تراجع ميتا في عالم الميتافيرس: هل يمكن لخفض التكاليف أن يقود انتعاش الأسهم في 2026؟

شركة ميتا بلاتفورمز وصلت إلى نقطة تحول حاسمة في استراتيجيتها المؤسسية. بعد التحول الجذري للشركة نحو الميتافيرس في عام 2021، والذي تضمن إعادة تسمية من فيسبوك، تواجه الآن ضغطًا متزايدًا لتبرير تخصيص رأس مال ضخم لقسم لم يحقق بعد عوائد ذات معنى. الإعلان الأخير عن تقليص القوى العاملة في Reality Labs يشير إلى إعادة تقييم استراتيجية، مما يثير السؤال: هل هذه التخفيضات مجرد تعديل تكتيكي، أم أنها بداية تراجع جوهري عن أكبر رهانات ميتا طموحًا؟

تراجع Reality Labs: التحول بدلاً من التخلي عن الميتافيرس

على عكس التكهنات حول خروج كامل، تتبع ميتا نهجًا أكثر دقة تجاه قسم الميتافيرس الخاص بها. وفقًا للتقارير، أعلنت الشركة عن تقليل عدد الموظفين في Reality Labs بنسبة 10%، لكن هذا التحرك مصحوب بإعادة تخصيص استراتيجية بدلاً من التخلي الكلي. سيتم توجيه الأموال التي تم توفيرها من خلال هذه التخفيضات نحو تطوير نظارات الواقع المعزز (AR)—فئة منتجات ملموسة تربط بين التجارب الافتراضية والمادية، وتتميز عن الاستثمارات الأكثر تكهنًا في الواقع الافتراضي التي تميز مبادرات الميتافيرس السابقة.

هذا التمييز مهم. من خلال تحويل الموارد من بيئات افتراضية غامرة إلى أجهزة الواقع المعزز، تعترف ميتا بواقع السوق مع الحفاظ على موقعها في واجهات الحوسبة من الجيل التالي. تمثل الواقع المعزز مسارًا أقرب للتسويق مقارنة بالنظم البيئية للميتافيرس التي لم تتحقق بعد بشكل كامل. ومع ذلك، تظل الشركة ملتزمة بمفهوم الميتافيرس من الناحية النظرية، مما يعني أنه لا ينبغي للمستثمرين توقع حل فوري لهذا القطاع التجاري.

مفارقة الربحية: لماذا يهم الميتافيرس لقيمة المساهمين

تُظهر الصورة المالية تباينًا واضحًا داخل محفظة ميتا. في عام 2025، سجلت Reality Labs خسائر إجمالية بلغت 19.2 مليار دولار—أي زيادة بنسبة 8% عن عجز العام السابق البالغ 17.7 مليار دولار. يُظهر هذا المسار أن مشروع الميتافيرس لا يزال يعمل كمصدر استنزاف رأس مال بدلاً من محرك للأرباح. بالمقابل، حققت وحدة تطبيقات عائلة ميتا—التي تشمل فيسبوك، إنستغرام، واتساب، ماسنجر—أرباحًا بقيمة 102.5 مليار دولار خلال نفس الفترة.

يبرز هذا التفاوت سؤالًا أساسيًا في الأعمال التجارية: كم من كفاءة التشغيل يتم التضحية به لتمويل تطوير الميتافيرس الذي لا يزال في مرحلة التكهنات؟ إذا قررت ميتا الخروج تمامًا من مجال الميتافيرس، فربما يمكنها إعادة توجيه تلك التدفقات الضخمة من رأس المال نحو عوائد للمساهمين، أو البحث والتطوير في خطوط أعمال مثبتة، أو تقليل الديون. الهيكل الحالي يعني بشكل أساسي أن خصائص وسائل التواصل الاجتماعي ذات الربحية العالية تدعم رهانا طويل الأمد لا تزال جدواه التجارية غير مؤكدة.

ارتفاع استثمار الذكاء الاصطناعي مقابل إنفاق الميتافيرس: هل تستطيع ميتا تنفيذ كلاهما؟

يزيد من تحدي الميتافيرس توجه ميتا العدواني نحو تطوير الذكاء الاصطناعي. لقد زادت الشركة بشكل كبير من استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يخلق سيناريو تخصيص رأس مال ذو أولوية مزدوجة. المشكلة هنا تتجاوز الحسابات المالية البحتة—وتعكس مخاطر التنفيذ.

السعي لتحقيق تقدم كبير في قدرات الذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على بنية تحتية مكلفة للميتافيرس يتطلب انضباطًا تشغيليًا استثنائيًا وإدارة موارد فعالة. قد يشير تقليل القوى العاملة في Reality Labs إلى أن ميتا تدرك هذا التوتر، لكن السؤال لا يزال قائمًا: هل التخفيضات الانتقائية في الميتافيرس كافية لتحسين الكفاءة العامة لرأس المال، أم أن الشركة بحاجة إلى إعادة ضبط استراتيجية أشمل؟

فرضية الاستثمار: تقييم جاذبية سهم ميتا وسط إعادة التوجيه الاستراتيجي

من منظور استثماري، تقدم ميتا ملف مخاطر ومكافآت معقد. تمتلك الشركة أصولًا قوية في إمبراطوريتها لوسائل التواصل الاجتماعي، والتي تواصل تحقيق أرباح كبيرة. ومع ذلك، فإن هذه الأرباح تتعرض جزئيًا للخسائر المستمرة من الميتافيرس، مما يحد من مضاعف تقييم الشركة وكفاءة أرباحها مقارنةً مع شركات ذات نماذج أعمال أكثر تركيزًا.

خفض 10% في Reality Labs هو خطوة نحو مزيد من الانضباط المالي، لكنه قد لا يكون كافيًا للمستثمرين الذين يبحثون عن أقصى كفاءة في تخصيص رأس المال. حتى تلتزم ميتا باستراتيجية شاملة لقسم الميتافيرس—سواء كان ذلك تسريعًا كبيرًا، أو تحسينًا تدريجيًا، أو خروجًا نهائيًا—فالسهم يحمل غموضًا استراتيجيًا قد يفضل المستثمرون المحافظون تجنبه. مع وجود استثمارات تكنولوجية بديلة، خاصة في شركات تركز أكثر على الذكاء الاصطناعي ونماذج إيرادات مثبتة، فإن الحالة لميتيا تتطلب ثقة في قدرة الإدارة على التنفيذ على عدة جبهات في آن واحد.

لا تزال الميتافيرس على ميزانية ميتا، وستستمر نفقاتها في التأثير على معنويات المستثمرين تجاه السهم حتى عام 2026 وما بعده.