لماذا تبدو شركة TSMC أكثر جاذبية بعد انتهائها القوي لعام 2025

أصبحت شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) واحدة من أكثر فرص الاستثمار جاذبية في قطاع أشباه الموصلات مع اقتراب عام 2026. لقد وضع أداؤها الاستثنائي طوال عام 2025 الشركة في ضوء أكثر جاذبية — ليس فقط من حيث ارتفاع أسهمها الملحوظ، ولكن أيضًا من حيث العوامل الأساسية التي تدعم النمو المستمر. ما يجعل TSMC جذابة بشكل خاص هو أنه على الرغم من المكاسب الكبيرة التي حققتها بالفعل، إلا أن الشركة تبدو أكثر جاذبية عند النظر إليها من خلال عدسة التقييم، وآفاق النمو، والموقع التنافسي مع دخول العام الجديد.

لقد هيمن مشهد أشباه الموصلات على أسماء مثل Nvidia و Broadcom، ومع ذلك، فإن شركة واحدة قد استحوذت بهدوء على الحصة الأكبر من توسع الصناعة: TSMC. لقد حققت الأسهم زيادة بنسبة 72% منذ بداية عام 2025، وهو أداء يعكس اعتراف المستثمرين بمكانة الشركة السوقية التي لا تقهر. والأهم من ذلك، أن التوجيهات الإدارية التي صدرت بعد نتائج يناير القوية تشير إلى أن السوق قد لا يزال يقدّر إمكانات الشركة بشكل كافٍ.

أساس تصنيع الرقائق المتقدمة

تعمل TSMC كقائد غير منازع في العالم في تصنيع أشباه الموصلات بعقد، وهو موقع تعزز بشكل كبير خلال عام 2025. الآن، تسيطر الشركة على أكثر من 72% من حصة السوق لإنتاج الرقائق المتقدمة، وهو تركيز استثنائي يبرز مدى اعتماد أكبر شركات تصنيع الرقائق في العالم على قدراتها. عندما اعترفت قيادة Nvidia علنًا بأن TSMC هي الشركة المصنعة للرقائق التي لا مثيل لها، كانوا يعكسون إجماع الصناعة: البدائل ببساطة لا يمكنها مطابقة براعة TSMC التكنولوجية أو قدرتها التصنيعية.

ما يحول موقع TSMC الحالي من مجرد سيطرة إلى جاذبية حقيقية للمستثمرين هو طبيعة ميزة التنافسية التي تعزز نفسها. تعمل الشركة ضمن ما يمكن وصفه بدورة رد فعل إيجابية قوية. تجذب القدرات التكنولوجية المتقدمة عملاء مميزين مثل Nvidia و Broadcom، الذين يتجهون إلى مصانع TSMC بغض النظر عن السعر. هذا التركيز على العملاء يولد تدفقات نقدية استثنائية، مما يمكّن من إعادة استثمار هائلة في عمليات التصنيع من الجيل التالي وقدرات البحث والتطوير. النتيجة: يتسع الفارق التكنولوجي، ويجذب عملاء أكبر وطلبات ذات حجم أعلى.

يصبح المسار أكثر جاذبية عند فحص ديناميكيات التسعير. بدلاً من المنافسة على السعر، أطلقت TSMC تعديلات سعرية شاملة تؤثر على فئات المنتجات التي تشكل حوالي 75% من إيراداتها مع انتقال عام 2025 إلى 2026. وأشارت الإدارة إلى أن هذه الزيادات السعرية السنوية ستستمر حتى عام 2029، مما يضع الشركة في موقع لزيادة الهوامش مع استفادة عملائها من الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، تفرض عمليات الإنتاج المتطورة مكانة مميزة، مما يعزز قدرة TSMC على تحديد الأسعار في سوق يفتقر فيه العملاء إلى بدائل كثيرة.

زخم النمو المتفجر وتوسيع الربحية

يكشف المسار المالي الناتج عن نتائج 2025 عن سبب جاذبية TSMC عند التقييمات الحالية. حققت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 36% خلال عام 2025 — رقم لافت لا يمكن لمعظم الشركات المصنعة لأشباه الموصلات الناضجة الاقتراب منه. ومع ذلك، تشير التوجيهات المستقبلية للإدارة إلى أن هذا يمثل مجرد بداية لمرحلة تسارع وليس ذروتها.

تبلغ خطط الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 بين 52 مليار و56 مليار دولار، بزيادة قدرها 32%، وهو ما يعكس الثقة في الطلب المستمر على التصنيع المتقدم. قد يثير هذا الاستثمار الضخم قلق المستثمرين في الشركات التقليدية، لكنه بالنسبة لـ TSMC يشير إلى فرصة. يمكن للشركة زيادة الإنفاق مع رفع الأسعار في الوقت ذاته — وهو مزيج ديناميكي يميز TSMC عن الشركات العادية. رفعت الإدارة توقعاتها لمعدل النمو السنوي المركب على مدى خمس سنوات من 20% إلى 25%، مما يعني نمو الإيرادات السنوي حوالي 22.4% خلال بقية العقد حتى بعد التوسع الكبير بنسبة 36% في 2025.

تبدو قصة الهوامش أيضًا جذابة بشكل متساوٍ. على الرغم من الإنفاق الرأسمالي الكبير، فإن نمو الإيرادات سيتجاوز زيادات مصروفات الاستهلاك، مما يمكّن الشركة من توسيع الرافعة التشغيلية. أظهرت الإدارة القدرة على الحفاظ على هوامش إجمالية مرتفعة مع توسيع الربحية التشغيلية في الوقت ذاته — وهو دليل على قوة التسعير والتميز التشغيلي الذي لا تستطيع العديد من الشركات تكراره. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن تسريع نمو الأرباح، فإن مزيج توسع الإيرادات والأرباح النهائية يجعل TSMC ملفًا جذابًا بشكل خاص.

ميزة التقييم: لماذا تظل TSMC مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية

ربما يكون السبب الأكثر إقناعًا لزيادة جاذبية TSMC هو مقارنة التقييم. تتداول الأسهم بأقل من 24 مرة من توقعات الأرباح المستقبلية — وهو معدل معقول بشكل مفاجئ بالنظر إلى معدل النمو، والهيمنة السوقية، وإمكانات تسارع الأرباح.

يبرز التباين مع المنافسين المباشرين جاذبية TSMC النسبية. تتداول Broadcom عند 41 مرة من الأرباح المستقبلية، بينما Nvidia عند 32 مرة. كلا الشركتين من الشركات الاستثنائية، ومع ذلك، تقدم TSMC ديناميكيات نمو مماثلة أو متفوقة مع خصم كبير في التقييم. المستثمر الذي يحصل على تعرض لنمو مماثل بسعر مضاعف أقل بشكل كبير يمثل نوع الفرصة غير المتناظرة التي تبني الثروة على المدى الطويل.

يتسع هذا الفارق في التقييم أكثر عند النظر إلى أن الارتفاع الأخير في سعر TSMC قد تم تبريره من خلال الأساسيات — قيود القدرة، وزيادات الأسعار، وهوامش مرتفعة، وكلها تؤكد صحة سعر السهم الأعلى. ومع ذلك، تتداول الشركة بخصم على نظرائها الأسرع نموًا على الرغم من إدارتها لأهم مرافق الإنتاج التي تدعم تسريع الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم. يجمع مزيج النمو، وتوسيع الربحية، والحصن التنافسي، والتقييم المنخفض نسبيًا، بين مخاطر ومكافآت غير معتادة تجعله عرضًا جذابًا بشكل غير عادي.

التوقعات المستقبلية وجاذبية الاستثمار

مع توجه مجتمع الاستثمار نحو بقية عام 2026 وما بعده، تصبح مكانة TSMC أكثر جاذبية بدلاً من أن تكون أقل. إن استدامة الطلب على الذكاء الاصطناعي، إلى جانب قدرات التصنيع التي لا مثيل لها وقوة التسعير المثبتة، تخلق فرصة لتوسيع الأرباح لعدة سنوات. تشير التوجيهات التي رفعتها الإدارة والتزامات رأس المال الكبيرة إلى ثقة الشركات في استدامة أنماط الطلب.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في التعرض للأسهم لثورة الذكاء الاصطناعي، تمثل TSMC أساسًا أكثر جاذبية مما يدرك الكثيرون. توفر الشركة تعرضًا مباشرًا لبنية التحتية التي تدعم تقدم الذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على المرونة المالية لمكافأة المساهمين من خلال مزيج من إعادة استثمار النمو وإمكانية العوائد الرأسمالية. يضعها ميزة التقييم، مع تسارع قوة الأرباح، وموقعها التنافسي الذي لا مثيل له، في مكانة شركة أشباه موصلات أكثر جاذبية مع اقتراب عام 2026.