استراتيجية احتكار الذهب من تيثر تفتح آلة أرباح سنوية بقيمة $15 مليار

أسواق الذهب تشهد تقلبات غير مسبوقة، حيث تستمر الأسعار في اختبار مستويات قياسية جديدة في أوائل عام 2026. ومع ذلك، وسط جنون المعادن الثمينة، ظهر لاعب غير متوقع كعملاق هادئ: تيثر، الرائدة في مجال العملات المستقرة، تقوم بشكل منهجي بجمع الذهب المادي بوتيرة متسارعة. تكشف هذه الخطوة الاستراتيجية عن كيفية بناء أكبر مصدر للعملات المستقرة في العالم جسرًا متطورًا بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية، محولًا الامتثال التنظيمي إلى محرك لتوليد رأس المال.

تراكم عدواني: بناء حصن من الذهب يزن 140 طنًا

طموحات تيثر في جمع الذهب مذهلة من حيث النطاق. الآن، تسيطر المنصة على حوالي 140 طنًا من الذهب المادي بقيمة تقريبية تبلغ 23 مليار دولار وفقًا لأسعار السوق الحالية—مما يجعلها أكبر مالك خاص للذهب خارج الأنظمة المصرفية التقليدية والدول ذات السيادة. هذا يضع احتياطيات تيثر من الذهب ضمن أكبر 30 عالميًا، متجاوزًا ممتلكات دول مثل اليونان وقطر وأستراليا.

ما يجعل هذا التجمع ملحوظًا حقًا هو سرعته. على الرغم من أن تيثر بدأت في تكوين مراكز ذهب منذ سنوات، إلا أن التسارع الكبير بدأ في 2025، عندما استحوذت على أكثر من 70 طنًا من الذهب في سنة واحدة. جعل هذا الحجم تيثر واحدة من أكبر ثلاثة مشترين للذهب على مستوى العالم، متفوقة على معظم البنوك المركزية باستثناء البنك المركزي البولندي، ومنافسة لصناديق الاستثمار المتداولة الكبرى للمعادن الثمينة. حاليًا، تتبع تيثر وتيرة جمع تتراوح بين طن إلى طن ونصف أسبوعيًا، مع إشارة الرئيس التنفيذي باولو أردوينو إلى أن الشركة ستقيم الطلب ربع سنويًا وتعدل استراتيجيتها في الشراء وفقًا لذلك.

البنية التحتية التي تدعم عملية الجمع هذه تعكس مستوى من الاحترافية المؤسسية. قنوات شراء الذهب مُنشأة عبر مصافي سويسرية ومؤسسات مالية عالمية رفيعة المستوى، مع تخزين الأصول المادية في ملاجئ نووية سويسرية من حقبة الحرب الباردة مزودة بعدة طبقات من الحماية الفولاذية. هذا الإعداد ينافس معايير الأمان التي تتبعها البنوك المركزية السيادية.

طموحات تيثر تتجاوز مجرد الجمع. الشركة تبني ما تسميه “أرقى قاعة تداول ذهب في العالم”، مما يضعها مباشرة في منافسة مع عمالقة البنوك مثل جي بي مورغان وHSBC التي تهيمن على أسواق المعادن الثمينة العالمية. التوظيف الأخير لفنسنت دوميان (رئيس تداول المعادن السابق في HSBC) وماثيو أونيل (رئيس شراء المعادن الثمينة في HSBC أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا) يشير إلى نية جدية لتحويل الاحتياطيات المجمعة إلى قدرات تداول نشطة وفرص أربيترج.

محرك الأرباح بقيمة 15 مليار دولار وراء جنون الذهب

قدرة تيثر على تمويل جمع الذهب العدواني تنبع من أعمالها الأساسية ذات الأرباح الفائقة. وفقًا لمجلة فوربس، حققت الشركة حوالي 15 مليار دولار من الأرباح الصافية خلال 2025، بزيادة كبيرة عن 13 مليار دولار في العام السابق—وكل ذلك بواسطة قوة عمل تتألف من حوالي 200 شخص. هذا يعادل 75 مليون دولار من الأرباح لكل موظف، وهو مقياس لا يمكن للمؤسسات المالية التقليدية الاقتراب منه.

تعود هذه الربحية إلى احتكار تيثر تقريبًا لإصدار العملات المستقرة. عملة USDT الخاصة بها أصبحت العملة المستقرة المدعومة بالدولار المهيمنة عالميًا، وتخدم أكثر من 500 مليون مستخدم. بحلول نهاية يناير 2026، اقترب تداول USDT من 187 مليار دولار، مسيطرة على 49.5% من حصة السوق في مجال العملات المستقرة. والأهم من ذلك، أن USDT حققت حجم تداول بقيمة 13.3 تريليون دولار خلال 2025—مما يمثل 33% من إجمالي نشاط تداول العملات المستقرة وفقًا لتحليل Artemis.

هذه التدفقات الضخمة من رأس المال تعمل كالتزامات بدون تكلفة من وجهة نظر تيثر. الشركة تستخلص إيراداتها من خلال استثمار هذا رأس المال في أصول ذات عائد مرتفع ومخاطر منخفضة، خاصة سندات الخزانة الأمريكية. حاليًا، تمتلك تيثر حوالي 135 مليار دولار من سندات الخزانة، مما يجعلها من أكبر 17 مالكًا على مستوى العالم—متفوقة على دول ذات سيادة مثل كوريا الجنوبية. مع استمرار ارتفاع معدلات الفائدة، يحقق هذا التخصيص من سندات الخزانة عوائد مرتفعة تمول استراتيجيات جمع أصول متنوعة.

تنويع استراتيجي: من البيتكوين إلى الاتصالات الفضائية

إلى جانب جمع الذهب، أنشأت تيثر نموذجًا متعدد الطبقات لنشر رأس المال. خصصت حتى 15% من أرباحها الصافية الشهرية لشراء البيتكوين منذ 2023، مع تراكم أكثر من 96,000 عملة بتكلفة متوسطة حوالي 51,000 دولار—وهو سعر أقل بكثير من السعر السوقي الحالي البالغ 69,780 دولار. هذا يضع تيثر بين أكبر المالكين المؤسساتيين للبيتكوين في العالم.

تمتد تأثيرات الشركة عبر كامل منظومة البيتكوين من خلال ملكية مزارع التعدين، واستثمارات شركات التعدين، واحتياطيات العملات الرقمية المباشرة. لاحظ المراقبون أن السيطرة المتزايدة لتيثر على عدة فئات من الأصول الرقمية أثارت تكهنات حول دورها كـ"منسق غير مرئي" لبعض تحركات السوق.

ومع ذلك، أصبح تخصيص رأس مال تيثر أكثر تجريبية. تظهر السنوات الأخيرة أن الشركة تنفق رأس مالها على بنية تحتية للاتصالات الفضائية، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وتكنولوجيا الزراعة، ومشاريع الاتصالات، ومنصات إعلامية مثل Rumble. تعكس هذه الاستراتيجية التوسعية العدوانية تموضع تيثر ليس كمصدر للعملات المستقرة فحسب، بل كمُهندس مالي عابر للحدود يستخرج فرص أربيترج من الثغرات التنظيمية بين التمويل التقليدي واللامركزي.

التوسع في الأسواق الأمريكية المنظمة

تطور حديث مهم يوضح استراتيجية تيثر لتعزيز الاندماج مع التمويل التقليدي. في أواخر يناير 2026، أطلقت تيثر USAT، وهي عملة مستقرة بالدولار الأمريكي منظمة اتحاديًا، تصدر عبر بنك أنشورك ديجيتال (أول جهة مرخصة اتحاديًا لإصدار العملات المستقرة في الولايات المتحدة)، مع كانتور فيتزجيرالد كمودع احتياطي. يقود USAT المستشار السابق في البيت الأبيض بو هاينز كمدير تنفيذي، مما يشير إلى توافق سياسي-مؤسسي.

يمثل USAT دخول تيثر الرسمي إلى البنية التحتية المالية المحلية في الولايات المتحدة. تعمل الشركة على دمج إصدار USAT عبر منصات ذات حركة مرورية عالية مثل Rumble، مستهدفة 100 مليون مستخدم أمريكي خلال خمس سنوات بقيمة سوقية متوقعة تصل إلى تريليون دولار. إذا نجحت، يمكن أن يثبت USAT نفسه كمنافس جدي لـ USDC في السوق الأمريكية—منافسة مباشرة لسيطرة سيركل.

الموقع الاستراتيجي: استثمارات تعدين الذهب

تمتد استراتيجية جمع الذهب لدى تيثر إلى ما هو أبعد من التراكم الفوري. استثمرت الشركة بشكل استراتيجي في شركات تعدين الذهب الكندية ذات العوائد المتوسطة، بما في ذلك Elemental Royalty وMetalla Royalty & Streaming وVersamet Royalties وGold Royalty. تضمن هذه الاستثمارات تأمين إمدادات الإنتاج المستقبلية والمشاركة في الأرباح، مما يتيح لتيثر الاستمرار في الجمع مع الاستفادة من ارتفاعات عمليات التعدين نفسها.

يحول هذا الموقع العلوي تيثر من مجرد مشترٍ للذهب إلى مشارك متكامل عبر سلسلة قيمة المعادن الثمينة، مما يضمن وصولًا مستمرًا إلى الإمدادات حتى مع تصاعد المنافسة بين المؤسسات العالمية الباحثة عن التعرض للذهب.

جسر الذهب المرمّز: حصة سوقية متزايدة لـ XAU₮

بالإضافة إلى الجمع المادي، أطلقت تيثر عملة Tether Gold (XAU₮) في 2020، وهي رمز مبني على البلوكشين مدعوم بالذهب المادي. بحلول نهاية 2025، حافظت XAU₮ على احتياطيات ذهب مادي مخصص يقدر بـ16.2 طن. أطلقت الشركة مؤخرًا Scudo كوحدة تسعير جديدة لـ XAU₮، حيث يمثل Scudo واحدًا واحدًا من ألف أونصة تروية—مصمم لجعل الذهب المرمّز أكثر عملية للمعاملات اليومية.

وتُظهر النتائج تبني السوق القوي. استحوذت XAU₮ على 49.5% من سوق الذهب المرمّز من حيث القيمة، مع رأس مال سوقي متداول يتجاوز 2.7 مليار دولار حتى نهاية يناير 2026—مما يمثل نموًا بنسبة 91.3% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. هذا الهيمنة تشير إلى أن المستثمرين يرون أن رمز الذهب المدعوم من تيثر هو الجسر الأكثر مصداقية بين المعادن الثمينة المادية والبنية التحتية للبلوكشين.

إعادة تشكيل النظام المالي العالمي

يمثل الجمع المنسق للذهب، وإصدار العملات المستقرة، وتراكم البيتكوين، والتوسع في الأسواق المنظمة، شيئًا غير مسبوق: كيان خاص يبني بشكل منهجي بنية تحتية مالية موازية تعمل في آنٍ واحد ضمن وخارج الأطر التنظيمية التقليدية. بدأ المراقبون في وصف تيثر بأنها “أغرب شركة قابلتهم”—وصف يعكس انقطاع الشركة عن الاستراتيجية التقليدية للشركات.

مع استمرار ارتفاع أسعار الذهب وتسرع تيثر في عمليات الجمع، تتجاوز التداعيات الأسواق الثمينة بكثير. تضع تيثر نفسها كمهندس مالي لنظام مالي هجين يجمع بين التقليدي والعملات الرقمية، وتحقق أرباحًا هائلة من الثغرات التنظيمية وفروق أسعار الفائدة. سواء نظر إليها على أنها رؤية مستقبلية أو مصدر قلق، فإن آلة أرباح تيثر السنوية التي تبلغ 15 مليار دولار—مدعومة بجمع الذهب وفرص الأربيترج—تعيد تشكيل هياكل القوة في التمويل العالمي بشكل جوهري.