#BTC行情分析 انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 68000 دولار، ولم تنته بعد تداعيات أكبر استحقاق للخيارات في التاريخ، وهناك توقعات من بعض المؤسسات بأنه يمكن أن يعود إلى 100000 دولار في عام 2026!

لقد وجدت الأزمة الأساسية التي تفسر تراجع سوق العملات الرقمية مؤخرًا أخيرًا! حتى إغلاق يوم 22 فبراير 2026، بلغ سعر البيتكوين الدولي 67230 دولارًا لكل وحدة، بانخفاض طفيف قدره 1.23% خلال 24 ساعة، وبتراجع إجمالي خلال أسبوع قدره 11.5%، وزاد الانخفاض خلال شهر تقريبًا ليصل إلى 23.8%، مما أدى إلى هبوطه من أعلى مستوى تاريخي عند 126000 دولار في أكتوبر 2025 بنسبة تقارب 47%، وهو تراجع شبه نصفي يثير قلق العديد من المستثمرين. يتساءل الكثيرون: مع أن صناعة العملات الرقمية تتجه نحو الأفضل على المدى الطويل، لماذا يستمر البيتكوين في الضعف والتذبذب في الآونة الأخيرة؟ الحقيقة أن الجواب مخبأ منذ زمن في خبر هام جدًا — تقرير حديث من Sentora Research يشير إلى أن يوم 26 ديسمبر 2025، شهد أكبر موعد استحقاق للخيارات في التاريخ، بقيمة اسمية تصل إلى 240 مليار دولار، تركزت بشكل رئيسي على منصات المشتقات العالمية مثل Deribit، وهو السبب الرئيسي لضغوطات الأداء الأخيرة للبيتكوين. في هذا المقال، سنوضح بشكل شامل وواضح جميع الأسئلة: من خلال تحليل سعر البيتكوين الحالي، سنفكك تفاصيل استحقاق تلك الخيارات بقيمة 240 مليار دولار، ونوضح كيف أن عمليات التحوط التي يقوم بها صانعو السوق تضغط على السعر، ونفهم المنطق الأساسي لفترة "إطلاق الضغط" التي حددتها Sentora Research، وأخيرًا نتوقع هل يمكن للبيتكوين في الربع الأول من 2026 أن يعاود الصعود فوق حاجز 100000 دولار، لمساعدتكم على فهم مسار السوق بشكل دقيق!

أولاً، فهم: ما هو مفهوم استحقاق خيارات بقيمة 240 مليار دولار؟
قبل تفسير تأثير ذلك، نحتاج أن نوضح نقطة مهمة للمبتدئين، لتجنب الالتباس بالمصطلحات الفنية —
خيارات البيتكوين، في جوهرها، هي "عقد يحدد شراء أو بيع البيتكوين بسعر ثابت في المستقبل"، و"استحقاق الخيار" يعني انتهاء صلاحية هذا العقد، حيث يتعين على طرفي الصفقة تنفيذ الاتفاق (ممارسة الحق) أو التخلي عنه (عدم ممارسة الحق). استحقاق خيارات 26 ديسمبر 2025 يحمل خصائص رئيسية اثنتين، من المؤكد أنها ستؤثر بشكل كبير على السوق، وهي السبب الرئيسي وراء ضعف أداء البيتكوين مؤخرًا:
حجم غير مسبوق: بقيمة اسمية تصل إلى 240 مليار دولار، متجاوزًا أي استحقاق سابق، حيث كان أكبر حجم سابق هو 180 مليار دولار، وهو يعادل حوالي 1.3% من القيمة السوقية الحالية للبيتكوين، وتلك الاستحقاقات الضخمة ستؤدي حتمًا إلى اضطرابات كبيرة في تدفقات السوق.
تركيز شديد على سعر التنفيذ: غالبية العقود غير المفتوحة لهذه الخيارات بقيمة 240 مليار دولار تتركز على أسعار تنفيذ فوق 100,000 دولار — ببساطة، كثير من المستثمرين كانوا قد اتفقوا على شراء أو بيع البيتكوين بسعر 100,000 دولار، بينما السعر الحالي للبيتكوين أقل بكثير من ذلك، ومعظم هذه الخيارات تكون "غير في المال" (أي أن ممارسة الحق ستؤدي إلى خسارة).
الأهم من ذلك، أن معظم هذه الخيارات تتركز على منصة Deribit — أكبر منصة لتداول خيارات العملات الرقمية في العالم، حيث تسيطر على أكثر من 85% من سوق خيارات البيتكوين العالمية، وتؤثر عمليات استحقاق الخيارات على منصتها بشكل مباشر على معنويات السوق وتدفقات الأموال، وبالتالي على سعر السوق الفوري.

التحليل الرئيسي: لماذا يؤدي استحقاق الخيارات إلى ضعف أداء البيتكوين مؤخرًا؟
توضح Sentora Research أن السبب الرئيسي وراء ضعف أداء البيتكوين مؤخرًا هو "تحوطات صانع السوق قبل استحقاق خيارات بقيمة 240 مليار دولار".
قد يتساءل البعض: من هو صانع السوق؟ ولماذا يمكن لعمليات التحوط أن تضغط على سعر البيتكوين؟ الحقيقة أن المنطق بسيط جدًا، وسنشرحه كالتالي، لتفهم بسرعة:
صانع السوق، هو بمثابة "وسيط" في سوق خيارات البيتكوين، مسؤول عن استقبال عقود الخيارات من المستثمرين وضمان سيولة السوق. مع وجود العديد من العقود ذات سعر تنفيذ فوق 100,000 دولار، بينما السعر الحالي للبيتكوين أقل بكثير، فإن معظم المستثمرين عند استحقاق الخيارات سيختارون "عدم ممارسة الحق"، وصانع السوق، لتجنب الخسائر، يجب أن يقوم بـ"تحوط" مسبق — أي أن يبيع البيتكوين الفوري بشكل مستمر.
كمثال بسيط: إذا قام صانع السوق بتغطية العديد من عقود الخيارات التي تسمح للمستثمرين بشراء البيتكوين بسعر 100,000 دولار، وإذا ارتفع سعر البيتكوين قبل الاستحقاق إلى فوق 100,000 دولار، فإن المستثمرين يمارسون حقهم، ويجب على صانع السوق أن يبيع البيتكوين بسعر 100,000 دولار، وإذا كانت الأسعار الفورية أعلى من ذلك، فسيخسر. لتجنب ذلك، يضطر صانع السوق إلى البيع المستمر للبيتكوين الفوري قبل الاستحقاق، مما يضغط على السعر ويجعله دائمًا أقل من 100,000 دولار — وبهذا، يختار المستثمرون عدم ممارسة الحق، ويتمكن صانع السوق من تجنب الخسائر.
وبتكرار عمليات البيع من قبل العديد من صانعي السوق، يتشكل ضغط هائل على السوق، مما يؤدي إلى تذبذب في سعر البيتكوين وانخفاض أدائه. وقد أكد السوق هذا المنطق من خلال البيانات:
في أواخر ديسمبر 2025 (قبل أسبوع من الاستحقاق)، زاد ضغط البيع على البيتكوين بشكل كبير، حيث بلغ حجم البيع اليومي الأقصى 12,000 وحدة، وانخفض السعر من 82,000 دولار إلى أقل من 70,000 دولار؛
وفي فبراير 2026، مع استمرار تأثير تداعيات الاستحقاق، وزيادة المخاوف من التوجه نحو الحماية، وخروج المؤسسات، انخفض السعر أكثر، ليكسر حاجز 60,000 دولار، وأخيرًا استقر حول 67,000 دولار.
بالإضافة إلى ذلك، تشير Sentora Research إلى أن هذا "الضغط قبل الاستحقاق" ليس حالة فريدة، فوفقًا للبيانات التاريخية، في كل مرة يكون فيها استحقاق كبير لخيارات البيتكوين (بقيمة تتجاوز 10 مليارات دولار)، وتتركز العقود غير المفتوحة فوق السعر الحالي، يحدث ضغط من قبل صانعي السوق لبيع البيتكوين، مما يسبب تقلبات كبيرة، وهذه المرة، بقيمة 240 مليار دولار، زاد حجم هذا التأثير بشكل كبير جدًا.

إشارة إيجابية: Sentora Research تتوقع ارتفاع البيتكوين! بعد الاستحقاق، ستبدأ فترة تحرير الضغوط؟
على الرغم من أن أداء البيتكوين مؤخرًا كان ضعيفًا، إلا أن Sentora Research تقدم توقعات إيجابية واضحة: بعد استحقاق الخيارات الكبيرة، عادةً ما تبدأ السوق "فترة تحرير الضغوط"، حيث يُحتمل أن تظهر عمليات شراء محتملة على البيتكوين، ومع ذلك، فإن الربع الأول من 2026 قد يشهد عودة فوق حاجز 100,000 دولار. والمنطق وراء ذلك، كما هو دائمًا، يعتمد على "انتهاء عمليات التحوط" و"تراجع الضغوط وعودة عمليات الشراء":
انتهاء عمليات التحوط: بعد استحقاق 26 ديسمبر 2025، لن يحتاج صانع السوق إلى الاستمرار في بيع البيتكوين الفوري لتجنب خسائر ممارسة الخيارات، وبالتالي تتوقف عمليات البيع التحوطية، ويقل الضغط على السوق بشكل كبير، وتختفي عوامل الضغط على السعر، وهو شرط أساسي لانتعاش البيتكوين.
ظهور عمليات شراء محتملة: بعد الاستحقاق، ستعود بعض الأموال التي خرجت سابقًا بسبب التحوط إلى السوق الفوري (لأن القيمة طويلة الأمد للبيتكوين لا تزال معترفًا بها من قبل السوق)، ومع تراجع الضغوط، سيبدأ بعض المستثمرين الذين كانوا يترددون في الشراء، في دخول السوق، مما يخلق دعمًا لارتفاع السعر.
دعم تاريخي: استعرضت Sentora Research أداء 5 حالات استحقاق كبيرة لخيارات البيتكوين (بقيمة تتجاوز 10 مليارات دولار)، ووجدت أن 4 منها بعد الاستحقاق شهدت "فترة تحرير الضغوط"، حيث ارتفعت الأسعار بين 15% و30% خلال 1-3 أشهر، وأن استحقاق 240 مليار دولار، وهو أكبر حجم، من المتوقع أن يحقق قوة دفع أكبر للانتعاش بعد تحرير الضغوط. من خلال مراقبة السوق الحالية، تظهر إشارات إيجابية: حتى 22 فبراير، قام حاملو البيتكوين بنقل حوالي 474 مليون دولار من البيتكوين من البورصات، وهو مؤشر عادة على أن المستثمرين يجمّعون البيتكوين ويستعدون للاحتفاظ طويل الأمد؛ بالإضافة إلى ذلك، تباطأت تدفقات أموال الصناديق الاستثمارية، وبدأت بعض الصناديق في زيادة مراكزها بشكل طفيف، مما يدل على أن مشاعر الذعر تتراجع تدريجيًا، وأن قوى الشراء بدأت تتعافى ببطء.

توقع موضوعي: هل يمكن للبيتكوين أن يعود إلى 100,000 دولار في الربع الأول من 2026؟ (تحليل دوري)
بالاعتماد على سعر البيتكوين الحالي (67,230 دولارًا)، وتوقعات Sentora Research، وتحركات السوق، والاتجاهات الصناعية، يمكن تقديم توقع موضوعي لاتجاهات الارتفاع والانخفاض في البيتكوين لاحقًا، مع تقسيمها إلى المدى القصير والمتوسط (الربع الأول من 2026)، بدون مبالغة أو تضليل، لمساعدتكم على اتخاذ قرارات عقلانية:

المدى القصير (1-4 أسابيع): تماسك وتخفيف تدريجي للضغوط
على المدى القصير، من المرجح أن يظل سعر البيتكوين في نطاق "التماسك والتأسيس"، مع عدم توقع ارتفاع كبير أو هبوط حاد. السبب الرئيسي هو أن تأثير استحقاق الخيارات لم يتلاشَ تمامًا بعد، والمشاعر السوقية لا تزال في مرحلة إصلاح، والأموال تتردد في الدخول بشكل كبير؛ بالإضافة إلى أن هناك بعض الخيارات الصغيرة التي ستستحق في نهاية فبراير (بقيمة 7.3 مليار دولار)، مما يضيف ضغطًا محدودًا على السعر، ويجعل من الصعب أن يتجاوز بسرعة. من المتوقع أن يتراوح سعر البيتكوين بين 65,000 و72,000 دولار خلال هذه الفترة، مع محاولة السوق استيعاب الضغوط وإعادة بناء الثقة، مما يمهد الطريق لانتعاش لاحق، مع بعض التقلبات الصغيرة، لكن مع محدودية في الهبوط، خاصة وأن السعر الحالي أقل بنسبة تقارب 47% من أعلى مستوى سابق، مما يقلل من احتمالية الهبوط أكثر.

المدى المتوسط (1-3 أشهر، الربع الأول من 2026): احتمالية للانتعاش، لكن العودة إلى 100,000 دولار صعبة
بالاعتماد على توقعات Sentora Research، فإن البيتكوين في الربع الأول من 2026 لديه فرصة للانتعاش، لكن من الصعب أن يعود إلى حاجز 100,000 دولار، ومن المرجح أن يدخل في نمط "انتعاش ولكن بدون اختراق"، والأسباب الأساسية هي:
✅ عوامل إيجابية: تحرير الضغوط بعد استحقاق الخيارات، وعودة عمليات الشراء المحتملة، مع استمرار الاتجاه الإيجابي طويل الأمد لصناعة العملات الرقمية، من المتوقع أن يشهد البيتكوين موجة انتعاش، مع تقديرات لارتفاع بين 20% و30%، مما قد يدفع السعر إلى نطاق 85,000-90,000 دولار، وربما يقترب من 95,000 دولار.
⚠️ عوامل سلبية: أولاً، التقييم الحالي للبيتكوين لا يزال مرتفعًا، وبعد الهبوط الكبير، السوق أصبح أكثر عقلانية، ولن يشتري بشكل أعمى؛ ثانيًا، لا تزال الظروف الاقتصادية العالمية غير مستقرة، مع مخاوف من تقلص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، وعدم رغبة المؤسسات في دخول السوق بشكل كبير، مما يحد من الدفع نحو تجاوز 100,000 دولار؛ ثالثًا، الطلب على التحوط ضد الهبوط لا يزال مرتفعًا، حيث أن خيارات البيع حول 40,000 دولار بقيمة اسمية تقارب 500 مليون دولار، وتحد من احتمالية ارتفاع السعر.
بناءً على ذلك، فإن رأي Sentora Research بأن "البيتكوين قد يعود إلى 100,000 دولار" هو أكثر توقعات طويلة الأمد، ومن غير المرجح أن يتحقق في الربع الأول من 2026، والأرجح أن يكون الاتجاه هو "انتعاش متذبذب، يقترب من 90,000 دولار، ويصعب اختراق 100,000 دولار".

المدى الطويل (6-12 شهرًا): مراقبة تدفقات الأموال والاتجاهات الصناعية، وهدف 100,000 دولار لا يزال قائمًا
على المدى الطويل، ما إذا كان البيتكوين يمكن أن يعود إلى 100,000 دولار أو يتجاوز أعلى مستوياته التاريخية، يعتمد بشكل رئيسي على نقطتين: أولاً، السياسات التنظيمية العالمية للعملات الرقمية (إذا تم تخفيفها، فسيتم تدفق أموال كبيرة، مما يدفع السعر للارتفاع)؛ ثانيًا، حجم دخول المؤسسات إلى السوق (حاليًا، نسبة حيازة المؤسسات للبيتكوين لا تزال منخفضة، وإذا دخلت مؤسسات كثيرة، فسيكون ذلك القوة الدافعة الأساسية للارتفاع).
تعتقد Sentora Research أنه إذا تمكن البيتكوين من استكمال التأسيس في الربع الأول من 2026، فمع بداية الربع الثاني، ومع دخول المؤسسات بشكل أكبر، وتوسيع تطبيقات العملات الرقمية، من المتوقع أن يقترب البيتكوين تدريجيًا من حاجز 100,000 دولار، ومع نهاية العام، من المرجح أن يعاود الصعود فوق 100,000 دولار، وربما يحقق أعلى مستوى جديد على الإطلاق.