انتعاش قوة الدولار مع إعادة توازن أسواق العملات العالمية مع الين وأزواج العملات

مؤشر الدولار ارتفع إلى أعلى مستوى له خلال 1.5 أسبوع، محققًا زيادة بنسبة +0.12% مع إعادة تشكيل الديناميات السوقية لمشهد الصرف الأجنبي. البيع المكثف في الأسهم زاد من الطلب على الملاذ الآمن للدولار الأمريكي، بينما عززت التعليقات المتشددة من حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك — التي أشارت إلى أن مخاطر التضخم مائلة نحو ارتفاع التضخم — العملة. ومع ذلك، فإن الضعف الناشئ في سوق العمل الأمريكية أدخل تيارات معاكسة، مما خلق خلفية معقدة لتقييمات العملات بما في ذلك العلاقة بين سعر صرف الين مقابل الدولار في أزواج مثل USD/JPY.

إشارات سوق العمل تدفع الطلب على الدولار كملاذ آمن

صورة التوظيف الأخيرة أظهرت مزيجًا من البيانات التي دعمت الطلب على الدولار على الرغم من ذلك. شهدت إعلانات تسريح العمال في يناير من شركة Challenger ارتفاعًا بنسبة +117.8% على أساس سنوي إلى 108,435، وهو أكبر انخفاض في يناير منذ عام 2009. ارتفعت مطالبات البطالة الأولية بمقدار 22,000 إلى أعلى مستوى لها خلال 8 أسابيع عند 231,000، متجاوزة التوقعات البالغة 212,000، مما يشير إلى ضعف سوق العمل. والأهم من ذلك، أن تقرير JOLTS لشهر ديسمبر أظهر انخفاضًا غير متوقع بمقدار 386,000 في فرص العمل، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 5.25 سنة عند 6.542 مليون مقابل توقعات بزيادة إلى 7.250 مليون. هذه المؤشرات التيسيرية في سوق العمل أثرت على احتمالية خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث يقدر السوق الآن فرصة بنسبة 19% فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 17-18 مارس.

توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي ومرونة الدولار

التصريحات الأخيرة من الحاكمة كوك التي أكدت على مخاطر التضخم المرتفعة عززت جاذبية الدولار مع إعادة تقييم المستثمرين لوتيرة التيسير النقدي. تشير التوقعات الأوسع للاحتياطي الفيدرالي إلى خفض حوالي -50 نقطة أساس في عام 2026، مما يخلق تباينًا مع البنوك المركزية الكبرى الأخرى. من المحتمل أن يؤثر فارق سعر الفائدة هذا على تقييمات العملات عبر الأزواج الرئيسية، بما في ذلك الضغوط على علاقة الين مقابل الدولار في تداول USD/JPY.

اليورو يواجه تحديات رغم استقرار البنك المركزي الأوروبي

انخفض زوج اليورو مقابل الدولار -0.03% حيث تراجع اليورو بعد أن استهل جلسة التداول بمكاسب أمام قوة الدولار. حافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة على ودائع عند 2.00%، مؤكدًا أن منطقة اليورو “لا تزال قوية” على الرغم من الاعتراف بعدم اليقين المحيط بسياسات التجارة العالمية والتوترات الجيوسياسية. أظهرت البيانات الاقتصادية من المنطقة نتائج مختلطة: انخفضت مبيعات التجزئة في منطقة اليورو بنسبة -0.8% على أساس شهري في ديسمبر، أسوأ من المتوقع عند -0.4%، وهو أكبر انخفاض منذ 2.25 سنة. على العكس، فاجأت طلبيات المصانع الألمانية بارتفاع بنسبة +7.8% شهريًا، متفوقة بشكل كبير على التوقعات بانخفاض -2.2%، وهو أكبر مكسب خلال عامين. السوق يضع احتمالية معدومة لرفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 19 مارس.

ضغوط على الين تتزايد مع انعكاس مسار السياسة النقدية في USD/JPY

ظل زوج USD/JPY تحت ضغط حيث استعاد الين بعض من خسائره بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع، وارتفع بشكل معتدل بعد أن أدت تقارير سوق العمل الأمريكية الضعيفة إلى انخفاض عوائد الخزانة. على الرغم من هذا التراجع المؤقت، يواجه الين مقاومة مستمرة وسط توقعات بفوز حزب الليبرالي الديمقراطي بقيادة رئيسة الوزراء تاكايتشي في الانتخابات القادمة، وهو نتيجة قد تعزز المبادرات التحفيزية المالية وتوسع العجز في الميزانية. الفارق بين توقعات الاحتياطي الفيدرالي بخفض مستمر في سعر الفائدة وتوقعات بنك اليابان برفع +25 نقطة أساس في 2026 من المحتمل أن يضغط على الين نزولياً مقابل الدولار — وهو ديناميك أساسي لفهم تحركات سعر صرف الين مقابل الدولار في الأزواج الرئيسية. السوق يضع الآن احتمالية معدومة لرفع سعر الفائدة من بنك اليابان في اجتماعه 19 مارس.

الذهب والفضة يتعرضان لضغوط رغم الطلب على الملاذ الآمن

تراجعت عقود الذهب الآجلة لشهر أبريل بمقدار -99.70 نقطة (-2.01%)، بينما انخفضت عقود الفضة لشهر مارس بمقدار -10.641 نقطة (-12.61%)، وكلاهما تأثر بارتفاع الدولار. زادت تصريحات حاكمة الاحتياطي الفيدرالي كوك التي ركزت على التضخم من الضغط على المعادن الثمينة، في حين أن قرارات التثبيت من قبل كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أزالت الدعم. أدت التقلبات الأخيرة في أسواق المعادن الثمينة إلى رفع متطلبات الهامش، مما أدى إلى تراجع حاملي المراكز الطويلة. ومع ذلك، لا يزال الطلب على الملاذ الآمن قائمًا وسط عدم اليقين الجيوسياسي في إيران وأوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا، إلى جانب غموض سياسات التعريفات الجمركية المستمر. تواصل رواية تدهور قيمة الدولار جذب المستثمرين إلى المعادن الثمينة كمخزن للقيمة، مدعومة بتصريحات البيت الأبيض الأخيرة التي أبدت ارتياحًا لضعف الدولار.

الطلب على الذهب من قبل البنوك المركزية والسيولة النظامية توفر أساسًا

لا تزال أنشطة شراء البنوك المركزية دعامة مهمة للدعم. زادت بنك الشعب الصيني احتياطياته من الذهب بمقدار 30,000 أونصة لتصل إلى 74.15 مليون أونصة ترو، مستمرة في سلسلة من أربعة عشر شهرًا متتاليًا من تراكم الاحتياطيات. اشترت البنوك المركزية العالمية مجتمعة 220 طنًا خلال الربع الثالث، بزيادة +28% عن الربع الثاني. كما يظل مشاركة الصناديق قوية، حيث ارتفعت المراكز الطويلة في صناديق الذهب المتداولة (ETFs) مؤخرًا إلى أعلى مستوى لها خلال 3.5 سنوات. وصلت حيازات صناديق الفضة إلى ذروة خلال 3.5 سنوات في 23 ديسمبر قبل أن تنخفض إلى أدنى مستوى لها خلال 2.5 شهر بعد عمليات تصفية حديثة. أعلنت الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر عن ضخ سيولة بقيمة 40 مليار دولار شهريًا في النظام المالي، مما عزز الطلب على الأصول، بما في ذلك المعادن الثمينة، كمخزن للقيمة وسط عدم اليقين السياسي وتوسعات العجز المالي الأمريكي.