أسعار السكر تتراجع بسبب موجة من ضغوط الفائض العالمي

عقود السكر الآجلة دخلت اتجاهًا هبوطيًا حادًا هذا الأسبوع، حيث انخفضت عقود نيويورك لشهر مارس (SBH26) بمقدار 0.02 نقطة لتظهر خسائر، في حين انخفضت عقود السكر الأبيض في لندن ICE لشهر مارس (SWH26) بشكل كبير لتلامس أدنى مستوى لها خلال خمس سنوات. الدافع الرئيسي وراء هذا الانخفاض واضح: سوق السكر العالمية تواجه فائضًا غير مسبوق في العرض يضغط بشكل منهجي على الأسعار عبر جميع مراكز التداول الرئيسية. اتفقت العديد من وكالات التوقعات على استنتاج واحد قاتم للمُنتجين—فائض الإمدادات يتزايد ويُضعف الأسعار أكثر مع تزايد زخم التصدير.

كبار منتجي السكر يرفعون الإنتاج إلى مستويات قياسية

يبدو أن توسع إنتاج السكر العالمي لا يمكن إيقافه مع اقتراب موسم 2025/26. أصدرت وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) توقعاتها في 16 ديسمبر، مشيرة إلى أن الإنتاج العالمي سيرتفع بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري (MMT)، بينما ستنمو الاستهلاك العالمي بشكل أكثر اعتدالًا بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. هذا الفارق المتزايد بين العرض والطلب هو المشكلة الأساسية التي تُضعف مستويات الأسعار الحالية.

البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، تقود زيادة الإنتاج. رفعت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية Conab تقديرها لإنتاج موسم 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في أوائل نوفمبر. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يكون إنتاج البرازيل لموسم 2025/26 قياسيًا عند 44.7 مليون طن متري، بزيادة قدرها 2.3% على أساس سنوي. في الوقت نفسه، أفادت شركة Unica في 21 يناير أن منطقة المركز والجنوب في البرازيل أنتجت بالفعل 40.222 مليون طن متري حتى ديسمبر، بزيادة 0.9% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. كما زادت المنطقة نسبة قصب السكر المخصص لإنتاج السكر إلى 50.82%، مقارنة بـ 48.16% في العام السابق.

مسار إنتاج الهند هو أيضًا دراماتيكي. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن الإنتاج من 1 أكتوبر حتى 15 يناير بلغ 15.9 مليون طن متري، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. كانت ISMA قد رفعت سابقًا تقديرها لإنتاج عام 2025/26 إلى 31 مليون طن متري في نوفمبر، وهو رقم يعكس نموًا متوقعًا بنسبة 18.8% مقارنة بالموسم السابق. يقود هذا الارتفاع ظروف موسمية مواتية وزيادة المساحات المزروعة بالقصب. تتوقع USDA أن يكون إنتاج الهند لموسم 2025/26 عند 35.25 مليون طن متري، بزيادة أكثر حدة بنسبة 25% على أساس سنوي.

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم، توسع أيضًا. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية في أكتوبر أن ينمو محصول 2025/26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري. تقدر USDA زيادة أقل تحفظًا بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن متري لنفس الفترة.

فيض التصدير يزيد من تفاقم الفائض العالمي

تُعزز زيادات الإنتاج قرارات السياسات وطموحات التصدير التي تضغط على الأسعار بشكل أكبر. الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، على وشك أن تصبح قوة تصديرية رئيسية بعد أن أشارت الحكومة إلى استعدادها للسماح بشحنات إضافية لإدارة الفائض المحلي. في نوفمبر، وافقت وزارة الغذاء الهندية على تصدير المصانع 1.5 مليون طن متري من السكر خلال موسم 2025/26—حجم كبير بالنظر إلى أن الهند كانت قد فرضت حصص تصدير صارمة في 2022/23 لحماية الإمدادات.

يمثل تحرير التصدير هذا تحولًا دراماتيكيًا في ديناميكيات السوق. مع إطلاق الهند إمدادات التصدير إلى الأسواق العالمية بعد سنوات من القيود، بالإضافة إلى وضع تايلاند كأكبر مصدر ثانٍ في العالم، فإن تزايد الإمدادات من مناطق متعددة يخلق ضغطًا هبوطيًا غير مسبوق على الأسعار عالميًا.

وكالات التوقعات تحذر من فائض هائل

كان محللو الصناعة متسقين بشكل ملحوظ في توقع حالات الإفراط في العرض، رغم أن الأرقام المحددة تختلف. تتوقع شركة Green Pool للسلع أن يكون هناك فائض عالمي قدره 2.74 مليون طن متري لموسم 2025/26، مع فائض أقل اعتدالًا قدره 156,000 طن متري لموسم 2026/27. تقدر شركة StoneX فائضًا أكبر قليلاً يبلغ 2.9 مليون طن متري لموسم 2025/26. تتوقع المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025/26، بعد عجز قدره 2.916 مليون طن متري في العام السابق—وهو تقلب كبير مدفوع بزيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان.

تشير التفاوتات في التوقعات إلى عدم يقين كبير، لكن الإجماع الاتجاهي واضح: الإمدادات تُضعف بشكل كبير من قدرة التسعير بسبب حجم الفوائض المتوقع. كان تاجر السكر Czarnikow من بين الأكثر تشاؤمًا، حيث رفع تقديره للفائض العالمي لموسم 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري في أوائل نوفمبر، مع زيادة قدرها 1.2 مليون طن متري عن توقعه السابق في سبتمبر البالغ 7.5 مليون طن متري.

حتى شركة Covrig Analytics، التي رفعت تقدير فائض 2025/26 إلى 4.7 مليون طن متري في ديسمبر، ترى أن الراحة قد تأتي فقط في 2026/27، عندما تتوقع أن يتقلص الفائض إلى 1.4 مليون طن متري فقط مع تراجع الأسعار الضعيفة التي تثبط الإنتاج المستقبلي.

توقعات الإنتاج تخلق إشارات مختلطة لانتعاش الأسعار

بالنظر إلى عام 2026/27، هناك بعض العوامل المهدئة التي قد تدعم الأسعار في السنوات القادمة. توقعت شركة Safras & Mercado في 23 ديسمبر أن ينخفض إنتاج البرازيل من السكر بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن متري في 2026/27، مقارنة بـ 43.5 مليون طن متري متوقع في 2025/26. كما تتوقع الشركة أن تتراجع صادرات البرازيل من السكر بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن متري في 2026/27. قد يوفر هذا التراجع في الإنتاج بعض الراحة من ظروف الفائض الحالية التي تضعف قيمة السوق بشكل كبير.

ومع ذلك، فإن مثل هذه الراحة لا تزال بعيدة المنال. في الوقت الحالي، يظل السكر محصورًا في دورة هبوطية حيث تضعف الإمدادات العالمية الوفيرة — من إنتاج البرازيل القياسي، وزيادة الإنتاج والتصدير في الهند، والإنتاج القوي في تايلاند — أي احتمالية لانتعاش في الأسعار. الحسابات مقنعة: مع توقع أن يتجاوز الإنتاج الاستهلاك بأكثر من 11 مليون طن متري في 2025/26، من المرجح أن تظل الأسعار تحت ضغط حتى يظهر انضباط في الإنتاج أو يتسارع الاستهلاك بشكل غير متوقع.