#WhiteHouseTalksStablecoinYields نقاش استقرار العملات المستقرة: مفترق طرق السياسة الأمريكية بشأن مكافآت الدولار الرقمي

تشير المناقشات المستمرة داخل البيت الأبيض إلى نقطة تحول حاسمة في كيفية تنظيم العملات المستقرة التي تولد عوائد عبر الولايات المتحدة. في جوهر النقاش هو ما إذا كانت آليات مكافأة العملات المستقرة تشبه منتجات الفوائد البنكية التقليدية أو تمثل فئة جديدة من الحوافز الرقمية المعتمدة على المعاملات. قد يؤدي تصنيف النتيجة إلى إعادة تشكيل بشكل كبير لنطاق التنظيم للبنية التحتية للدولار الرقمي.
أعربت المؤسسات المالية عن قلقها من أن العوائد المشابهة للفوائد التي تقدمها بعض منصات العملات المشفرة قد تجذب السيولة بعيدًا عن الحسابات الودائع التقليدية. يقيم صانعو السياسات، بما في ذلك قنوات التنسيق التي تشمل الاحتياطي الفيدرالي، التداعيات النظامية المحتملة — لا سيما ما إذا كانت هياكل العائد غير المقيدة قد تعطل استقرار السيولة المصرفية أو آليات النقل النقدي.
اقترح أحد المقترحات قيد المناقشة إطار عمل للمكافآت المرتبطة بالمعاملات. بموجب مثل هذا الهيكل، قد تواجه العوائد السلبية للحفاظ على العملات المستقرة قيودًا أكثر صرامة، بينما قد تظل المكافآت المرتبطة بالنشاط الاقتصادي المنتج — مثل معالجة المدفوعات، وتسهيل السيولة، أو التسوية التجارية — مسموحًا بها. ستضع هذه المقاربة العملات المستقرة بشكل أساسي كأدوات للدفع والتسوية بدلاً من بدائل للودائع.
يجادل أصحاب المصلحة في الصناعة بأن القيود المفرطة قد تضعف تنافسية قطاع الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، مما قد يدفع الابتكار نحو ولايات قضائية ذات بيئات تنظيمية أكثر مرونة. تؤكد شركات التكنولوجيا أن آليات المكافأة غالبًا ما تعمل كمحفزات للسيولة ضرورية لنمو الشبكة ومشاركة المستخدمين.
من المتوقع أن ينسق صانعو السياسات هذه المناقشات مع المبادرات التشريعية الأوسع، بما في ذلك النقاش حول قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا للقرن الواحد والعشرين، المعروف باسم قانون الوضوح (CLARITY). يمكن أن يقلل التوافق على معاملة العائد من عدم اليقين القانوني ويعجل من مشاركة المؤسسات مع منتجات العملات المستقرة المنظمة.
قد يعيد النتيجة النهائية للسياسة تعريف الدور الوظيفي للعملات المستقرة في الأسواق المالية — من أدوات ادخار رقمية سلبية إلى أدوات نقدية نشطة تعتمد على المعاملات. بالإضافة إلى التأثير المحلي، قد تؤثر الاتجاهات التنظيمية التي تتبناها الولايات المتحدة على المعايير العالمية مع تنافس الاقتصادات الكبرى على تشكيل بنية أنظمة الدفع من الجيل القادم.