المطلعون يرسلون إشارات حاسمة: حملة البيع بقيمة 12.8 مليار دولار لشركتي Nvidia و Palantir

على مدى السنوات الثلاث الماضية، لم يسيطر أي اتجاه تكنولوجي على اهتمام المستثمرين مثل الذكاء الاصطناعي. يمثل الذكاء الاصطناعي ما قد يكون أكثر تقدم تطوري منذ ظهور الإنترنت في منتصف التسعينيات. ومع ذلك، فإن وراء الحماسة المحيطة بأسهم Nvidia وPalantir التي تشهد ارتفاعًا هائلًا، رسالة مقلقة يرسلها الأشخاص الذين يعرفون هذه الشركات أفضل: insiders الخاصون بهم يقومون بتصفية الأسهم بمعدل غير مسبوق.

إجمالي مبيعات insiders في هاتين القوتين في مجال الذكاء الاصطناعي يبلغ 12.83 مليار دولار منذ أواخر يناير 2021. قام insiders في Nvidia بتصفية أسهم بقيمة 5.66 مليار دولار، بينما قام insiders في Palantir بتصفية أسهم بقيمة 7.17 مليار دولار. هذا ليس مجرد علامة تحذير—إنه ضوء أحمر وامض يجب على المستثمرين المحترفين عدم تجاهله.

لماذا بنت Nvidia وPalantir مراكز تنافسية قوية جدًا

يمكن تتبع الارتفاع الملحوظ لكلا الشركتين إلى ميزاتهما التنافسية الدائمة التي ثبت صعوبة على المنافسين مجاراتها. يعود تفوق Nvidia إلى وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) الخاصة بها، التي تشغل الغالبية العظمى من مراكز البيانات الذكية الاصطناعية على مستوى العالم. تمثل هذه الرقاقات العقول الحاسوبية وراء نماذج اللغة المتقدمة وأنظمة اتخاذ القرار في أجزاء من الثانية.

ليس تفوق Nvidia مصادفة. تستفيد الشركة من ميزة السباق المبكر، ولكن الأهم من ذلك، من تفوقها في الأجهزة الذي يكافح المنافسون لتقليده. التزم الرئيس التنفيذي Jensen Huang بإطلاق GPU متقدم جديد سنويًا، ومن المتوقع أن يظهر GPU Vera Rubin القادم في وقت لاحق من هذا العام. الفجوة التكنولوجية بين معماريات Nvidia Hopper وBlackwell وBlackwell Ultra وما يمكن للمنافسين تقديمه حاليًا لا تزال واسعة.

أما حصن Palantir التنافسي فيتخذ شكلًا مختلفًا. تكمن قوة الشركة في منصاتها البرمجية كخدمة، Gotham وFoundry، التي تدمج الذكاء الاصطناعي وتعلم الآلة في أدوات تحليل البيانات. تعتبر Gotham العمود الفقري لإيرادات الشركة، حيث تقدم خدمات استخباراتية للحكومة الفيدرالية الأمريكية وحلفائها للتخطيط العسكري وتحليل التهديدات. توفر هذه العقود الحكومية متعددة السنوات تدفقات إيرادات متوقعة. أما Foundry، المنصة الأحدث، فهي تساعد المؤسسات على فك رموز بيانات عملياتها وقد أظهرت القدرة على دفع نمو مستدام في خانة الأرقام المئوية المزدوجة.

بأي مقياس تقريبًا، بنى كل من الشركتين مزايا تنافسية تبدو شبه مستحيلة الإزاحة. ومع ذلك، يحدث شيء عميق تحت السطح.

نمط التداول الداخلي الذي يرسل إشارات تحذير لا لبس فيها

إليك ما يجعل الوضع الحالي ملحوظًا جدًا: على الرغم من أن هاتين الشركتين تبدوان غير قابلتين للاختراق، فإن التنفيذيين وأعضاء مجلس الإدارة الذين يديرونها يبيعون بلا توقف.

وفقًا لنماذج SEC Form 4 — وهي الوثائق الرسمية التي يتعين على insiders تقديمها خلال يومي عمل من تداول أسهم شركتهم — كانت عمليات البيع تقريبًا من جهة واحدة. يُعرّف insider بأنه مسؤول كبير، أو عضو مجلس إدارة، أو مالك يمتلك أكثر من 10%، ويُطلب منه قانونيًا الإفصاح عن هذه المعاملات. على مدى السنوات الخمس الماضية، تصور هذه الإفصاحات صورة لافتة للنظر.

بالنسبة لـ Nvidia، كانت آخر مرة اشترى فيها مسؤول أو عضو مجلس إدارة أسهمًا في السوق المفتوحة في أوائل ديسمبر 2020. أي أن هناك جفافًا استمر قرابة ست سنوات في عمليات شراء insiders. في المقابل، شهدت Palantir نشاط شراء داخلي محدود — فقط 7.8 مليون دولار منذ أواخر يناير 2021، وحتى تلك المشتريات جاءت من مالك مستفيد يستفيد من اتفاق تجاري مسبق بأسعار مميزة.

بينما يعكس بعض عمليات البيع الداخلية التزامات ضريبية مشروعة مرتبطة بتعويض الأسهم، فإن غياب عمليات الشراء الداخلية تقريبًا يرسل رسالة واضحة: الأشخاص الذين يديرون هذه الشركات لا يعتقدون أن أسعار أسهمها جذابة عند المستويات الحالية.

مؤشرات التقييم التي ترسل إشارات حمراء خاصة بها

يتوافق نمط التداول الداخلي مع إشارات تقييم مقلقة. نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) كانت تاريخيًا تشير إلى فقاعة عندما تتجاوز 30 لرواد الصناعة في الاتجاهات التحولية. تجاوزت نسبة P/S الخاصة بـ Nvidia هذا الحد في أوائل نوفمبر. ويبدو أن وضع Palantir أكثر تطرفًا، حيث تتداول مؤخرًا بنسبة P/S قريبة من 100.

تشير هذه المقاييس إلى أن توقعات السوق أصبحت منفصلة عن التقييمات الأساسية. عندما يكون insiders من اثنين من أكثر شركات الذكاء الاصطناعي تأثيرًا في وول ستريت يقومون بصافي البيع بدلاً من الشراء، وعندما تصل مضاعفات التقييم إلى مستويات مرتفعة تاريخيًا، فإن الرسالة المشتركة تصبح من الصعب تجاهلها.

ما تكشفه أفعال insiders حقًا

غياب عمليات الشراء الداخلية مع استمرار عمليات البيع يرسل إشارة واضحة لا لبس فيها: قيادة الشركة تتوقع أن تواجه هذه الأسهم رياحًا معاكسة. الناس يشترون أسهم شركاتهم فقط عندما يتوقعون ارتفاع السعر. وعندما يتوقف هذا السلوك تقريبًا تمامًا، فإنه يشير إلى العكس تمامًا.

هذه الظاهرة ليست محدودة بحالات معزولة. فهي تمتد عبر كلا الشركتين وعلى مدى سنوات، مما يجعل من المستحيل تجاهلها كصدفة أو كديناميكيات سوق مؤقتة.

الخلاصة للمستثمرين

قام فريق محللي Stock Advisor مؤخرًا بتحديد أفضل 10 أسهم يرشحونها للسنوات القادمة — ومن الجدير بالذكر أن لا Nvidia ولا Palantir ضمن القائمة. والسبب يستحق التفكير. عندما يرسل تصرف insiders رسالة، وتؤكد مؤشرات التقييم رسالة أخرى، وتوصيات المحللين رسالة ثالثة، وكلها تتجه في نفس الاتجاه، قد يكون من الحكمة للمستثمرين التوقف وإعادة تقييم قناعتهم بهذه المراكز.

تاريخ الاستثمار مليء بقصص شركات عظيمة تتداول عند تقييمات غير مستدامة. أحيانًا تأتي إشارات التحذير على شكل تراجع الأرباح. وأحيانًا تأتي مع تصاعد المنافسة. في هذه الحالة، يتم إرسال التحذير من خلال أفعال الأشخاص الذين يعرفون هذه الأعمال أفضل من أي شخص آخر: فرق قيادتها الخاصة.