علامة تحذير من نمو Netflix: لماذا تتباطأ مكاسب حصة السوق على الرغم من زيادة المشتركين

قدمت نتفليكس نتائج مالية مذهلة في عام 2025، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% على أساس سنوي لتصل إلى 45.2 مليار دولار، وقفز الدخل التشغيلي بنسبة 28%. الآن، تمتلك المنصة 325 مليون مشترك على مستوى العالم. ومع ذلك، يكمن وراء هذه الأسس القوية إشارة تحذيرية للمستثمرين—واحدة تكشف عن تغيرات في ديناميكيات مشهد الترفيه.

توسع سوق البث يتجاوز تفاعل نتفليكس

لقد أعاد ثورة البث تشكيل كيفية استهلاك الجماهير للترفيه بشكل جذري. في الولايات المتحدة، انخفض انتشار التلفزيون التقليدي عبر الكابل إلى أقل من 50% من الأسر، منخفضًا بشكل حاد من 88% في عام 2010. لقد هاجر المستهلكون بشكل حاسم إلى البث، حيث تظهر بيانات Nielsen أن المحتوى غير الخاص بنتفليكس يمثل الآن 37.7% من إجمالي وقت مشاهدة التلفزيون حتى الربع الثالث من 2025، مرتفعًا من 24.8% في نهاية 2022—نمو ملحوظ بنسبة 52%.

أما مقاييس تفاعل نتفليكس الخاصة فتروي قصة مختلفة. خلال نفس الفترة، زاد حصة نتفليكس من وقت مشاهدة التلفزيون من 7.5% إلى 8.6%، وهو نمو بنسبة 15% فقط. هذا التباين هو علامة تحذير للمستثمرين: بينما يزدهر سوق البث بشكل عام، ينمو نتفليكس بوتيرة أبطأ بشكل ملحوظ. الشركة تكسب مشتركين، لكنها لا تجذب انتباه المشاهدين بشكل متناسب مع مكانتها السوقية.

في النصف الثاني من 2025، استهلك مستخدمو نتفليكس 96 مليار ساعة من المحتوى، بزيادة قدرها 2% فقط على أساس سنوي. هذا التباطؤ في نمو التفاعل يثير تساؤلات حول ما إذا كانت إضافات المشتركين تترجم إلى التزام أعمق من المستخدمين أو مجرد انعكاس لتغيرات في مستويات الأسعار والعروض المجمعة.

ميزة يوتيوب التنافسية تظهر كإشارة تحذيرية

لقد تغير المشهد التنافسي بشكل كبير. برزت يوتيوب التابعة لشركة ألفابت كقائد في التفاعل، خاصة عند قياسها مقابل منصات البث المخصصة. على الرغم من أن يوتيوب متخصص في المحتوى الذي ينشئه المستخدمون بدلاً من البرامج الأصلية المميزة، إلا أنه يسيطر على اهتمام المشاهدين بشكل أكبر بكثير من نتفليكس. هذا النتيجة تؤكد وجود إشارة تحذيرية مهمة: تفضيلات الجمهور تتجزأ عبر منصات متعددة، ولم يعد الهيمنة التقليدية على البث مضمونة.

التنافس يتجاوز المنافسين المباشرين. تطبيقات وسائل التواصل الاجتماعي، ومنصات الألعاب، والمحتوى المباشر تتنافس جميعها على ساعات الترفيه. استثمار نتفليكس النسبي المحدود في الرياضة الحية مقارنة بمنافسين مثل ديزني وأمازون يزيد من تعقيد هذا التحدي. يعترف الإدارة بهذه الديناميكية، مشيرة في الربع الثالث من 2025 إلى أن “مشاهدة التلفزيون المباشر بشكل كبير على مستوى العالم” تشير إلى وجود مجال لتوسيع الحصة، لكن فجوة التنفيذ لا تزال واضحة في مقاييس التفاعل.

استراتيجية الاستحواذ بقيمة 82.7 مليار دولار: شراء الحضور السوقي

إدراكًا لتباطؤ التفاعل، يُقال إن نتفليكس يسعى لصفقة استحواذ كبيرة: الاستحواذ على عمليات استوديوهات التلفزيون والسينما وكتالوج المحتوى الخاص بشركة وارنر براذرز ديسكفري، والتي تشمل HBO Max، بقيمة شركة تبلغ 82.7 مليار دولار. هذه الخطوة الاستراتيجية الضخمة تشير إلى أن الإدارة تحاول تسريع تفاعل المشاهدين من خلال دمج المحتوى وتوسيع المكتبة بدلاً من النمو العضوي.

تمثل هذه الصفقة رهانًا محسوبًا على أن امتلاك المزيد من حقوق المحتوى، والاستوديوهات الراسخة، والمكانة المميزة لـ HBO Max، سيعكس تأخر التفاعل. إنها حل مكلف لمشكلة تنافسية—حيث تحاول بشكل أساسي شراء نمو أسرع عندما تظهر المقاييس العضوية تباطؤ الزخم.

ماذا يعني هذا للمستثمرين

إشارة التحذير من نتفليكس ليست عن انهيار الأعمال الأساسية؛ بل تتعلق بتباطؤ النمو في سوق يزداد ازدحامًا. تظل الشركة مربحة وتضيف مشتركين باستمرار، لكن نمو التفاعل مع المشاهدين يتباطأ مقارنة بتوسع صناعة البث بشكل أوسع.

يجب على المستثمرين مراقبة ما إذا كانت استراتيجيات الاستحواذ يمكن أن تعيد إشعال سرعة التفاعل، أو ما إذا كانت تشتت استهلاك الوسائط يمثل تحولًا هيكليًا لا يمكن لأي صفقة كبيرة عكسه. ستكون الأشهر 12-24 القادمة حاسمة في تحديد ما إذا كانت نتفليكس ستتمكن من سد فجوة التفاعل مع المنافسين أو ستستقر في مسار أكثر نضجًا وأبطأ في النمو، كفاعل رئيسي لكنه ليس المهيمن تمامًا في سوق الترفيه عبر الإنترنت عالميًا.