فهم التضخم: كيف يشكل التضخم الناتج عن الضغوط التكاليف والطلب الزائد محفظتك

عندما يتحدث الاقتصاديون عن التضخم، فإنهم يصفون شيئًا يؤثر على الجميع — من فاتورة البقالة إلى دفعات الرهن العقاري الخاصة بك. تقوم البنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بالحفاظ على معدل التضخم عند حوالي 2% سنويًا كعلامة على نمو اقتصادي صحي. لكن هذا المستوى المتزايد من الأسعار لا يحدث عن طريق الصدفة. وراء الكواليس، هناك قوتان متميزتان تعملان: التضخم الناتج عن دفع التكاليف والتضخم الناتج عن الطلب الزائد. تكشف هذه الآليات كيف تشكل ديناميكيات العرض والطلب الأسعار التي ندفعها يوميًا.

آليات التضخم الناتج عن دفع التكاليف: عندما تصبح الإنتاج مكلفًا

يحدث التضخم الناتج عن دفع التكاليف عندما ترتفع تكلفة إنتاج السلع والخدمات بشكل حاد، مما يضغط على هوامش الربح ويجبر الشركات على تمرير هذه التكاليف على المستهلكين. عندما يصبح العمل أكثر تكلفة، ترتفع أسعار المواد الخام، أو تزداد اللوائح التي تزيد من تكاليف التشغيل، تواجه الموردين خيارًا صعبًا: تحمل الخسائر أو رفع الأسعار. ونظرًا لأن الطلب على هذه السلع عادةً يظل ثابتًا، تختار الشركات غالبًا الخيار الأخير. ينشأ هذا النوع من التضخم من جانب العرض في المعادلة الاقتصادية — وهو في الأساس تضخم ناتج عن القيود والندرة.

ما الذي يسبب التضخم الناتج عن دفع التكاليف؟ المسببات متنوعة وغالبًا غير متوقعة: كوارث طبيعية تعطل منشآت الإنتاج، حروب تعطل سلاسل الإمداد، استنزاف الموارد، ممارسات احتكارية تحد من المنافسة، سياسات حكومية تزيد من تكاليف الامتثال، أو تحولات في أسعار الصرف تجعل الواردات أكثر تكلفة. بشكل أساسي، أي صدمة تضعف قدرة شركة على إنتاج السلع بتكاليفها السابقة تخلق ضغطًا لرفع الأسعار.

أمثلة حقيقية على التضخم الناتج عن دفع التكاليف: ارتباط أزمة الطاقة

يوفر قطاع الطاقة أوضح مثال على ديناميكيات التضخم الناتج عن دفع التكاليف. فكر في النفط والغاز الطبيعي — سلع يعتمد عليها مليارات الناس يوميًا لتشغيل السيارات، وتدفئة المنازل، وتوليد الكهرباء. تواجه هذه الموارد طلبًا متوقعًا نسبيًا: يحتاج الناس إلى كمية معينة من البنزين بغض النظر عن السعر؛ ويحتاج أصحاب المنازل إلى تدفئة ثابتة؛ ويجب على محطات الطاقة توليد الكهرباء بغض النظر عن ظروف السوق.

ومع ذلك، عندما تقلل النزاعات الجيوسياسية من إمدادات النفط العالمية، أو عندما تجبر الأعاصير المصافي على الإغلاق، أو عندما تستهدف الهجمات الإلكترونية البنية التحتية الحيوية مثل خطوط أنابيب الغاز الطبيعي، ينكمش العرض فجأة. يظل الطلب ثابتًا، لكن المنتج المتاح ينقص بشكل كبير. تجد المصافي التي تتنافس على إمدادات النفط الخام المحدودة نفسها مضطرة لرفع أسعار الوقود. ينطبق نفس النمط على الغاز الطبيعي: الطلب المستقر الناتج عن الطقس، مع تقييد العرض، يؤدي إلى ارتفاع الأسعار. هذه ليست زيادات سعرية مضاربة — إنها نتائج مباشرة لقيود الإنتاج التي تلتقي مع طلب ثابت.

القوة المعاكسة: عندما يدفع الازدهار التضخم الناتج عن الطلب الزائد

الآن، فكر في سيناريو تضخم مختلف تمامًا: التضخم الناتج عن الطلب الزائد. يحدث هذا عندما يتجاوز الطلب الكلي — وهو إجمالي السلع والخدمات التي يرغب السكان في شرائها — العرض المتاح. يظهر التضخم الناتج عن الطلب عادةً خلال فترات التوسع الاقتصادي عندما يرتفع التوظيف، وتزداد الدخول، ويشعر المستهلكون بثقة كافية لإنفاق المزيد بحرية.

مع تقوية الاقتصاد، يعود المزيد من الناس إلى العمل بأجور ثابتة. يترجم هذا إلى قوة شرائية أكبر. لكن إذا لم يواكب قدر الإنتاج ذلك، أو إذا ظلت المخزونات منخفضة، فإن نقص السلع المتاحة يلتقي بإنفاق المستهلكين الغزير. النتيجة؟ تنافس شديد بين المشترين المستعدين لدفع أسعار عالية لتأمين المنتجات المحدودة. يصف الاقتصاديون هذا السيناريو بعبارة “أموال كثيرة تطارد سلعًا قليلة جدًا” — وهو وصف حي لديناميكيات التضخم الناتج عن الطلب.

يمتد ضغط التضخم هذا إلى ما هو أبعد من إنفاق المستهلكين. عندما تضخ البنوك المركزية الأموال في النظام المالي، أو عندما تنفذ الحكومات برامج تحفيزية، أو عندما تظل أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع لتشجيع الاقتراض المفرط، ينمو عرض النقود بسرعة أكبر من نمو السلع. يمتلك المستهلكون والشركات على حد سواء قوة شرائية أكثر من المخزون المتاح لتلبية الطلب.

التضخم الناتج عن الطلب في الواقع: التعافي بعد الجائحة

قدمت جائحة كورونا عام 2020 دراسة حالة نموذجية لآليات التضخم الناتج عن الطلب. في مارس 2020، توقفت الاقتصاديات العالمية بشكل شبه كامل. أُغلقت المصانع، وتقطعت سلاسل الإمداد، وعزل المستهلكون أنفسهم، مما أدى إلى انخفاض كبير في الطلب على معظم السلع والخدمات.

بحلول أواخر 2020، مع توفر اللقاحات وتسريع حملات التطعيم، تغير الوضع بشكل دراماتيكي. بدأت الاقتصادات في إعادة الفتح. بدأ التوظيف في الارتفاع. خرج المستهلكون الذين كانوا محصورين لعدة أشهر مع مدخرات استُهلكت وتحول إلى شهية إنفاق وطلب متراكم على التجارب والسلع التي لم يتمكنوا من الوصول إليها خلال الإغلاق.

المشكلة؟ لم تتمكن المصانع من تحويل مفتاح وإعادة الإنتاج بشكل فوري. استغرقت سلاسل الإمداد شهورًا للتعافي. ظلت المخزونات التي استُهلكت خلال الإغلاق غير كافية لمواجهة تدفق الطلب الاستهلاكي. في الوقت نفسه، زاد التوظيف من دخل العمال، مما زاد من قدرتهم الشرائية. كانت الساحة جاهزة لحدوث تضخم ناتج عن الطلب بشكل كلاسيكي.

ارتفعت طلبات البنزين مع عودة الموظفين إلى المكاتب واستئناف السفر. ارتفعت أسعار تذاكر الطيران وغرف الفنادق مع حجز المستهلكين لعطلات متأخرة. ارتفعت أسعار السيارات المستعملة مع تجنب الناس وسائل النقل العام. اقتربت أسعار الخشب من مستويات قياسية مع سعي المشترين، بفضل انخفاض أسعار الرهن العقاري، للاستثمار في العقارات، مما أدى إلى طلب بناء يفوق العرض المتاح. ارتفعت أسعار النحاس مع انتعاش أنشطة البناء والتصنيع. ارتفعت أسعار العقارات نفسها مع بقاء تكاليف الاقتراض جذابة بسبب انخفاض أسعار الفائدة، مع بقاء مخزون المنازل المعروض محدودًا.

الخلاصة: أنواع التضخم وأصولها المختلفة

يمثل التضخم الناتج عن دفع التكاليف والتضخم الناتج عن الطلب الزائد وجهين لعملة واحدة. أحدهما ينشأ من صدمات جانب العرض التي تجبر المنتجين على رفع الأسعار رغم استقرار الطلب. والآخر ينشأ من حماس جانب الطلب الذي يتجاوز قدرة الإنتاج. فهم الفرق مهم لأنه يحدد كيفية استجابة صانعي السياسات. قد يتطلب مكافحة التضخم الناتج عن الطلب رفع أسعار الفائدة لتهدئة الإنفاق والاقتراض. أما مكافحة التضخم الناتج عن دفع التكاليف من خلال رفع المعدلات فقد يؤدي إلى تفاقم الأمور عبر تقييد الإنتاج أكثر.

بالنسبة للمستهلكين والمستثمرين، فإن التعرف على نوع التضخم الذي يعمل يساعد على تفسير سبب ارتفاع الأسعار ويشير إلى ما إذا كان الظاهرة مؤقتة أو مستدامة. عندما يسود التضخم الناتج عن الطلب، غالبًا ما يلحق العرض بالركب في النهاية، مما يسمح للأسعار بالاستقرار. أما التضخم الناتج عن دفع التكاليف المرتبط بقيود دائمة على العرض، فقد يكون أكثر عنادًا. على أي حال، تظل هاتان الآليتان المتميزتان للتضخم محوريتين لفهم كيفية عمل الاقتصادات الحديثة وكيف تضبط البنوك المركزية السياسات للحفاظ على هدف التضخم السنوي البالغ 2% الذي يعزز النمو الاقتصادي دون أن ينزلق إلى عدم استقرار الأسعار.