العلامة الحمراء: المستثمرون في نتفليكس لا يمكنهم تجاهلها: علامات التحذير وراء الأرقام المالية القوية

قدمت نتفليكس نتائج مالية مذهلة في عام 2025، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% على أساس سنوي لتصل إلى 45.2 مليار دولار، وقفز الدخل التشغيلي بنسبة 28%. الآن، تمتلك عملاق البث المباشر 325 مليون مشترك حول العالم. ومع ذلك، فإن وراء هذه الأرقام المضيئة توجد علامة تحذيرية لا ينبغي للمستثمرين الأذكياء تجاهلها. فبينما تظل نتفليكس قوة رائدة، فإن مسار نموها يتأخر بشكل متزايد عن صناعة البث الأوسع، وهو اتجاه دفع الإدارة لاتخاذ إجراءات استراتيجية عاجلة.

الارتفاع السريع للبث المباشر، ونمو نتفليكس المتأخر

لقد أصبح الانتقال من التلفزيون التقليدي عبر الكابل إلى خدمات البث واضحًا لا لبس فيه. في الولايات المتحدة، تراجع قطاع الكابل الذي كان يهيمن سابقًا، حيث انخفضت نسبة الانتشار من ذروتها البالغة 88% في عام 2010 إلى أقل من 50% اليوم. وفقًا لبيانات نيلسن من الربع الثالث من عام 2025، كان هذا التحول دراماتيكيًا: المحتوى عبر البث (باستثناء نتفليكس) يمثل 37.7% من إجمالي وقت مشاهدة التلفزيون، مرتفعًا بشكل حاد من 24.8% قبل ثلاث سنوات فقط في 2022. وهذا يمثل معدل نمو قوي بنسبة 52% عبر منظومة البث الأوسع.

أما أداء نتفليكس خلال نفس الفترة، فيحكي قصة مختلفة. فقد زادت حصتها من إجمالي وقت مشاهدة التلفزيون من 7.5% إلى 8.6%، أي توسعًا بنسبة 15% فقط. هذا التفاوت الكبير بين المكاسب المتواضعة لنتفليكس والنمو الهائل لصناعة البث يمثل مصدر قلق ملموس للمستثمرين الذين يراقبون الموقع التنافسي للشركة. الأرقام تشير إلى أن نتفليكس يتعرض للتجاوز من قبل الصناعة التي ساعدت على إنشائها.

صعود يوتيوب والتهديد التنافسي المتزايد

الفائز الرئيسي في سردية حروب البث هو يوتيوب من شركة ألفابت. على الرغم من نشأته كموقع لمحتوى من إنشاء المستخدمين، إلا أن يوتيوب أصبح وجهة أكثر جذبًا من نتفليكس نفسه. هذا التطور يحمل تبعات خطيرة. عندما يبدأ الرائد في فئة معينة بخسارة حصته لمنافسين—خصوصًا لمنصة ذات اقتصاديات محتوى مختلفة جوهريًا—فإن ذلك يشير إلى تحديات هيكلية قادمة.

الضغط التنافسي يتجاوز المنافسين التقليديين. تطبيقات وسائل التواصل الاجتماعي تلتقط في الوقت ذاته حصة متزايدة من وقت الشاشة، مما يفرّق الجمهور أكثر. بالإضافة إلى ذلك، كانت نتفليكس تاريخيًا تقلل من استثمارها في الرياضات الحية مقارنة بالمنافسين، وهو مجال يزداد أهمية في استراتيجية البث. لا تزال الإدارة تتحدث بتفاؤل علني، مشيرة إلى فرص كبيرة لتوسيع التفاعل مع التلفزيون عالميًا. لكن الأفعال أبلغ من الأقوال، واستراتيجية استحواذ نتفليكس تشير إلى أن المخاوف الداخلية قد تكون أكثر إلحاحًا مما تظهر التصريحات العامة.

الرهان بقيمة 82.7 مليار دولار: شراء التفاعل

مقاييس التفاعل تظل ذات أهمية قصوى لقيادة نتفليكس، وتقدم البيانات الأخيرة إشارات مختلطة. استهلك المشتركون 96 مليار ساعة من المحتوى على نتفليكس خلال النصف الثاني من عام 2025، وهو زيادة بنسبة 2% فقط على أساس سنوي. هذا النمو المتواضع يبدو غير كافٍ لشركة تطمح إلى السيطرة على صناعة الترفيه.

قد يفسر هذا الإلحاح سعي نتفليكس العدواني لشراء محتوى وارنر براذرز ديسكفري وعملياته بقيمة مؤسسية تبلغ 82.7 مليار دولار. بدلاً من بناء مزايا تنافسية بشكل عضوي، تختار نتفليكس الاستحواذ عليها. مثل هذا الاستثمار الكبير يشير إلى أن الإدارة تدرك علامات التحذير: النمو العضوي قد استقر مقارنة بتوسع السوق، والتهديدات التنافسية تتزايد، والحصول على حصة سوق يتطلب حلولًا أكثر تكلفة.

تداعيات الاستثمار: لحظة تحذيرية

السجل التاريخي لنتفليكس كسهم يستحق الاعتراف—لقد حقق عوائد استثنائية للمستثمرين الأوائل. ومع ذلك، فإن المستثمرين الذين يفكرون في وضعيات حالياً يجب أن يدركوا أن النمو المستقبلي قد يكون أصعب في تحقيقه. الشركة الآن تواجه سوقًا ناضجًا حيث يتباطأ التوسع السوقي، وتتصاعد حدة المنافسة، ويتطلب الحفاظ على التفاعل استثمار رأس مال كبير.

فريق Motley Fool Stock Advisor حدد هذا الديناميكي، واستثنى نتفليكس من توصياتهم الحالية لأفضل 10 أسهم على الرغم من مكانة الشركة في السوق. هذا النهج الانتقائي يعكس مبدأ أوسع: الأداء التاريخي القوي والأرقام المالية الحالية المبهرة لا يضمنان استمرار الأداء المتفوق. علامات التحذير الظاهرة في تباطؤ نمو التفاعل لنتفليكس مقارنة بالمنافسين تستدعي دراسة متأنية قبل تخصيص رأس مال جديد.