عندما تتراجع فقاعة الذكاء الاصطناعي: الأسواق تواجه حسابًا حاسمًا

لقد أصبح قطاع الذكاء الاصطناعي القوة المهيمنة التي تعيد تشكيل الأسواق المالية والنمو الاقتصادي في عام 2025. ومع ذلك، فإن هذا الازدهار غير المسبوق في الذكاء الاصطناعي يحمل مخاطر كبيرة يقلل من فهمها عدد قليل من المستثمرين تمامًا: ماذا يحدث إذا عكس الزخم فجأة وتهاوى فقاعة الذكاء الاصطناعي بشكل دراماتيكي كما حدث مع فقاعة الدوت كوم قبل خمسة وعشرين عامًا؟ يحذر الاقتصاديون واستراتيجيي السوق بشكل متزايد من أن التقييمات الحالية قد لا تكون مستدامة، وأن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي قد يثير عواقب أكثر حدة مما يتوقعه الكثيرون.

القوة المركزة وراء مكاسب السوق

لفهم مدى خطورة انهيار محتمل لفقاعة الذكاء الاصطناعي، فكر في حجم رأس المال الذي يتدفق إلى هذا القطاع. قدر الباحثون في بنك BNP باريبا أن الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي شكلت حوالي 25% من نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا لتحليل بارونز. ويصبح هذا التركيز أكثر وضوحًا عند النظر إلى أسواق الأسهم.

فقط عشرة شركات تكنولوجية—آبل، أمازون، ألفابت، برودكوم، ميتا، مايكروسوفت، إنفيديا، أوراكل، بالانتير، وتيسلا—ولدت ما يقرب من 60% من زيادة قيمة سوق مؤشر S&P 500 البالغة 7.58 تريليون دولار حتى أكتوبر 2025. وخارج هذه الشركات العملاقة، جمعت حوالي عشرة شركات ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي ما يقرب من تريليون دولار من القيمة السوقية خلال عام 2025 دون تحقيق أرباح، وفقًا لتقرير فاينانشيال تايمز الذي نقلته CNN. يعكس هذا النمط ديناميكيات الفقاعات التاريخية، حيث تتصاعد التقييمات بشكل منفصل عن الأرباح أو الإيرادات الفعلية.

الاقتصاد غير المستدام الذي يدعم فقاعة الذكاء الاصطناعي

وفقًا لمنصة Grok، التي حللت هذا السيناريو، فإن الوضع يمثل تناقضًا. “لقد تدفقت تريليونات الدولارات إلى شركات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والبنية التحتية ذات الصلة، مما أدى إلى 75% من مكاسب مؤشر S&P 500”، لاحظت منصة Grok، مشيرة إلى أن “شركات مثل إنفيديا الآن تحمل تقييمات تتجاوز 5 تريليون دولار.” ومع ذلك، فإن هذا النمو المتفجر يبدو غير مستدام بشكل متزايد. تقول المنصة إن الشركات “تحترق بمليارات الدولارات من النقد مع تحقيق إيرادات غير كافية أو قيمة حقيقية ملموسة في العالم الحقيقي.”

يتوافق هذا التقييم مع تحليل جوليان جارّان، الشريك في شركة MacroStrategy Partnership البريطانية. وفقًا لتقرير CNN، نشر جارّان مؤخرًا بحثًا يوضح أن ظاهرة الذكاء الاصطناعي الحالية تمثل “أخطر فقاعة شهدناها على الإطلاق”—واحدة قد تكون أكبر بـ17 مرة من فقاعة الدوت كوم وأربعة أضعاف أزمة الإسكان عام 2008.

ثلاثة سيناريوهات محتملة إذا انهارت فقاعة الذكاء الاصطناعي

ماذا قد يحدث إذا انهارت فقاعة الذكاء الاصطناعي؟ لن تدمر السيناريوهات الاقتصاد بأكمله بالضرورة، لكن الضرر سيكون مركزًا بشكل كبير في قطاعات التكنولوجيا. بدلاً من الألم الواسع الذي شهدته أزمة الإسكان عام 2008، فإن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي سيكون “هائلًا ولكن ليس بالضرورة على مستوى الاقتصاد ككل”، وفقًا لتحليل Grok.

لا يزال الأمريكيون يواجهون خسائر مالية هائلة. تشير التحليلات إلى أن “إزالة محتملة بقيمة 40 تريليون دولار من ناسداك، متجاوزة بكثير الخسائر البالغة 3.6 تريليون دولار خلال انهيار الدوت كوم، مصحوبة بانخفاض يتراوح بين 20% و30% في مؤشر S&P 500 واحتمال ركود اقتصادي ناجم عن تقليل الإنفاق على رأس مال الذكاء الاصطناعي.” مثل هذا الانكماش “سيمحو تريليونات من قيمة الاستثمارات، ويدمر محافظ التقاعد، ويرفع تكاليف المعيشة للخدمات الأساسية بما في ذلك المرافق—دون فوائد تعويضية مقابلة.”

حددت منصة Grok ثلاثة سيناريوهات محتملة، مع تقديرات لاحتمالات كل منها:

1. الانهيار الكارثي (احتمال 25%-35%): يؤدي انفجار كامل لفقاعة الذكاء الاصطناعي إلى ركود، وفشل جماعي في التكنولوجيا وخسائر تريليونية، رغم أن الضرر يظل محصورًا إلى حد كبير في قطاع التكنولوجيا.

2. الانخفاض التدريجي (احتمال 35%): تتراجع التقييمات بشكل معتدل بنسبة 60%-70% على مدى عدة سنوات مع دمج تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي في حالات الاستخدام الإنتاجية، مما يمنع الانهيار المفاجئ.

3. الانتعاش المستدام (احتمال 40%): إذا نجحت تقنيات الذكاء الاصطناعي في التوسع وتقديم عوائد مقبولة على الاستثمار، فإن “الفقاعة” تتحول بشكل طبيعي إلى نمو مستدام على المدى الطويل.

هناك خطر إضافي يتعلق بالتوظيف. قد يؤدي انهيار فقاعة الذكاء الاصطناعي إلى “زيادة حدة البطالة” وإلغاء عشرات الآلاف من الوظائف في قطاع التكنولوجيا.

وضع استراتيجي لحماية المحفظة

للاستعداد لهذه السيناريوهات المحتملة، يوصي استراتيجيون الاستثمار وGrok بعدة تدابير وقائية:

إعادة توازن التعرض للأسهم: قلل من تخصيصك للأسهم التي تعتمد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي إلى أقل من 20%—مقارنة بنسبة 30%-50% الموجودة في معظم المؤشرات الحالية.

تنويع فئات الأصول: زِد من حصة الأسهم ذات القيمة، والأسواق الدولية، والأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة، والسلع المادية، وأوراق الخزانة المحمية من التضخم (TIPS).

إعادة تخصيص الاحتياطيات النقدية: حول رأس المال إلى حسابات توفير عالية العائد مضمونة من FDIC توفر حماية أفضل خلال تقلبات السوق.

إعادة النظر في منصات التكنولوجيا المالية: حوّل الأصول بعيدًا عن تطبيقات التكنولوجيا المالية التي تركز على الذكاء الاصطناعي مثل Robinhood وWebull. بدلاً من ذلك، افتح حسابات مع وسطاء تقليديين موثوقين مثل Schwab وFidelity وVanguard، التي توفر استقرارًا أكبر وضمانات مؤسسية.

مسار فقاعة الذكاء الاصطناعي سيحدد في النهاية ما إذا كانت 2026 ستجلب نموًا للمحفظة أو اضطرابات سوقية كبيرة. بينما لا تزال بعض النتائج إيجابية، تشير الأدلة المتزايدة إلى أنه من الحكمة أن يبدأ المستثمرون في تقليل تركيزهم في المراكز المعتمدة على الذكاء الاصطناعي وتعزيز مرونتهم المالية.