ماجنر بنك: إذا أعيد فتح مضيق هرمز، فإن استعادة إمدادات النفط ستتطلب المرور بثلاث مراحل رئيسية، وتستغرق حوالي ......

إذا أعيد فتح مضيق هرمز، فسيشهد السوق عملية تطبيع سريعة ولكن غير متوازنة، حيث ستكون سرعة تصحيح الأسعار المالية أسرع بكثير من اللوجستيات المادية. لن يقتصر الأمر على تسعير استئناف الملاحة فحسب، بل سيشمل أيضًا تسعير عودة ظروف الإمداد إلى طبيعتها تمامًا، وهو ما يتطلب عدة أشهر لتحقيقه في الواقع. حاليًا، تسببت انقطاعات الإمداد في خسارة إنتاجية قدرها 12.3 مليون برميل يوميًا، ومن المتوقع أن تزيد هذه الخسارة في أبريل بمقدار 1 مليون برميل يوميًا، ليصل الإجمالي إلى 13 مليون برميل يوميًا. نفترض أن عملية استعادة إمدادات النفط تمر بثلاث مراحل.
1. المرحلة الأولى (الأسبوع 1-3): إعادة التشغيل بحذر.
من المتوقع أن تستأنف خلال الأسابيع الثلاثة الأولى إنتاجية قدرها 6.3 مليون برميل يوميًا، أي حوالي نصف حجم الانخفاض الحالي. حتى مع التوصل إلى اتفاق وقف إطلاق نار بين الولايات المتحدة وإيران، لا تزال مشغلو الموانئ، ومالكو الناقلات، والمرشدون، والبحارة بحاجة إلى التأكد من أن ظروف الدخول إلى الخليج آمنة. نفترض أن شركات الشحن ستحتاج حوالي أسبوعين لتأكيد زوال المخاطر، ثم ستبدأ في استئناف الملاحة. نظرًا لأن ناقلة نفط ضخمة عادةً تتطلب 24-48 ساعة للتحميل، والرسو، والمغادرة، فإن عملية إعادة التشغيل ستكون تدريجية. قد تواجه الناقلات ازدحامًا عند محطات التحميل وعبر المضيق، كما أن ارتفاع تكاليف تأمين الحرب سيظل يحد من النشاط البحري. ستقود الشحنات المبكرة بشكل رئيسي الشحنات المؤجلة والأشخاص ذوي الأولوية (خصوصًا المشترين الآسيويين). بشكل عام، نتوقع أن تستغرق أنشطة الموانئ حوالي شهرين حتى تعود إلى وضعها الطبيعي تمامًا.
الأسبوع 1: زيادة الإمدادات بمقدار 1.7 مليون برميل يوميًا، محاولة استئناف الملاحة بشكل انتقالي، مع تجنب العودة السريعة للإنتاج في حال تكررت اضطرابات الملاحة في المضيق.
الأسبوع 2: زيادة بمقدار 2.3 مليون برميل يوميًا، حيث يعزز نجاح استئناف الملاحة في الأسبوع الأول الثقة، على الرغم من استمرار المخاطر الأمنية.
الأسبوع 3: زيادة بمقدار 2.3 مليون برميل يوميًا، مع انخفاض إدراك المخاطر، مما يجعل التخطيط التشغيلي أكثر استقرارًا.
2. المرحلة الثانية (الأسبوع 4-8): النظام الطبيعي.
بحلول نهاية الشهر الثاني، نتوقع أن يعود إمداد الخليج إلى 29.3 مليون برميل يوميًا، وهو أقل بمقدار 3.4 مليون برميل يوميًا عن مستويات ما قبل الحرب.
1) السعودية: تقترب من الاستعادة الكاملة، بفضل حجمها وخيارات ممرات التصدير الاحتياطية.
2) الإمارات: استعادة بنسبة 95%، مشابهة لوضع السعودية، لكن لا تزال تعتمد على استعادة العمليات والأمن بشكل كامل.
3) العراق والكويت: تعود ببطء، بسبب عمق توقف الحقول النفطية (نتيجة قيود التخزين) وتعقيد إعادة تشغيل اللوجستيات. نفترض أن هذين البلدين سيستعيدان 80% من طاقتهما الإنتاجية بنهاية الشهر الثاني. تتعرض أنظمة التصدير الجنوبية، التي تتركز حول مرافئ البصرة وهرير العمانية، لانقطاعات متكررة، وتفرض قيود التخزين خفضًا كبيرًا في الإنتاج، وأحيانًا إعلان القوة القاهرة. الطرق البديلة مثل كركوك-جيهان لا يمكنها تعويض كامل خسائر القدرة التصديرية الجنوبية. الكويت تواجه أيضًا خفضًا في الإنتاج بسبب قيود التخزين، وتوضح توجيهات شركة النفط الكويتية أن استعادة الوضع الطبيعي بالكامل قد يستغرق عدة أشهر، حتى مع انتهاء الأعمال العدائية.
4) قطر: استعادة بنسبة 60% بنهاية الشهر الثاني، بسبب أدلة على تدمير كبير لمرافق تصدير الغاز الطبيعي المسال في راس لفان والمرافق ذات الصلة، مما يتطلب سنوات من الإصلاح، ويؤثر على إنتاج الغاز الطبيعي المسال (LNG) والقطارات المصاحبة من سوائل الغاز الطبيعي (NGL) والقطران. قامت شركة قطر للطاقة أيضًا بتقدير خسائر المنتجات المصاحبة (القطران، والغاز الطبيعي المسال، والبنزين، والكبريت، والهيليوم).
3. المرحلة الثالثة (الشهر 3-4): سد فجوة الإنتاج.
بحلول نهاية الشهر الرابع، نتوقع أن يعود إمداد الخليج إلى 99% من مستويات ما قبل الحرب، مع استعادة الإنتاج إلى 31 مليون برميل يوميًا، وهو أقل بمقدار 1.7 مليون برميل يوميًا عن مستويات ما قبل الحرب.
1) السعودية والإمارات: استعادة الإنتاج بكامل طاقتهما.
2) العراق: استعادة 90% من طاقته، مع إعادة تشغيل تدريجية للصادرات الجنوبية ودعم محدود من الطرق الشمالية/البرية، لكن لا تزال تعتمد على حجم إعادة التشغيل وقيود التخزين.
3) الكويت: استعادة 80% من طاقتها، وهو ما يتوافق مع رأي شركة النفط الكويتية أن الاستعادة الكاملة قد تستغرق 3-4 أشهر.
4) قطر: زيادة الإنتاج إلى 77%، لكن لا تزال مقيدة بتدمير مرافق رأس لفان/GTL؛ وقد أعلنت عن القوة القاهرة، ومن المتوقع أن تستغرق استعادة كاملة من 3 إلى 5 سنوات.
بشكل عام، بحلول نهاية الشهر الرابع، نتوقع أن تصل معظم إمدادات النفط إلى حوالي 99%، مع عودة معظم الإنتاج إلى وضعه الطبيعي. الاستثناء الرئيسي لا يزال قطر (النموذج يظهر 87%)، وهو أدنى من المستوى الطبيعي، بسبب الحاجة إلى وقت أطول لإصلاح البنية التحتية للغاز الطبيعي/LNG/GTL المتضررة، حتى مع إمكانية عودة الناقلات للملاحة، فإن استعادة NGL/القطران/الغاز المسال/الهيليوم ستتأخر أيضًا.
(المعلومات أعلاه مستمدة من تقرير جي بي مورغان بتاريخ 4 أبريل، وهي للاطلاع فقط)#Gate广场四月发帖挑战