ارتفاع أسعار النفط قد يجعل خفض الفائدة أبعد مدى... "التوقيت والحجم غير مؤكد" بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي

توقيت خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يصبح مرة أخرى غير مؤكد. مع ارتفاع أسعار النفط في الشرق الأوسط كمصدر للمتغيرات، أصبح توقع السوق لمسار السياسة النقدية غامضًا.

متغيرات أسعار النفط تجعل توقيت خفض الفائدة “غير واضح”

على الرغم من أن مؤشرات الأسعار والتوظيف في الولايات المتحدة تظهر اتجاهًا معتدلًا مؤخرًا، إلا أن بعض التحليلات ترى أن هناك عدم استعجال في اتخاذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات خفض الفائدة على الفور. كما صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن معدل الفائدة الأساسي حاليًا في نطاق محايد.

يعتقد السوق أنه لا يزال من الصعب التنبؤ بموعد أول خفض للفائدة وكذلك حجم التخفيض النهائي. بالإضافة إلى ذلك، مع المخاوف من الحرب بين الولايات المتحدة وإيران وارتفاع أسعار الطاقة، يُطرح احتمال أن تتجه التضخمات قصيرة الأجل للارتفاع مرة أخرى. هذا يعقد قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، ويُعتقد أن الاحتياطي قد يبقي على معدل الفائدة الأساسي دون تغيير مؤقتًا.

آراء داخلية متباينة في الاحتياطي الفيدرالي

هناك أيضًا تباين في وجهات نظر داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار أسعار الفائدة. قالت إستر جورج، رئيسة سابقه لفرع كنساس سيتي،: “في ظل عدم اليقين بشأن مسار التضخم والعديد من المتغيرات، من الصعب تحديد توقيت خفض الفائدة.” وأشارت لاحقًا إلى أن “الوقت الحالي ليس مناسبًا لتقييم مستوى الفائدة المحايد.”

حتى وقت قريب، كانت المناقشات داخل الاحتياطي تدور حول مدى انحراف أسعار الفائدة عن المستوى المحايد، لكن مع تغير متغيرات أسعار النفط، يبدو أن التركيز قد تحول مرة أخرى.

صدمات أسعار النفط، والتضخم، والنمو تصبح متغيرات

يُعتبر ارتفاع أسعار النفط من العوامل التي تزيد من عدم اليقين في مسار التضخم. ذكرت إستر جورج أنه حتى لو تلاشت آثار ارتفاع أسعار النفط على المدى القصير، فإن تأثيراتها اللاحقة قد تستمر لفترة. في الواقع، ظل التضخم مرتفعًا مؤخرًا فوق مستوى هدف الاحتياطي الفيدرالي، حيث سجل مؤشر أسعار الإنفاق الشخصي الأساسي (PCE) ارتفاعًا بنسبة 3.1% في بداية العام.

ومع ذلك، تختلف الآراء حول تأثير صدمة أسعار النفط. قال جيمس بولارد، رئيس سابق لفرع سانت لويس الاحتياطي الفيدرالي، إن تأثيرها على الاقتصاد الكلي قد يكون محدودًا نظرًا للوضع الطاقي في الولايات المتحدة.

مع تداخل هذه المتغيرات، يتحول اهتمام السوق من “متى سيتم خفض الفائدة” إلى “كم يمكن أن يخفض الفائدة فعليًا”.