تراجع سهم ServiceNow قد يكشف عن فرصة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي وسط تشكيك السوق

لا تزال قطاعات البرمجيات كخدمة (SaaS) تواجه تحديات من قبل المستثمرين، وأصبحت شركة ServiceNow (بورصة نيويورك: NOW) المثال الأحدث على ذلك—حيث انخفضت أسهمها بشكل حاد على الرغم من تحقيق نتائج قوية في الربع الرابع وتوجيهات مستقبلية إيجابية. إن التشاؤم السائد في السوق بشأن تأثير الذكاء الاصطناعي على شركات البرمجيات المؤسسية قد خلق فجوة بين الأساسيات التجارية وتقييم الأسهم، مما يفتح نافذة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لقصص دمج حقيقية للذكاء الاصطناعي.

تسارع نمو الذكاء الاصطناعي عبر عدة مصادر إيرادات

لا تزال التزام شركة ServiceNow بأن تصبح شركة رائدة في الذكاء الاصطناعي واضحًا في أدائها التشغيلي. لقد برز عرض الذكاء الاصطناعي التوليدي الخاص بها، Now Assist، كمصدر هام للإيرادات، حيث وصل إلى قيمة عقد سنوية (ACV) قدرها 600 مليون دولار—مع استهداف الإدارة لأكثر من مليار دولار بحلول نهاية عام 2026. بالإضافة إلى الابتكار في المنتجات، تعمل ServiceNow على تشكيل حصتها التنافسية من خلال استحواذات استراتيجية على شركات أمن سيبراني تركز على الذكاء الاصطناعي مثل Armis وVeza، وهي خطوات تهدف إلى دمج قدرات الأمان وتنظيم الذكاء الاصطناعي.

تتوسع رؤية الشركة الأوسع للذكاء الاصطناعي لتشمل منصة AI Control Tower، التي تضع ServiceNow كمركز تنسيق موحد لوكلاء الذكاء الاصطناعي المؤسسي. قد يكون لهذا الهيكل ميزة في بيئة تتطلب فيها المؤسسات بشكل متزايد نشر الذكاء الاصطناعي بشكل منسق وبتحكم.

الأداء المالي يؤكد زخم الأعمال القوي

تحكي الأرقام قصة مقنعة يبدو أن السوق قد أغفلها. في الربع الرابع، ارتفعت إيرادات ServiceNow بنسبة 20.5% على أساس سنوي إلى 3.57 مليار دولار، في حين زادت الأرباح المعدلة للسهم بنسبة 26% إلى 0.92 دولار—متجاوزة توقعات المحللين (تقدير EPS: 0.88 دولار على إيرادات قدرها 3.53 مليار دولار، وفقًا لبيانات LSEG). زادت إيرادات الاشتراكات، التي ترتبط بشكل وثيق بجودة الأعمال المتكررة، بنسبة 21% إلى 3.47 مليار دولار، مع ارتفاع إيرادات الخدمات المهنية بنسبة 13% إلى 102 مليون دولار.

بالنظر إلى مؤشرات النمو المستقبلية، زادت الالتزامات الأداء المتبقية (RPO)، التي تشمل الإيرادات المؤجلة والطلبات المسبقة، بنسبة 26.5% إلى 28.2 مليار دولار، في حين توسع RPO الحالي بنسبة 25% ليصل إلى 12.85 مليار دولار. تشير هذه الأرقام إلى أن تسارع الإيرادات على المدى القصير لا يزال في الأفق.

بالنسبة للربع والسنوات القادمة، قدمت الإدارة توجيهات تعكس ثقة مستمرة: من المتوقع أن ينمو إيراد الاشتراكات في الربع الأول بنسبة 21.5% ليصل إلى نطاق بين 3.650 مليار و3.655 مليار دولار، مع توقع توسع RPO الحالي بنسبة 22.5%. وتُقدر توجيهات إيرادات الاشتراكات للسنة الكاملة بين 15.53 مليار و15.57 مليار دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 20.5% إلى 21%—معدلات لا تزال مثيرة للإعجاب لنموذج منصة بحجم ServiceNow.

السردية حول الذكاء الاصطناعي: محفز، وليس تهديدًا وجوديًا

خلال مكالمة الأرباح، تناول قادة شركة ServiceNow مباشرة مخاوف المستثمرين بشأن استهلاك الذكاء الاصطناعي لاعتماد البرمجيات المؤسسية. أكد الرئيس التنفيذي للشركة أن الذكاء الاصطناعي لن “يحل محل التنسيق المؤسسي” بل يمثل “فرصة هائلة” للشركات التي تضع في اعتبارها دمج الذكاء الاصطناعي في سير العمل الأساسي لديها. هذا التمييز مهم: بدلاً من تهديد نموذج البرمجيات المؤسسية، يصبح الذكاء الاصطناعي الطبقة التالية من خلق قيمة المنصة.

من المفترض أن تضع بنية البيانات المتكاملة وقدرات سير العمل المنظمة التي تمتلكها ServiceNow، المنصة في موقع مثالي لإطلاق وكلاء الذكاء الاصطناعي—برمجيات تعمل بشكل مستقل ضمن عمليات تجارية محددة. قد يمنح الجمع بين أنظمة البيانات الموحدة وأطر الحوكمة الشركة ميزة تنافسية مع انتقال المؤسسات من تجارب الذكاء الاصطناعي التجريبية إلى عمليات الإنتاج.

تعديل التقييم يوفر نقطة دخول استراتيجية

أبرز ما يميز الوضع الحالي هو التباين بين جودة الأعمال وتقييم الأسهم. بعد الانخفاض الأخير، تتداول شركة ServiceNow الآن عند حوالي 7.5 أضعاف سعر المبيعات المتوقع لعام 2026 وفقًا لتقديرات المحللين—خصم كبير مقارنةً بمضاعفاتها التاريخية لشركة تنمو بمعدلات تزيد عن 20%. كما انضغط معدل السعر إلى الأرباح (P/E) المستقبلي ليصل إلى ما يزيد قليلاً عن 28، وهو مستوى، بالنظر إلى مسار نمو الشركة واستراتيجيتها في الذكاء الاصطناعي، يمثل اقتصاديات جذابة حقًا.

يحدث هذا التعديل في التقييم على الرغم من قدرة الشركة المثبتة على التنفيذ، وتوسيع الهوامش، ومسار واضح لتسريع إيرادات الذكاء الاصطناعي بشكل كبير. الفجوة بين الأداء التشغيلي وتسعير السوق اتسعت تحديدًا عندما تبدو فرضية تحول الشركة إلى الذكاء الاصطناعي أكثر مصداقية.

الاعتبارات الاستثمارية: سجل التنفيذ يلتقي بفرصة السوق

لا تظهر على شركة ServiceNow أي إشارات تحذيرية تشغيلية بخصوص تأثير الذكاء الاصطناعي على أعمالها—بل العكس تمامًا. مع توسع Now Assist، ودمج الاستحواذات الجاري، وتوجيهات تعكس الثقة، تظهر الشركة كعمل عالي الجودة عالق مؤقتًا في التشاؤم السائد في القطاع. إن الجمع بين الأداء المالي القوي، والتقدم الواضح في استراتيجية الذكاء الاصطناعي، وتقييم الأسهم المضغوط يشير إلى فرصة دخول محتملة للمستثمرين الذين يثقون في استمرار مركزية البرمجيات المؤسسية في التحول الرقمي.

السؤال الذي يواجه المستثمرين هو ما إذا كان تسعير السوق الحالي يعكس مخاطر حقيقية للأعمال أم هو إعادة تقييم مؤقتة لأصل نموي قوي من الأساس. ولمن يعتقدون الأخير، قد يكون الانخفاض الأخير جديرًا بالتفكير الجدي.