لماذا أضافت شركة روكينجستون أدفايزرز 5.3 مليون دولار إلى شركة تاور للسيليكون على الرغم من ارتفاع سنوي بنسبة 191%

على الرغم من الارتفاع الملحوظ في سعر سهم تاور سيليكون بنسبة 191% خلال العام الماضي، فإن قرار الاستثمار الذي اتخذته شركة روكينستون أدفيزورز بإنشاء مركز جديد مع 45,100 سهم يشير إلى شيء أكثر إقناعًا من مجرد الزخم الإعلامي. هذا التحرك غير المتوقع — الشراء عندما ارتفع السهم بالفعل — يكشف كيف يحدد المستثمرون المحترفون القيمة المستدامة حتى بعد ارتفاعات سعرية درامية.

دخول استراتيجي للصندوق في شركة تاور سيليكون

في 28 يناير، أعلنت شركة روكينستون أدفيزورز عن حصتها الجديدة في شركة تاور سيليكون (ناسداك: TSEM) من خلال ملف تنظيمي، حيث اشترت 45,100 سهم بقيمة تقريبية تبلغ 5.30 ملايين دولار بأسعار نهاية الربع من 31 ديسمبر. تمثل هذه الحصة 2.41% من إجمالي أصول الصندوق القابلة للإبلاغ والتي تبلغ 219.49 مليون دولار، مما يدل على تخصيص مهم وليس مركزًا رمزيًا.

ولم يكن هذا استثمارًا سلبيًا في المؤشر فقط. كانت أكبر ممتلكات الصندوق في ذلك الوقت تشمل صناديق ETF سائلة وأسماء تكنولوجية ضخمة — مثل JPST (8.65 مليون دولار)، ألفابت (6.41 مليون دولار)، ونفيديا (6.15 مليون دولار). إضافة مصنع أشباه موصلات يركز على الأنالوج بجانب هذه المراكز الكبيرة السائلة يشير إلى استراتيجية متعمدة ومميزة بدلاً من مجرد تنويع عشوائي.

الزخم المالي لشركة تاور سيليكون

توضحت فرضية الاستثمار بشكل أوضح مع نتائج الربع الثالث للشركة، التي أعلنت قبل هذا الالتزام المالي. أبلغت الشركة عن إيرادات قدرها 396 مليون دولار، بزيادة متتالية بنسبة 6%، بينما وصل الربح التشغيلي إلى 50.6 مليون دولار وصافي الدخل إلى 54 مليون دولار (0.48 دولار للسهم). وأظهرت التوجيهات المستقبلية للإدارة قوة أكبر: حيث تم توقع إيرادات الربع الرابع عند 440 مليون دولار، بزيادة قدرها 11% على أساس ربع سنوي، وهو رقم قياسي.

لم تكن هذه النموذجية مدفوعة بعوامل مؤقتة. تستثمر تاور مبلغ 300 مليون دولار إضافية لتوسيع القدرة الإنتاجية بشكل خاص في SiGe وفوتونيات السيليكون — الأسواق التي يتجاوز الطلب فيها الانتعاش الدوري الطبيعي.

سياق أداء السوق والتقييم

بحلول 27 يناير، وصلت أسهم شركة تاور سيليكون إلى 132.62 دولار، محققة مكاسب بنسبة 191% مقارنة بالعام السابق، متفوقة على مؤشر S&P 500 بمقدار 175.40 نقطة مئوية. بلغت القيمة السوقية للشركة 15.20 مليار دولار مقابل إيراداتها خلال الاثني عشر شهرًا الماضية البالغة 1.51 مليار دولار وصافي دخل قدره 195.48 مليون دولار.

السؤال الذي يواجه المستثمرين: هل يعكس ارتفاع السهم بنسبة 191% كل الإمكانات المتاحة للارتفاع؟ يبدو أن إجابة روكينستون، من خلال استثمارها البالغ 5.3 ملايين دولار، لا — مما يوحي بأن الشركة تعتقد أن هناك قيمة إضافية لا تزال موجودة.

لماذا لم يثنِ هذا الارتفاع البالغ 191% عن هذا الاستثمار

نموذج أعمال تاور يوفر الجواب. على عكس الشركات الرائدة في تصنيع شرائح المنطق المتقدمة التي تعمل في أسواق تنافسية وقابلة للدورة بشكل قاسٍ، تركز تاور على الأنالوج، والترددات الراديوية، وتقنيات إدارة الطاقة. تتميز هذه القطاعات بدورات حياة أطول للمنتجات، وعلاقات عملاء أكثر ولاءً، وهوامش أكثر دفاعية.

تعمل الشركة كمصنع مستقل، مما يعني أنها تحقق إيرادات من خلال خدمات تصنيع الرقائق وتقنيات العمليات القابلة للتخصيص التي تخدم شركات تصنيع الأجهزة المتكاملة وشركات أشباه الموصلات بدون مصانع خاصة. تشمل قاعدة عملائها الإلكترونيات الاستهلاكية، والاتصالات، والسيارات، والصناعات، والطيران، والدفاع، والأجهزة الطبية — صناعات تتفوق فيها الاعتمادية والتخصيص على السرعة المطلقة.

الفرق الحاسم هو: أن الأسهم الدورية ترتفع على أساس المعنويات ودورات رأس المال؛ أما الشركات الهيكلية فتزداد قيمة على أساس القدرة الأساسية للأرباح. تركز تاور بشكل انتقائي على تطبيقات الإشارات المختلطة — بما في ذلك SiGe، وBiCMOS، وأجهزة استشعار الصور CMOS، وMEMS — مما يضعها كمورد متخصص حيث تخلق قيود القدرة والخبرة التقنية حواجز حقيقية.

دلالة الاستثمار

قرار روكينستون باستثمار 5.3 ملايين دولار رغم ارتفاع السهم بنسبة 191% يدل على قناعتها بأن نموذج أعمال تاور المميز يمكن أن يدعم نمو الأرباح بعد الدورة الحالية. التوسعة في القدرة بمبلغ 300 مليون دولار في أسواق الطلب العالي مثل SiGe وفوتونيات السيليكون ليست دفاعية — بل تعكس ثقة الإدارة في رؤية طلب متعددة السنوات.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، الدرس الحقيقي ليس في ملاحقة الزخم بعد ارتفاع 191%. بل في إدراك أن بعض الشركات تتراكم من خلال تخصيص رأس مال منضبط، وتقنيات دفاعية، وولاء العملاء، وليس عبر الاستدانة الماكرو أو الدورات المؤقتة. مزيج تاور من تقييم معتدل نسبياً مقارنة بالنمو، وتوليد تدفقات نقدية حرة قوية، واستثمارات استراتيجية في القدرة يجعلها نوعية المراكز التي يبنيها المستثمرون المتقدمون في محافظهم — ليس رغم المكاسب الأخيرة، بل لأنها تعكس جودة أعمال حقيقية تستحق التراكم.