لماذا تتألق أسهم Allstate: نظرة داخل تجاوز أرباح الربع الرابع الذي فاجأ وول ستريت

حقق قطاع التأمين نتائج قوية في الربع الرابع، حيث برزت شركة Allstate كمؤدي مميز. تجاوز صافي الدخل المعدل للشركة البالغ 14.31 دولارًا للسهم توقعات المحللين بنسبة 45.7%، في حين ارتفعت الأرباح بنسبة 86.6% على أساس سنوي. هذا الأداء الاستثنائي في فئة الأسهم الكاملة يوضح كيف يمكن للانضباط في الاكتتاب والتميز التشغيلي أن يعززا قيمة المساهمين في سوق تأمين تنافسي.

ما الذي يجعل هذا التفوق في الأرباح ذا أهمية خاصة؟ زادت الإيرادات التشغيلية البالغة 17.3 مليار دولار بمعدل ثابت قدره 3.4% على الرغم من أنها كانت أقل من التوقعات بمقدار 1.4%. يكشف التناقض الظاهر عن رؤية مهمة: استفادت أسهم Allstate بشكل أكبر من تحسين الربحية بدلاً من نمو الحجم—وهو مؤشر على قوة تشغيلية حقيقية وليس مجرد توسع.

نمو الأقساط يعزز هيمنة قسم الممتلكات والمسؤولية

ارتفعت أقساط التأمين على الممتلكات والمسؤولية للشركة بنسبة 6.3% على أساس سنوي لتصل إلى 15.5 مليار دولار، مما يعكس طلبًا قويًا عبر قطاعات السيارات ومالكي المنازل. يعكس مسار النمو هذا زيادة في عدد السياسات (ارتفعت بنسبة 3% على أساس سنوي لتصل إلى 210.9 مليون سياسة سارية) وتحسن متوسط الأقساط—مما يشير إلى قوة التسعير واحتفاظ العملاء.

سجل قطاع الممتلكات والمسؤولية، الذي يدعم أداء سهم ALL، أقساطًا مكتسبة بقيمة 14.8 مليار دولار في الربع الرابع، بزيادة قدرها 6.1% على أساس سنوي. على الرغم من أن هذا كان أقل قليلاً من التوقعات البالغة 14.9 مليار دولار، إلا أن القصة الحقيقية كانت في مؤشرات الربحية: زاد دخل الاكتتاب أكثر من الضعف ليصل إلى 4 مليارات دولار، وتحسن معدل الجمع الأساسي بشكل كبير إلى 76.6%—تحسن ملحوظ بمقدار 640 نقطة أساس عن العام السابق.

لماذا يهم معدل الجمع؟ يقيس هذا المقياس ما إذا كانت شركة التأمين تحقق أرباحًا من أعمالها الأساسية في الاكتتاب (أقل من 100% يدل على الربحية). معدل الجمع البالغ 76.6% يعني أن Allstate يحتفظ بنسبة 23.4% من دخل الأقساط كربح من الاكتتاب، وهو أداء استثنائي يميز الفائزين عن الشركات المتأخرة في الصناعة.

انخفاض خسائر الكوارث وزيادة دخل الاستثمارات

عامل رئيسي في الربع: تراجعت خسائر الكوارث بنسبة 49% على أساس سنوي لتصل إلى 209 ملايين دولار فقط. على الرغم من أن هذا يعكس جزئياً أنماط الطقس المواتية، إلا أنه يوضح أيضًا إدارة المخاطر المتطورة والتنوع الجغرافي للشركة. وعند الجمع مع زيادة دخل الاستثمارات الصافية بنسبة 7.1% إلى 892 مليون دولار—مدفوعة بمحفظة سوقية متنامية تولد 804 ملايين دولار—ثبتت مرونة مصادر دخل الشركة المتنوعة.

هذه القوة في دخل الاستثمارات لها وزن خاص لمستثمري أسهم Allstate، حيث توفر أساسًا ثابتًا للأرباح مستقل عن دورات الاكتتاب. قفز دخل الاستثمارات السوقية بنسبة 10.6% على أساس سنوي، مما يعكس تقدير المحفظة واتباع سياسات رأس مال منضبطة.

تعزيز الميزانية وإعادة رأس المال

حتى 31 ديسمبر 2025، خرجت Allstate من الربع بموقف مالي معزز بشكل كبير. وصل إجمالي حقوق المساهمين إلى 30.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 43.2% عن نهاية عام 2024، في حين انخفض الدين بنسبة 7.4% ليصل إلى 7.5 مليار دولار. قفزت قيمة الدفتر للسهم إلى 108.45 دولار، بزيادة قدرها 49.9% على أساس سنوي—مؤشر يؤثر مباشرة على القيمة الجوهرية.

حولت الشركة هذه القوة المالية إلى توزيع رأس مال يركز على المساهمين. في عام 2025، أعادت Allstate أكثر من 2.2 مليار دولار للمساهمين عبر عمليات إعادة الشراء والتوزيعات. كما سمحت الإدارة ببرنامج جديد لإعادة شراء الأسهم بقيمة 4 مليارات دولار (سيبدأ بعد اكتمال البرنامج الحالي بقيمة 1.5 مليار دولار) ووافقت على زيادة ربع سنوية بنسبة 8% لتصل إلى 1.08 دولار للسهم، وتاريخ الدفع 1 أبريل 2026.

بالنسبة لمستثمري السهم الكامل، تشير هذه الإجراءات الرأسمالية إلى ثقة الإدارة في مستويات التقييم والتزامها بتحقيق أقصى عائد للمساهمين.

أداء كامل عام 2025 يُظهر استمرارية التميز

عند النظر إلى أداء عام 2025 بالكامل، يتضح أن الشركة تعمل بكامل طاقتها. بلغت الإيرادات السنوية 67.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 5.6% على أساس سنوي. وارتفع صافي الدخل المعدل للسهم إلى 34.83 دولارًا، بزيادة قدرها 90.1% عن العام السابق—مضاعفًا الأرباح، مما يعكس الرافعة التشغيلية والانضباط في التسعير. زادت أقساط التأمين على الممتلكات والمسؤولية المكتسبة بنسبة 7.1% سنويًا لتصل إلى 57.7 مليار دولار.

المشهد التنافسي في صناعة التأمين

بينما تصدرت أسهم Allstate مفاجأة الأرباح، أظهر المنافسون أيضًا قوة. قدمت مجموعة Hartford للتأمين أرباح تشغيل معدلة بقيمة 4.06 دولارات للسهم، متجاوزة التوقعات بنسبة 27.9%، مع إيرادات تشغيلية بلغت 5.2 مليار دولار بزيادة 8.9% على أساس سنوي. سجلت شركة AXIS Capital Holdings دخلًا تشغيليًا قدره 3.25 دولارات للسهم، متفوقة على التوقعات بنسبة 9.4%، في حين أبلغت شركة Selective Insurance عن دخل تشغيلي قدره 2.57 دولار للسهم مع قفزة في الأرباح بنسبة 59% على أساس سنوي.

ومع ذلك، فإن تفوق أسهم Allstate بنسبة 45.7% في أرباح السهم يتجاوز بشكل كبير هوامش أداء هؤلاء المنافسين، ويظل معدل الجمع البالغ 76.6% متفوقًا على Hartford بنسبة 83.6%، وAXIS بنسبة 90.4%، وSelective بنسبة 93.8%. هذا التفوق في الاكتتاب—القدرة على تحقيق أرباح من الأعمال الأساسية—يمثل الميزة التنافسية الأكثر استدامة في القطاع.

نصيحة الاستثمار

تمنح فريق أبحاث الأسهم في زاكز حالياً أسهم Allstate تصنيف #3 (احتفاظ)، مع رؤية متوازنة بين التقييم وآفاق النمو. للمستثمرين الذين يقيمون فرص السهم الكامل في قطاع التأمين، فإن تفوق الأرباح في الربع الرابع، إلى جانب مؤشرات الاكتتاب الاستثنائية، والميزانية المعززة، وسياسات رأس المال التي تركز على المساهمين، تقدم دراسة حالة مقنعة لتميز صناعة التأمين. نمو قيمة الدفتر بنسبة 49.9% على أساس سنوي وازدواجية الأرباح قبل الضرائب تشير إلى جودة تنفيذ الإدارة التي غالبًا ما تكافئ المستثمرين المنضبطين على مدى فترات طويلة.