البنك الأمريكي يشن هجومًا مضادًا على دراسة البيت الأبيض مرة أخرى! يحذرون من أن فتح فائدة العملات المستقرة سيؤذي المواطنين الصغار

الاحتجاج من قبل جمعية المصرفيين الأمريكيين على تقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، مشيرًا إلى أن السماح بإصدار عوائد للعملات المستقرة سيؤدي إلى تدفقات هائلة للودائع. وأكدت الجمعية أن البيت الأبيض أغفل المخاطر النظامية التي قد تنجم عن نمو السوق.

توجيه انتقادات لتقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، جمعية المصرفيين الأمريكية تقول إن حظر الدراسة يتجاهل مخاطر حجم السوق

أعربت جمعية المصرفيين الأمريكية (American Bankers Association، اختصارًا ABA) مؤخرًا عن احتجاج شديد على تقرير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض (Council of Economic Advisers، اختصارًا CEA). تركزت الخلافات حول ما إذا كانت وظيفة دفع العوائد للعملات المستقرة تهدد النظام المصرفي التقليدي، خاصةً بقاء البنوك المجتمعية.

نشرت البيت الأبيض في 8 أبريل 2026 ورقة بعنوان «تأثير حظر عوائد العملات المستقرة على قروض البنوك». وأشار البحث إلى أنه إذا تم حظر دفع العوائد لمصدري العملات المستقرة، فإن ذلك سيؤدي فقط إلى زيادة إجمالي قروض البنوك بحوالي 2.1 مليار دولار. وبمقارنة ذلك مع إجمالي القروض البالغ 12 تريليون دولار في الولايات المتحدة، فإن الزيادة تمثل نسبة 0.02% فقط، وهو تأثير ضئيل جدًا.

• مقالة ذات صلة: دراسة البيت الأبيض: حظر فوائد العملات المستقرة يكاد لا يؤثر على حماية قروض البنوك، بل يضر بمصالح المستهلكين

ردًا على ذلك، أصدر كبير الاقتصاديين في ABA، سايي سرينيفاسان، ونائب رئيس الأبحاث المصرفية والاقتصادية، ياكي وانغ، مقالًا يرد فيه. اعتبروا أن هيكلية دراسة البيت الأبيض تحتوي على عيوب واضحة. حيث أن التقرير يركز على تأثير تنفيذ الحظر، متجاهلاً الآثار المحتملة لتمكين العملات المستقرة من دفع العوائد وتوسيع نطاقها. وأشار ABA إلى أن البيت الأبيض يعتمد على حجم سوق العملات المستقرة البالغ حوالي 300 مليار دولار كمرجع، وأن هذا المنظور لا يعكس المخاطر الحقيقية التي قد تنشأ مع تطور السوق في المستقبل. ويخشى القطاع المصرفي بشكل عام أنه بمجرد السماح للعملات المستقرة بدفع عوائد كبيرة، ستتدفق الأموال بسرعة من الحسابات المصرفية المضمونة اتحاديًا.

الودائع في خطر، بيانات محاكاة من ولاية أيوا تكشف عن تقلص الائتمان

في النقاش الذي قدمته ABA، كان القلق الأكبر هو تدمير النظام المالي المحلي. تعتمد البنوك المجتمعية بشكل كبير على الودائع المحلية لدعم القروض المحلية. وإذا تطورت العملات المستقرة إلى آليات عائد تنافسية، وتحدت حتى سندات الخزانة الأمريكية أو حسابات التوفير ذات العوائد العالية، فإن هذه الودائع ستواجه تحديات كبيرة.

كشفت دراسة محاكاة لولاية أيوا عن مخاطر محددة. إذا نما حجم سوق العملات المستقرة إلى 100 مليار أو 200 مليار دولار، أو حتى إلى تريليون أو تريليوني دولار، فإن ذلك قد يؤدي إلى تدفق ودائع يتراوح بين 53 مليار و106 مليار دولار فقط في تلك الولاية. وهذا بدوره سيؤدي إلى انخفاض قدرة الأسر والشركات المحلية على الاقتراض بحوالي 44 مليار إلى 87 مليار دولار.

المصدر: تحليل محاكاة من Secure American Opportunity لولاية أيوا، يكشف عن مخاطر محددة. إذا وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى تريليون أو تريليوني دولار، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق ودائع بقيمة 53 مليار إلى 106 مليار دولار فقط في تلك الولاية.

هذا النوع من تدفق الودائع يمثل كارثة للبنوك المجتمعية التي تعتمد على التمويل. للحفاظ على عمليات الإقراض، تضطر البنوك الصغيرة إلى البحث عن تمويل بالجملة بتكاليف أعلى، أو رفع أسعار الفائدة على الودائع بشكل كبير للحفاظ على العملاء. وسيُحمّل هذا الارتفاع في التكاليف النهائية على المقترضين. سيواجه المزارعون، والشركات الصغيرة، والأسر عوائق اقتراض أعلى وأسعار فائدة أعلى. وتقترح جمعية المصرفيين الأمريكية أن يعتبر صانعو السياسات حظر عوائد العملات المستقرة إجراءً احترازيًا لضمان أن تظل العملات المستقرة أداة دفع، وتجنب تحولها إلى أدوات مالية عالية المخاطر تتجنب التنظيم وتتنافس مباشرة مع الودائع المضمونة.

وجهة نظر إعادة هيكلة الودائع تتجاهل مخاطر التوزيع، وخبراء يحذرون من أن اقتراب الأموال من البنوك الكبرى سيضعف الاقتصاد المحلي

تطرق تقرير البيت الأبيض إلى مفهوم «إعادة هيكلة الودائع» (Reshuffling). يعتقد اقتصاديون من CEA أن عندما يحول المستهلكون أموالهم النقدية إلى عملات مستقرة، فإن المصدرين يعيدون استثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة، أو اتفاقيات إعادة الشراء (Repos)، أو صناديق السوق المالية. ومع ذلك، فإن معظم الأموال ستعود في النهاية إلى النظام المصرفي. وأشار التقرير إلى أن النظام المصرفي الأمريكي يمتلك حاليًا أكثر من تريليون دولار من السيولة الفائضة، وأن هذا التحول في الأموال لن يحد بشكل كبير من قدرة النظام على الإقراض.

وردًا على ذلك، قال ABA إن هذا المنظور الاقتصادي الكلي يتجاهل تمامًا الصعوبات الدقيقة التي تواجه المؤسسات المالية الفردية. حتى لو بقيت الأموال داخل النظام المصرفي، فإن توزيعها سيتغير جوهريًا. عادةً، تتركز احتياطيات العملات المستقرة لدى عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى، بدلاً من توزيعها على البنوك المجتمعية في جميع المناطق. هذا التركز في الأموال سيقوّض بشكل مباشر قدرة الاقتصاد المحلي على الحصول على الائتمان. إن آلية العوائد للعملات المستقرة تخلق في الواقع نموذج «البنك الضيق» (Narrow Banking). وعلى الرغم من أن هذا النموذج يبدو آمنًا من ناحية الدفع، إلا أنه يضر بالوظيفة الأساسية للبنك كمصدر للائتمان، مما يؤثر على خلق الائتمان في الاقتصاد الحقيقي.

ثغرات تنظيمية في القانون، مشروع قانون CLARITY يصبح محور لعبة سوق العملات المستقرة

تزيد البيئة القانونية الحالية والثغرات التنظيمية من حدة هذه اللعبة. على الرغم من أن قانون «GENIUS» الذي أُقر في 2025 وضع أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة التي تدفع العوائد، وحظر على المصدرين دفع فوائد مباشرة للمستثمرين، إلا أن القانون لم يوضح بشكل صريح حظر تقديم «مكافآت العائد» عبر منصات طرف ثالث أو كيانات تابعة. على سبيل المثال، برنامج المكافآت الذي تقدمه Coinbase، والذي يُشبه بشكل كبير حسابات التوفير ذات العوائد العالية. ومنذ بداية 2026، يواصل قطاع البنوك والجماعات الصناعية الضغط على الكونغرس لسد هذه الثغرة، لمنع انتقال الأموال بشكل أسرع من النظام المصرفي التقليدي إلى منصات الأصول الرقمية.

• أخبار ذات صلة: قانون GENIUS يمنع المصدرين من دفع فوائد على العملات المستقرة! منصتان تستغلان الثغرة: نحن نُصدر «مكافآت» بدلاً من ذلك

الجدل الآن يتركز حول مشروع قانون CLARITY الجاري مناقشته. بعض النسخ من المسودة تقترح حظر نقل أرباح احتياطيات العملات المستقرة إلى المستخدم النهائي. وتظهر السيناتورة سينثيا لومييس، رئيسة مجموعة الأصول الرقمية في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ، بشكل متكرر على وسائل التواصل الاجتماعي. وتؤكد على أن الولايات المتحدة بحاجة إلى تنظيم أكثر وضوحًا، وأن الوقت حاسم لدفع القانون. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة في 2026، إذا لم يتفق الكونغرس قريبًا، فإن الجدل حول عوائد العملات المستقرة سيستمر في تعطيل توزيع الائتمان واستقرار النظام المالي الأمريكي.

• أخبار ذات صلة: أعضاء الكونغرس الأمريكيون: هذا الأسبوع هو الأسبوع الحاسم لقانون CLARITY، وإذا لم يُمرر، فسيُؤجل حتى 2030