مؤسس Chainlink يكشف عن "أسوأ سوق هابطة": انفجار RWA، وانهيار غير منهجي، سوق التشفير يغير التروس
قال سيرجي نازاروف، أحد المؤسسين المشاركين لشبكة Chainlink، إن التصحيح في سوق العملات المشفرة في عام 2026 يختلف عن أي سوق هابطة سابقة. على الرغم من أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة انخفضت بنسبة حوالي 44% من ذروتها عند 4.4 تريليون دولار في أكتوبر 2025، وتبخرت ما يقرب من 2 تريليون دولار خلال أربعة أشهر، إلا أن هذا الانخفاض لم يصاحبه انهيارات على مستوى المؤسسات مثل FTX، وهو ما يراه إشارة مهمة على نضوج الصناعة.
وأشار نازاروف إلى أن الأسواق الهابطة السابقة غالبًا ما كانت تتسبب فيها فشل في إدارة المخاطر أو انهيار منصات كبيرة، مما يؤدي إلى انتشار المخاطر النظامية، بينما في التصحيح الحالي، لم تظهر أحداث كبيرة تثير ردود فعل متسلسلة. هذا يعني أن البنية التحتية للعملات المشفرة أصبحت أكثر قدرة على تحمل الضغوط في ظل تقلص السيولة وانخفاض الأسعار.
وأكد أن التغير الرئيسي الثاني هو التوسع المستمر في توكنات الأصول الواقعية (RWA). تظهر البيانات أن القيمة الإجمالية للأصول الواقعية على السلسلة زادت بأكثر من 300% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وأن هذا الاتجاه يكاد لا يتأثر بتقلبات أسعار العملات. يعتقد نازاروف أن هذا يدل على وجود طلب حقيقي مستقل عن المضاربة، يدفع المؤسسات والبنية التحتية المالية على السلسلة نحو بناء طويل الأمد.
على الرغم من تحسن الأساسيات في الصناعة، لا تزال قيمة رمز Chainlink (LINK) منخفضة، حيث انخفضت بنسبة حوالي 67% منذ ذروتها في أكتوبر 2025، وتراجعت بأكثر من 80% عن أعلى مستوى لها في عام 2021، ولا تزال تتداول دون مستوى 9 دولارات. يُعتبر هذا التباين بين الأساسيات والأسعار سمة شائعة في بداية دورة جديدة.
كما أعطى العديد من محللي التمويل التقليديين تقييمات مماثلة. وصف غوتام تشوغاني من بيرنشتاين الانخفاض الحالي بأنه “أضعف سوق هابطة في تاريخ البيتكوين”، معتبرًا أن الأمر يشبه أزمة ثقة ناتجة عن ضغوط السيولة والمشاعر. وأشار آخرون إلى أن عمليات البيع ناتجة بشكل أكبر عن عوامل ماكرو اقتصادية، بما في ذلك تباطؤ صناعة الذكاء الاصطناعي، واحتمال تشديد البيئة المالية بعد تعيين كيفن وورش رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي.
في رأي نازاروف، أن المعاملات على السلسلة، وتوكنات الأصول الواقعية، والبنية التحتية للبيانات في الوقت الحقيقي، تعيد تشكيل هيكل قيمة صناعة التشفير. وإذا استمرت هذه الاتجاهات، فمن المتوقع أن تتجاوز القيمة الإجمالية للأصول الواقعية على السلسلة حجم الأصول المشفرة التقليدية في المستقبل، وأن يتحول مركز الصناعة من المضاربة السعرية إلى مرحلة جديدة تعتمد على التطبيقات الحقيقية.