إرث وارن بافيت: لماذا قد تتفوق أسهم الأرباح الآن على بيركشاير هاثاوي

لقد جعلت فترة بيركشاير هاثاوي الممتدة على مدى 20 عامًا منها واحدة من أكثر الاستثمارات طويلة الأمد شهرة، حيث حققت عائدات بلغت 756% مقارنة بـ 456% لمؤشر S&P 500. ومع ذلك، حدث تحول كبير في مشهد السوق منذ إعلان وارن بافيت عن انتقاله في نهاية عام 2025. ومع إعادة النظر من قبل المستثمرين في أسهم وارن بافيت بعد هذا التغيير في القيادة، يظهر بديل مقنع من داخل محفظة بيركشاير نفسها: تمثل شركة كوكاكولا خيارًا أبسط وأكثر احتمالًا لتحقيق مكاسب في سوق اليوم.

تحدي الخلافة: فهم انتقال القيادة

يُشير العائد البطيء البالغ 6% لبيركشاير خلال الاثني عشر شهرًا الماضية—بينما ارتفع السوق الأوسع بنسبة 16%—إلى تزايد المخاوف بشأن مستقبل الشركة. قضى وارن بافيت عقودًا في بناء منظومة متنوعة من شركات التأمين، والسكك الحديدية، والمرافق، والسلع الاستهلاكية الأساسية، مع سجل استثنائي في اختيار الأسهم. خلفه، جريج أبيل، يملك خبرة تشغيلية من شركة بيركشاير هاثاوي للطاقة، لكنه يفتقر إلى الحكمة الاستثمارية التي ميزت مسيرة بافيت الأسطورية.

مؤشر واضح على ثقة الإدارة نفسها يظهر في توقف عمليات إعادة شراء الأسهم لبيركشاير خلال الخمسة أرباع الماضية. عندما يوقف وارن بافيت إدارة الشركة برنامج إعادة شراء الأسهم، عادةً ما يشير ذلك إلى أن القيادة ترى أن التقييم الحالي مرتفع. هذا التوقف الاستراتيجي يثير تساؤلات حول قدرة بيركشاير على الحفاظ على مسار أدائها التاريخي تحت قيادة جديدة.

لماذا تبرز كوكاكولا كخيار أفضل

بدلاً من السعي وراء مستقبل غير مؤكد في بيركشاير، قد يعيد المستثمرون الأذكياء النظر في كوكاكولا—التي تعد رابع أكبر حيازة لبيركشاير بنسبة 9.5% من المحفظة. تمتلك بيركشاير 400 مليون سهم بقيمة 31.2 مليار دولار، مما يعكس ثقة عميقة في آفاق الشركة على المدى الطويل.

تعمل كوكاكولا من خلال بنية أعمال أبسط من الشركة الأم. من خلال التركيز حصريًا على إنتاج المركز والشراب، مع تفويض التصنيع والتوزيع لشبكة تعبئة مستقلة حول العالم، تحافظ الشركة على نموذج فعال من حيث رأس المال. تولد هذه الهيكلة التشغيلية تدفقات نقدية كبيرة تدعم باستمرار توزيعات الأرباح—العلامة التي جعلت كوكاكولا ملكة الأرباح الموزعة، مع 63 سنة متتالية من زيادات سنوية في الأرباح. يبلغ العائد على الأرباح الموزعة المتوقع حاليًا 2.6%، مما يوفر تدفق دخل ثابت غير موجود في محفظة بيركشاير، التي لم تدفع أرباحًا منذ عام 1967.

الأداء المالي والموقع السوقي

نجحت كوكاكولا في التعامل مع التحدي المستمر لانخفاض استهلاك الصودا من خلال تنويع منتجاتها بشكل كبير. تشمل محفظتها الموسعة الآن المياه المعبأة، وعصائر الفواكه، والشاي، ومشروبات الرياضة، والمشروبات الطاقية، والقهوة، والعروض الكحولية. كما أن تحديثات العلامة التجارية—بما في ذلك نكهات جديدة، وإصدارات منخفضة السكر، وأحجام أصغر—قد ساعدت على حماية الأعمال الأساسية من التحولات الديموغرافية.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع كوكاكولا نمو إيرادات عضوي يتراوح بين 5% و6% في عام 2025، حتى بعد احتساب تأثير سلبي يتراوح بين نقطة إلى نقطتين مئويتين من تقلبات العملة المرتبطة بقوة الدولار. يتوقع المحللون أن يرتفع الربح المعدل للسهم بنسبة 4% في 2025 و8% في 2026، على الرغم من الضغوط المستمرة من التضخم، وأسعار الصرف، وضيق الهوامش. وتُتداول عند 24 مرة من أرباحها المستقبلية، تظل كوكاكولا مقيمة بشكل معقول بالنسبة لمسار نموها وخصائصها الدفاعية في سوق متقلب.

خطوتك القادمة بعد حقبة وارن بافيت

لا يعني الانتقال بعيدًا عن أسهم وارن بافيت مثل بيركشاير هاثاوي التخلي عن فلسفته الاستثمارية الأساسية. بل يشير إلى النظر مباشرة في الشركات التي تجسد تلك الفلسفة—شركات تتمتع بمزايا تنافسية دائمة، وتوليد قوي للنقد، وسياسات توزيع أرباح ملتزمة. تجسد كوكاكولا هذه الصفات تمامًا، وتوفر للمستثمرين مسارًا أكثر شفافية لتحقيق الثروة على المدى الطويل من التنقل في تعقيدات تطور بيركشاير المؤسسي.

مع بداية حقبة ما بعد بافيت، سيكون من الحكمة للمستثمرين أن يفكروا فيما كان يعتز به أسطورة الاستثمار نفسه: شركات بسيطة، ومرنة، تكافئ المساهمين الصبورين.