تأمل بلاك روك أن يساهم صندوق ETF للعملات المشفرة بـ 500 مليون دولار من الإيرادات، هل يمكن تحقيق ذلك؟

كتابة: فارس الكريبتو

قال لاري فينك، الرئيس التنفيذي لبنك بلاك روك، إن أعمال الأصول الرقمية والأسواق الخاصة قد تساهم بمبلغ 500 مليون دولار من الإيرادات خلال خمس سنوات، لكن سرعة نمو صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة التابعة للشركة جعلت هذا الهدف يبدو متحفظًا جدًا.

يُعد صندوق البيتكوين من iShares التابع لبلاك روك (IBIT) من أعلى المنتجات من حيث إيرادات الأصول لكل وحدة من بين ألف صندوق ETF عالميًا، حيث تجاوزت سرعته في الوصول إلى تريليوني دولار من الأصول خمسة أضعاف سرعة الصناديق التقليدية، وهو أيضًا أصغر صندوق من حيث مدة التأسيس وأسرعها نموًا بين أكبر 20 صندوق ETF في الولايات المتحدة.

بعد فوز ترامب في عام 2024، ارتفع سعر البيتكوين إلى مستوى قياسي عند 126,000 دولار، على الرغم من تراجع السعر لاحقًا، إلا أن العائد الإجمالي لـ IBIT انخفض بنسبة 18.82%، إلا أن تراجع الأصول لم يؤثر على آلية الرسوم.

بيانات تسجيل الصناديق تظهر أن IBIT حقق إيرادات قدرها 47.5 مليون دولار في 2024 و174.6 مليون دولار في 2025، بينما ساهم ETHA خلال نفس الفترة بـ 19.3 مليون دولار، وبلغ إجمالي الإيرادات الصافية للرسوم من الصندوقين خلال العامين الأولين 241.4 مليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، مع إطلاق ETHB في مارس، أصبح حجم مجموعة صناديق التشفير لبلاك روك حوالي 61.6 مليار دولار، مع دخل سنوي من الرسوم يقدر بـ 156 مليون دولار.

باحتساب معدل رسوم 0.25%، يحتاج صندوق ETF المشفر إلى أن يصل إلى حجم 2000 مليار دولار لتحقيق هدف 500 مليون دولار سنويًا، مع وجود فجوة حالية تبلغ 1384 مليار دولار.

اعتمادًا فقط على ارتفاع أسعار العملات الرقمية، من الصعب سد الفجوة، حيث تتوقع ستاندرد تشارترد أن يصل سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار و2000 دولار للإيثيريوم بحلول نهاية 2026، وإذا لم يتم ضخ أموال جديدة، فإن حجم المحفظة سيظل حوالي 91.8 مليار دولار؛ وحتى مع توقع بيرنشتاين أن يصل سعر البيتكوين إلى 150,000 دولار، لا تزال هناك فجوة بقيمة 68.9 مليار دولار.

تدفق الأموال هو المحرك الرئيسي لسد الفجوة، حيث تظهر البيانات أن ثلاثة صناديق ETF مشفرة تلقت تدفقات صافية سنوية تبلغ حوالي 34 مليار دولار، ومع هذا المعدل، يمكن تحقيق الهدف خلال أربع سنوات.

من حيث الإيرادات التراكمية، من المتوقع أن يتجاوز صندوق التشفير لبلاك روك 500 مليون دولار بحلول منتصف عام 2027، وإذا زادت الأصول بنسبة 40-50%، يمكن أن يتم ذلك مبكرًا في بداية 2027؛ حتى مع انخفاض الأصول بنسبة 30%، يمكن تحقيق الهدف بحلول نهاية 2027 أو بداية 2028، فقط في حال تراجع الأصول بشكل كبير جدًا سيتأخر الجدول الزمني بشكل كبير.

مقارنة أفقية، فإن أكبر صندوق ذهب ETF في أمريكا، وهو GLD، يحقق رسومًا سنوية حوالي 604 مليون دولار، ويحتاج صندوق التشفير لبلاك روك إلى أن يصل إلى 132% من حجم GLD لتحقيق إيرادات سنوية قدرها 500 مليون دولار.

من ناحية الإيرادات الإجمالية للشركة، فإن 500 مليون دولار تمثل حوالي 2.1% من إجمالي إيرادات بلاك روك، و2.6% من إيرادات الرسوم، وعلى الرغم من أنها ليست نشاطًا رئيسيًا، إلا أنها تساهم في تعزيز مكانة صناديق التشفير ضمن نظام أعمال الشركة.

لذا، فإن هدف فينك على مدى خمس سنوات لا يعتمد على سعر عملة واحدة أو تدفقات الأموال فقط، بل يعتمد بشكل أساسي على قدرة مجموعة صناديق التشفير على تجاوز حجم أصول 2000 مليار دولار، مما يعني أيضًا مدى انتشار سوق التشفير بين المزيد من المستثمرين.