تراجع سهم إنتل بعد توقعات مخيبة للآمال — ماذا يعني ذلك للمستثمرين

تراجعت أسهم إنتل بشكل كبير بعد كشفها عن توجيهات أرباح أضعف من المتوقع في أحدث تقاريرها المالية، على الرغم من حفاظها على مكاسب بلغت حوالي 19% منذ بداية عام 2026 وتقريبًا مضاعفتها خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وبينما قد يبدو الضعف الأخير فرصة، فإن فحصًا أدق لأساسيات الشركة يشير إلى ضرورة الحذر.

واقع الأرباح: أين توقف النمو

أعلنت إنتل عن نتائج ضعيفة عبر عدة مجالات في الربع الأخير. انخفضت إيرادات المنتجات بنسبة بسيطة بلغت 1% إلى 12.9 مليار دولار، لكن وراء هذا الانخفاض المعتدل يكمن انقسام مقلق: حيث شهدت وحدة الحوسبة للعملاء (CCG) تراجعًا في الإيرادات بنسبة 7% إلى 8.2 مليار دولار، في حين سجلت وحدة مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي (DCAI) زيادة بنسبة 9% إلى 4.7 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، حققت أعمال المصانع (foundry) — التي تعتمد عليها إنتل لمستقبلها — إيرادات بقيمة 4.5 مليار دولار مع زيادة بنسبة 4%.

لكن القلق الحقيقي يكمن في صافي الربح. تراجعت الهوامش الإجمالية بشكل حاد، حيث انخفضت بمقدار 310 نقطة أساس من 39.2% إلى 36.1%، مما يشير إلى أن قدرة الشركة على الاحتفاظ بالأرباح تتعرض لضغوط من جميع الجهات. وبالنظر إلى المستقبل، توقعت إنتل أن تتراوح إيرادات الربع الأول بين 11.7 مليار و12.7 مليار دولار مع أرباح معدلة للسهم عند نقطة التعادل — وهو أقل من توقعات المحللين التي كانت عند 12.5 مليار دولار من المبيعات و0.05 دولار للأرباح المعدلة للسهم. ومن المتوقع أن تظل الهوامش الإجمالية المعدلة تحت ضغط عند حوالي 34.5%.

مقامرة المصانع: الوعد يواجه الواقع

تعتمد استراتيجية تحول إنتل بشكل كبير على أعمال المصانع، حيث تخطط لتصنيع الرقائق لشركات أخرى. أظهرت الوحدة نموًا محدودًا في الإيرادات بنسبة 4% إلى 4.5 مليار دولار، لكن هذا يخفي مشكلة واضحة: حيث سجلت خسارة تشغيلية بقيمة 2.5 مليار دولار في الربع وحده، وبلغت خسائرها للسنة كاملة 10.3 مليار دولار.

وتؤكد الشركة أنها تحقق تقدمًا، مشيرة إلى اهتمام العملاء الكبير بتقنية 18A وخططها لزيادة الإنفاق الرأسمالي على عملية 14A الأحدث بمجرد تأمين التزامات العملاء — المتوقع في النصف الثاني من 2026 وإلى أوائل 2027. ومع ذلك، لا تزال تقارير مشاكل العائد مستمرة، وتظل الوحدة غير مربحة بشكل كبير.

فرصة الذكاء الاصطناعي — لكن مع محاولة اللحاق بالركب

تكتسب أعمال إنتل في مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي زخمًا، حيث ارتفعت إيرادات DCAI بنسبة 9% على أساس سنوي. ومع ذلك، مقارنة بالمنافسين الذين يسيطرون على هذا القطاع عالي النمو، تظل مساهمة إنتل متواضعة من حيث الحجم ومسار النمو. تحاول الشركة الاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي، لكن مخاطر التنفيذ لا تزال مرتفعة نظرًا لتحديات التصنيع التي تواجهها.

سهم يتعين عليه إثبات ذاته

بعد أن تضاعف في القيمة خلال العام الماضي، تجاوزت إنتل مرحلة الفرصة ذات الخصم الكبير. الآن، يتم تداول السهم بناءً على مخاطر التنفيذ — وهو معيار أعلى بكثير. وبينما قد تغري الانخفاضات الأخيرة المستثمرين الباحثين عن القيمة، فإن ضغوط الهوامش، والخسائر المستمرة في أعمال المصانع، والمعارضة التنافسية في مجال الذكاء الاصطناعي تشير إلى أن الوقت ليس مناسبًا لإضافة مراكز جديدة. على الشركة أن تثبت قدرتها على استقرار الهوامش، وتحقيق الربحية في أعمال المصانع، وزيادة حصتها السوقية في رقائق الذكاء الاصطناعي. حتى تتحسن هذه المؤشرات بشكل ملموس، فإن الانخفاض يعكس مخاوف أساسية أكثر من كونه فرصة مغلفة. من الحكمة للمستثمرين الصبورين الانتظار للحصول على أدلة أكثر وضوحًا على حدوث تحول قبل الشراء في هذا السهم الهابط.