الذهب ينخفض بنسبة 12% في مارس — جولدمان و يو بي إس يشرحان الأسباب

أَسوأ شهر للذهب في سنوات عديدة لم يكن ناجمًا عن الذعر فقط، بل أيضًا عن مشكلة تتعلق بالبنية التحتية لأنابيب نقل النفط والغاز. تكشف تحليلات 24K99 عن العوامل البنيوية الكامنة وراء الانهيار بنسبة 12% في سعر الذهب خلال شهر مارس، لتوضح أكثر بشأن موجة البيع التي كنا قد أشرنا إليها سابقًا.

داخل Unwind انخفض سعر الذهب إلى 4.376 دولارًا للأونصة في نهاية شهر مارس قبل أن يتعافى إلى نحو 4.679 دولارًا. وظلت هذه الأرقام أقل بكثير من أعلى مستوى خلال اليوم في شهر يناير، والذي بلغ 5.626 دولارًا.

العامل الرئيسي كان طفرة المضاربة. أفادت صفحة 24K99، نقلاً عن محللة بنك Goldman Sachs، لينا توماس، بأن الطلب على خيارات الشراء (call options) بلغ مستوى قياسيًا في موجة الصعود التي شهدها شهر يناير. وقد أدى ذلك إلى خلق رافعة مالية هائلة في سوق الذهب.

عندما بدأت حملة Epic Fury، اندفع المتداولون إلى خفض الرافعة المالية. كان كثيرون يحتفظون بمراكز شراء للذهب للتحوط ضد مخاطر أوامر البيع على المكشوف للأسهم التكنولوجية والبيتكوين. وقد قاموا جميعًا بتصفية مراكزهم في الوقت نفسه، ما أدى إلى انخفاض سعر الذهب مع انخفاض الأصول عالية المخاطر التي كان من المفترض أن يحميها.

كما زادت قوة الدولار من حدة الأضرار. فقد دفعت مخاوف التضخم مؤشر الدولار (Dollar Index) إلى ما فوق 100 في شهر مارس. وبما أن سعر الذهب يتحرك عكس اتجاه الدولار، فقد كادت أن تُمحى أي تحركات ناشئة عن الضغط الجيوسياسي.

زادت الشائعات حول قيام البنك المركزي ببيع المزيد من الضغط. ذكرت صفحة 24K99 أن تركيا قد تكون تقوم بتقليل احتياطياتها لحماية الليرة. كما ناقشت بولندا بيع الذهب لتمويل الإنفاق الدفاعي. وقد تكون دول مُصدّرة للنفط في منطقة الخليج، والتي تأثرت بالاضطراب في مضيق هرمز، تقوم أيضًا بتصفية الذهب لتغطية رسوم الاستيراد.

وبحسب 24K99، أعرب توماس عن حذرها إزاء هذه التقارير لكنه أقر بأن الشائعات تؤثر في معنويات المستثمرين. وإذا ما تأكدت، فإن عمليات بيع الذهب من هذا النوع ستكون بمثابة انعكاس لاتجاه البنوك المركزية التي كانت مُشترِي الذهب الصافي خلال السنوات الماضية.

لكن البنوك ما زالت ترى الأسعار فوق $5.000 لا يزال Goldman Sachs محافظًا على هدفه لسعر الذهب في نهاية عام 2026 عند 5.400 دولار، مع تقدير أن شراء البنك المركزي 60 طنًا من الذهب شهريًا سيُسهم في دعم السعر بنحو 535 دولارًا للأونصة.

وقد عدلت المحللة Joni Teves من UBS توقعاتها لتصل إلى 5.000 دولار من مستوى 5.200 دولار. وما زالت ترى وجود مخاطر صعودية إذا ما ضعف النمو وتم تفعيل سياسة تيسير السياسة النقدية.