هل أين آمن عندما يضعف البيتكوين؟ لماذا حتى سندات الخزانة ذات أجل سنتين تفقد قيمتها؟

Ngay cả những phân khúc an toàn nhất của thị trường cũng có thể trở nên bất ổn khi giá dầu tăng vọt , chiến tranh kéo dài và các nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi liệu lạm phát có đang quay trở lại xu hướng xấu hay không. حتى أكثر شرائح السوق أمانًا قد تصبح غير مستقرة عندما تقفز أسعار النفط بشكل هائل، وتطول الحرب، ويبدأ المستثمرون في التساؤل عمّا إذا كان التضخم يعاود الظهور في مساره السلبي. Đó là thông điệp chúng ta nhận được từ đợt bán trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm hôm thứ Ba. Đây là các trái phiếu chính phủ ngắn hạn, và chúng được theo dõi rộng rãi vì phản ánh những gì các nhà đầu tư nghĩ có thể xảy ra trong vài năm tới, đặc biệt là với lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. وهذا هو مضمون الرسالة التي تلقيناها من طرح سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين يوم الثلاثاء. هذه سندات حكومية قصيرة الأجل، ويتم متابعتها على نطاق واسع لأنها تعكس ما يعتقده المستثمرون أن الأمور قد تشهده خلال بضع سنوات قادمة، لا سيما فيما يتعلق بمعدلات الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي. Khi nhu cầu đối với các trái phiếu kho bạc ngắn hạn này mạnh mẽ, điều đó cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức tin rằng lạm phát sẽ giảm bớt và chính sách cuối cùng sẽ được nới lỏng. عندما تكون هناك قوة في الطلب على سندات الخزانة قصيرة الأجل هذه، فهذا يشير إلى أن المستثمرين المحترفين والمؤسسات يعتقدون أن التضخم سيتراجع وأن السياسة في نهاية المطاف ستصبح أكثر مرونة. Vì vậy, khi nhu cầu suy yếu, tín hiệu cũng thay đổi. Các nhà đầu tư đang yêu cầu mức bồi thường tốt hơn và họ đang chuẩn bị cho một giai đoạn khó khăn hơn phía trước. لذلك، عندما يضعف الطلب، يتغير أيضًا الإشارة. المستثمرون يطلبون تعويضًا أفضل، وهم يستعدون لمرحلة أكثر صعوبة في المستقبل. Phiên đấu giá hôm thứ Ba thuộc vào loại thứ hai. Bộ Tài chính đã bán 69 tỷ đô la trái phiếu kỳ hạn 2 năm với lợi suất cao 3,936%, và nhu cầu yếu hơn so với tháng trước. Tỷ lệ chào mua/chào bán giảm xuống còn 2,44 từ mức 2,63 trong tháng Hai, trong khi các nhà giao dịch chính lại nắm giữ một phần lớn hơn nhiều trong đợt bán này. جلسة المزاد يوم الثلاثاء كانت من النوع الثاني. فقد قامت وزارة الخزانة ببيع 69 مليار دولار من سندات لأجل عامين بعائد مرتفع بلغ 3,936%، وكان الطلب أضعف مقارنة بالشهر السابق. انخفضت نسبة العطاء/العرض إلى 2,44 من مستوى 2,63 في فبراير، في حين احتفظ صانعو السوق الرئيسيون بحصة أكبر بكثير في هذا الطرح. Những con số này cho thấy các nhà đầu tư ít mặn mà hơn bình thường trong việc cho chính phủ Mỹ vay tiền trong thời hạn chỉ hai năm với lãi suất 3,9%. وتُظهر هذه الأرقام أن المستثمرين أقل حماسًا من المعتاد في إقراض الحكومة الأميركية المال لمدة لا تتجاوز عامين وبفائدة 3,9%. Đợt bán tháo yếu ớt này diễn ra vào thời điểm xung đột ở Trung Đông đẩy giá dầu lên cao, và hy vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng cắt giảm lãi suất bắt đầu tan biến Hoạt động kinh doanh của Mỹ chậm lại xuống mức thấp nhất trong 11 tháng vào tháng 3 ngay cả khi chi phí và giá bán tăng nhanh, một sự kết hợp khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với bức tranh kinh tế khá khó khăn. جاء هذا البيع غير القوي في وقت دفعت فيه المواجهة في الشرق الأوسط أسعار النفط إلى الأعلى، وبدأت آمال خفض الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لأسعار الفائدة بسرعة تتلاشى. تباطأت حركة الأعمال في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى لها في 11 شهرًا في مارس، حتى مع ارتفاع التكاليف وأسعار البيع بسرعة، وهي تركيبة تجعل المستثمرين يواجهون صورة اقتصادية شديدة الصعوبة إلى حد ما. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm là một trong những chỉ báo tốt nhất của thị trường về hướng đi của lãi suất trong tương lai gần. Một phiên đấu giá yếu cho thấy các nhà giao dịch không tin rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ có thể nới lỏng chính sách sớm. Nó cũng có thể báo hiệu rằng nỗi lo lạm phát đang bắt đầu vượt qua bản năng thường thấy là đổ xô mua trái phiếu chính phủ trong một cú sốc địa chính trị. يُعد عائد سندات الخزانة لأجل عامين واحدًا من أفضل المؤشرات في السوق لاتجاه أسعار الفائدة في الأجل القريب. إن مزادًا ضعيفًا يشير إلى أن المتداولين لا يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) سيكون قادرًا على تخفيف السياسة مبكرًا. كما قد يدل على أن مخاوف التضخم بدأت تتغلب على الغريزة المعتادة المتمثلة في الاندفاع إلى شراء سندات حكومية في صدمة جيوسياسية. Vì Sao Phiên Đấu Giá Đơn Giản Này Lại Trở Thành Một Dấu Hiệu Cảnh Báo? لماذا تحولت هذه الجلسة البسيطة للمزاد إلى إشارة تحذيرية؟ Trong phần lớn năm ngoái, các nhà đầu tư đã hy vọng vào một tia hy vọng le lói ở cuối đường hầm. Lạm phát dường như đang giảm xuống và tăng trưởng đang chậm lại một cách có trật tự, điều này sẽ cho phép Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cuối cùng có dư địa để cắt giảm lãi suất. Trái phiếu kho bạc ngắn hạn sẽ rất phù hợp với thị trường đang phục hồi này, vì chúng mang lại một cách sinh lời để chuẩn bị cho chính sách nới lỏng hơn trong tương lai. خلال معظم العام الماضي، كان المستثمرون يأملون في بصيص أمل في نهاية النفق. بدا أن التضخم في طريقه إلى الانخفاض، وأن النمو يتباطأ بطريقة منظمة، ما سيسمح للاحتياطي الفيدرالي (Fed) في النهاية بوجود مساحة لخفض أسعار الفائدة. ستكون سندات الخزانة قصيرة الأجل مناسبة جدًا لهذا السوق الذي يتعافى، لأنها توفر طريقة لكسب العائد مع الاستعداد لسياسة أكثر مرونة في المستقبل. Nhưng tất cả những điều này đã sụp đổ với cú sốc dầu mỏ gần đây. Khi cuộc xung đột ở Iran đe dọa leo thang thành một cuộc chiến tranh toàn diện ở Trung Đông, giá dầu đã tăng vọt, kéo theo giá xăng và chi phí kinh doanh nói chung cũng tăng. Điều này về cơ bản đã xóa bỏ tất cả những dấu hiệu suy giảm trong hoạt động kinh doanh mà chúng ta đã thấy, khiến thị trường phải vật lộn với viễn cảnh nền kinh tế có thể chậm lại trong khi lạm phát gia tăng. Sự kết hợp đó sẽ ngăn cản Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra bất kỳ biện pháp cứu trợ dễ dàng nào trong năm tới hoặc lâu hơn nữa. لكن كل ذلك انهار بسبب صدمة النفط الأخيرة. عندما هدّدت المواجهة في إيران بالتصعيد إلى حرب شاملة في الشرق الأوسط، قفزت أسعار النفط، وتبعتها ارتفاعات في أسعار البنزين والتكاليف العامة للأعمال. وبشكل أساسي، أدى ذلك إلى محو جميع علامات التراجع في النشاط التجاري التي رأيناها، مما جعل السوق يكافح مع احتمال تباطؤ الاقتصاد بينما يرتفع التضخم. ستمنع هذه التركيبة الاحتياطي الفيدرالي (Fed) من اتخاذ أي إجراءات دعم سهلة خلال العام المقبل أو لفترة أطول. Một khi chúng ta bắt đầu xem xét điều này như một khả năng thực tế, ý nghĩa của một tài sản “an toàn” sẽ thay đổi. Mặc dù mức độ an toàn tương đối của một tài sản vẫn quan trọng trong những trường hợp này, nhưng lạm phát lại quan trọng hơn. بمجرد أن نبدأ في النظر إلى ذلك كاحتمال واقعي، سيتغير معنى أصل “آمن”. ورغم أن درجة الأمان النسبية لأصل ما تظل مهمة في مثل هذه الحالات، فإن التضخم يصبح أكثر أهمية. Các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu việc nắm giữ trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm với mức lợi suất nhất định có thực sự đủ để bảo vệ thị trường khi giá năng lượng đang tăng cao và triển vọng giảm lãi suất trở nên không chắc chắn hơn hay không. Đó là lý do tại sao nhu cầu yếu trong tuần này lại thu hút nhiều sự chú ý: nó cho thấy thị trường muốn có lợi nhuận cao hơn trước khi tham gia. بدأ المستثمرون يتساءلون عما إذا كان الاحتفاظ بسندات الخزانة لأجل عامين بعائد معين يكفي بالفعل لحماية السوق عندما تكون أسعار الطاقة في ارتفاع، وتصبح آفاق خفض أسعار الفائدة أكثر غموضًا. لهذا السبب لفت ضعف الطلب هذا الأسبوع اهتمامًا كبيرًا: فهو يُظهر أن السوق يريد عوائد أعلى قبل أن ينضم. Những phát ngôn của Fed càng làm gia tăng sự bất an đó. Thống đốc Fed Michael Barr cho biết các nhà hoạch định chính sách có thể cần giữ lãi suất ổn định trong một thời gian vì lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu và xung đột ở Trung Đông đã làm tăng thêm rủi ro tăng giá thông qua lĩnh vực năng lượng. تصريحات المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي تزيد من حدة هذا القلق. فقد قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي مايكل بار إن صانعي السياسات قد يحتاجون إلى إبقاء أسعار الفائدة ثابتة لفترة من الوقت لأن التضخم لا يزال أعلى من الهدف، ولأن النزاع في الشرق الأوسط زاد من مخاطر ارتفاع الأسعار عبر قطاع الطاقة. Những bình luận như vậy giúp giải thích tại sao trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm lại quan trọng đến vậy: chúng là phần của thị trường trái phiếu kho bạc gắn bó chặt chẽ nhất với chương tiếp theo trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Khi thị trường bắt đầu bất ổn, các nhà đầu tư thường phản ứng với những gì họ nghĩ rằng ngân hàng trung ương có thể hoặc không thể làm được tiếp theo. تساعد مثل هذه التعليقات في تفسير سبب أهمية سندات الخزانة لأجل عامين إلى هذا الحد: فهي جزء من سوق سندات الخزانة الأكثر ارتباطًا مباشرة بالفصل التالي في سياسة الاحتياطي الفيدرالي (Fed). عندما يبدأ السوق في عدم الاستقرار، غالبًا ما يتفاعل المستثمرون مع ما يعتقدون أن البنك المركزي يمكنه أو لا يمكنه فعله بعد ذلك. Tín Hiệu Này Nói Lên Điều Gì Về Nền Kinh Tế Từ Đây? فماذا تقول هذه الإشارة عن الاقتصاد من هنا؟ Phiên đấu giá tháng này là một hồi chuông cảnh báo cho những tháng tiếp theo. إن مزاد هذا الشهر هو جرس إنذار للأشهر المقبلة. Các nhà đầu tư đang bắt đầu kiểm tra xem liệu những giả định cũ có còn đúng hay không: Lạm phát có thể tiếp tục giảm nếu giá dầu vẫn ở mức cao? Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể cắt giảm lãi suất nếu chi phí năng lượng bắt đầu đẩy giá lên cao hơn nữa không? يبدأ المستثمرون في اختبار ما إذا كانت الافتراضات القديمة ما زالت صحيحة: هل يمكن أن يستمر التضخم في الانخفاض إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة؟ وهل يمكن للاحتياطي الفيدرالي (Fed) خفض أسعار الفائدة إذا بدأت تكاليف الطاقة في دفع الأسعار إلى الارتفاع أكثر؟ Câu trả lời cho những câu hỏi này sẽ ảnh hưởng đến tất cả mọi người, không chỉ riêng những người mua trái phiếu kho bạc. ستؤثر الإجابات عن هذه الأسئلة على الجميع، وليس فقط مشتري سندات الخزانة. Lợi suất ngắn hạn cao hơn có thể khiến điều kiện tài chính thắt chặt, gây áp lực lên định giá ở các thị trường khác và làm tăng rào cản đối với việc chấp nhận rủi ro trên thị trường chứng khoán và các tài sản đầu cơ. Chúng cũng có thể thay đổi điều kiện vay vốn, bởi vì kỳ vọng về chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ảnh hưởng đến tất cả các quyết định về giá cả. قد تؤدي العوائد المرتفعة في الأجل القصير إلى تشديد الأوضاع المالية، وإلى الضغط على التسعير في أسواق أخرى، وزيادة العوائق أمام تقبل المخاطر في سوق الأسهم والأصول المضاربية. كما يمكنها أن تغيّر شروط الاقتراض، لأن توقعات السياسة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي (Fed) تؤثر على جميع قرارات التسعير. Đó là lý do tại sao một phiên đấu giá yếu ở giai đoạn đầu của đường cong có thể phản ánh một bức tranh rộng hơn về sự tự tin, nỗi sợ hãi và cách các nhà đầu tư nhìn nhận giai đoạn tiếp theo của nền kinh tế đang hình thành. لهذا السبب يمكن لمزاد ضعيف في المراحل المبكرة من منحنى العوائد أن يعكس صورة أوسع عن الثقة والخوف، وعن الطريقة التي يرى بها المستثمرون ملامح المرحلة التالية من الاقتصاد وهي تتشكل. Tín hiệu này vẫn có thể hạ nhiệt. Hy vọng về một thỏa thuận ngừng bắn đã giúp giá dầu giảm nhẹ, và động thái đó có thể làm giảm bớt áp lực lên kỳ vọng lạm phát. قد يهدأ هذا الإشاراتة أيضًا. فقد ساعدت آمال التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار على خفض أسعار النفط بشكل طفيف، وقد تقلل هذه الخطوة من حدة الضغط على توقعات التضخم. Tuy nhiên, thị trường vẫn đang tự tranh luận với chính nó, và cuộc tranh luận đó vẫn hiện hữu trong mỗi tin tức mới về dầu mỏ, mỗi nhận xét của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), và mỗi phân tích mới về giá cả và tăng trưởng. ومع ذلك، لا يزال السوق يتجادل مع نفسه، ولا تزال هذه المناقشة حاضرة في كل خبر جديد عن النفط، وفي كل تعليق من الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، وفي كل تحليل جديد للأسعار والنمو. Hiện tại, thông điệp từ cuộc đấu giá rất rõ ràng: các nhà đầu tư đang nhìn vào hai năm tới và thấy con đường phía trước gập ghềnh hơn so với một tháng trước. Họ đang đối mặt với chiến tranh, giá dầu, lạm phát, hoạt động kinh tế chậm lại và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có ít dư địa hơn để cứu vãn tình hình so với kỳ vọng của thị trường. Và chúng ta đã thấy thoáng qua một thị trường bắt đầu phản ánh một thế giới khó khăn hơn. في الوقت الحالي، فإن الرسالة الصادرة عن المزاد واضحة جدًا: إن المستثمرين ينظرون إلى السنتين المقبلتين ويرون أن الطريق أمامهم أكثر وعورة من شهر مضى. إنهم يواجهون حربًا وأسعار نفط وتضخمًا وتباطؤًا في النشاط الاقتصادي، كما أن لدى الاحتياطي الفيدرالي (Fed) مساحة أقل لإنقاذ الأوضاع مما يتوقعه السوق. وقد رأينا لمحة عن سوق بدأ يعكس عالمًا أكثر صعوبة.