شركة جنوب البلاد للصلب(SLND) 'خسائر كبيرة الحجم' مقابل شركة واسينغتون للصلب(WS) واندماجها… أداء قطاع البنية التحتية والصناعات الحديدية الأمريكية يتباين

تشهد البنية التحتية الأمريكية وصناعة الصلب، بشكل عام، تقلبات في النتائج المالية وإعادة هيكلة استراتيجية في الوقت نفسه. تُظهر شركات رئيسية مثل Southland Holdings (SLND) وWorthington Steel (WS) وTianjin Group (WS) أنماطًا متشابكة تتمثل في خسائر واسعة النطاق وتعديلات هيكلية وعمليات اندماج واستحواذ وتوسيع الاستثمارات لتعزيز النمو، بينما تواصل البحث عن احتمالات التعافي في المستقبل وسط “تشابك النتائج”.

بلغت إيرادات Southland Holdings (Southland Holdings, SLND) في الربع الرابع من عام 2025 نحو 104 ملايين دولار (حوالي 1.498 تريليون وون كوري). وانخفضت على أساس سنوي بنسبة حادة بلغت 61.1%، لتصل إجمالي الخسائر إلى 193.4 مليون دولار (حوالي 278.4 مليار وون كوري). وفي الفترة نفسها، بلغت صافي الخسائر 216.4 مليون دولار (حوالي 311.5 مليار وون كوري)، وبلغت خسارة السهم من صافي الربح 4.00 دولارات. وبالاستناد إلى أساس سنوي، انخفضت الإيرادات أيضًا بنسبة 21.2% إلى 772.2 مليون دولار (حوالي 1.1118 تريليون وون كوري)، لتصل صافي الخسائر إلى 306.5 مليون دولار (حوالي 441.4 مليار وون كوري).

ويرجع تدهور الأداء بشكل رئيسي إلى التأثير الكبير لـ“تكاليف لمرة واحدة” بحجم 135.8 مليون دولار (حوالي 195.6 مليار وون كوري) ناتجة عن أحكام مرتبطة بمركز مؤتمرات في ولاية واشنطن. ومع ذلك، فقد ضمنت الشركة تراكم أوامر بقيمة تصل إلى 2.03 مليار دولار (حوالي 2.9232 تريليون وون كوري)، ونجحت في تنفيذ تعديل هيكلي يدعم بضمان بقيمة 116 مليون دولار، بالإضافة إلى تحويل التزامات بقيمة 110 مليون دولار إلى جهة ضمان.

كما حصلت الشركة على مشروع جديد بحجم يقارب 118 مليون دولار (حوالي 169.9 مليار وون كوري) من خلال شركة تابعة هي أوسكار-لندا للتعاقدات. ويتكون هذا المشروع من أنظمة تبريد مراكز البيانات (48 مليون دولار)، وتوسعة محطات الضخ (40 مليون دولار)، ومشاريع الخزانات وخطوط نقل المياه (30 مليون دولار)، وتُستكمل معظم الأهداف خلال الفترة 2026-2027. ويقيّم قطاع الأعمال قائلًا: “رغم وجود خسائر قصيرة الأجل، فإن ‘قاعدة الأوامر’ ما تزال متينة”.

تُظهر Worthington Steel (Worthington Steel, WS) مسارًا معاكسًا. فقد زادت إيرادات الربع الثالث من السنة المالية 2026 بنسبة 12% لتصل إلى 769.8 مليون دولار (حوالي 1.1085 تريليون وون كوري)، لكن انخفضت الأرباح التشغيلية بشكل كبير إلى 31 مليون دولار (حوالي 4.5 مليار وون كوري). ومع ذلك، سجلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب بعد التعديلات (EBIT) مبلغًا قدره 200 مليون دولار (حوالي 288 مليار وون كوري)، ما يعني أنها نجحت في الحفاظ على القدرة على تحقيق الأرباح.

وتعمل الشركة على المضي قدمًا في الاستحواذ على Kloeckner & Co SE الألمانية، استمرارًا لاستراتيجيتها “الاستحواذات النشطة”. تعكس عروض الاستحواذ النقدية العامة بسعر 11 يورو للسهم شروط علاوة تقارب 98%، كما تخفض المتطلبات الدنيا لحقوق الملكية المطلوبة للاستحواذ إلى 57.5%. ووفقًا لبيانات شهر مارس، حصلت الشركة على 56.9% من حقوق الملكية، ويُنظر إلى ذلك على أنه اقترب بالفعل من إتمام عملية الاستحواذ. ومن المتوقع أن يكتمل الاستحواذ في النصف الثاني من عام 2026.

وعلى صعيد الأمور المالية، سجلت الشركة نقدًا بقيمة 90 مليون دولار (حوالي 1.296 مليار وون كوري)، وصافي دين بقيمة 161.4 مليون دولار (حوالي 232.3 مليار وون كوري). وفي الوقت نفسه، حافظت على توزيعات أرباح ربع سنوية قدرها 0.16 دولارًا للسهم، استمرارًا لسياسة عوائد المساهمين. وترى تحليلات السوق أن: “الأرباح أقل، لكن ‘استراتيجية التوسع في الحجم’ واضحة”.

أما Tianjin Group (Sky Harbour, WS) فتُظهر “قصة نمو” حادة التباين. ارتفعت مبيعاتها في عام 2025 بنسبة 87% على أساس سنوي، وتجاوز حجم أصول التطوير والبناء 328 مليون دولار (حوالي 472.3 مليار وون كوري). وتدفقت التدفقات النقدية خارج أنشطة التشغيل بقيمة 2.30 مليون دولار (حوالي 33 مليار وون كوري)، وهو ما انخفض بشكل كبير على أساس سنوي، كما نجحت في الوصول إلى نقطة التعادل قبل نهاية العام.

وعلى وجه الخصوص، ارتفعت مبيعات مجموعة التشغيل بنسبة 49%، ووصلت التدفقات النقدية الداخلة من أنشطة التشغيل إلى 15.70 مليون دولار (حوالي 226 مليار وون كوري). وقد نجحت الشركة في الحصول على تسهيلات ائتمانية بقيمة 200 مليون دولار من J.P. Morgan، وأصدرت سندات بقيمة 150 مليون دولار (حوالي 2,160 مليار وون كوري) بمعدل فائدة 6.00%، ما عزز “أساس السيولة”.

وتُظهر سلسلة إصدارات الأداء وتغيرات الاستراتيجية هذه أن بيئة هيكلية يواجهها قطاع البنية التحتية الأمريكية والشركات الصناعية. ورغم تقلبات الأداء قصيرة الأجل الناجمة عن عبء أسعار الفائدة ومخاطر المشاريع وارتفاع التكاليف وغيرها من العوامل، فإن تعزز “استراتيجية النمو متوسط/طويل الأجل” يتضح أيضًا بشكل متزايد في الوقت نفسه عبر الحصول على طلبات كبيرة والاندماج والاستحواذ وتوسيع الأصول.

تعليق: بدلاً من الخسائر والأرباح قصيرة الأجل، فإن تراكم الأوامر، وأنشطة الاندماج والاستحواذ، وتحسن التدفقات النقدية أو عدمه، باتت تُعد المتغيرات الأساسية التي تحدد اتجاه سعر السهم في المستقبل.