وفرة إمدادات الكاكاو العالمية تغمر الأسواق، مما يدفع الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ عامين

عقود الكاكاو الآجلة سجلت أداءً هبوطيًا هذا الأسبوع، حيث أغلقت عقود مارس في نيويورك ولندن أدنى مستوياتها مع استمرار السلعة في اتجاهها الهابط الذي استمر لشهر كامل. وصلت الأسعار الآن إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من عامين، وهو انعكاس ملحوظ لبيئة العرض المحدود التي سادت أسواق الكاكاو في المواسم الأخيرة. القوة الدافعة وراء هذا التقييم الحاد هي تحول دراماتيكي في أساسيات السوق: مخزونات الكاكاو العالمية الوفيرة تصطدم بانهيار في الطلب الاستهلاكي على الشوكولاتة ومنتجات الكاكاو.

الفجوة بين العرض والشهية وصلت إلى مستويات حرجة. يتوقع المتنبئون أن يتحول سوق الكاكاو إلى فائض كبير، مع توقعات لكل من موسمي 2025/26 و2026/27 تشير إلى وفرة هائلة في المخزون. كما أن مخزونات الكاكاو العالمية ارتفعت بشكل سنوي، مما زاد من الضغوط النزولية على التقييمات. وهذا يمثل تحولًا جذريًا عن الأشهر القليلة الماضية، حينما كانت ظروف العرض الضيقة تدعم الأسعار.

أزمة الطلب: لماذا يتراجع المستهلكون عن الشوكولاتة

تغير سلوك المستهلكين بشكل جوهري استجابة لارتفاع أسعار الشوكولاتة. تعاني شركات الشوكولاتة الكبرى من انخفاض حاد في حجم المبيعات مع تردد العملاء في دفع أسعار عالية. تُظهر تقارير الصناعة تراجعًا كبيرًا في نشاط طحن الكاكاو عبر جميع المناطق الرئيسية المستهلكة — وهو مؤشر رئيسي على الاستخدام الحقيقي للكاكاو واتجاهات الطلب.

كانت بيانات طحن الكاكاو في أوروبا ضعيفة بشكل خاص. قلصت منشآت المعالجة بشكل كبير من إنتاج الكاكاو في الأشهر الأخيرة، حيث انخفض النشاط إلى مستويات لم تُرَ منذ أكثر من عقد. هذا التدهور فاق توقعات المحللين ويشير إلى أن صانعي الشوكولاتة والحلويات يواجهون صعوبة حقيقية في الطلب. وتروي تقارير الطحن في آسيا قصة مماثلة، حيث قام المعالِجون أيضًا بتقليص النشاط. حتى السوق الأمريكية الشمالية، التي عادةً ما تكون أكثر استقرارًا، أظهرت نموًا محدودًا في معالجة الكاكاو، مما يدل على أن الضعف ليس محصورًا في منطقة واحدة بل يعكس حالة عامة من الركود في الاستهلاك العالمي.

لقد كان صانعو الشوكولاتة صريحين بشأن التحديات. يذكر قادة الصناعة أن “الطلب السوقي السلبي” وتحولًا نحو فئات المنتجات ذات الهوامش الأعلى هو سبب التراجع في حجم الكاكاو. الرسالة واضحة: عند المستويات السعرية الحالية، يختار العديد من المستهلكين ببساطة الانسحاب من السوق.

تراكم المخزون الوفير يضيف ضغطًا جديدًا على الأسعار

لقد أدى الجمع بين إنتاج وفير من الكاكاو وتقليل الاستخدام الاستهلاكي إلى حدوث تضخم في المخزون، خاصة في مراكز التوزيع الرئيسية. ارتفعت مخزونات الكاكاو المحتفظ بها في الموانئ الأمريكية بشكل كبير من أدنى مستوياتها الأخيرة، لتصل إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من شهرين. يُنظر عادةً إلى هذا التراكم في المخزون على أنه عامل هبوطي على الأسعار، حيث تقلل الوفرة من الحوافز لدى المستهلكين لشراء بكميات كبيرة أو دفع أسعار مرتفعة.

تؤكد سرعة استعادة المخزون مدى حدة عدم التوازن بين العرض والطلب. المخازن التي كانت قليلة نسبيًا قبل أسابيع أصبحت الآن تستوعب تدفقات الكاكاو المتزايدة، مما يضغط على أسعار السوق.

محاصيل غرب أفريقيا تشير إلى مزيد من زيادة العرض

تُتوقع أن تعزز ظروف النمو الملائمة في المناطق الرئيسية لزراعة الكاكاو في غرب أفريقيا موسم الحصاد الحالي. يذكر المزارعون أن القرون أكثر صحة والمحاصيل أكبر مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وأن صانعي الشوكولاتة الذين يراقبون ظروف الحقول سجلوا أعداد قرون تتجاوز المتوسطات التاريخية بشكل كبير. بدأ ساحل العاج، المنتج الرئيسي للكاكاو في العالم، حصاد محصوله الرئيسي، ولا تزال معنويات المزارعين إيجابية.

بينما يقوم بعض المنتجين في غرب أفريقيا بتأخير شحناتهم إلى الموانئ بسبب انخفاض الأسعار — في محاولة لانتظار أسواق أفضل — فإن هذا التردد معتدل ومن غير المرجح أن يغير بشكل جوهري مسار الوفرة الحالية. من المتوقع أن يسجل نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، إنتاجًا أقل بكثير في الموسم القادم، مما يوفر تعويضًا محدودًا فقط عن الفائض العالمي.

توقعات السوق: دعم محدود من عوامل التضييق

يبدو أن الضغوط النزولية على أسعار الكاكاو ستستمر على الأرجح في المدى القريب نظرًا لعدم التوافق الهيكلي بين وفرة المعروض العالمي وضعف الطلب. على الرغم من أن بعض المتنبئين خفضوا تقديرات الفائض بشكل معتدل عن التوقعات السابقة، إلا أن الفائض لا يزال كبيرًا بما يكفي لضغط الأسعار. كما قامت منظمات الصناعة بتقليص تقديرات الإنتاج العالمي، لكن التخفيضات ليست كافية تمامًا لإزالة الفائض.

لقد أعادت الانتقال من العجز إلى الفائض — بعد عدة سنوات من الأسواق الضيقة — ضبط نفسية السوق بشكل أساسي. مع توفر الكاكاو بكميات وفيرة على مستوى العالم، فقد المستهلكون والمعالِجون الحافز للشراء بأسعار مرتفعة، مما يخلق دورة ذاتية من الضغط على التقييمات. ما لم ينتعش الطلب بشكل كبير أو يقلل المنتجون من الإنتاج بشكل أكثر حدة، من المرجح أن تظل أسواق الكاكاو تواجه تحديات بسبب وفرة المعروض التي تهيمن على التجارة العالمية.