لماذا أجيب على من حولي بهذه الطريقة؟

يسألني البعض: بعد أن انخفضت البيتكوين من 12 مليون إلى 7 مليون، كيف ترى الأمر؟

أقول: أخيرًا لم أعد مضطرًا للتظاهر. هذه هي اللحظة الأكثر صدقًا في تاريخ البيتكوين.

عندما يطبعون النقود، يقولون إنه للتحوط من التضخم.
عندما يتم الموافقة على ETF، يقولون إنه اعتراف من المؤسسات.
عندما ينخفض السعر بشكل حاد، يقولون إنه أصل مخاطرة.

هل انهارت السردية؟ جيد جدًا أنها انهارت.

الكثير من الناس يصرخون يوميًا: هل البيتكوين هو ملاذ آمن أم أصل مخاطرة؟
يستخدم البعض البيانات ليقول: إذا انخفض سوق الأسهم الأمريكي، ينخفض أيضًا، إذن هو أصل مخاطرة بحت.
ويستخدم آخرون التاريخ ليقول: خلال الجائحة، وأزمة روسيا وأوكرانيا، ارتفع، إذن هو ملاذ آمن.
وتخرج المؤسسات لتبرير الأمر: هو أصل بديل، يمكن أن يوزع المخاطر...

لكن أقول لك، أن هذا الجدل نفسه هو مجرد فرضية زائفة.

المشكلة الكبرى الآن في البيتكوين ليست "ما هو"،
بل أن السوق لم تعد تعرف كيف تضع له سعرًا باستخدام أي قصة.
القصص التي كانت ترفع البيتكوين إلى السماء، تنهار واحدة تلو الأخرى.
وهذا، ربما يكون إشارة صحية جدًا لهذا الانخفاض الحاد.

يوم 29 يناير كان نموذجياً:
انخفض سوق الأسهم الأمريكية بشكل حاد، وارتفعت مشاعر الملاذ الآمن، وإذا كانت البيتكوين هي الذهب الرقمي، كان من المفترض أن تستقر.
الفيدرالي يتبنى سياسة متشددة، والأصول المخاطرة يجب أن تنخفض، والبيتكوين أيضًا.

وماذا كانت النتيجة؟
اختارت أن تنخفض مباشرة في ظل منطقين متناقضين تمامًا.
انخفضت مع سوق الأسهم، كأصل مخاطرة؛
وفي نفس الوقت، مع سياسة الفيدرالي المتشددة، انخفضت أيضًا، كأصل مخاطرة؛
وارتفع الذهب، ولم يزد، فهي ليست كملاذ آمن.

بعد الموافقة على ETF، ارتبط البيتكوين بشكل مباشر بمؤشر S&P 500، وتذبذب بشكل متزامن.
هو ببساطة:
"أصل مخاطرة" ينخفض مع سوق الأسهم،
وأصل مخاطرة ينخفض قبل سوق الأسهم.

أليس هذا جنونًا؟

من 126,273 في أكتوبر إلى الآن 70,370،
انخفاض بنسبة تقارب 45%، والقيمة السوقية من 2.5 تريليون إلى 1.4 تريليون.
يصرخ البعض عن حلقة الموت، ويقولون إن نموذج "الرهان الكبير" هو انهيار ذاتي يعزز نفسه.

يبدو الأمر سيئًا، لكني أقول:
هذه هي اللحظة الأكثر حقيقية للبيتكوين.

على مر السنين، تم فرض ثلاث طبقات من القشرة على البيتكوين:

1. 2017—2020: عملة الهاكرز المضادة للحكومة
صغيرة جدًا، لا يمكنها دعم قيمة سوقية تريليونية.

2. 2020—2023: ذهب وول ستريت الرقمي
لكن مع ارتفاع التضخم في أمريكا، انخفضت البيتكوين بنسبة 60%، بينما الذهب ظل ثابتًا.
السرد، انهار.

3. 2024—2025: أسهم النمو التكنولوجية على نمط ناسداك
عند ظهور ETF، تحركت مع التكنولوجيا.
وعندما تتراجع التكنولوجيا، تنخفض بشكل أشد من الجميع.
السرد، انهار مرة أخرى.

الآن، البيتكوين في موقف محرج: لا يوجد قصة تروى.

لكن أعتقد أن هذا في حد ذاته شيء جيد.

أولاً، الأشخاص الذين تم خداعهم بواسطة سرد خاطئ، أخيرًا غادروا.
المؤسسات التي كانت تتحدث عن التحوط من التضخم، والمستثمرون الأفراد الذين يضاربون على التكنولوجيا، يجب أن ينهاروا، ويجب أن يخرجوا.
أما الباقون، فهم من يصدقون حقًا، أو يقامرون ويقبلون الأمر.

ثانيًا، عدم وجود سرد يجعلها أقرب إلى جوهرها.
البيتكوين لا يمتلك تدفقات نقدية، ولا أرباح، ولا توزيعات،
قيمته 100% تعتمد على: كم هو مستعد الشخص التالي لدفعه.
إنه مجرد لعبة توافق جماعي.

في السابق، مع وجود سرد، كان يمكن التظاهر بأنك مستثمر عقلاني؛
أما الآن، مع غياب السرد، يجب أن تعترف: هذا مقامرة.
مقامرة أن هناك من لا يزال يصدق.

ثالثًا، هذه ليست المرة الأولى، ولن تكون الأخيرة.
في 2018 و2022، انخفضت بشكل أسوأ، وقالوا إن السرد مات،
لكنها عادت وارتفعت مرة أخرى.
ليس لأنها وجدت الإجابة النموذجية،
بل لأن هناك دائمًا من يصدق، بغض النظر عن ماهيتها.

بالعودة إلى السؤال: ما هو البيتكوين في النهاية؟

السوق ليست ساحة اختبار، والأصول لا تحتاج إلى إجابة معيارية.
في 2021، عندما يطبعون النقود، هو للتحوط من التضخم؛
وفي 2024، ETF، هو اعتراف من المؤسسات؛
وفي 2026، الانخفاض الحاد، هو أصل مخاطرة.

هذه ليست مشكلة البيتكوين،
بل نحن من نسرع في وضع تسميات عليه.

البيتكوين هو البيتكوين.
إذا ارتفع، أنت سعيد؛ وإذا انخفض، أنت حزين، وهذا يكفي.

الأشخاص الذين يدرسون "ما هو" يوميًا،
الشيء الحقيقي الذي يريدون معرفته هو:
هل يمكنني أن أجد سببًا لأصدق أنه سيستمر في الارتفاع؟

لكن إذا كنت بحاجة إلى سبب لتصدق، فأنت في الأصل لا تصدق.

وفي النهاية، أقول:
الأشخاص الذين يعتمدون على "الذهب الرقمي"، و"مواجهة التضخم"، و"دخول المؤسسات" ليخدعوا الناس، يجب أن يصمتوا.
أما الباقون، فهم ليسوا أذكى، فقط لا يحتاجون إلى قصة.

توقف عن سرد القصص.
عندما يرتفع، اربح؛ وعندما ينخفض، تحمل، أو اهرب.
هذه هي الصورة الحقيقية للسوق المشفرة.

على الأقل، هم أكثر صدقًا من أولئك الذين يدعون أن لديهم إجابة معيارية.