الدولار يقفز بفضل توسع التصنيع القوي وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة

شهد الدولار الأمريكي زخمًا تصاعديًا قويًا في جلسات التداول الأخيرة، حيث ارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع وأغلق بزيادة قدرها +0.66%. وقد تم دعم هذا الانتعاش القوي بواسطة عدة عوامل محفزة، من بينها القوة المستمرة الناتجة عن ترشيح الرئيس ترامب مؤخرًا كيفن وورش ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم. وكان وورش، الذي يُنظر إليه على أنه يتخذ موقفًا أكثر تشددًا مقارنةً بمرشحي رئاسة الاحتياطي الفيدرالي الآخرين، قد أكد سابقًا على مخاوف التضخم خلال فترة عمله كعضو في مجلس الاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2011. وتسرع تقدم الدولار بعد إصدار مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لشهر يناير، الذي كشف عن أوسع توسع في النشاط التصنيعي منذ أكثر من 3.25 سنوات، متجاوزًا بشكل كبير توقعات السوق عند 48.5 وبتسجيله 52.6.

بالإضافة إلى ذلك، أدلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، بتصريحات دعمت العملة بشكل صعودي، حيث أشار إلى عدم توقع خفض أسعار الفائدة خلال عام 2026، مستشهدًا بزخم اقتصادي كبير. وتظهر هذه العوامل الداعمة كيف يتفاعل البيانات القوية والإشارات السياسية المتشددة لتعزيز قوة العملة في أسواق الصرف الأجنبي.

بيانات التصنيع تدفع أداء الدولار القوي

قدم مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لشهر يناير مفاجأة قوية للسوق، حيث ارتفع بمقدار 4.7 نقاط ليصل إلى 52.6، مسجلًا أكبر وتيرة توسع خلال الـ 3.25 سنوات الماضية. وتجاوزت هذه القراءة القوية التوقعات بشكل كبير، مما قدم أدلة دامغة على حيوية الاقتصاد في قطاع التصنيع. ويؤكد هذا التوسع القوي على قوة الاقتصاد الأمريكي الأساسي ويعزز النهج الحذر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تجاه تعديل سياسات أسعار الفائدة.

عزز رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، هذا السرد، قائلًا إن “الاقتصاد الأمريكي يمتلك زخمًا كبيرًا لدرجة أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يحافظ على سعر سياسته عند مستوى معتدل إلى حد ما.” وأدى هذا التقييم إلى توقعه بعدم حدوث أي خفض في أسعار الفائدة طوال عام 2026، مما يشير إلى ثقة البنك المركزي في مرونة الاقتصاد وقلقه من استمرار التضخم. ويعكس تسعير السوق حاليًا احتمالًا بنسبة 12% فقط لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة القادم في 17-18 مارس.

التباين في السياسات العالمية يخلق تحديات وفرص للعملة

بينما يستفيد الدولار الأمريكي من إشارات نمو قوية، فإن المشهد الأوسع للعملات يعكس مسارات مختلفة للبنوك المركزية على مستوى العالم. من المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سياسة تقييدية مع توقعات بخفض حوالي 50 نقطة أساس خلال عام 2026، في حين أن بنك اليابان مستعد لتنفيذ زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس، ومن المتوقع أن تحافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية. ويعيد هذا التباين في السياسات تشكيل جاذبية العملات بشكل أساسي.

انخفض اليورو مقابل الدولار إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع، وانهى التداول منخفضًا بنسبة -0.58%، حيث واجه ضغط بيع نتيجة قوة الدولار. ومع ذلك، وجد اليورو دعمًا محدودًا من إشارات اقتصادية إيجابية داخل منطقة اليورو. حيث تم تعديل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لشهر يناير لمنطقة اليورو إلى أعلى بمقدار +0.1 ليصل إلى 49.5 من 49.4، بينما زادت مبيعات التجزئة الألمانية في ديسمبر كما هو متوقع بنسبة +0.1% على أساس شهري. ويقوم المشاركون في السوق حاليًا بتسعير احتمال بنسبة 2% فقط لزيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من البنك المركزي الأوروبي في قرار السياسة يوم الخميس.

ارتفع الدولار مقابل الين بنسبة +0.56%، حيث واجه الين ضعفًا كبيرًا مقابل الدولار الأقوى. وأثرت تصريحات رئيس الوزراء الياباني تاكايتشي، التي وصفت ضعف العملة بأنه فرصة محتملة لصناعات التصدير، على التوقعات بتدخل حكومي لدعم الين. وتعرض الين لضغوط متزايدة مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وزادت الديناميات الانتخابية من الضغط على العملة — حيث تشير استطلاعات الرأي المبكرة إلى أن حزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم بقيادة رئيس الوزراء تاكايتشي في وضعية جيدة لكسب مقاعد إضافية في الانتخابات المفاجئة المقررة في 8 فبراير، وقد يضمن أغلبية في مجلس النواب، مما يعمق مخاوف الاستدامة المالية.

تراجع المعادن الثمينة وسط ارتفاع الدولار وتخفيف التوترات الجيوسياسية

شهدت أسعار المعادن الثمينة تراجعات كبيرة في جلسات التداول الأخيرة، حيث انخفض الذهب في COMEX لشهر أبريل بمقدار -92.50 نقطة (-1.95%)، وانخفض الفضة في COMEX لشهر مارس بمقدار -1.522 نقطة (-1.94%)، وكلاهما وصل إلى أدنى مستوياته خلال 4 أسابيع. وأدى ارتفاع الدولار القوي إلى أعلى مستوى خلال أسبوع إلى خلق عوائق كبيرة أمام أسعار المعادن، حيث يجعل الدولار الأقوى المعادن المقومة بالدولار أكثر تكلفة للمشترين الدوليين ويقلل عادة من الطلب الاستثماري.

ظهرت عوائق ثانوية من خلال تراجع التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. حيث أشار الرئيس ترامب إلى أن الولايات المتحدة تجري محادثات دبلوماسية مع إيران، وردت وزارة الخارجية الإيرانية بشكل إيجابي، معبرة عن أملها في أن تمنع القنوات الدبلوماسية التصعيد العسكري. وأدى هذا التخفيف في المخاطر الجيوسياسية إلى تقليل الطلب على المعادن الثمينة كملاذ آمن، والذي عادةً ما يرتفع عندما يلجأ المستثمرون إلى الحماية من عدم اليقين الاقتصادي أو الجيوسياسي.

تسارعت وتيرة البيع في المعادن الثمينة بشكل كبير عندما كرر رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، بوستيك، توقعه بعدم خفض أسعار الفائدة في 2026، مما عزز الموقف المتشدد الذي يعزز جاذبية الدولار مقابل السلع. وعلى الرغم من أن أسعار الفضة شهدت انتعاشًا مؤقتًا خلال اليوم بعد تقرير مؤشر مديري المشتريات التصنيعي القوي — الذي يشير تقليديًا إلى آفاق طلب صناعي صحي — إلا أن هذا الزخم لم يستمر أمام الضغوط الهابطة الأوسع. كما أن قطاع المعادن تلقى ضغطًا سلبيًا من إعلان يوم الجمعة أن الرئيس ترامب اختار كيفن وورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى تصفية كبيرة للمراكز الطويلة في العقود الآجلة والصناديق المتداولة في البلاتين والفضة. وسمعة وورش كمؤيد لسياسات متشددة ومشكك في دورات خفض الفائدة العدوانية جعلت ترشيحه سلبيًا من الناحية الهيكلية للأصول مثل الذهب والفضة التي تستفيد عادة من بيئة انخفاض أسعار الفائدة.

كما أن الضغوط قصيرة الأجل على المعادن تأتي من توقعات بأن الإغلاق الجزئي للحكومة الأمريكية، الذي دخل يومه الثالث مؤخرًا، سيكون قصير الأمد. حيث عادت مجلس النواب من عطلتها ومن المتوقع أن يصوت على مشروع قانون الإنفاق في أواخر الأسبوع أو أوائل الأسبوع التالي لاستعادة التمويل الحكومي الكامل. وأشار الرئيس ترامب إلى أن اتفاقًا مبدئيًا مع الديمقراطيين في مجلس الشيوخ قد تم التوصل إليه لتجنب إغلاق ممتد، موفرًا أسبوعين من التمويل لوزارة الأمن الداخلي مع تخصيص مزيد من الوقت لمفاوضات إنفاذ قوانين الهجرة، وتمديد الاعتمادات الكاملة للعديد من الوكالات الحكومية الأخرى.

هياكل دعم متعددة الأوجه تدعم أسواق المعادن الثمينة

على الرغم من الضغوط الأخيرة، تستفيد أسواق المعادن الثمينة من عوامل دعم قوية قد تعوض في النهاية الضغوط البيعية قصيرة الأمد. لا تزال طلبات الملاذ الآمن قائمة وسط حالة عدم اليقين الكبيرة بشأن سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية القادمة والتعقيدات الجيوسياسية المستمرة في إيران وأوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا. بالإضافة إلى ذلك، فإن “صفقة تدهور الدولار” تكتسب زخمًا كإطار فكري، حيث يواصل المستثمرون توجيه استثماراتهم نحو المعادن الثمينة كمخزن للقيمة ووسيلة للتحوط ضد ضعف العملة على المدى الطويل.

وقد أثارت تصريحات الرئيس ترامب الأخيرة التي أعرب فيها عن ارتياحه لضعف الدولار طلبًا متجددًا على المعادن كوسيلة بديلة للحفاظ على القيمة. وفي الوقت نفسه، فإن حالة عدم اليقين السياسي في الولايات المتحدة، وحجم العجز في الميزانية الفيدرالية، والغموض المحيط بمسارات السياسات الحكومية المستقبلية، تدفع المؤسسات والمستثمرين الأفراد على حد سواء إلى تقليل حيازاتهم من الأصول المقومة بالدولار لصالح تخصيصات المعادن الثمينة. كما أن السيولة المتزايدة في النظام المالي، عقب إعلان الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر عن ضخ 40 مليار دولار شهريًا في أسواق المال، تعزز الطلب على الذهب كوسيلة للحفاظ على القيمة.

لا تزال طلبات البنوك المركزية على الذهب قوية وتدعم ديناميكيات الأسعار. أظهرت البيانات الأخيرة أن بنك الشعب الصيني زاد احتياطياته من الذهب بحوالي 30,000 أونصة تروية في ديسمبر، ليصل الإجمالي إلى 74.15 مليون أونصة تروية — وهو الشهر الرابع عشر على التوالي من توسع احتياطيات الذهب لدى البنك. ويعكس هذا النمط المستمر من تراكم البنوك المركزية ثقة القطاع الرسمي في قيمة الذهب على المدى الطويل.

وعلى الصعيد العالمي، أفاد مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية مجتمعة اشترت 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث، بزيادة قدرها +28% مقارنةً بمشتريات الربع الثاني. ويشير هذا المعدل القوي لطلب القطاع الرسمي إلى وجود أساسات قوية لهيكلية المعادن الثمينة. كما يظهر الطلب من الصناديق بشكل ملحوظ، حيث وصلت المراكز الطويلة في صناديق الذهب المتداولة إلى أعلى مستوى لها خلال 3.5 سنوات خلال منتصف الأسبوع. كما وصلت مراكز الصناديق المتداولة في الفضة إلى أعلى مستوى لها خلال 3.5 سنوات في أواخر ديسمبر قبل أن تتعرض لتصفية أدت إلى تقليل الحيازات إلى أدنى مستوى لها خلال 2.25 شهر مؤخرًا، رغم أن ذلك يمثل تراجعًا تكتيكيًا وليس انهيارًا في الطلب الأساسي.

وتخلق التفاعلات بين الضغوط الدورية (قوة الدولار، الإشارات السياسية المتشددة) والعوامل الداعمة الهيكلية (شراء البنوك المركزية، توسع السيولة، مخاوف التدهور) مشهدًا معقدًا تتشكل من خلاله مسارات سوق المعادن الثمينة.