لعبة الصبر: لماذا تستحق شركة أرتشر للطيران مراقبتك على المدى الطويل

أبرز رؤى وارن بافيت حول الاستثمار تؤكد فضيلة الصبر: “سوق الأسهم هو أداة لنقل المال من غير الصبورين إلى الصبورين.” تبدو هذه الحكمة ذات صلة خاصة عند فحص شركة أرشر للطيران، وهي شركة تصنيع طائرات كهربائية ذات إقلاع وهبوط عمودي (eVTOL) التي اختبرت صبر المستثمرين منذ طرحها للاكتتاب العام في عام 2021. انخفض سهم الشركة بحوالي 19% من سعر الاكتتاب، ومع ذلك قد تكافئ مسارها الطويل الأمد أولئك الذين يملكون قناعة بالتقنيات الناشئة ورأس المال الصبور.

حكمة بافيت تلتقي بابتكار الطيران

التحدي الأساسي لأي مستثمر طويل الأمد هو مقاومة الرغبة في رد الفعل على تقلبات السوق القصيرة الأمد. الأسواق تكافئ الصبر، ولكن فقط عندما يكون هذا الصبر مبنيًا على فرضية طويلة الأمد حقيقية. بالنسبة لأرشر للطيران (بورصة نيويورك: ACHR)، يتطلب الأمر الصبر والرؤية معًا. يتداول السهم حاليًا حول 8.20 دولارات، منخفضًا من سعر الاكتتاب البالغ 10 دولارات في 2021، مما يعكس شكوك السوق حول شركة لم تحقق بعد إيرادات ذات مغزى.

ومع ذلك، فإن هذا الأداء الضعيف يعكس واقع الصناعة وليس فشل الشركة. قطاع الطائرات الكهربائية ذات الإقلاع والهبوط العمودي يمثل فئة تنقل جديدة تمامًا—سيارات الأجرة الجوية المصممة للنقل الحضري لم تبدأ بعد التشغيل التجاري في أي مكان في العالم. أرشر تبتكر بشكل أساسي صناعة لا وجود لها بعد على نطاق واسع، مما ينطوي بطبيعته على قدر كبير من عدم اليقين ومتطلبات استثمار رأس مال كبير.

وضع الشركة المالي يؤكد هذا الواقع: فهي تعمل حاليًا بخسارة صافية مع إيرادات ضئيلة. ومع ذلك، تحتفظ أرشر بما يقرب من 2 مليار دولار من النقد والسيولة بعد جمع رأس مال حديث بقيمة 650 مليون دولار. هذا التمويل يوفر الموارد اللازمة للمضي قدمًا نحو العمليات التجارية دون الحاجة إلى اليأس الذي قد يدفع لاتخاذ قرارات متسرعة.

من المفهوم إلى التجارة: رحلة أرشر في 2026

ما يميز أرشر عن غيرها من المنافسين الناشئين في قطاع eVTOL هو موقعها كمبادر أول مع مسارات تنظيمية موثوقة. من المتوقع أن تبدأ الشركة في تحقيق إيرادات ربما في الربع الأول من 2026، مع توقعات محللين بإيرادات تصل إلى حوالي 32 مليون دولار للسنة الكاملة 2026. قد تبدو هذه الأرقام متواضعة، لكنها تمثل الانتقال الحاسم من مرحلة البحث والتطوير إلى عمليات توليد الإيرادات.

اختبرت شركة Midnight الخاصة بها رحلاتها الجوية في أبوظبي في أواخر 2025، مما وضع أرشر في موقع المستفيد القريب من الزخم التنظيمي في الأسواق الدولية. أشار الإمارات إلى نيتها الموافقة على عمليات سيارات الأجرة الجوية التجارية بحلول الربع الثالث من 2026، وتمتلك أرشر اتفاقية حصرية لتقديم تلك العمليات. مثل هذا اليقين في النشر التجاري—مدعومًا بالتزام من حكومة ذات سيادة—يوفر خندقًا تنافسيًا قويًا.

وبعد الشرق الأوسط، حصلت أرشر مؤخرًا على اتفاقية شريك مفضل مع صربيا، تتيح شراء ما يصل إلى 25 من سيارات Midnight. هذا التوسع الدولي يثبت صحة تصميم الطائرة وقدرة أرشر على تنفيذ شراكات تجارية.

محفزات متعددة تبني الزخم

على الصعيد المحلي، أتاح برنامج الطيار الذي أطلقه إدارة ترامب لتسريع نشر التنقل الجوي المتقدم وضوحًا تنظيميًا وسرعة في الجداول الزمنية. لقد حققت أرشر بالفعل موافقات رئيسية من إدارة الطيران الفيدرالية وأجرت عدة رحلات اختبارية، على الرغم من أن المراقبين يتوقعون أن الموافقة على العمليات التجارية الكاملة في الولايات المتحدة قد لا تأتي حتى 2028. يتماشى هذا الجدول الزمني مع أولمبياد لوس أنجلوس، وهو حدث سيعمل كعرض مرئي عالي المستوى للتكنولوجيا. ومن الجدير بالذكر أن أرشر استحوذت على مطار هوثورن في لوس أنجلوس مقابل 126 مليون دولار، مما يؤسس مركز عمليات يلعب دورًا أساسيًا خلال ألعاب 2028.

تغيرت مشاعر المحللين بشكل ملحوظ، مع أهداف سعرية متفق عليها حول 13 دولارًا للسهم—مما يشير إلى عائد محتمل بنسبة 56% خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. ومع ذلك، يفترض هذا التوقع نجاح التنفيذ ومحفزات الت commercialization على المدى القصير.

النظرة الطويلة على الفرصة المضاربة

تبقى أرشر للطيران استثمارًا مضاربًا بطبيعته. شركة ناشئة في صناعة ذات إيرادات تجارية مثبتة قليلة تبرر الحذر وتوصي بحصص مناسبة ضمن محفظة متنوعة. يبقى زمن تحقيق الربحية غير مؤكد، وقد تؤدي العقبات التنظيمية أو التقنية إلى تأخير الت commercialization.

لكن للمستثمرين الذين يتبنون فلسفة الصبر لبافيت—الذين يفهمون أن التقنيات التحولية تتطلب وقتًا للتحول من مفهوم إلى حجم—يصبح ملف المخاطر والمكافأة مغريًا. تمتلك الشركة موارد مالية، وتقدم تنظيمي، وشراكات دولية، وموقعًا كمبادر أول في صناعة قد تعيد تشكيل النقل الحضري. السنوات القليلة القادمة ستكون حاسمة: قد يكون عام 2026 نقطة التحول من رائد قبل الإيرادات إلى مشغل تجاري.

الذين يظلون متمسكين بقناعتهم رغم خيبات الأمل القصيرة الأمد قد يجدون أن الصبر، كما اقترح بافيت، ينقل الثروة في النهاية من المشككين غير الصبورين إلى المؤمنين على المدى الطويل.