نتائج لاندستار (LSTR) للربع الرابع: أداء أرباح مختلط وسط ضغوط سوق الشحن

شركة لاندستار سيستم إنك. (LSTR) حققت أداءً مالياً مختلطاً في الربع الرابع من عام 2025، مما يبرز تعقيد التنقل في سوق نقل البضائع الذي يواجه تحديات مستمرة. على الرغم من أن أرباح الشركة لكل سهم تجاوزت توقعات وول ستريت، إلا أن نمو الإيرادات تعثر، مما يعكس تحديات أوسع في الصناعة تستمر في إعادة تشكيل مشهد اللوجستيات.

وصلت أرباح الشركة المعدلة في الربع الرابع إلى 1.24 دولار للسهم، متفوقة على تقديرات زاكز الإجماعية البالغة 1.19 دولار. ومع ذلك، جاءت هذه الزيادة مع ملاحظات تحذيرية: حيث انخفضت الأرباح بنسبة 5.3% على أساس سنوي، مما يشير إلى ضغط على الربحية رغم التنفيذ التشغيلي. من ناحية الإيرادات، سجلت لاندستار 1.17 مليار دولار مقابل توقعات الإجماع البالغة 1.18 مليار دولار، وهو نقص يسلط الضوء على الضعف المستمر في قطاعات السوق الرئيسية. انكمشت الإيرادات الإجمالية بنسبة 2.9% مقارنة بالربع نفسه من العام السابق، في حين شهد الدخل التشغيلي انخفاضاً أكثر حدة بنسبة 48.8% على أساس سنوي ليصل إلى 29.52 مليون دولار.

تفوق في الأرباح، لكن الإيرادات تروي قصة تحذيرية

تجاوزت أرباح لاندستار التوقعات، لكن ذلك غطى على تحديات الإيرادات الأساسية التي تشير إلى ضعف عام في سوق نقل البضائع. الانخفاض بنسبة 5.3% في ربحية السهم على أساس سنوي يعكس صعوبة الشركة في الحفاظ على توسع الهوامش وسط انخفاض حجم النشاط. واعترف الرئيس التنفيذي فرانك لونجرو بأن الواقع هو أن “فريق لاندستار من مالكي الأعمال المستقلين والموظفين أدوا بشكل جيد خلال الربع الرابع من عام 2025 على الرغم من استمرار ظروف الطلب الكلية الصعبة في سوق نقل البضائع.”

هذا التوتر بين تحقيق أرباح أعلى وفشل في تحقيق نمو في الإيرادات هو درس مهم: تمكنت لاندستار من السيطرة على التكاليف بشكل أكثر فاعلية من تراجع حجم النشاط، مما سمح للنتيجة النهائية بتجاوز التوقعات. ومع ذلك، فإن هذا النهج في تقليل التكاليف له حدود، ويشير الانخفاض بنسبة 48.8% في الدخل التشغيلي إلى أن الشركة قد تكون على وشك الوصول إلى حدود تحسين الربحية.

أداء القطاعات: الشاحنات ثابتة، والمحيط يتراجع بشكل حاد

يكشف توزيع الإيرادات في لاندستار عن قصة فائزين وخاسرين عبر وسائل النقل المختلفة. قطاع النقل بالشاحنات، الذي يمثل 91.8% من إجمالي الإيرادات، حقق 1.07 مليار دولار، وهو تقريباً ثابت على أساس سنوي مع انخفاض طفيف بنسبة 0.2%. هذا الاستقرار في أكبر مصدر للإيرادات يوفر بعض الطمأنينة، رغم أن لونجرو أشار إلى نقطة مشرقة: “خدماتنا التي تم نقلها بواسطة معدات غير مسقطة/منصة أظهرت قوة مستدامة في الربع الرابع”، مما يوحي بأن فئات الشحن المتخصصة تتفوق على مقاييس الشاحنات الأوسع.

حقق قطاع النقل بالقطارات، الذي يشمل النقل بين الوسائط، أداءً قوياً مفاجئاً، حيث سجل 23.98 مليون دولار من الإيرادات، بزيادة قوية بنسبة 30.7% على أساس سنوي، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 17.7 مليون دولار. هذا الأداء يفترض أن ديناميكيات التحول في الوسائط تميل لصالح الحلول بين الوسائط، ربما بسبب قيود القدرة أو المزايا التكاليفية في شبكات النقل الإقليمية.

لكن قطاعات الشحن البحري والجوي كانت مختلفة تماماً. انخفضت الإيرادات بنسبة 40.1% على أساس سنوي إلى 52.73 مليون دولار، متجاوزة بكثير التوقعات البالغة 89.9 مليون دولار. يعكس هذا الانهيار ضعف النشاط التجاري الدولي وانخفاض الطلب على الشحن الجوي — وهي تحديات من المرجح أن تستمر في عام 2026 إذا استمر الضعف الاقتصادي الكلي. تراجعت مصادر الإيرادات الأخرى بنسبة 11.4% على أساس سنوي إلى 19.48 مليون دولار، رغم أن هذا التصنيف تجاوز قليلاً التوقع البالغ 16.8 مليون دولار.

القوة المالية: تراكم السيولة وتوجيه رأس المال الاستراتيجي

على الرغم من التحديات التشغيلية، عززت لاندستار ميزانيتها بشكل كبير خلال الربع الرابع. ارتفعت السيولة النقدية وما يعادلها إلى 396.69 مليون دولار من 375.19 مليون دولار في نهاية الربع السابق، بزيادة قدرها 21.5 مليون دولار على التوالي. يوفر هذا التراكم المالي مرونة استراتيجية خلال تقلبات السوق ويضع لاندستار في موقف يمكنه من تحمل ضعف سوق الشحن الممتد دون اللجوء إلى التمويل بالديون.

ارتفعت الديون طويلة الأجل (باستثناء الاستحقاقات الحالية) بشكل طفيف إلى 48.48 مليون دولار من 47.70 مليون دولار، مع بقاءها منخفضة نسبياً مقارنة بموقف الشركة النقدي. يعكس هذا الحجم المنخفض للديون نموذج الأعمال الخفيف على الأصول، الذي يعتمد على شبكات من مالكي الأعمال المستقلين بدلاً من المعدات المملوكة التي تتطلب رأس مال كبير.

خلال الربع الرابع، نفذت لاندستار برنامج إعادة شراء أسهم كبير، حيث أعادت شراء 286,695 سهمًا مقابل 37 مليون دولار. يشير هذا إلى ثقة الإدارة في خلق القيمة على المدى الطويل، رغم أن توقيت ذلك خلال دورة ركود في الشحن يثير بعض التساؤلات. تحتفظ الشركة بتفويض لشراء ما يصل إلى 1,266,118 سهم إضافي ضمن برنامج إعادة الشراء المستمر، مما يمنحها مرونة في إعادة رأس المال بشكل استراتيجي عند الفرص.

كما وافق المجلس على توزيع أرباح نقدية ربع سنوية بقيمة 40 سنتًا للسهم، على أن تُدفع في 11 مارس 2026، للمساهمين المسجلين في 18 فبراير 2026، مما يحافظ على وتيرة الشركة في إعادة رأس المال للمساهمين بشكل منتظم.

لمحة عن الصناعة: لاندستار في سياق النقل الأوسع

يجب وضع نتائج لاندستار في الربع الرابع في سياق ديناميكيات صناعة النقل الأوسع. تظهر أداءات الشركات المنافسة مسارات متباينة عبر القطاع:

دلتا إير لاينز (DAL) أعلنت عن أرباح ربع سنوية قدرها 1.55 دولار للسهم (باستثناء البنود غير المتكررة)، متجاوزة التوقعات البالغة 1.53 دولار، لكنها انخفضت بنسبة 16.22% على أساس سنوي بسبب ارتفاع تكاليف العمالة. بلغت الإيرادات 16 مليار دولار، متجاوزة التوقعات، بنمو بنسبة 2.9% على أساس سنوي، رغم أن الإيرادات المعدلة من العمليات زادت بنسبة 1.2% فقط عند استبعاد مبيعات المصافي من طرف ثالث. أثر إغلاق الحكومة بنسبة 2 نقطة مئوية على أداء القطاع المحلي.

جي بي هانت لخدمات النقل (JBHT) سجلت أداءً أقوى مع أرباح قدرها 1.90 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات البالغة 1.81 دولار، وارتفعت بنسبة 24.2% على أساس سنوي. ومع ذلك، بلغت الإيرادات التشغيلية الإجمالية 3.09 مليار دولار، متأخرة عن التوقع البالغ 3.12 مليار دولار، وانخفضت بنسبة 1.6% سنوياً. تدهورت مقاييس الإيرادات لكل حمولة عبر قطاعات الوسائط والنقل بالحاويات، رغم أن ارتفاع حجم الشحن بنسبة 15% في خدمات النقل بالحاويات عوض جزئياً انخفاض العوائد.

يونايتد إيرلاينز هولدينجز (UAL) حققت نتائج جيدة مع ربحية معدلة قدرها 3.10 دولارات للسهم (باستثناء البنود غير المتكررة)، متجاوزة التوقع البالغ 2.98 دولار، لكنها انخفضت بنسبة 4.9% على أساس سنوي. بلغت إيرادات العمليات 15.4 مليار دولار، متجاوزة التوقعات بشكل طفيف، ونمت بنسبة 4.8% سنوياً. نمو إيرادات الركاب بنسبة 4.9% على أساس سنوي إلى 13.9 مليار دولار يعكس طلب سفر قوي، رغم أن إيرادات الشحن انخفضت بنسبة 6% إلى 490 مليون دولار، مما يعكس ضعف قطاع الشحن البحري في لاندستار.

تشير نتائج الشركات المنافسة إلى أن السفر الجوي وبعض وسائل النقل تستمر في تحقيق نمو معتدل، لكن القطاعات التي تعتمد على الشحن بكثافة لا تزال تتعرض لضغوط، وهو ما يؤثر مباشرة على مسار إيرادات لاندستار وربحيتها.

التوقعات: موقف حذر في سوق انتقالية

تحتل شركة لاندستار حالياً تصنيف زاكز رقم 3 (انتظار)، وهو تصنيف يعكس بشكل مناسب الأداء المختلط للشركة. تلخص نتائج الربع الرابع التحدي الذي تواجهه شركات النقل في عام 2026: لا يزال من الممكن تحقيق هامش ربح من خلال ضبط التكاليف، لكن النمو العضوي في الإيرادات يواجه تحديات هيكلية من ضعف الطلب على الشحن.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون لاندستار، الدرس الرئيسي هو أن القوة المالية والتزامات إعادة رأس المال توفر وسادة ضد استمرار ضعف الصناعة، لكن إعادة تسريع الإيرادات ستتطلب تحسنًا ملموسًا في الطلب على الشحن — وهو شرط لا يزال غير مؤكد في المدى القريب. تظهر نتائج الربع الرابع أن الأداء التشغيلي جيد، لكنه يفتقر إلى التسارع في النمو الذي يلزم لإعطاء ثقة بانتعاش قوي في عام 2026.