#我在Gate广场过新年

تحول تنظيمي صامت ذو عواقب هائلة
يحدث تحول كبير في عالم العملات الرقمية ولم يأتِ من موافقة مثيرة على صندوق ETF أو قضية قضائية تلفت الأنظار. جاء بهدوء، من خلال تغيير تقني في قواعد رأس المال في الولايات المتحدة التي أغفلها معظم الأشخاص خارج التمويل المؤسسي تمامًا. ومع ذلك، قد يعيد هذا التعديل الواحد تشكيل مستقبل التسوية على السلسلة، والبنية التحتية لـ DeFi، والعملات المستقرة.

إعادة تصنيف العملات المستقرة على جداول ميزانية وول ستريت

لقد أعاد المنظم المالي الأمريكي بشكل فعال تصنيف كيفية تعامل الوسطاء والبائعين مع العملات المستقرة على جداول ميزانياتهم. سابقًا، كانت ممتلكات العملات المستقرة تخضع لخصم رأسمالي بنسبة 100%، مما يعني أن الوسطاء والبائعين كان عليهم خصمها بالكامل عند حساب رأس المال التنظيمي. من الناحية العملية، كانت العملات المستقرة تُعامل كأصول محفوفة بالمخاطر وغير سائلة تقريبًا، غير قابلة للاستخدام على نطاق واسع للمؤسسات المالية المنظمة.

من عبء تنظيمي إلى أصل شبه نقد
لقد تغير ذلك الآن.

بموجب التفسير المحدث، تُعامل بعض العملات المستقرة على أنها مكافئة للنقد تقريبًا، وتحصل على خصم منخفض يصل إلى 2%. هذا ليس تعديلًا تجميليًا. إنه إشارة خضراء هيكلية. بالنسبة لشركات وول ستريت، الكفاءة الرأسمالية هي كل شيء. خفض تكلفة رأس المال من 100% إلى 2% يحول العملات المستقرة من عبء تنظيمي إلى أداة قوية في الميزانية العمومية.

المدخل الحقيقي للمؤسسات إلى العملات الرقمية

هذه هي اللحظة التي تدخل فيها التمويل التقليدي فعليًا أنظمة السلسلة، ليس لت decentralizها، بل للسيطرة عليها.
مع هذا التغيير في القواعد، يمكن للوسطاء والبائعين والمؤسسات المالية الكبيرة الآن استخدام العملات المستقرة للتسوية، وإدارة السيولة، والضمانات دون التأثير بشكل كبير على نسب رأس المال التنظيمي لديهم. هذا يفتح الباب لنشر مؤسسي هائل على مسارات التسوية على السلسلة، وأسواق النقد المرمّزة، والبنية التحتية المجاورة لـ DeFi، وكل ذلك مع البقاء تحت مظلة الوسطاء المنظمين.

لماذا ليست هذه رؤية DeFi التي توقعها الناس

هذه ليست رؤية DeFi التي تخيلها العديد من مطوري العملات الرقمية الأوائل.
بدلاً من اللامركزية، نشهد إعادة تدخل على نطاق واسع. وول ستريت لا تحتاج إلى رموز حوكمة بدون إذن أو توافق المجتمع للفوز. إنها تفوز من خلال الميزانيات العمومية، والتوافق التنظيمي، والسيطرة على السيولة. العملات المستقرة، خاصة تلك التي تصدرها كيانات مركزية، هي الأداة المثالية لهذه الاستراتيجية.

العملات المستقرة كأداة توسع لوول ستريت

من الصعب تفويت السخرية هنا. كانت العملات المستقرة في الأصل موضعًا للهروب من التمويل التقليدي، وطريقة لنقل الدولارات على السلسلة بدون بنوك. الآن، أصبحت الآلية التي يتوسع من خلالها التمويل التقليدي في العملات الرقمية مع الحفاظ على السيطرة مركزيًا. تصبح البلوكتشين الخلفية. تظل واجهة المستخدم، والحوكمة، والسيطرة على السيولة في أيدي المؤسسات بشكل صارم.

اليد التنظيمية التي تشكل النتيجة

يلعب المنظمون، لا سيما لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، دورًا مركزيًا هنا. من خلال السماح بمعاملة العملات المستقرة على أنها شبه نقد، مع تشديد الضغط على بروتوكولات DeFi غير المسجلة، فإن البيئة التنظيمية تختار بشكل فعال الفائزين والخاسرين. العملات المستقرة المسموح بها، والصديقة للمؤسسات، تكتسب شرعية وتوسع نطاقها. تواجه الأنظمة غير المصرح بها مخاطر امتثال متزايدة وعدم اليقين التشغيلي.

كيف ستعيد السيولة تشكيل الأسواق على السلسلة

النتيجة متوقعة: يمكن للمؤسسات المالية التقليدية الآن التدفق إلى بنية العملات الرقمية التحتية باستخدام العملات المستقرة كأصول تسوية، والسيطرة على السيولة، والتفوق على بروتوكولات DeFi الأصلية من حيث التكلفة والنطاق، وكل ذلك دون تبني اللامركزية بمعنى حقيقي.

الدور الجديد لـ DeFi في بنية وول ستريت المسيطرة

هذا التحول لا يقتل DeFi بشكل مباشر. لكنه يغير دوره. بدلاً من استبدال وول ستريت، قد تصبح أنظمة السلسلة طبقات للبنية التحتية لوول ستريت، محسنة للكفاءة، والمراقبة، والامتثال التنظيمي، بدلاً من مقاومة الرقابة أو السيادة المالية.

الدروس الأكبر المخفية في قواعد رأس المال:

أهم استنتاج هو: أن مستقبل العملات الرقمية لن يُحسم بشعارات حول اللامركزية. بل سيُحسم بقواعد رأس المال، ومعاملة الميزانيات العمومية، والحوافز التنظيمية. وفي الوقت الحالي، تفضل تلك الحوافز بشكل كبير عالمًا تكون فيه العملات المستقرة الجسر الذي يسمح لوول ستريت بامتصاص العملات الرقمية دون أن تتعرض للاضطراب من قبلها.
لماذا يهم خصم 2% أكثر من العناوين الرئيسية
إذا كنت تولي اهتمامًا، فقد يكون هذا الخصم الهادئ بنسبة 2% أحد أكثر التحركات التنظيمية تأثيرًا في تاريخ العملات الرقمية.