أسواق قهوة روبستا ICE تتنقل بين قيود الإمداد وتقلبات المخزون

عقود القهوة الروبوستا لشهر يوليو على ICE ارتفعت بمقدار +26 نقطة (+0.77%) هذا الصباح، في حين تراجعت عقود الأرابيكا بمقدار -0.50 نقطة (-0.25%). يعكس هذا التباين الديناميات الأساسية للسوق: مخزونات الأرابيكا التي تراقبها ICE انتعشت لتصل إلى أعلى مستوى لها خلال عام عند 701,423 كيس يوم الثلاثاء، مما ضغط بشكل معتدل على أسعار الأرابيكا، في حين لا تزال قهوة الروبوستا مدعومة بمخاوف مستمرة من العرض من منطقة الإنتاج المهيمنة في العالم.

أزمة الإنتاج في فيتنام تدعم ضيق إمدادات الروبوستا

يقوم سوق الروبوستا على أساس قيود هيكلية في العرض في فيتنام، التي تنتج الغالبية العظمى من حبوب الروبوستا في العالم. توقعت وزارة الزراعة في فيتنام في أواخر مارس أن ينخفض إنتاج موسم 2023/24 بنسبة 20% ليصل إلى 1.472 مليون طن متري — وهو أدنى حصاد منذ أربع سنوات — بسبب ظروف الجفاف الشديدة. يترجم هذا الانخفاض في الإنتاج مباشرة إلى تقلص الصادرات: توقعت جمعية القهوة في فيتنام أن تتراجع صادرات القهوة في 2023/24 بنسبة 20% على أساس سنوي إلى 1.336 مليون طن متري. تظهر البيانات الأخيرة أن صادرات القهوة من فيتنام في أبريل زادت بنسبة 3.9% سنويًا لتصل إلى 170,000 طن متري، في حين أن الشحنات من يناير إلى أبريل زادت فقط بنسبة 5.4% لتصل إلى 756,000 طن متري — مما يشير إلى أن تباطؤ الصادرات بدأ يتجلى بالفعل.

تزيد توقعات مجموعة ماركس من هذه المخاوف، حيث تتوقع عجزًا عالميًا في قهوة الروبوستا بمقدار 2.7 مليون كيس في عام 2024/25 بسبب انخفاض إنتاج فيتنام. يبرز ضغط العرض سبب استمرار شراء قهوة الروبوستا على الرغم من التحركات اليومية المعتدلة.

دورات التخزين في ICE تكشف عن نقاط ضغط السوق

يبرز التفاعل بين مستويات المخزون في ICE وحركة الأسعار كيف أن التخزين المادي يدفع المعنويات. وصلت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى قياسي عند 1958 عقدًا في 21 فبراير قبل أن تتعافى إلى أعلى مستوى لها خلال خمسة أشهر عند 4059 عقدًا بحلول الجمعة الماضية. في المقابل، شهدت مخزونات الأرابيكا انعكاسًا أكثر حدة: بعد أن انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ 24 عامًا عند 224,066 كيس في 30 نوفمبر، عادت مخزونات الأرابيكا في ICE إلى 701,423 كيس هذا الأسبوع — وهو أعلى مستوى خلال عام، مما ضغط على أسعار العقود الآجلة للأرابيكا.

يعكس تقلب المخزون هذا الديناميات الأوسع: بينما تظل الصدمات على جانب العرض تضغط على قهوة الروبوستا في ICE وتبقيها في حالة ضيق، تواجه مخازن الأرابيكا ظروفًا أكثر مرونة، على الأقل من حيث النسب. يمثل الانتعاش في مخزونات الأرابيكا في ICE زيادة في مبيعات المزارعين وتقليل الطلب على الواردات، مما يوفر بعض الراحة لسوق كانت تعاني من ضيق شديد قبل أشهر.

جفاف البرازيل يهدد الأرابيكا ويدعم استقرار الأسعار

تكتسي أنماط الطقس في البرازيل أهمية كبيرة: إذ تنتج البلاد حوالي 30% من الأرابيكا العالمية وتمتلك أكبر محصول أرابيكا في العالم. أفادت هيئة الأرصاد الجوية “سومار” أن منطقة ميناس جيرايس — المنطقة الرئيسية لإنتاج القهوة في البرازيل — لم تتلقَ أي أمطار الأسبوع الماضي، وهو ثاني أسبوع على التوالي بدون هطول مطري. تضع الظروف الجافة في سلة خبز البرازيل قوة مضادة للارتفاع في مخزونات الأرابيكا في ICE؛ إذ قد تؤدي الجفاف إلى تقليل الإنتاج، مما يدعم الأسعار على الرغم من تراكم المخازن.

لقد زادت أنماط الطقس المرتبطة بـ “إل نينو” من حدة هذه الديناميات. عادةً، يجلب الظاهرة أمطارًا غزيرة للبرازيل، بينما تسبب جفافًا في مناطق زراعة القهوة في الهند وجنوب شرق آسيا — بما في ذلك المناطق الحيوية للروبوستا في فيتنام. وفقًا لمعهد الأرصاد الجوية والهيدرولوجيا وتغير المناخ في فيتنام، فإن ظروف “إل نينو” أدت إلى إجهاد جفاف في مناطق القهوة الفيتنامية، مما زاد من تحديات الإنتاج لمزارعي الروبوستا.

توقعات الإنتاج ترسم صورة مختلطة على المدى المتوسط

لا يزال إنتاج القهوة العالمي موضوع توقعات متنافسة. توقعت المنظمة الدولية للقهوة (ICO) يوم الجمعة الماضي أن يتوسع الإنتاج العالمي في 2023/24 بنسبة 5.8% على أساس سنوي ليصل إلى 178 مليون كيس، مدفوعًا بدورة محصول استثنائية غير بيلينية. تتوقع ICO أيضًا أن يرتفع الاستهلاك بنسبة 2.2% ليصل إلى 177 مليون كيس، مما يشير إلى فائض بسيط قدره مليون كيس. ومع ذلك، قدمت خدمة الزراعة الأجنبية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية تقديرًا أكثر تحفظًا: من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 4.2% ليصل إلى 171.4 مليون كيس، مع ارتفاع إنتاج الأرابيكا بنسبة 10.7% ليصل إلى 97.3 مليون كيس، في حين انخفض إنتاج الروبوستا بنسبة 3.3% ليصل إلى 74.1 مليون كيس.

من المتوقع أن تتصدر البرازيل النمو: تتوقع USDA أن يقفز إنتاج الأرابيكا في 2023/24 بنسبة 12.8% ليصل إلى 44.9 مليون كيس، نتيجة لزيادة الغلات وتوسيع المساحات المزروعة. من المتوقع أن يشهد كولومبيا، ثاني أكبر منتج للأرابيكا في العالم، زيادة في الإنتاج بنسبة 7.5% ليصل إلى 11.5 مليون كيس. تفسر هذه التوقعات النموذجية الارتفاع الأخير في مخزونات الأرابيكا في ICE، حيث يعزز المزارعون الإمدادات استجابةً لتوقعات تعافي الإنتاج.

أنشطة التصدير تعطي إشارات متباينة للسوق

أدت تقارير التصدير الأخيرة إلى إدخال زخم متضارب. أفادت المنظمة الدولية للقهوة أن صادرات مارس زادت بنسبة 8.1% على أساس سنوي لتصل إلى 12.99 مليون كيس، مع ارتفاع إجمالي الصادرات من أكتوبر إلى مارس بنسبة 10.4% ليصل إلى 69.16 مليون كيس. أفادت شركة “سيكافيه” البرازيلية أن صادرات القهوة الخضراء في مارس قفزت بنسبة 41% على أساس سنوي لتصل إلى 3.9 مليون كيس، مما يدل على طلب قوي من المصدرين. رفعت مجموعة التصدير البرازيلية “كومكسيم” تقديرها لصادرات 2023/24 إلى 44.9 مليون كيس في فبراير، بعد أن كانت التقديرات السابقة 41.5 مليون كيس.

تقدم هذه الأرقام الصاعدة في التصدير ضغطًا هيكليًا على أسعار الأرابيكا على الرغم من تخفيف المخزون، مما يفسر سبب بقاء السوق معقدًا. من ناحية أخرى، تواجه قهوة الروبوستا نوافذ تصدير أكثر ضيقًا نظرًا لتحديات إنتاج فيتنام، مما يدعم أداء قهوة الروبوستا في ICE حتى مع تنقل الأرابيكا بين تخفيف المخزون وقوة التصدير.

توقعات السوق: تباين بين ضيق الروبوستا وارتياح الأرابيكا

يعكس ديناميكيات سوق العقود الآجلة للقهوة الحالية انقسامًا أساسيًا: تظل قهوة الروبوستا في ICE مرتبطة بأزمة العرض في فيتنام والتوازنات العالمية الضيقة، بينما تستفيد الأرابيكا من تعافي الإنتاج وتطبيع المخزون. يوفر الانتعاش في مخزونات ICE وتدفقات التصدير القوية مجالًا للسعر على المدى القريب للأرابيكا، لكن الجفاف المستمر في البرازيل قد يعكس تلك المكاسب إذا اشتدت حالة الجفاف.

بالنسبة لقهوة الروبوستا في ICE، يظل حساب العرض أكثر ضيقًا. حتى تظهر تعافي الإنتاج في موسم 2024/25 في فيتنام أو تتوسع مصادر الروبوستا البديلة (مثل إندونيسيا) بشكل كبير، من المتوقع أن يستمر العجز الهيكلي في الإمداد في دعم الأسعار. من المحتمل أن يستمر التباين بين هذين النوعين من القهوة طالما بقي عرض الروبوستا مقيدًا وتعود إمدادات الأرابيكا إلى وضعها الطبيعي.