بيتكوين تواجه هجوم متعدد الجبهات: تراجع سيطرة المعدنين مع تسارع التصحيحات

يشهد سوق البيتكوين ضغطًا هبوطيًا كبيرًا من عدة عوامل معاكسة في آنٍ واحد. بعد التراجع من أكثر من 82,000 دولار، فقد البيتكوين حوالي خمسة بالمئة هذا الأسبوع، مع تحول الشعور السائد من تفاؤل “اشترِ عند الانخفاض” إلى حذر دفاعي. يكمن جوهر هذا الانخفاض في عامل حاسم يتلقى اهتمامًا أقل: تآكل سيطرة المعدنين على ديناميكيات الشبكة. مع معاناة عمليات التعدين من ضغوط تشغيلية وعمليات تصفية قسرية، تضاءلت قدرتها على استقرار تحركات السعر بشكل كبير، مما أزال آلية دعم تقليدية من هيكل السوق.

ثلاثة اتجاهات ضغط رئيسية تضغط في وقت واحد على مشهد العملات الرقمية. الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي ألغى توقعات خفض الفائدة على المدى القريب، حيث صرح جيروم باول بشكل واضح أن السيطرة على التضخم تتقدم على التيسير النقدي. يرسل هذا الرسالة أصول المخاطر مثل البيتكوين إلى وضع التوحيد—عندما تتلاشى توقعات خفض الفائدة أكثر في المستقبل، يتقلص توقع السيولة بشكل حاد، ويتدهور جاذبية البيتكوين. بالإضافة إلى هذا الضغط النقدي، تصاعد التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وإيران، مما أدى إلى تدفقات رأس مال تقليدية نحو الأصول الآمنة مثل الذهب وسندات الخزانة الأمريكية. لا تزال البيتكوين تُصنف كأصل مخاطرة على الرغم من تزايد اعتماد المؤسسات عليها، وتواجه باستمرار أكبر ضغط بيع خلال هذه الأحداث.

انهيار سيطرة المعدنين: عندما تصبح أمان الشبكة عبئًا

يمثل اضطراب قطاع التعدين مشكلة حادة بشكل خاص لاستقرار السوق. أجبرت العواصف الشتوية الكبرى عبر الولايات المتحدة عمليات التعدين على تقليل النشاط بشكل كبير، وسرعان ما زاد الانخفاض في السوق من وتيرة هذا التراجع. شهد معدل تجزئة الشبكة أدنى مستوى له منذ عام 2021—مؤشر حاسم على تآكل سيطرة المعدنين على مرونة الشبكة. انخفاض معدل التجزئة يترجم مباشرة إلى ضغط على الإيرادات لعمليات التعدين. تحت ضغط مالي، يقوم المعدنون غالبًا بتصفية احتياطيات البيتكوين لتغطية التكاليف التشغيلية والديون، وهو نمط يزيد من الضعف خلال فترات هبوط السوق.

يكشف المراقبة على السلسلة عن إشارة مقلقة: تدفقات المعدنين إلى البورصات زادت بشكل ملحوظ. هذا المقياس يدل على أن المعدنين الذين يواجهون صعوبة ينقلون العملات إلى محافظ البورصات، مما يشير إلى عمليات بيع وشيكة. ما يميز هذه الدورة عن التصحيحات السابقة هو ضغط البيع من قبل المؤسسات. شهدت صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) أكبر تدفقات خارجة منذ منتصف نوفمبر، حيث خرج ما يقرب من مليار دولار في أسبوع واحد. يعكس هذا الهروب تآكل شهية المؤسسات، وليس بيع الهلع من قبل التجار الأفراد. عندما يتزامن ضغط البيع من المعدنين وسحب المؤسسات، تتلاشى آليات دعم السعر بسرعة.

انهيار الرافعة المالية يسرع من وتيرة الهبوط

استوعبت السوق خسائر بقيمة 1.8 مليار دولار، منها أكثر من 90 بالمئة من مراكز طويلة الأمد. يكشف هذا التركيز أن المشاركين في السوق كانوا يحتفظون بمراكز متفائلة بشكل كبير. عندما تلتقي الرافعة المالية المزدحمة مع حركة سعر سلبية مفاجئة، يتبع ذلك حتمًا تصفية قسرية متسلسلة. بمجرد أن يخترق السعر مستويات تقنية حاسمة، يتسارع البيع القسري في الانحدار—وهو ديناميكية كلاسيكية لعملية تصفية الرافعة المالية. الآلية لا ترحم: المتداولون المفرطون في الرفع المالي يواجهون طلبات الهامش، وتؤدي عمليات الإغلاق القسرية للمراكز إلى زيادة ضغط البيع، مما يحفز تصفيات إضافية بين المشاركين المتمسكين بمراكزهم المرفوعة.

الهيكل الفني: مستويات الدعم تحت الهجوم

يُظهر الرسم البياني اليومي للبيتكوين تدهورًا هيكليًا عبر عدة أطر زمنية. فشل العملة الرقمية في اختراق سقف منطقة التوحيد عند 90,000 دولار خلال القوة الأخيرة، ثم شهدت انخفاضًا حادًا بنسبة 5.21 بالمئة أدت إلى إغلاق أدنى من الحد الأدنى للمنطقة عند 85,600 دولار. يتداول الآن حول 82,500 دولار، ويختبر مستويات دعم حاسمة يراقبها المتداولون عن كثب.

تشمل مستويات الدعم الرئيسية التي تشكل حاجزًا دفاعيًا أدنى مستوى نوفمبر عند 80,600 دولار، ومستوى تصحيح فيبوناتشي بنسبة 61.8 بالمئة عند 78,500 دولار، ومنطقة دخول المؤسسات الكبرى حول 76,000 دولار. كسر دون 80,600 دولار سيزيل حاجزًا نفسيًا مهمًا، مما قد يفتح الطريق نحو منطقة 70,000 دولار. إذا استمرت عمليات التصفية في التسارع، قد يبدأ المستثمرون الكبار—بما في ذلك من باعوا مؤخرًا—في إعادة الدخول حول تلك المستويات الأعمق.

تشير المؤشرات الفنية إلى بنية هبوطية. انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) اليومي إلى 30 ويواصل الانخفاض، مما يدل على حالة تشبع بيع مع زخم بيع مستمر. سجل مؤشر MACD تقاطعًا هبوطيًا في 20 يناير ويحتفظ بأشرطة الهستوجرام الحمراء تحت الخط المحايد، مما يعزز الميل الهبوطي. هذا التوافق بين عدة مؤشرات يشير إلى مزيد من الانخفاض قبل احتمالية الاستقرار.

الطريق إلى الأمام: ضغوط تتراكم لكن الأساسيات سليمة

يواجه البيتكوين مجموعة من التحديات على المدى القريب: سياسة الاحتياطي الفيدرالي الانكماشية، المخاطر الجيوسياسية، إعادة توازن المحافظ المؤسساتية، سلسلة إغلاق المراكز المفرطة في الرفع المالي، وتآكل آليات السيطرة التقليدية للمعدنين التي كانت توفر دعمًا لأساسيات السعر. لا يمكن لأي أصل أن يتحمل بسهولة تأثير كل هذه القوى مجتمعة. ومع ذلك، فإن فترات التصحيح السوقي لها هدف اقتصادي وظيفي—تطهير الرافعة المالية المفرطة، وإجبار الضعفاء على الاستسلام، وإعادة ضبط نفس السوق على أسس أكثر استدامة.

الفرق الحاسم هو بين التصحيح والانهيار الأساسي. لا تزال البنية التحتية الأساسية للبيتكوين سليمة؛ تحدياته دورية وليست هيكلية. قد يواجه مرحلة التعافي مقاومة أولية عند مستوى 85,600 دولار، والذي يتوافق بشكل عشوائي مع تصحيح فيبوناتشي بنسبة 78.6 بالمئة من أدنى مستوى في أبريل 2025 عند 74,508 دولار إلى أعلى مستوى على الإطلاق في أكتوبر عند 126,080 دولار. يتداول حاليًا بالقرب من 68,050 دولار، وقد انخفض بالفعل بشكل كبير عن أعلى مستوياته الأخيرة، لكن مستويات الدعم الفنية لا تزال تجذب اهتمام كل من المشترين القيميين والمصفين القسريين. سيلعب التفاعل بين سحب المؤسسات، وضغط البيع من المعدنين، وتفكيك المراكز المرفوعة دورًا رئيسيًا في تحديد اتجاه السعر على المدى القريب، مما يجعل ديناميكيات السيطرة على المعدنين وت positioning السوق مركزية لفهم مدة وشدة هذا التصحيح.