النفط الخام تحت الضغط: كيف يعيد قوة الدولار وتخفيف التوترات مع إيران تشكيل أسواق الطاقة

واجهت أسواق الطاقة موجات معاكسة كبيرة في جلسات التداول الأخيرة، حيث أدت قوة الدولار جنبًا إلى جنب مع تراجع المخاطر الجيوسياسية إلى تصحيح حاد في أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة. يكشف تفاعل هذه القوى عن خلفية سوق معقدة تتلاقى فيها ديناميكيات متعددة لتشكيل الاتجاه القصير الأجل لأسعار النفط.

تصاعد انتعاش الدولار يضغط نزولياً على النفط

ارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع في الأيام الأخيرة، مما شكل ضغطًا فوريًا على السلع المقومة بالدولار مثل النفط الخام. عندما يقوى الدولار مقابل العملات الأخرى، يصبح النفط أكثر تكلفة للمشترين الأجانب، مما ي damp demand عادة ويؤثر سلبًا على الأسعار. انخفضت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر مارس بشكل حاد بنسبة 4.71%، في حين تراجعت بنزين RBOB لشهر مارس بنسبة 4.68%، مما يعكس عمليات البيع الواسعة النطاق عبر أسواق الطاقة التي كانت مدفوعة جزئيًا بقوة العملة. تمثل قوة الدولار عائقًا أساسيًا غالبًا ما يعمل بشكل مستقل عن أساسيات العرض والطلب، مما يوضح كيف يمكن لديناميكيات العملات العالمية أن تتفوق على العوامل الخاصة بالطاقة في دفع تحركات الأسعار.

تخفيف التوترات الجيوسياسية يزيل علاوة مخاطر الإمداد

تغير المشهد فيما يخص التوترات في الشرق الأوسط عندما أشارت الإشارات الدبلوماسية إلى احتمال تهدئة العلاقات مع إيران. أعلن الرئيس ترامب أن الولايات المتحدة تجري محادثات مع إيران، في حين أعربت وزارة الخارجية الإيرانية عن تفاؤلها بأن القنوات الدبلوماسية يمكن أن تتجنب المواجهة العسكرية. أشارت تقارير إلى أن المبعوث الأمريكي ويتكوف ووزير الخارجية الإيراني عباس أراخچي من المقرر أن يلتقيا في إسطنبول، مما يدل على مشاركة جوهرية بدلاً من التصعيد العسكري.

أزال هذا التخفيف من التوترات علاوة مخاطر كبيرة كانت تدعم أسعار النفط سابقًا. في بداية الشهر، ارتفعت أسعار النفط إلى أعلى مستوى لها خلال 5.75 أشهر بعد تصريحات أكثر عدوانية بشأن احتمال اتخاذ إجراءات عسكرية، مع التركيز على كيف يمكن أن يعرقل هجوم ضد إيران — رابع أكبر منتج في أوبك — صادراتها من النفط الخام وربما يقيّد التدفقات عبر مضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي خمس النفط العالمي البحري. مع التركيز الآن على الجهود الدبلوماسية، تلاشت تلك العلاوة بسرعة.

صادرات فنزويلا المتزايدة تضيف إلى فائض المعروض العالمي

بعيدًا عن العوامل النقدية والجيوسياسية، تغيرت ديناميكيات العرض والطلب الأساسية مع زيادة صادرات النفط من فنزويلا. أظهرت البيانات الأخيرة أن صادرات فنزويلا من النفط الخام وصلت إلى 800,000 برميل يوميًا في يناير، بزيادة كبيرة من 498,000 برميل يوميًا في ديسمبر — أي بنسبة زيادة شهرية قدرها 60%. أدى هذا الارتفاع في الإنتاج مباشرة إلى توسعة المعروض العالمي من النفط وأسهم في ضغط نزولي إضافي على الأسعار عالميًا.

يعكس هذا الارتفاع جهود فنزويلا لتعزيز إيراداتها بالعملات الصعبة، وتنتشر آثاره عبر الأسواق العالمية من خلال تخفيف المخاوف بشأن ضيق الإمدادات الإقليمية وإظهار أن مصادر بديلة يمكن أن تملأ الفجوات المحتملة في الإمداد.

الصراع الروسي الأوكراني يوفر توازنًا معاكسًا

ومع ذلك، لا تزال اضطرابات الإمداد في مناطق حيوية أخرى تدعم القيم الأساسية للنفط الخام. يستمر الصراع الروسي الأوكراني دون حل قريب الأمد، حيث أشار الكرملين إلى أن “القضية الإقليمية” لا تزال نقطة خلاف جوهرية مع أوكرانيا، ولا يوجد أمل في التوصل إلى تسوية طويلة الأمد إلا إذا تم قبول مطالب روسيا الإقليمية. يعني هذا أن العقوبات والاضطرابات في الإمدادات المرتبطة بالطاقة الروسية ستظل قائمة على الأرجح.

نفذت القوات الأوكرانية حملات مستمرة من الطائرات بدون طيار والصواريخ ضد مصافي النفط الروسية، حيث استهدفت ما لا يقل عن 28 منشأة خلال الأشهر الخمسة الماضية، مما حد بشكل كبير من قدرة روسيا على تصدير النفط الخام والمنتجات المكررة. بالإضافة إلى ذلك، كثفت أوكرانيا هجماتها على الناقلات الروسية في بحر البلطيق، حيث أصابت ست سفن على الأقل بواسطة طائرات بدون طيار بحرية وصواريخ منذ أواخر نوفمبر. ومع فرض عقوبات جديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على شركات النفط الروسية والبنية التحتية والناقلات، تستمر هذه العوامل في تقييد تدفقات النفط الروسي ودعم الأسعار العالمية.

أوبك+ تتنقل في مشهد إمدادات معقد

تواصل أوبك+ تعديل إنتاجها لموازنة إيرادات الأعضاء مع الفائض العالمي الناشئ. أعلنت المنظمة أنها ستبقي على توقف زيادة الإنتاج حتى الربع الأول من 2026، على الرغم من تنفيذ زيادة قدرها 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر 2025. لا تزال أوبك+ في عملية إنهاء خفض الإنتاج البالغ 2.2 مليون برميل يوميًا الذي طبقته في أوائل 2024، مع بقاء حوالي 1.2 مليون برميل يوميًا لاستعادتها. يبلغ إنتاج أوبك الحالي من النفط الخام حوالي 29.03 مليون برميل يوميًا حتى ديسمبر، بزيادة شهرية قدرها 40,000 برميل.

خفضت وكالة الطاقة الدولية تقديرها للفائض العالمي من النفط في 2026 إلى 3.7 مليون برميل يوميًا من 3.815 مليون برميل يوميًا في الشهر السابق، مما يشير إلى أن الفائض لا يزال قائمًا، لكن حجمه قد يتراجع.

ديناميكيات الإنتاج والمخزون في الولايات المتحدة

على الصعيد الأمريكي، يظل الإنتاج النفطي قويًا لكنه يظهر علامات على التباطؤ. بلغ إنتاج الأسبوع المنتهي في 23 يناير حوالي 13.696 مليون برميل يوميًا، بانخفاض طفيف بنسبة 0.3% مقارنة بالأسبوع السابق، ومع ذلك لا يزال قريبًا من أعلى مستوى قياسي عند 13.862 مليون برميل يوميًا في نوفمبر. رفعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تقديرها لإنتاج النفط في 2026 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل، مع خفض توقعاتها لاستهلاك الطاقة الأمريكية إلى 95.37 كوادريليون وحدة حرارية بريطانية من 95.68.

تُظهر مستويات المخزون صورة مختلطة. حتى 23 يناير، كانت مخزونات النفط الخام أقل بنسبة 2.9% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، مما يشير إلى بعض الضيق في إمدادات النفط. بالمقابل، كانت مخزونات البنزين مرتفعة بنسبة 4.1% فوق المعايير الموسمية، بينما بقيت مخزونات الديزل أعلى بنسبة 1.0% من المتوسط لخمس سنوات. يعكس هذا التوازن توفرًا كافيًا للمنتجات المكررة رغم قيود نسبية في احتياطيات النفط الخام.

يوفر عدد منصات الحفر النشطة نظرة على زخم الإنتاج المستقبلي. أبلغت شركة بيكر هيوز عن وجود 411 منصة نفطية نشطة في الأسبوع المنتهي في 30 يناير، دون تغيير مقارنة بالأسبوع السابق، ومرتفع قليلاً عن أدنى مستوى له منذ 4.25 سنوات عند 406 منصات في أواخر ديسمبر. على مدى 2.5 سنة الماضية، انكمش عدد المنصات بشكل حاد من الذروة التي بلغت 627 منصة في ديسمبر 2022، مما يشير إلى أن نمو الإنتاج المستقبلي سيظل تدريجيًا على الأرجح.

توقعات السوق: القوة في التعقيد

تواجه أسواق النفط الخام قوى متضاربة: قوة الدولار وتراجع علاوات الأزمات تضغط نزولياً، بينما تظل اضطرابات الإمداد وإدارة إنتاج أوبك+ تدعم الأساسيات. أظهرت بيانات تخزين الناقلات من Vortexa أن المخزونات العائمة من النفط الخام انخفضت بنسبة 6.2% مقارنة بالأسبوع السابق إلى 103 ملايين برميل في الأسبوع المنتهي في 30 يناير، مما يشير إلى أن التخزين العائم لا يمتص الفائض بنفس وتيرة الماضي. يعزز هذا الديناميكيات أن الأسعار الحالية تعكس توازنًا حقيقيًا في السوق بدلاً من ممارسات مضاربة، حيث تعمل كل من قوة العرض وضغوط الدولار على جانب الطلب بتأثيرات متقاربة تقريبًا.