لماذا تكتسب صناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق الناشئة زخمًا مع تراجع الدولار

مع استمرار تراجع الدولار الأمريكي، تظهر فرصة استثمارية جذابة للمستثمرين العالميين. لقد حازت صناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق الناشئة على اهتمام كبير، مستفيدة من موجة تدهور العملة وتحول تدفقات رأس المال. يكشف فهم آليات هذا الاتجاه عن الأسباب التي تجعل هذه الأدوات الاستثمارية تستحق النظر في المشهد الاقتصادي الكلي الحالي.

لقد كان انخفاض الدولار كبيرًا—بنسبة 11% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية وأكثر من 2% حتى أوائل عام 2026، كما يعكسه مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس أداء الدولار مقابل سلة من عملات شركاء التجارة الرئيسيين. هذا التدهور ناتج عن عدة قرارات سياسية مترابطة اتخذتها إدارة البيت الأبيض، بما في ذلك الخطاب المثير للجدل حول التوسع الإقليمي، والضغط المتزايد على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة، والإجراءات المالية التي قد تؤدي إلى زيادة الدين الوطني.

انخفاض الدولار يعكس تغير السياسات الأمريكية

الضعف في الدولار لا يحدث في فراغ—إنه نتيجة مباشرة لخيارات سياسية تعيد توجيه تدفقات رأس المال العالمية. عندما يرى المستثمرون في الأسواق الناشئة تراجعًا في آفاق أسعار الفائدة وارتفاع الالتزامات المالية طويلة الأمد، يتجهون بشكل طبيعي نحو أصول ملاذ آمن بديلة مثل المعادن الثمينة والأسهم الأجنبية. هذا التحول في رأس المال يقلل الطلب على الأوراق المالية المقومة بالدولار، مما يسرع من وتيرة تدهور العملة.

الأبعاد السياسية تضيف طبقة أخرى من التعقيد. لقد أيدت الإدارة الحالية علنًا ضعف الدولار باعتباره مفيدًا اقتصاديًا، مع تصريحات حديثة تصف انخفاض العملة بأنه إيجابي لمنافسة الأعمال الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الانتقال المتوقع لقيادة الاحتياطي الفيدرالي هذا الربيع يضيف مزيدًا من عدم اليقين بشأن اتجاه السياسة النقدية المستقبلية، مع احتمالات تأثير ذلك على أسعار الفائدة وديناميكيات العملة طوال عام 2026.

كيف يفيد ضعف العملة أسهم الأسواق الناشئة

عندما يضعف الدولار، يميل مستثمرو الأسواق الناشئة إلى التحول نحو مناطق ذات مخاطر أعلى، متوقعين عوائد أفضل من تلك المتاحة في الاقتصادات المتقدمة. هذا الشعور بالمخاطرة يخلق ظروفًا مواتية لأسهم الأسواق الناشئة، مما يدفع تدفقات رأس المال ويدعم أسعار الأسهم.

يعمل آلية العملة على عدة مستويات. فدولار أضعف يخلق معدلات صرف أكثر ملاءمة للشركات في الأسواق الناشئة عند تحويل إيراداتها الأجنبية إلى عملاتها المحلية، مما يعزز الأرباح المعلنة بشكل فعال. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون صناديق استثمار في الأسواق الناشئة، يترجم ذلك إلى قوة شرائية محسنة وتقييمات أفضل مقارنة بالمقارنات بالدولار.

توضح بيانات الأداء لعام 2025 هذا الديناميكية بوضوح. ففي سنة تراجع فيها الدولار بنسبة 9%، ارتفع صندوق فانجارد للأسواق الناشئة (VWO) بنسبة 25.6%، متفوقًا بشكل كبير على مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت 17.7%. لم يكن هذا الأداء المتفوق صدفة—بل عكس العلاقة الهيكلية بين ضعف العملة وتقدير أصول الأسواق الناشئة.

الأسس الاقتصادية تدعم النمو على المدى الطويل

بعيدًا عن آليات العملة، فإن الاقتصادات الناشئة نفسها تشهد تحسينات هيكلية ذات مغزى. رفعت صندوق النقد الدولي مؤخرًا توقعاته لنمو عام 2026 من 3.7% إلى 4.1%، مع تفاؤل خاص حول مسار الاقتصاد الصيني. يعكس هذا التوقع المحسن ليس انتعاشًا دوريًا، بل تعزيزًا هيكليًا للاقتصاد.

الصين، وتايوان، والهند، والبرازيل—وهي أكبر مكونات جغرافية لصناديق الأسواق الناشئة—تظهر مرونة وتكيفًا. التنويع الاقتصادي في هذه المناطق يقلل من الاعتماد على دورات السلع، بينما تخلق التقدمات التكنولوجية وقواعد المستهلكين المتوسعة أسسًا لنمو مستدام.

فجوة التقييم: لماذا يوفر صندوق الأسواق الناشئة قيمة أفضل

واحدة من أقوى الحجج للاستثمار في صناديق الأسواق الناشئة تكمن في مقاييس التقييم. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لأسهم الأسواق الناشئة حاليًا تقارب 13.4، مقارنة بحوالي 22 لمؤشر S&P 500. هذا الخصم الكبير—بنحو 40% أقل من التقييمات—يقدم فرصة مهمة، خاصة مع وجود آفاق نمو مماثلة أو أفضل.

هذه الفجوة في التقييم لها سوابق تاريخية. خلال فترات سابقة من تدهور الدولار وإعادة توجيه رأس المال نحو الأسواق الناشئة، سبقت فجوات الخصم هذه أداءً قويًا، مما كافأ المستثمرين الصبورين بعوائد كبيرة.

تكوين المحفظة والتنوع الجغرافي

يوفر صندوق فانجارد للأسواق الناشئة تعرضًا لما يقرب من 6200 ورقة مالية عبر أكثر من 20 اقتصادًا ناشئًا، مما يضمن تنويعًا حقيقيًا بدلاً من رهانات مركزة. تمثل أكبر مكونات الصندوق—شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (11%)، تينسنت هولدينجز (4.35%)، مجموعة علي بابا (3%)، وبنك HDFC (1.2%)—مراكز مهمة مع الحفاظ على توازن عام للمحفظة.

جغرافيًا، يعكس التوزيع توزيعًا عمليًا: تشكل الأسهم الصينية حوالي 25% من الحصص، وتايوان 23%، والهند 15%، والبرازيل 4%، مع توزيع الباقي عبر أمريكا اللاتينية، جنوب شرق آسيا، وأفريقيا. هذا التنوع الجغرافي يحمي من مخاطر خاصة بالدولة مع الحفاظ على التعرض لأسرع أسواق المستهلكين نموًا في العالم.

يؤكد التكوين على الجودة—ورقات مالية كبيرة ومتوسطة وصغيرة تم اختيارها بناءً على الأساسيات وليس للمضاربة. يميز هذا النهج المنضبط صناديق الأسواق الناشئة عن البدائل الأكثر مضاربة، ويوفر تعرضًا منهجيًا لنمو اقتصادي حقيقي بدلاً من رهانات معزولة.

النظرة المستقبلية للاستثمار في الأسواق الناشئة

بالنظر إلى المستقبل، تبدو الظروف التي تدعم قوة الأسواق الناشئة مرجحة للاستمرار. قد يتسارع تدهور الدولار إذا تحققت التغيرات المتوقعة في السياسة النقدية، مما يخلق زخمًا إضافيًا لأداء صناديق الأسواق الناشئة. في الوقت نفسه، توفر الأسس الاقتصادية المحسنة والتقييمات الجذابة دعمًا مستقلًا للتفوق.

تجمع ديناميكيات العملة، والتحسن الاقتصادي، وفجوات التقييم، لتشكل حجة مقنعة للنظر في صناديق الأسواق الناشئة. على الرغم من أن الاستثمار لا يخلو من المخاطر، إلا أن ملف المخاطر والمكافأة يبدو أكثر ملاءمة للمستثمرين الباحثين عن تنويع جغرافي والتعرض لأكثر المناطق نمواً في العالم.