سوق القهوة يواجه ضغوطًا مع زيادة هطول الأمطار فوق المتوسط في البرازيل يعزز توقعات العرض

سوق العقود الآجلة للقهوة يعكس ضغوطًا متنافسة هذا الأسبوع، حيث ترتفع عقود الأرابيكا بشكل معتدل بينما تواجه روبستا زخمًا هابطًا. ارتفعت عقود الأرابيكا لشهر مارس (KCH26) بمقدار 1.30 سنت، أو 0.39%، بينما انخفضت عقود الروبستا لشهر مارس (RMH26) بمقدار 92 نقطة لتسجل انخفاضًا بنسبة 2.24%، وهو أدنى مستوى لها خلال أربعة أسابيع. يكشف التباين بين هذين النوعين الرئيسيين من القهوة عن كيفية إعادة تشكيل عوامل العرض المختلفة لتوقعات الأسعار عبر السوق. الأمطار فوق المتوسط في البرازيل، أكبر منتج للأرابيكا في العالم، تعيد بشكل أساسي تشكيل رواية العرض وتخفف من دعم الأسعار.

زيادة الأمطار في البرازيل وإمكانات الإنتاج

ذكرت شركة Somar Meteorologia هذا الأسبوع أن منطقة ميناس جيرايس، وهي المنطقة المهيمنة في زراعة الأرابيكا بالبرازيل، تلقت 69.8 ملم من الأمطار في الأسبوع المنتهي في 30 يناير، وهو ما يمثل 117% من المتوسط التاريخي لهذه الفترة. على الرغم من أن الرطوبة الوفيرة تدعم بشكل عام صحة المحاصيل والإنتاجية، إلا أنها تضغط على الأسعار من خلال إشارة إلى وفرة الإمدادات المستقبلية. يأتي هذا الأداء الإيجابي للأمطار في وقت رفعت فيه شركة Conab، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل بالبرازيل، تقديرها لإنتاج عام 2025 إلى 56.54 مليون كيس في ديسمبر، بزيادة قدرها 2.4% عن التوقع في سبتمبر البالغ 55.20 مليون كيس. الأدلة المتراكمة على إنتاج قوي في البرازيل تشكل عائقًا رئيسيًا أمام تقييمات القهوة. تؤكد بيانات التصدير الأخيرة هذا الديناميكية: انخفضت شحنات القهوة الخضراء من البرازيل بنسبة 18.4% في ديسمبر إلى 2.86 مليون كيس، مع انخفاض صادرات الأرابيكا بنسبة 10% على أساس سنوي إلى 2.6 مليون كيس، وانخفضت صادرات الروبستا بنسبة 61% إلى 222,147 كيس فقط. على الرغم من تقلص حجم الصادرات — وهو أمر عادة يدعم الأسعار — يركز السوق على خلفية الإنتاج الضخمة.

ارتفاع إنتاج الروبستا في فيتنام يثقل كاهل السوق

يستمر ظهور فيتنام كمصدر قوي للإنتاج في الضغط بشكل خاص على أسعار الروبستا. ارتفعت صادرات القهوة في فيتنام لعام 2025 بنسبة 17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري، وفقًا لمكتب الإحصاء الوطني الذي أبلغ عنه في أوائل يناير. تشير تقديرات الإنتاج إلى إمدادات أكبر مستقبلًا: من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة في فيتنام لعام 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات. اقترحت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام (Vicofa) في أكتوبر أن الإنتاج قد يكون أعلى بنسبة 10% من المحصول السابق إذا استمرت الظروف الجوية في أن تكون ملائمة — مما يشير إلى أن العرض قد يتوسع أكثر من التوقعات الحالية. كأكبر مورد للروبستا في العالم، يضغط ارتفاع الإنتاج في فيتنام مباشرة على أسعار الروبستا بغض النظر عن المزاج العام للسوق.

استعادة المخزون العالمي وإشارات إمدادات السوق

تقدم مخزونات المستودعات التي يراقبها مؤشر ICE صورة مختلطة، لكنها في النهاية تميل إلى التشاؤم. انخفضت مخزونات الأرابيكا إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر قبل أن تتعافى إلى أعلى مستوى لها خلال 2.5 شهر عند 461,829 كيس بحلول منتصف يناير. كما أن مخزونات الروبستا وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال سنة عند 4,012 دفعة في 10 ديسمبر، ثم انتعشت إلى أعلى مستوى خلال 1.75 شهر عند 4,609 دفعة يوم الجمعة الماضي. تشير استعادة المخزون إلى تراجع ضيق الإمدادات وتقليل الحاجة إلى عمليات الشراء في السوق الفوري. على الصعيد العالمي، أفاد المنظمة الدولية للقهوة في نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يوحي بتدفقات شحنات مستقرة نسبيًا رغم الضغوط السعرية.

توقعات الإنتاج العالمي: نمو رغم ضعف الأرابيكا

رسمت خدمة الزراعة الخارجية USDA صورة معقدة للإنتاج في منتصف ديسمبر. من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي لعام 2025/26 بنسبة 2% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ومع ذلك، فإن هذا يخفي اتجاهات متباينة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأرابيكا بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما يقفز إنتاج الروبستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس. بالنسبة للبرازيل تحديدًا، من المتوقع أن ينخفض الإنتاج لعام 2025/26 بنسبة 3.1% ليصل إلى 63 مليون كيس — وهو انخفاض معتدل بعد التقديرات القوية الأخيرة للإنتاج. من المتوقع أن يتسارع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 بنسبة 6.2% ليصل إلى أعلى مستوى خلال أربع سنوات عند 30.8 مليون كيس. والأهم من ذلك، أن المخزونات النهائية لعام 2025/26 من المتوقع أن تنخفض بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25. على الرغم من أن هذا يمثل انخفاضًا معتدلًا، إلا أن الصورة العامة لا تزال تدعم وفرة إمدادات عالمية كافية لدعم مستويات الأسعار الحالية.

العوامل الفنية وديناميكيات السوق على المدى القريب

أدى بعض عمليات تغطية المراكز القصيرة إلى رفع أسعار الأرابيكا من أدنى مستوياتها بعد أن فشلت في الاختراق أدنى مستوى العقود الآجلة الأقرب في آخر 5.5 أشهر، مما وفر انتعاشًا مؤقتًا. ومع ذلك، لا تزال الاتجاهات الأوسع تحديًا مع استمرار توقعات الأمطار المنتظمة في ميناس جيرايس ومناطق رئيسية أخرى بالبرازيل. كانت أسعار القهوة تحت ضغط طوال الأسبوع وسط هذه التوقعات المتزايدة للإمدادات، وتشير المؤشرات الفنية إلى أن مستويات الدعم لا تزال عرضة للخطر دون تحول جوهري في معادلة العرض والطلب.

تجمع بين زيادة الأمطار فوق المتوسط في البرازيل، وتوسع الإنتاج العالمي، وارتفاع إنتاج فيتنام، واستعادة مخزونات المستودعات، لإنشاء خلفية هيكلية هابطة لأسعار القهوة. على الرغم من أن انتعاشات فنية فردية قد تحدث، إلا أن وزن عوامل العرض يشير إلى أن الأسعار ستواجه صعوبة في إقامة ارتفاعات مستدامة دون حدث مناخي مدمر أو تحول كبير في الطلب.