الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي وتناقضه بالنسبة للبيتكوين

العالم المالي يواجه قرارًا حاسمًا. بعد ستة عشر عامًا من العملة الرخيصة والتدخلات المستمرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، يبدو أن اتجاهًا جديدًا يتشكل. على منصة بوليماركيت، الأسواق تشير بوضوح إلى تفضيلاتها للمرشح التالي لقيادة البنك المركزي الأمريكي، وهذا يعبر عن الكثير عما يُتوقع أن يتغير.

من العملة الرخيصة إلى الانضباط النقدي

منذ عام 2008، تغير دور البنك المركزي بشكل جذري. لم يعد مجرد جهة تنظيم نقدي – بل أصبح في جوهره مُؤمّنًا للأصول. عند كل علامة على التوتر في الأسواق، يتدخل الاحتياطي الفيدرالي على الفور. سيولة غير محدودة، تقلبات مُتحكم فيها، وأسواق في حالة تغذية مستمرة. هذا الظاهرة، المعروفة أيضًا باسم حماية الاحتياطي الفيدرالي (Fed put)، أعادت هيكلة طريقة حساب المستثمرين للمخاطر.

نظام التمويل في السنوات الأخيرة تكيف مع واقع أن السوق لا يصحح نفسه تلقائيًا – بل يعمل تحت حماية كيان عام. هذه الديناميكية أدت إلى ارتفاع الأسعار، وتشويهات في المخاطر، وسوق نسيت كيف تبدو التصحيحات العضوية.

كيفين وورش: ماذا تعني تغيّر النموذج للسوق

يبدو أن المرشح التالي لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي هو خيار يمثل تمامًا العكس. كيفين وورش ينتمي إلى فئة المسؤولين الذين يعتقدون أن السوق التي لا تصحح نفسها لم تعد سوقًا حقيقية. في قيادته، من المتوقع أن يكون التدخل التلقائي أقل، وأن يعود إلى المهمة الصارمة للبنك المركزي: استقرار نقدي وسيطرة على التضخم.

بالنسبة للأسواق التي تتعلق بالأصول عالية المخاطر – الأسهم، العملات الرقمية، وأي شيء يزدهر في ظروف السيولة الوفيرة – فإن التغيير قد يكون ضارًا على المدى القصير. قلة السيولة الحدية وزيادة الصرامة في السيطرة النقدية تعني أن سيناريو النمو التلقائي سينتهي.

بيتكوين بين سيناريوهين: على المدى القصير مقابل النظرة طويلة الأمد

على المدى القريب، قد يتعرض بيتكوين والأصول المتقلبة لضغوط. عندما يصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر تقييدًا، يتراجع رأس المال من الهوامش، وتعود التقلبات إلى السوق. وهذه ليست حالة سهلة لبيتكوين أيضًا.

لكن الصورة تتغير عندما ننظر إلى الأفق الأبعد. إذا تمكن وورش من فرض انضباط نقدي حقيقي وتقليل الدعم المالي من خلال التسييل، فهذا لا يضر بيتكوين – بل يشرعنه بشكل هيكلي. يصبح بيتكوين أكثر أهمية للمستثمرين تمامًا في اللحظة التي لم يعد فيها البنك المركزي قادرًا على التصرف كما يشاء. يتحول إلى أصل غير سيادي، نادر ومحايد سياسيًا.

يصبح التناقض أكثر إثارة: إذا فشلت الإصلاحات وسيطرت السيطرة المالية مرة أخرى، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يسيّل مرة أخرى الاختلالات، مما يفضح العملة الورقية من جديد. في تلك الحالة، يكسب بيتكوين مرة أخرى، ولكن لأسباب مختلفة.

متى يكسب بيتكوين حقًا

الرسالة الموجهة إلى بيتكوين ليست بسيطة. فهو لا يكسب لأنه بنك مركزي قوي. يكسب بيتكوين عندما يُظهر النظام المالي حدوده، بغض النظر عن السيناريوهات السابقة التي تتحقق. خلال الأربع سنوات القادمة، سيكون النظام المالي أكثر من مجرد خطي – سيكون معرضًا للتحديات من عدة اتجاهات في آن واحد. في هذه الفترة من الاختبارات للهندسة المعمارية النقدية، ستصبح الأصول التي تعد بالاستقلالية أكثر أهمية تدريجيًا.