لماذا يراهن مايكل بوري بمبلغ $1 مليار ضد شركات الذكاء الاصطناعي المفضلة

مدير صندوق التحوط الذي حقق ثروة من التنبؤ بأزمة المالية عام 2008 يحذر الآن بصوت عالٍ من انهيار محتمل آخر للسوق. تحرك مايكل بيري الأخير جعل المستثمرين يولون اهتمامًا شديدًا: شركته، سايون كابيتال مانجمنت، وضعت أكثر من مليار دولار من محفظتها البالغة 1.4 مليار دولار في خيارات البيع — أي أنها تراهن بشكل أساسي على انخفاض كبير في سهمين من أكثر أسهم الذكاء الاصطناعي سخونة.

هذه ليست مجرد تكهنات عابرة. سجل مايكل بيري يشير إلى أنه يجب أن نستمع عندما يضع مثل هذه الرهانات الضخمة باتجاه السوق. السؤال الذي يدور في أذهان كل مستثمر هو هل يمثل هذا نداءً نبوئيًا آخر أم مجرد حساب خاطئ ممول جيدًا.

الرهان القصير بقيمة 1.4 مليار دولار: فهم مراكز مايكل بيري الحالية

تكشف مراكز مايكل بيري القصيرة الأخيرة عن هجوم متقن ذو شقين على طفرة الذكاء الاصطناعي. يروي تخصيص محفظته القصة: 66% مخصص لخيارات البيع على شركة بالانتير تكنولوجيز (ناسداك: PLTR)، بينما 14% أخرى موجودة في خيارات البيع على شركة إنفيديا (ناسداك: NVDA). هذا التركيز يمثل رهانًا متعمدًا ضد منصة برمجيات الذكاء الاصطناعي الرائدة وصانع الرقائق المسيطر الذي يدعم بناء بنية الذكاء الاصطناعي بأكملها.

المخاطر حقيقية. ارتفعت أسهم بالانتير بنسبة 2000% منذ إطلاق ChatGPT من OpenAI في نوفمبر 2022، مدفوعة بشكل كبير بالحماس حول منصة الذكاء الاصطناعي للشركة (AIP) التي ظهرت في أبريل 2023. قام الرئيس التنفيذي أليكس كارب ببناء قاعدة من المستثمرين الأفراد المخلصين، جزئيًا من خلال انتقاده علنًا لممارسات وول ستريت. تسارع إيرادات الشركة عبر تسعة أرباع متتالية زاد من شهية المستثمرين.

أما إنفيديا فتروي قصة مماثلة. الآن تسيطر على أكثر من 90% من سوق وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات، وأصبحت بمثابة البنية التحتية الأساسية لثورة الذكاء الاصطناعي. سيطرتها على المسرعات الخاصة بالذكاء الاصطناعي ومعدات الشبكات جعلتها تقريبًا مرادفًا للتقدم في الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، يرى مايكل بيري شيئًا مختلفًا عندما ينظر إلى هذه التقييمات — فقاعة غير مستدامة في انتظار الانفجار.

من الرهون العقارية عالية المخاطر إلى الذكاء الاصطناعي: كيف اكتشف مايكل بيري الفقاعة

يتطلب فهم شكوك مايكل بيري العودة إلى نداءه الأكثر شهرة. في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، حدد بيري التلف الذي أصاب سوق الأوراق المالية المدعوم برهون عقارية عالية المخاطر قبل أن يصبح واضحًا للمستثمرين العاديين. قام ببناء رهان بقيمة 800 مليون دولار ضد هذه الأوراق المالية، من خلال شراء مبادلات الاعتمادية على الائتمان التي كانت تدفع بشكل كبير عندما انهار سوق الإسكان. أصبحت قصته موضوع كتاب مبيعًا وفيلم مرشح لجائزة الأوسكار، The Big Short.

يوفر هذا النجاح التاريخي سياقًا حاسمًا لتقييم مراكزه الحالية. لم يثر بيري ثروته من خلال التنبؤات الواضحة — بل يتفوق في تحديد سوء التقييم والضعف الهيكلي الذي يغفل عنه الآخرون.

تشابهات حماس الذكاء الاصطناعي اليوم وفقاعة الدوت كوم واضحة، وفقًا لكين جريفين، ملياردير آخر من كبار مديري صناديق التحوط. كلا الفترتين شهدتا تكنولوجيا رائدة تتلقى اهتمامًا غير متناسب من المستثمرين، وكلاهما شهد تقييمات غير متصلة بالأساسيات، وكلاهما أدى في النهاية إلى تصحيحات حادة في السوق.

التقييمات المبالغ فيها تعكس حقبة الدوت كوم: ما تكشف عنه نسب CAPE

أبرز الأدلة التي تدعم مخاوف مايكل بيري تأتي من مقاييس التقييم. في أكتوبر 2025، حقق مؤشر S&P 500 نسبة سعر إلى أرباح معدل الدورة (CAPE) بلغت 39.5 — وهو مستوى لم يُرَ منذ ربع قرن. ومن المدهش أن المؤشر تجاوز نسبة CAPE 39 مرة واحدة فقط خلال فترة ممتدة أخرى في تاريخ السوق: فقاعة الدوت كوم، عندما ظل مرتفعًا لمدة 22 شهرًا متتالية قبل الانهيار.

يوفر التاريخ دليلًا صارمًا على ما يحدث بعد ذلك. عندما يصل مؤشر S&P 500 إلى تقييمات متطرفة كهذه في الماضي، كانت العوائد اللاحقة دائمًا سلبية:

• عائد سنة واحدة مستقبلية: -4%
• عائد سنتين مستقبلية: -20%
• عائد ثلاث سنوات مستقبلية: -30%

تشير هذه الأرقام إلى أنه، استنادًا إلى السوابق التاريخية، قد ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 30% بحلول أواخر 2028. لقد ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 75% منذ إطلاق ChatGPT في نوفمبر 2022، بمعدل مركب سنوي قدره 20% — وهو أعلى بكثير من المتوسط الطويل الأمد البالغ 10%، ويزيد من المقارنات بفقاعات سابقة.

لا يضع مايكل بيري رهانه على سهمين فقط. مراكزه تعكس قناعة حول ديناميكيات السوق الأوسع والارتداد الطبيعي الذي يتبع فترات التقييم المفرط.

ما الذي يجب أن يفعله المستثمرون عندما يطلق مايكل بيري الإنذار

يواجه المستثمرون خيارًا حاسمًا: إما أن يتجاهلوا مخاوف مايكل بيري باعتبارها تشاؤمًا طبيعيًا للمخالفين، أو يعترفوا بأن دقته التاريخية تستحق النظر الجدي. على الرغم من أن الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية، إلا أن البيئة الحالية تشير إلى ضرورة الحذر.

هذا لا يعني بالضرورة البيع الفوري لجميع الأسهم أو التنبؤ بكارثة وشيكة. بل، يجب أن يدفع موقف مايكل بيري المستثمرين إلى تقييم تعرضهم للقطاعات ذات التقييمات المرتفعة، خاصة في مجال الذكاء الاصطناعي. هناك عدة تدابير دفاعية تستحق النظر:

فحص المراكز الحالية بحثًا عن تقييمات مفرطة وتحديد ما إذا كانت تتوافق مع مستوى تحمل المخاطر لديك. تجنب اللحاق بالركب في الأسهم التي تتداول بمضاعفات مبالغ فيها مقارنة بالأرباح الحالية. فكر في بناء مركز نقدي تدريجيًا يوفر سيولة للاستفادة من الانفصالات السوقية الكبيرة عندما تصل حتمًا.

الفجوة بين الأسعار الحالية ونسب السعر إلى الأرباح التاريخية تشير إلى أن مخاطر الهبوط لا تزال كبيرة. بدلًا من مقاومة هذا الديناميك، ينبغي على المستثمرين المتمرسين أن يضعوا أنفسهم في موقع يمكنهم من الاستفادة عندما يتغير المزاج وتتراجع التقييمات نحو المتوسطات التاريخية.

تحذير مايكل بيري بمليارات الدولارات يستحق تفكيرًا جديًا، حتى لو لم يتبع المستثمرون استراتيجيته بالضبط. فمزيج التقييمات المبالغ فيها، وهوس الذكاء الاصطناعي الذي يذكرنا بفقاعة الدوت كوم، وسجله المثبت في تحديد نقاط الضعف السوقية، كلها عوامل تقدم حالة مقنعة للحذر في الأشهر والسنوات القادمة.