ميزة التصنيع باستخدام الذكاء الاصطناعي: لماذا تتصدر TSMC سباق أشباه الموصلات

لقد أوجد طفرة الذكاء الاصطناعي واحدة من أكثر النقاشات حيوية في استثمار التكنولوجيا: أيهما أهم في عصر الذكاء الاصطناعي—الشركات التي تصمم الرقائق المتطورة أم تلك التي تصنعها؟ يقف هذا السؤال في قلب مقارنة عملاقين صناعيين: شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) وشركة AMD (Advanced Micro Devices). حققت كل منهما مكاسب مذهلة في عام 2025، حيث ارتفعت أسهم AMD بنسبة 77% وارتفعت TSMC بنسبة 54%. ومع ذلك، عند النظر إلى المستقبل، فإن السؤال الحقيقي ليس عن الأداء السابق—بل عن أي نموذج أعمال سيسيطر على الخمسة أعوام القادمة مع تسارع إنفاق الذكاء الاصطناعي عبر العالم.

أساسيات التصنيع في TSMC تدعم منظومة الذكاء الاصطناعي

الفرق الأساسي بين هاتين الشركتين غالبًا ما يُغفل عنه. TSMC هي الشركة الرائدة عالميًا في تصنيع أشباه الموصلات—تقوم بتصنيع الرقائق لكل لاعب رئيسي في صناعة الحوسبة تقريبًا. بالمقابل، AMD هي شركة تصميم رقائق تركز على إنشاء معالجات لأجهزة الكمبيوتر، وأنظمة الألعاب، ووحدات معالجة الرسوميات (GPUs) الخاصة بالذكاء الاصطناعي. يهم هذا التمييز أكثر مما يدرك العديد من المستثمرين.

موقع TSMC لا يُقهر تقريبًا في مشهد الذكاء الاصطناعي الحالي. سواء كانت Nvidia تبني معالجات GPU، أو Broadcom تصمم شرائح AI مخصصة للمشغلين السحابي، أو AMD تخلق سيليكونها الخاص—TSMC تصنع الرقائق المادية للجميع. هذا النموذج التجاري “خيط واحد” يمنحها ميزة هيكلية: فهي لا تحتاج لإقناع العملاء بقدراتها لأنها أصبحت المعيار الصناعي بالفعل. تتوقع الإدارة أن يُحقق التصنيع المرتبط بالذكاء الاصطناعي معدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 60% حتى 2029، بينما ينبغي أن ينمو إجمالي الشركة بنسبة حوالي 25% سنويًا. الحسابات مقنعة: طالما استمر إنفاق الذكاء الاصطناعي—وهو ما يتوقعه معظم الخبراء حتى عام 2030 على الأقل—تبقى TSMC في موقع يمكنها من الاستفادة من العلاقات مع عملاء متعددين.

طموحات AMD في التصميم تواجه تحديات تنافسية قوية

تقدم وضعية AMD فرضية استثمار مختلفة: مخاطر أعلى، لكن مع احتمالات عوائد أعلى. استثمرت الشركة بشكل كبير لمنافسة Nvidia، التي تهيمن حاليًا على معدات الذكاء الاصطناعي. أبلغت إدارة AMD أن التنزيلات لمنصتها البرمجية للGPU، ROCm، زادت عشرة أضعاف على أساس سنوي في نوفمبر 2025—وهو مؤشر على أن المطورين يستكشفون بديل AMD للحلول المكلفة من Nvidia. تتوقع الإدارة أن تصل نسبة النمو المركب لقسم مراكز البيانات في الشركة إلى 60% خلال الخمسة أعوام القادمة، مع نمو الشركة ككل بنسبة 35%.

هذه التوقعات طموحة. ومع ذلك، تظل AMD في المركز الثالث في مجال الحوسبة الذكية، خلف كل من Nvidia وBroadcom التي تزداد تنافسية. حتى تثبت الشركة قدرتها على تحقيق هذه الأهداف، فإن الشكوك مبررة. ملف المخاطر والمكافأة مختلف تمامًا: TSMC تستفيد من كونها مزود البنية التحتية، بينما يتعين على AMD التنفيذ بشكل مثالي ضد المنافسة الراسخة لتبرير تقييمها.

الحجة التقييمية للتصنيع على حساب التصميم

ربما يكون أكثر الحجج وضوحًا هو أن تقييمات هاتين السهمين تعكس مخاطر مختلفة جدًا. تتداول TSMC عند مضاعف سعر إلى الأرباح المتوقع 24 مرة، بينما تملك AMD مضاعفًا قدره 38 مرة—فجوة كبيرة تؤكد ثقة وول ستريت الأكبر في موثوقية TSMC. هذا الخصم في التقييم لـ TSMC يصعب تجاهله، خاصة وأنها تحقق نتائج ممتازة اليوم، بينما يتوقع معظم المحللين استمرار هذا النجاح.

من منظور استراتيجي، فإن المراهنة على بنية التصنيع في عصر الذكاء الاصطناعي أكثر من المراهنة على مصمم رقائق واحد يحاول الإطاحة بالزعيم السوقي. ستزدهر TSMC إذا زدهرت Nvidia، أو إذا زادت حصة AMD السوقية، أو إذا ظهرت منافسون جدد تمامًا في مجال الذكاء الاصطناعي. تفوز AMD فقط إذا نجحت استراتيجيتها في التحول، وبدأ المطورون فعلاً في التحول بعيدًا عن Nvidia على نطاق واسع.

أي سهم من أشباه الموصلات يجب أن يختاره المستثمرون؟

بالنسبة للمستثمرين الحذرين الباحثين عن التعرض لنمو الذكاء الاصطناعي عبر سلسلة التوريد لأشباه الموصلات، تقدم TSMC فرصة أكثر إقناعًا. قدراتها التصنيعية ضرورية لكل لاعب رئيسي في تطوير معدات الذكاء الاصطناعي. تقدم الشركة مزيجًا نادرًا: فهي تؤدي أداءً استثنائيًا بالفعل، وتتمتع بتقييم معقول على هذا الأداء، ومحفزات النمو المستقبلية تبدو كثيرة ومن المحتمل أن تتحقق. عند مضاعف أرباح مستقبلية 24 مرة مقابل 38 مرة لـ AMD، تمثل TSMC قيمة أفضل مقابل الموثوقية التي توفرها.

ليست AMD استثمارًا سيئًا—فالشركة قد تحقق عوائد فائقة إذا نفذت استراتيجيتها في التحول بشكل مثالي. ومع ذلك، فإن اختيار شركة ذات تنفيذ غير مؤكد مع احتمالات أعلى يبدو كأنه مخاطرة غير ضرورية عندما يتوفر زعيم تصنيع مثبت بتقييم أكثر جاذبية. في دورة أخبار تصنيع الذكاء الاصطناعي، تظل TSMC اللاعب الأبرز للمستثمرين الباحثين عن تعرض دائم لنمو أشباه الموصلات.