لماذا تظل شركة بيركشاير هاثاوي نقطة دخول مثالية للمستثمرين الصبورين

مع تقلد المستثمر الأسطوري وارن بافيت دورًا أقل، تساءل بعض المشاركين في السوق عما إذا كانت شركة بيركشاير هاثاوي لا تزال تستحق مكانتها في محفظة متنوعة. وكان هذا الشك خطأً. في الواقع، فإن الانتقال إلى قيادة المدير التنفيذي الجديد جريج أبيل يقدم حجة قوية على أن الوقت الحالي يمثل فرصة مناسبة لشراء أسهم بيركشاير. حيث أن سعر سهم الشركة قد تراجع بأكثر من 10% من أعلى مستوياته منتصف عام 2025، مما يجعل التقييم أكثر جاذبية لأولئك الباحثين عن التعرض لتخصيص رأس مال من الطراز العالمي.

لم يتراجع الأساس المالي لبيركشاير—بل تطور. ما يجعل هذا التكتل استثنائيًا لا يعتمد على فرد واحد، على الرغم من فترة بافيت الأسطورية التي استمرت 60 عامًا. بل هو الإطار المؤسسي والحصن المالي الذي بناه بافيت والذي أصبح أبيل الآن في وضع يمكنه من قيادته قدمًا.

الحصن المالي الذي يوفر خيارات استراتيجية

في جوهره، يعتمد ميزة بيركشاير التنافسية على ميزة واحدة بسيطة بشكل مخادع: المرونة المالية. بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، كانت الشركة قد جمعت ما يقرب من 382 مليار دولار من النقد والاستثمارات السائلة—وهو رقم يوضح قدرة التكتل على توليد تدفقات نقدية حرة ثابتة بغض النظر عن ظروف السوق.

يعمل هذا الوسادة المالية الضخمة كسياسة تأمين في أوقات عدم اليقين. يواجه المشهد الاقتصادي الكلي حاليًا تحديات من عدة اتجاهات: تصعيد محتمل للرسوم الجمركية، واحتمال عدم قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل كبير، ونمو توظيف متواضع. بالنسبة لمعظم الشركات، كانت هذه الظروف ستقيد الخيارات الاستراتيجية. أما بالنسبة لبيركشاير، فهذه البيئة هي بالضبط الوقت الذي تصبح فيه تلك الخيارات ذات قيمة أكبر.

فكر فيما يتيح هذا الوضع المالي: خلال فترات هبوط السوق، بينما تكافح الشركات الأخرى للحصول على السيولة، يمكن لبيركشاير أن تشتري أصولًا متعثرة بتقييمات مغرية، أو تشتري شركات تشغيل كاملة، أو تضيف حصصًا في الأسهم بشكل انتقائي بأسعار جذابة. لم يكن هذا مجرد قوة خارقة لبافيت—بل هو الآن الميزة الهيكلية التي يرثها أبيل ويمكنه استغلالها استراتيجيًا.

قيادة أبيل وتطور تخصيص رأس المال

عندما أعلن بافيت عن انتقال القيادة في اجتماع المساهمين في مايو 2025، كانت تأكيداته واضحة: “أعتقد أن آفاق بيركشاير ستكون أفضل تحت إدارة جريج من إدارتي.” والأهم من ذلك، أن ثقة بافيت لم تقتصر على الكلمات—فهو لم يبعِ أي سهم من أسهم بيركشاير منذ أن أدلى بهذا التصريح.

يقدم أبيل وجهة نظره الخاصة في تخصيص رأس المال مع الاستفادة من عقود من التعرض لفلسفة استثمار بافيت. حيث قد تظهر اختلافات، إلا أنها قد تكون مفيدة. يتوقع مراقبو السوق أن يظهر أبيل استعدادًا أكبر لنشر رأس المال دوليًا، وربما يتبنى الأسواق الناشئة والاقتصادات المتقدمة خارج حدود أمريكا. بالإضافة إلى ذلك، فإن انفتاحه على استثمارات قطاع التكنولوجيا قد يوسع تعرض بيركشاير إلى ما يتجاوز الموقف المحافظ تقليديًا لبافيت تجاه الأسهم التقنية.

وقد يكون هذا التحول واضحًا بالفعل: حيث تشير عمليات شراء بيركشاير الكبيرة لأسهم ألفابيت مؤخرًا إلى أن بصمات أبيل واضحة على قرارات المحفظة. سواء كان أبيل قد يدعو في النهاية لتوزيع أرباح، فذلك يبقى في نطاق التكهنات، لكن مثل هذه الاحتمالات لن تكون خارج نطاق التفكير مع دخول بيركشاير لعصر جديد.

القوة الدائمة للتكتل المتنوع

على الرغم من أن بيركشاير لا تزال بشكل أساسي من صنع بافيت—استراتيجية محفظتها، فريق الإدارة، وفلسفتها المؤسسية كلها تحمل بصمته—إلا أنها تعمل كأكثر من إرث فرد واحد. فالتكتل يعمل عبر تقريبا كل القطاعات الاقتصادية الكبرى: التأمين، الطاقة، الصناعات، السلع الاستهلاكية، النقل، والمالية.

من الناحية الهيكلية، تعمل بيركشاير بشكل مشابه لصندوق متداول في البورصة متنوع داخل كيان مؤسسي، مع ميزة إدارة مخصصة تسعى لتحقيق أفضل تخصيص رأس مال بدلاً من تكرار المؤشر بشكل سلبي. هذا التنوع الهيكلي يعني أن نجاح بيركشاير لا يعتمد على أداء صناعة واحدة أو قرارات مسؤول تنفيذي واحد.

بالنسبة للمستثمرين الحذرين من المخاطر، فإن هذه الحقيقة مهمة جدًا. تعمل بيركشاير كـ “مرساة محفظة دفاعية” كما يصفها محترفو الاستثمار—حيازة تجمع بين إمكانات النمو والحماية من الانخفاضات الكبيرة. احتياطاتها المالية الضخمة، وميزانيتها العمومية الحصينة، ووجودها المتنوع في العمليات تخلق ملف مخاطر ومكافأة مقنع لا يمكن لمعظم الاستثمارات البديلة أن يضاهيه.

التقييم يوفر فرصة عملية

الانخفاض الأخير في سعر سهم بيركشاير—الذي يتداول الآن بأكثر من 10% أقل من أعلى مستوياته في 2025—يعكس عدم اليقين في السوق الأوسع بدلاً من تدهور الجودة الأساسية للشركة. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أفق استثمار يمتد لعدة سنوات، فإن هذا يمثل فرصة دخول تسمح بالشراء بتقييمات أكثر معقولية مما كانت عليه في فترات سابقة من العام.

حجة الاستثمار تعتمد في النهاية على فرضية بسيطة: أن بيركشاير توفر تعرضًا لتخصيص رأس مال من الطراز العالمي، وحصنًا ماليًا يمنح مرونة استراتيجية لا مثيل لها، وإدارة مثبتة تواصل إرث بافيت مع إضفاء وجهات نظر جديدة، وقوة تشغيلية متنوعة عبر الدورات الاقتصادية. ومع تداول الأسهم عند خصم من أعلى مستوياتها الأخيرة، فإن مزيج التقييم والقوة الأساسية يخلق ملف مخاطر ومكافأة غير متكافئ يميل نحو التجميع.

وللمستثمرين الصبورين الباحثين عن تعرض للأسهم لا يهدد نومهم ليلاً، تظل بيركشاير هاثاوي خيارًا جذابًا في بيئة سوق غير مؤكدة.