إليك الأمر مع ضغط غاما. يبدأ الأمر ببساطة كافية — المتداولون يبدأون في شراء الكثير من خيارات الشراء، مراهنين على ارتفاع السعر. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا: صانعو السوق الذين يبيعون هذه الخيارات يحتاجون إلى تحوط مخاطرهم بشراء الأصل الأساسي الفعلي. كلما زاد عدد الخيارات المباعة، زاد عدد الأسهم التي يحتاجون لاقتنائها. إنه مثل سلسلة رد فعل لا يتوقعها أحد.

دعني أشرح جانب الخيارات أولاً لأنه ضروري لفهم هذا. عندما تشتري خيار شراء، أنت تحصل على حق شراء أصل بسعر معين قبل تاريخ الانتهاء. صانعو السوق هم الذين يقتبسون الأسعار باستمرار للحفاظ على سيولة السوق. يربحون من فرق السعر بين العرض والطلب، لكنهم أيضًا معرضون للخطر — إذا ارتفع السهم بشكل حاد، فهم على المحك.

هنا يأتي دور دلتا وغاما. دلتا تخبرك كم يتحرك سعر الخيار مع كل دولار يتحرك فيه السهم. غاما هو معدل التغير في دلتا نفسه. فكر في دلتا كمؤشر سرعة، وغاما كمعدل تسارع. عندما تحدث ضغطات غاما، يصبح هذا التسارع عنيفًا جدًا.

حالة GameStop في أواخر 2020 كانت العاصفة المثالية. كانت مجموعة Reddit’s r/WallStreetBets قد نظمت هجومًا منسقًا على خيارات الشراء، خاصة الخيارات الرخيصة خارج المال وخيارات انتهاء نفس اليوم (expiring same day). اضطر صانعو السوق لشراء المزيد والمزيد من أسهم GME للتحوط. لكن هنا الحلقة الراجعة التي تخلق ضغط غاما: ارتفاع السهم → زيادة دلتا → صانعو السوق يشترون المزيد من الأسهم → ارتفاع السهم أكثر. إنها حلقة تعزز نفسها حتى لا تعود كذلك.

ما جعل GameStop أكثر جنونًا هو ضغط البيع على المكشوف الذي حدث في الوقت نفسه. كان المستثمرون الأفراد ممتلئين بشيكات التحفيز، وRobinhood أطلقت للتو التداول بدون عمولة، والأشخاص على وسائل التواصل الاجتماعي مثل Keith Gill (Roaring Kitty) يمكنهم تحريك السهم بنسبة 20% بمشاركة واحدة. كانت لحظة مثالية لانفجار ضغط غاما.

لكن رأيي هو: لا تحاول ركوب هذه الموجة. ضغط غاما مثير للمشاهدة لكنه قاتل جدًا في التداول. التقلبات جنونية، والفجوات الليلة بعد الليلة شائعة، وأنت لست في السيطرة — صانعو السوق، وسائل التواصل الاجتماعي، والقرارات التنظيمية هم من يتحكم. كانت هناك انفجارات مماثلة في AMC، والمتأخرون تضرروا بشدة. هذه التحركات لا تعتمد على الأساسيات؛ إنها مجرد زخم وميكانيكا سوق.

الدروس الحقيقية؟ فهم كيفية عمل ضغط غاما مهم لإدارة المخاطر ورصد متى تبدأ الأسواق في الانفصال بشكل خطير عن الواقع. لكن المشاركة في واحدة؟ هذا مخلوق مختلف تمامًا. معظم المتداولين من الأفضل أن يراقبوا من على الهامش.