سيف ديموقليس مهدد: التقاعد الضخم في الشمال الأوروبي يتخلى عن الديون الأمريكية، وبدأت فوضى هروب رأس المال العالمية

شهادة “الانسحاب المنظم” لرأس المال في شمال أوروبا تعيد صياغة المشهد المالي العالمي. هذا ليس مجرد مواكبة للموضة، بل هو تصويت بالثقة من قبل المستثمرين المؤسساتيين الذين يملكون معاشات الجميع بأموالهم الحقيقية — فالهالة الأمنية التي كانت تحيط بالسندات الأمريكية تتلاشى أمام أعين الجميع. سيف ديموقليس لم يعد تهديدًا وهميًا، بل أصبح أزمة حقيقية معلقة فوق هيمنة الدولار.

إشارة انسحاب بقيمة 800 مليار دولار: لماذا تتخلى صناديق التقاعد في شمال أوروبا عن السندات الأمريكية جماعيًا

السويد كانت في المقدمة. هذا البلد الذي يُعتبر معيارًا للنظام المالي في شمال أوروبا، أزال تقريبًا جميع مراكز السندات الأمريكية التي كانت تملكها صناديق التقاعد التابعة له، والتي تجاوزت قيمتها 800 مليار كرونة سويدية (حوالي 77-88 مليار دولار)، حيث تم تصفية حوالي 90% من تلك المراكز. وراء ذلك كانت الدنمارك التي أطلقت أول رصاصة — حيث صرحت صناديق التقاعد الأكاديمية الدنماركية صراحة بأنها قلصت حيازاتها من السندات الأمريكية، وعلنت علنًا أن الوضع المالي في الولايات المتحدة “لا يُعالج”.

تلتها صناديق التقاعد الهولندية، التي قلصت مراكزها من السندات الأمريكية بمليارات الدولارات. كانت هذه المؤسسات تعتبر السندات الأمريكية بمثابة “المرساة” في محافظها الاستثمارية، لكنها الآن تحولت إلى سندات ألمانيا وأصول أوروبية أخرى كوسيلة للتحوط من المخاطر. هذه المجموعة التي تسيطر على معاشات الجميع، وتُعتبر مؤشرًا عالميًا لمخاطر السوق، تعلن بشكل جماعي عن نهاية عصر — أسطورة السندات الأمريكية الخالية من المخاطر قد انتهت.

فقدان الثقة في ديون أمريكا: تآكل الثقة مع تدهور ديون بقيمة 38.4 تريليون دولار ونسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي التي تتجاوز 126%

نظام الدين الأمريكي نفسه أصبح مصدرًا لانهيار الثقة. حيث يظل حجم الدين العام عند 38.4 تريليون دولار، والنسبة بين الدين والناتج المحلي الإجمالي تتجاوز الآن 126%، وهو مستوى خطير. والأكثر خطورة أن نفقات الفوائد لعام 2025 التي تبلغ 1.2 تريليون دولار قد أرهقت ميزانية الدفاع، حيث يُنفق 19 سنتًا من كل دولار من الضرائب على فوائد الدين — وهو حلقة مفرغة واضحة.

الولايات المتحدة لا تستطيع سداد ديونها القديمة إلا من خلال إصدار ديون جديدة، مما يجعلها تقع في فخ “مخطط بونزي” الكلاسيكي. مدراء صناديق التقاعد يدركون جيدًا أن سوق السندات الذي يبدو مستقرًا هو في الواقع قنبلة موقوتة. انسحابهم هو بمثابة رفض نهائي لاستدامة المالية الأمريكية.

تهديدات ترامب والعقوبات المالية: حلفاء أمريكا يواجهون سيف ديموقليس جديد

الأمر الذي يثير خوف رأس المال أكثر من أزمة الدين نفسها هو عدم التنبؤ بسياسة واشنطن. فحكومة ترامب، من أجل التفاوض، هددت بفرض رسوم جمركية على أوروبا، وهددت حتى بفرض عقوبات مالية على الحلفاء الذين يبيعون سندات أمريكا. هذا السيف المعلق فوق رؤوس المستثمرين العالميين — إلى جانب أزمة الثقة في السندات الأمريكية — يخلق ضغطًا مزدوجًا.

لا أحد يرغب في الإمساك بمقبض هذا السيف المالي. الخيار العقلاني الآن هو الهروب، سواء لأسباب اقتصادية أو لتجنب المخاطر الجيوسياسية. قال وزير المالية الأمريكي في منتدى دافوس الاقتصادي العالمي إن تصرفات الدنمارك في تقليل حيازاتها “غير مهمة”، لكنه تجاهل إشارة مهمة — وهي أن سلوك صناديق التقاعد في تجنب المخاطر غالبًا ما يسبق المؤسسات الاستثمارية العادية بعدة أرباع. قد يكون انسحاب شمال أوروبا مجرد بداية، مع تآكل تدفقات رأس المال العالمية بشكل كبير.

موجة التخلص من الدولار قد بدأت: هل يمكن للأصول الرقمية أن تصبح ملاذًا جديدًا؟

انخفضت حصة الدولار في احتياطيات النقد الأجنبي العالمية إلى 46%، بينما ارتفعت حصة الذهب إلى 20% — وهو أبلغ مؤشر على التنويع منذ نظام بريتون وودز بعد الحرب. لقد أصبح التخلص من الدولار هدفًا مشتركًا بين البنوك المركزية العالمية، من الجغرافيا السياسية إلى تخصيص المحافظ، وتسرع هذا التحول.

وفي وقت فقدت فيه سندات أمريكا جاذبيتها، وخلق سياسات ترامب حالة من عدم اليقين، يبحث رأس المال العالمي عالي الثروة عن أصول ذات قيمة جديدة. الأصول الرقمية، التي تتجاوز السيادة الوطنية والمخاطر السياسية، بدأت تكتسب اهتمامًا من رأس المال السائد. على الرغم من أن السوق لا تزال في مراحلها الأولى، إلا أن الاتجاه واضح — من $ENSO (السعر الحالي 1.15 دولار، بانخفاض 1.93% خلال 24 ساعة) إلى $NOM (السعر الحالي 0.01 دولار، بارتفاع 3.74%) و$ZKC (السعر الحالي 0.10 دولار، بارتفاع 0.92%)، فإن الاهتمام بالسوق الناشئة يعكس سعي رأس المال لتنويع أدوات التحوط.

الدافع الجوهري وراء كل هذا التغيير هو انهيار أساس الهيمنة الأمريكية على الدولار. عندما تتخلى صناديق التقاعد في شمال أوروبا عن السندات الأمريكية، فإنها لا تعلن فقط عن رفضها لأصل واحد، بل تتحدى الهيمنة الكاملة للدولار. لقد فُتح باب عصر التخلص من الدولار، وسيف ديموقليس يلوح فوق جميع المستثمرين الذين يعتمدون على عوائد السندات الأمريكية.