لقد قمت بالبيع على TME منذ فترة طويلة، والمنطق بسيط جدًا، والفجوة في البيانات واضحة للجميع. في 18 مارس، أصدرت TME تقريرها المالي، وانخفضت الأسهم في سوق هونغ كونغ بنسبة 21.82% في يوم واحد، وانخفضت في السوق الأمريكية بنسبة 24.65%.

الانخفاض الكبير هذه المرة جوهريًا، هو أن汽水 (مشروب الغاز) كشف عن عورة Tencent Music.
تمامًا كما أن هجوم Red果 القصير على iQiyi و Tencent Video أعاد هيكلة المنطق التجاري للصناعة باستخدام المحتوى المجاني والانتشار الواسع للعرض،
أولاً، البيانات: التناقص والزيادة
عدد المستخدمين النشطين شهريًا لـ汽水 الموسيقية بلغ 1.4 مليار في نهاية 2025، بزيادة قدرها 90.7%.
وفي نفس الوقت، شهدت التطبيقات الثلاثة الكبرى لـTME تراجعًا كاملًا—
Kugou -8.1%، الموسيقى -2.8%، Kuwo -8.0%.
ثانيًا، المستخدمون الجدد: اكتشفنا 5 مليارات شخص تحت سطح الجليد
نسبة التداخل بين مستخدمي汽水 والموسيقى و网易云 فقط 2%-3%.
أكثر من 40% من مستخدمي汽水 لم يستخدموا الموسيقى أو网易云 من قبل.
هذه ليست سرقة للموجود، بل تفعيل لسوق نمو لم تكن TME تراه على الإطلاق.
ثالثًا، انتهاء صلاحية حقوق النشر: من حائط حماية بمليارات إلى قيد يعيق
"من يمتلك يوي جيه لون، يملك العالم" — كانت هذه المقولة صحيحة قبل 2021.
في 2021، أوقفت السلطات اتفاقيات حقوق النشر الحصرية.
وما زالت TME تنفق 12 مليار سنويًا للحفاظ على حقوق النشر الحالية.
ما تشتريه ليس نموًا، بل "الحفاظ على المستخدمين الحاليين من التسرب".
الأمر الأكثر خطورة هو تغير منطق الاستهلاك.
جيل Z لم يعد يدفع مقابل "الكلاسيكيات الأبدية"، بل مقابل "المشاعر اللحظية".
86% من الأغاني الشعبية في TOP1000 لـ汽水 مصدرها الدفع والترويج.
أغنية شهيرة قبل ثلاثة أشهر، أكثر توافقًا مع المشهد الحالي من أغنية كلاسيكية منذ عشرين عامًا.
كفاءة التوزيع عبر الخوارزمية، حلت محل احتكار المحتوى الحصري.
وجود يوي جيه لون أم لا، ليس الأهم، بل القدرة على توصيل أغنية مجانية تتوافق مع المشاعر الحالية.
استخدم汽水 عُشر التكاليف لإنتاج أغانٍ شهيرة صناعيًا، و33 ألف موسيقي أصلي، لخلق زيادة منخفضة التكلفة في المحتوى الرائج.
وفي سوق لا تراه TME ولا تركز عليه، أعادوا بناء تطبيق سوبر بقيمة مليار مستخدم شهريًا.