شركة KB Home و Intuitive Surgical تتجهان في مسارات مت diver مختلفة: ماذا ينتظر المستثمرين في عام 2026

مع تغير مشهد الاستثمار في عام 2026، تمثل شركتان مسارات مختلفة تمامًا في قطاعاتهاما الخاصة. تواصل شركة Intuitive Surgical زخم نموها في الروبوتات الطبية، بينما تواجه شركة KB Home تحديات مستمرة في سوق الإسكان الضعيف. تظهر تقارير الأرباح الأخيرة وتعديلات المحللين صورة معقدة للمستثمرين الذين يتنقلون بين هذين القطاعين — أحدهما من النمو المستدام المدفوع بالابتكار، والآخر من الضغوط الدورية وضغط الهوامش.

استمرارية هيمنة جراحة الروبوت المساعدة من قبل Intuitive Surgical

أعلنت شركة Intuitive Surgical عن ربع سنة قوي آخر، مما يمد سجلها في تجاوز توقعات المحللين. في 22 يناير 2026، أعلنت الشركة عن أرباح الربع الرابع من عام 2025 بقيمة 2.53 دولار للسهم، متجاوزة تقديرات زاكز الإجماعية البالغة 2.25 دولار بمقدار 0.28 دولار. وهذا يمثل الربع الثاني عشر على التوالي من تجاوز الأرباح، وهو دليل على التنفيذ المتسق.

لا تزال منصة da Vinci للجراحة الروبوتية الرائدة بلا منازع في الجراحة minimally invasive المساعدة. خلال الربع الرابع، زادت الإجراءات العالمية باستخدام منصتي da Vinci وIon بنسبة تقارب 18% على أساس سنوي. ارتفعت عدد إجراءات da Vinci بنسبة 17%، في حين قفزت منصة Ion الجديدة بنسبة 44%، مما يشير إلى نجاح في فئات إجراءات جديدة. قامت الشركة بتركيب 532 نظام da Vinci خلال الربع، مقارنة بـ 493 في العام السابق، ليصل إجمالي الأنظمة المثبتة إلى 11106 نظامًا حتى 31 ديسمبر 2025 — بزيادة قدرها 12% عن 9902 نظام قبل عام.

ارتفعت الإيرادات بنسبة 19% إلى 2.87 مليار دولار من 2.41 مليار دولار، مدعومة بزيادة حجم الإجراءات، وزيادة عمليات تركيب الأنظمة، وتوسيع القاعدة المثبتة. كما وسعت منصة Ion حضورها، حيث وصل عدد الأنظمة المثبتة إلى 995 نظامًا، بزيادة 24% عن 805 أنظمة على أساس سنوي.

على الرغم من هذا الأداء القوي، وجهت الإدارة توقعات لنمو إجراءات da Vinci بنسبة 13% إلى 15% في 2026، منخفضة من 18% في 2025 — وهو تباطؤ يستحق الانتباه. بعد عقدين من الزمن كأحد الأسهم ذات النمو المتميز، يبدو أن مسار الشركة يتجه نحو التوازن، رغم أن المحللين لا زالوا متفائلين. تم رفع ثمانية من تسع تقديرات للمحللين لأرباح 2026 في الأسبوع الماضي، مما دفع التقدير الإجماعي لزاكس إلى 10.01 دولارات من 9.61 دولارات. وهذا يشير إلى نمو أرباح بنسبة 12.1% على أساس 2025 بقيمة 8.93 دولارات للسهم. بالنسبة لعام 2027، تم تعديل ستة تقديرات صعودًا، مما رفع التقدير الإجماعي إلى 11.33 دولار من 11.00 دولار، وهو نمو بنسبة 13.3%.

تتداول الأسهم عند مضاعف سعر إلى أرباح مستقبلي قدره 52، ويبلغ نسبة PEG 3.3، مما يدل على تقييم مميز. ومع ذلك، لم يتمكن أي منافس من كسر السيطرة القوية لشركة Intuitive Surgical على سوق الجراحة الروبوتية المساعدة. للمستثمرين الباحثين عن تعرض لنمو دائم مدفوع بالابتكار، قد توفر ضعف الأسهم الأخيرة نقطة دخول — رغم أن التقييم لا يزال من الاعتبارات المهمة.

شركة KB Home تتنقل عبر تحديات سوق الإسكان المستمرة

على النقيض تمامًا، تواجه شركة KB Home عوائق متزايدة في قطاع البناء السكني. في 18 ديسمبر 2025، أعلنت الشركة عن أرباح الربع الرابع بقيمة 1.92 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات الإجماعية البالغة 1.79 دولار. لكن هذا التفوق الضيق يخفي تحديات هيكلية أعمق تعاني منها الصناعة.

تعد KB Home واحدة من أكبر شركات بناء المنازل في أمريكا، وتعمل في 49 سوقًا، وقد بنت ما يقرب من 700,000 منزل خلال 65 عامًا، وحققت 3,619 منزلًا في الربع — بانخفاض 9% عن العام السابق. والأكثر إثارة للقلق، أن متوسط سعر البيع انخفض بنسبة 7% ليصل إلى 465,600 دولار، بينما تقلص هامش الربح الإجمالي من المنازل بشكل حاد إلى 17% من 20.9% قبل عام. يعكس هذا التقلص في الهوامش تخفيضات الأسعار، وارتفاع تكاليف الأراضي، وتوزيع جغرافي غير مواتٍ — وهي ديناميات تشير إلى ضغط أساسي في السوق.

للسنة الكاملة، انخفضت المنازل المسلمة بنسبة 9% إلى 12,902، وتراجعت الإيرادات إلى 6.24 مليار دولار من 6.93 مليار دولار في 2024. كما انخفضت الطلبات الجديدة بنسبة 10% إلى 2,414 في الربع الرابع، ويُظهر الرصيد النهائي للمنازل البالغ 3128 منزلًا فقط 71% من الرصيد السابق البالغ 4434 منزلًا قبل عام، مما يعكس تدهور الرؤية الطلبية.

لم تقدم توقعات الربع الأول لعام 2026 أي تطمينات حقيقية. من المتوقع أن تتراوح عمليات التسليم بين 2300 و2500 منزل، مع توقع استمرار تدهور هامش الربح الإجمالي في سوق الإسكان ليصل إلى نطاق 15.4% إلى 16%. تمتلك الشركة سيولة إجمالية قدرها 1.43 مليار دولار، تشمل 228.6 مليون دولار نقدًا و1.2 مليار دولار في قدرة ائتمانية متاحة — وهي كافية ولكن ليست استثنائية بالنظر إلى التحديات التشغيلية القادمة.

تحول معنويات المحللين بشكل واضح نحو التشاؤم. تم خفض خمسة تقديرات للأرباح خلال الستين يومًا الماضية، مع تعديلين خلال الثلاثين يومًا الأخيرة. تراجع التقدير الإجماعي لزاكس لعام 2026 إلى 4.14 دولارات من 4.55 دولارات قبل 30 يومًا، و6.33 دولارات قبل 60 يومًا — وهو تعديل هابط مذهل بنسبة 36.5%. يمثل هذا العام الثاني على التوالي من تراجع الأرباح لشركة KB Home، وهو نمط مقلق.

السهم يتداول بأسعار رخيصة، مع مضاعف P/E مستقبلي قدره 14، وقد سمحت الإدارة بإعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار (متبقي منها 900 مليون دولار) بالإضافة إلى توزيع أرباح بقيمة 1.00 دولار، يحقق عائدًا بنسبة 1.7%. تظهر هذه الإجراءات التي اتخذتها الإدارة في أكتوبر 2025 ثقتها، لكن تدهور أساسيات الأرباح يستدعي الحذر. ينبغي على معظم المستثمرين المحتملين انتظار أدلة على استقرار دورة السوق العقارية ومسار أرباح KB Home قبل الالتزام برأس المال.

ديناميكيات صناعية متباينة: الصورة الأوسع

بينما تستفيد شركة Intuitive Surgical من عوامل ديموغرافية، وابتكار في الإجراءات، وقلة المنافسة، فإن شركة KB Home تقع في فخ دورة اقتصادية تتسم بتردد المستهلكين، وارتفاع التكاليف النسبية، وضغط الهوامش. يعكس هذا التباين ديناميكيات السوق الأوسع: الرعاية الصحية والروبوتات المدفوعة بالابتكار تتطلب تقييمات مميزة ونمو مستدام، في حين أن سوق الإسكان الدورية يستوعب عوائق اقتصادية قصيرة الأمد.

تؤكد البيانات على حقيقة أساسية: تعمل شركة Intuitive Surgical في صناعة ذات نمو دائم مع مزايا تنافسية راسخة، مما يبرر تقييمات مرتفعة على الرغم من الضعف الأخير. أما شركة KB Home، فهي تواجه ضغوطًا دورية لم تظهر بعد علامات على التراجع. بالنسبة للمستثمرين، فإن الاختيار بين هذين السردين يعتمد على تحمل المخاطر والأفق الزمني.