عندما ينخفض الذهب والأسهم والبيتكوين معًا – داخل أزمة السيولة

الكشف عن الانهيار المتزامن عبر أسواق الذهب والأسهم والعملات الرقمية في 2 فبراير أظهر شيئًا أعمق من ضعف الأصول الفردية. لم يكن مجرد يوم تداول سيئ – بل كشف عن ضغط هيكلي داخل النظام المالي نفسه. تعرض الذهب لضربة بنسبة 8.5%، وانخفضت الفضة بنسبة 13%، وخسرت هذه المعادن الثمينة مجتمعة حوالي 11 تريليون دولار من القيمة السوقية خلال جلستين تداول فقط. هبط البيتكوين إلى أقل من 75,000 دولار، مسجلًا انخفاضًا بنسبة 4–5% في يوم واحد، بينما تراجع الإيثيريوم بنحو 9%. اختفى أكثر من 100 مليار دولار من إجمالي سوق العملات الرقمية.

ما يجعل هذا التحرك مهمًا ليس انخفاض الأسعار الفردي – بل حدوثه في وقت واحد. عندما تتراجع الذهب والأسهم والبيتكوين جميعها في نفس الوقت، فإن السبب الجوهري نادرًا ما يكون إيمانًا أو قيمة في أصل واحد. بدلاً من ذلك، تتركز القصة على متغير حاسم واحد: السيولة المتاحة.

لماذا قادت المعادن البيع – فهم إشارة الذهب

كان الذهب والفضة بمثابة الكناري في منجم الفحم للسوق. خلال فترات الضغط الشديد، لا تبيع المؤسسات المالية بالضرورة ما تعتقد أنه فقد قيمته. بدلاً من ذلك، تقوم بتسييل أي شيء يمكن تحويله إلى نقد بسرعة أكبر. المعادن الثمينة، خاصة الذهب، تتوافق تمامًا مع هذا الوصف. فهي تتمتع بسيولة عالية، وتقف فوق مكاسب غير محققة هائلة من الارتفاعات الأخيرة، ويمكن التخلص منها بسهولة نسبية.

لم يكن هذا البيع استفتاء على قيمة الذهب – بل كان استجابة مباشرة للوفاء بالتزامات الهامش. عندما يتشدد الرافعة المالية عبر النظام، يُجبر الصناديق على تقليل مراكزها بغض النظر عن الجودة أو القناعة طويلة الأمد. لم يكن انخفاض الذهب بنسبة 8.5% في جلسة واحدة بسبب ضعف الأساسيات. بل عكس عمليات تصفية قسرية مرتبطة بضغوط الميزانية العمومية.

هذا النمط ليس جديدًا. خلال الأزمة المالية عام 2008 ومرة أخرى في مارس 2020، بيعت المعادن الثمينة جنبًا إلى جنب مع الأسهم خلال مرحلة الضغط الحاد. تعلم المتداولون مراقبة سلوك الذهب عن كثب لأنه غالبًا ما يشير إلى ذروة عمليات البيع القسرية.

كيف زادت تقييمات الأسهم المبالغ فيها من حجم الضرر

عند بداية هذه الفترة، كانت الأسهم نفسها بالفعل عرضة للخطر. كان مؤشر S&P 500 قد وصل إلى مضاعفات تقييم تجاوزت المستويات التي شوهدت قبل الانخفاضات الكبرى السابقة. وفقًا لعدة مقاييس فنية، كان السوق محدود الهامش للخطأ.

عندما يجف السيولة فجأة في ظل هذه الظروف، تصبح الحسابات غير قابلة للتحمل. المراكز التي بدت مستقرة قبل أيام فقط تصبح فجأة مشكلة. لم يعكس تدفق البيع القسري في الأسهم انهيارًا أساسيًا في أرباح الشركات أو ظروف الأعمال – بل عكس الحقيقة الميكانيكية بأن المحافظ المفرطة في الرفع المالي يجب أن تُخفض، بغض النظر عن السعر.

مع تصاعد ضغط البيع، انتشرت نفس الديناميكية من الأسهم التقليدية إلى العملات الرقمية والسلع، مما أدى إلى انكماش واسع النطاق في السوق.

سلسلة التخفيف من الرفع المالي – كيف تنتشر الأزمة من مكان لآخر

عبر المعلق السوقي NoLimit، الذي يتابع أكثر من 470,000 شخص، عن جوهر المشكلة بشكل موجز: النظام لم يكن يعاني من نقص في الإيمان أو الأساسيات – بل كان يعاني من نقص في السيولة.

خلال فترات الضغط الحاد، لا يميز التخفيف من الرفع المالي. يتم إنهاء الرافعة المالية عبر جميع المراكز المرفوعة في وقت واحد. هذا يخلق وهم أن الأصول المختلفة تفشل معًا، في حين أنها في الواقع ضحايا لنفس ضغط السيولة. تبيع الصناديق ما هو أكثر سيولة لزيادة رأس المال. يتسلسل البيع عبر المراكز المترابطة. خلال ساعات، ينتشر العدوى من فئة أصول إلى أخرى.

مؤشر الخوف والجشع خلال هذه الفترة انخفض إلى مناطق الخوف الشديد، مما يعكس الطبيعة الانعكاسية للبيع القسري – مع انخفاض الأسعار، تزداد طلبات الهامش، مما يجبر على مزيد من البيع، مما يدفع الأسعار إلى الانخفاض أكثر.

سلوك البيتكوين في أزمات السيولة – لماذا العملات الرقمية ليست محصنة

على الرغم من سردها كـ “ذهب رقمي” ووسيلة تحوط ضد التمويل التقليدي، يتداول البيتكوين كأصل مخاطرة خلال مراحل التخفيف الحاد. عندما تكون السيولة نادرة، يتخلى المضاربون والمتداولون المرفوعون عن السرديات الأخرى ويجمعون الأموال أينما استطاعوا. يصبح البيتكوين، الذي نما ليصبح فئة أصول ذات سيولة عميقة، مرشحًا طبيعيًا للتصفية القسرية.

هذا لا يلغي حجة البيتكوين على المدى الطويل أو خصائصه الأساسية. بل يسلط الضوء على واقع مهم: خلال لحظات ضغط السيولة النظامي، تتصرف جميع الأصول ذات المخاطر بشكل مماثل. يصبح اكتشاف السعر ثانويًا لتوليد السيولة.

علامات تراجع الضغط – ماذا تظهر البيانات الآن

بحلول 13 فبراير – بعد أكثر من أسبوع من الصدمة الأولية – بدأت ظروف السوق في الاستقرار. استعاد البيتكوين مستوى 69,010 دولار، محققًا ارتفاعًا بنسبة 4.76% خلال 24 ساعة. كما ارتفع الإيثيريوم بنسبة 6.86% خلال اليوم. تشير هذه التعافي إلى أن مرحلة البيع القسري الحادة قد مرّت إلى حد كبير وأن مديري الصناديق بدأوا في التحول من إدارة الأزمة إلى وضعية المراكز الطبيعية.

تُظهر التجربة أن أزمات السيولة، رغم حدتها وعرقلتها، تميل إلى الحل بسرعة نسبية. غالبًا ما يكون نقطة التحول عندما يخف ضغط البيع – غالبًا ما تشير إلى استقرار المعادن بينما تستمر الأسهم في الانخفاض – مما يدل على أن عمليات التصفية القسرية قد انتهت.

الصورة الأكبر – لماذا يهم مراقبي السوق

لم يكن الانخفاض المنسق في الذهب والأسهم والعملات الرقمية رفضًا أساسيًا لهذه الأصول. كان نتيجة ميكانيكية لكيفية تفكيك المحافظ المرفوعة ماليًا تحت الضغط. تعلم المستثمرون من هذه الديناميكيات عدة دروس رئيسية: عندما تتراجع عدة فئات أصول معًا، أعطِ الأولوية للسيولة والموقف النقدي على الصفقات ذات القناعة الجريئة. عندما تستقر المعادن بينما تستمر الأسهم في الانخفاض، قد يكون أسوأ ما في عمليات البيع القسري قد مر.

بالنسبة لمراقبي السوق، فهم الفرق بين الضعف الأساسي والبيع الناتج عن ضغط السيولة أمر حاسم. الانخفاض في 2 فبراير كان من النوع الأخير – نظام يعاني من ضغط نقدي، يجبر على تصفية المراكز عبر السوق. مسار التعافي اللاحق يشير إلى أن الضغط كان مؤقتًا، وليس نظاميًا.