سوق الكاكاو يتغير مع تباطؤ وتيرة التسليم من ساحل العاج

وتيرة شحن الكاكاو من أكبر منتج في العالم تباطأت، مما أدى إلى انعكاس حاد في السوق. يوم الثلاثاء، قفزت عقود الكاكاو الآجلة لشهر مارس في ICE نيويورك بمقدار +90 نقطة (+2.14%)، بينما ارتفعت عقود الكاكاو #7 لشهر مارس في ICE لندن بمقدار +91 نقطة (+3.04%)، مسجلة ثاني جلسة على التوالي من المكاسب. يعكس هذا الانتعاش تحولًا أساسيًا في معنويات السوق مع تغطية المتداولين لمراكز البيع على المكشوف وسط مؤشرات على تضييق الإمدادات.

تراجع تدفق الإمدادات يثير تغطية المراكز القصيرة

أصبح تباطؤ وتيرة تسليم الكاكاو إلى موانئ ساحل العاج محور اهتمام السوق. وفقًا لبيانات الشحن التراكمية حتى أوائل فبراير في موسم التسويق 2025/26 (الذي بدأ في 1 أكتوبر)، نقل مزارعو ساحل العاج 1.23 مليون طن متري من الكاكاو إلى الموانئ، بانخفاض قدره 4.7% مقارنة بـ 1.24 مليون طن خلال نفس الفترة من العام الماضي. يتناقض هذا التباطؤ في وتيرة الشحن مع رواية الوفرة التي سادت في وقت سابق من هذا العام، عندما وصلت عقود الكاكاو الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات قبل أن تصل إلى أدنى مستوى لها في نيويورك لمدة 2.25 سنة وأدنى مستوى في لندن لمدة 2.5 سنة يوم الجمعة.

لا تزال صورة الإمدادات معقدة. بينما يواجه ساحل العاج تباطؤًا في وتيرة التسليم، من المتوقع أن تدعم ظروف الطقس الملائمة في غرب أفريقيا موسم الحصاد في فبراير ومارس في كل من ساحل العاج وغانا. تشير أعداد الثمار التي أبلغ عنها صانع الشوكولاتة مونديليز إلى مستويات أعلى بنسبة 7% من المتوسط ​​الخامس على مدى السنوات، مما يشير إلى إمكانية تحسين تدفقات الإمدادات مع قيام المزارعين بجلب المحاصيل إلى السوق. ومع ذلك، فإن نيجيريا، التي تحتل المرتبة الخامسة عالميًا، تقدم دعمًا معاكسًا للأسعار من خلال قيود الإنتاج، حيث انخفضت صادرات نوفمبر بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 35,203 طن متري. وتتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا انكماشًا أكبر في المستقبل، مع توقعات لإنتاج موسم 2025/26 عند 305,000 طن، بانخفاض 11% عن التقدير السابق البالغ 344,000 طن.

استمرار ضغوط الطلب تؤثر على الأسعار

لا تزال مقاومة المستهلكين لارتفاع أسعار الشوكولاتة تشكل عائقًا هيكليًا أمام السلعة. كشفت شركة باري كاليبورت، أكبر شركة تصنيع شوكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض حاد بنسبة 22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو للربع المنتهي في 30 نوفمبر، عازيةً ذلك إلى “الطلب السلبي في السوق وتركيز الأولوية على القطاعات ذات العائد الأعلى”. تؤكد بيانات الطحن عبر جميع المناطق الرئيسية المستهلكة هذا الضعف.

أبلغت جمعية الكاكاو الأوروبية عن طحنات الربع الرابع بلغت 304,470 طن، بانخفاض بنسبة 8.3% على أساس سنوي، وهو أدنى أداء في الربع الرابع خلال 12 عامًا، وأسوأ بكثير من التوقعات بانكماش بنسبة 2.9%. انخفضت طحنات آسيا في الربع الرابع بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طن، بينما سجلت أمريكا الشمالية زيادة طفيفة بنسبة 0.3% إلى 103,117 طن. تؤكد هذه الأرقام استمرار ضعف الطلب على الرغم من الانتعاش الأخير في الأسعار.

انتعاش المخزون العالمي يحد من تعافي الأسعار

أصبحت مخزونات الكاكاو المادية أكثر توافرًا للمشترين، مما يحد من إمكانيات الارتفاع. وصلت مخزونات ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها عند 1,626,105 أكياس في 26 ديسمبر، لكنها انتعشت منذ ذلك الحين إلى 1,782,921 كيس بحلول الثلاثاء، وهو أعلى مستوى خلال 2.5 شهر. يعكس هذا التجميع للمخزون عاملًا سلبيًا، حيث يشير إلى توفر إمدادات وفيرة لصانعي الشوكولاتة والمعالجات المستعدين للشراء عند المستويات الحالية.

توقعات الإنتاج تقدم إشارات مختلطة للسوق

لا تزال توازنات الإمدادات على المدى الطويل متنازعًا عليها بين سيناريوهات العجز والفائض. كانت المنظمة الدولية للكاكاو قد خفضت سابقًا تقدير فائض موسم 2024/25 إلى 49,000 طن في نوفمبر، وهو تعديل كبير من التوقع السابق البالغ 142,000 طن، وأول فائض في أربع سنوات بعد العجز الكبير البالغ 494,000 طن في 2023/24. بالنسبة للموسم الحالي 2025/26، تتوقع شركة ستون إكس فائضًا قدره 287,000 طن، في حين خفضت بنك ريبابنك مؤخرًا تقديرها إلى 250,000 طن من التوقع السابق في نوفمبر البالغ 328,000 طن.

تشير هذه التوقعات المتنافسة بشأن الإمدادات إلى أنه على الرغم من تباطؤ وتيرة التسليم مؤخرًا وإعادة تموضع المتداولين، فإن الخلفية الأساسية من وفرة الإمدادات العالمية وضعف الطلب قد تحد من أي انتعاش مستدام في أسعار الكاكاو. يظل المشاركون في السوق عالقين بين تغطية المراكز القصيرة التكتيكية والموقف الاستراتيجي السلبي.