يتلألأ ويتلألأ - ForkLog: العملات المشفرة، الذكاء الاصطناعي، التفرد، المستقبل

# يلمع ويتلألأ

ما يحدث في سوق المعادن الثمينة

لقد سجل الذهب رقمًا قياسيًا جديدًا في تقلباته بالنسبة للبيتكوين. انخفضت أسعار المعدن الثمين خلال بضعة أيام من مستوى قياسي عند 5500 دولار للأونصة إلى حوالي 4500 دولار، ثم استمرت في الارتفاع

تفسير ما يحدث في السوق التقليدي للأصول ذات المخاطر المنخفضة ولماذا ينبغي أن يكون ذلك مثيرًا لاهتمام مستثمري العملات المشفرة، قامت به إيلينا فاسيلييفا.

السرد الزمني: من الأرقام القياسية إلى “الذوبان”

اختتمت نهاية يناير بنمو أُسّي في أسعار المعادن الثمينة. بعد تجاوز مستوى 5000 دولار في بداية الأسبوع، واصل الذهب حركته الاتجاهية، محققًا في 28 يناير أعلى مستوى تاريخي فوق 5200 دولار للأونصة. وأظهر الفضة ديناميكية أكثر انفجارًا، حيث قفزت إلى 117.69 دولار.

ومع ذلك، بحلول الجمعة، 30 يناير، شهد السوق تبريدًا حادًا: فقد الذهب أكثر من 4%، ليهبط إلى حوالي 5150 دولار، وانخفضت الفضة بنسبة 5% إلى 110 دولارات (بيانات CNBC بتاريخ 26.01.30). وصف إيد يارديني من Yardeni Research الوضع بأنه “melt-up” (ذوبان للأعلى) — مرحلة من النمو المثير للجنون، شبه عمودي، دون تصحيحات، والتي تكون سمة نهاية السوق الصاعد. ربط الخبراء التصحيح الحاد يوم الجمعة باتفاق مؤقت لمنع إغلاق الحكومة الأمريكية، مما أدى إلى جني الأرباح.

لكن التصحيح المحلي لا يغير الاتجاه العام: منذ بداية العام، تظهر المعادن الثمينة نموًا ذو رقمين. لماذا يحدث هذا؟

مخططات نمو الذهب والفضة في يناير (حتى 30.01.26). المصدر: Gold Price.## رأي خبير: عندما تكسّر السياسة الاقتصاد

الدراما الرئيسية تدور في الولايات المتحدة، حيث تضغط السلطة التنفيذية على البنك المركزي (الفيدرالي)، مطالبًا بخفض الفوائد وسط تحقيق جنائي ضد رئيس الفيدرالي جيروم باول

بالإضافة إلى ذلك، أعلن الرئيس دونالد ترامب في 30 يناير عن ترشيح كيفن وورش لمنصب رئيس الهيئة التنظيمية القادمة. بعد ذلك، شهد سوق المعادن الثمينة انخفاضًا آخر.

شرح روسلان خايكулوف، أستاذ قسم الاقتصاد النظري في HSE، في تعليق لـ ForkLog جوهر الصراع ببساطة:

«ترامب يضغط على الفيدرالي لخفض الفائدة. هذا سيؤدي إلى توسع النشاط الاقتصادي (وهو أمر جيد له)، لكنه سيزيد التضخم. السيطرة على التضخم مهمة مباشرة للفيدرالي، لذلك يقاومون.»

عندما يرى المستثمرون خطر أن السياسيين “يضغطون” على المصرفيين، يدركون أن الدولار قد يفقد قيمته. يرتفع الذهب ليس لأنه يُستخدم أكثر في المجوهرات، بل لأنه في أوقات الاضطراب، يلجأ المستثمرون تقليديًا إلى الذهب كأصل حماية».

التوعية: عن ماذا تتحدث وسائل الإعلام؟

نسمع غالبًا كلمات مثل “الدين الحكومي”، “السندات”، “العجز”. عادةً، تكون كضجيج أبيض يثير القلق. لنترجمها إلى لغة بسيطة لنفهم لماذا يهرع الناس إلى الذهب:

1. عجز الميزانية — عندما تنفق الدولة أكثر مما تجمعه من الضرائب.
2. الدين الحكومي والسندات. لتغطية الفرق، تقترض الدولة — تصدر سندات (وعد ديون). هذا مثل أخذ قرض من البنك، لكن المقرض هو العالم كله.
3. معدل الفائدة للفيدرالي. هو سعر المال. الفائدة العالية — القرض غالي، والاقتصاد يتباطأ، والتضخم ينخفض. الفائدة المنخفضة — القروض رخيصة، والاقتصاد ينمو، لكن الأسعار ترتفع.

ماذا يحدث الآن؟ تراكمت ديون الولايات المتحدة بشكل كبير. خدمة هذه الديون بمعدلات فائدة مرتفعة (دفع الفوائد) مكلف جدًا — ويستهلك جزءًا كبيرًا من الميزانية.

هناك مساران محتملان لتجاوز الأزمة. الأول، وهو الصادق، هو تقليل الإنفاق الحكومي، وتقليص البرامج الاجتماعية والقواعد العسكرية، أو رفع الضرائب. هذا الخيار مؤلم للاقتصاد وشائع جدًا بين الناخبين. المسار الثاني، هو التضخمي، وهو الأكثر خوفًا من قبل الأسواق. في هذه الحالة، قد تحاول السلطات الضغط على الفيدرالي لخفض الفائدة، حتى لو لم تكن هناك أسباب اقتصادية لذلك. حينها، سيكون من الأسهل خدمة الديون القديمة، لكن ستنخفض قيمة مدخرات المواطنين، وتبدأ القدرة الشرائية للعملة في الانخفاض بسرعة.

الذهب عند 5200 دولار هو مؤشر على أن السوق تتوقع السيناريو الثاني. وهو مؤشر على فقدان الثقة في قدرة الدولة على سداد ديونها بالعملات الصالحة.

السياق التاريخي: هل حدث هذا من قبل؟

الوضع الحالي يذكرنا بسبعينيات القرن الماضي. حينها، تخلت الولايات المتحدة عن “الذهب القياسي” (تحويل الدولار إلى ذهب)، مما أدى إلى عقد من الركود التضخمي — تضخم مرتفع مع نمو اقتصادي ضعيف.

في عام 1971، كان سعر الذهب 35 دولارًا للأونصة. بحلول 1980، قفز إلى 850 دولارًا. وكان هناك أزمة سياسية، وصدمة نفطية، وفقدان الثقة بالدولار.

الفرق الآن هو أن هناك عاملًا إضافيًا وهو “تجزئة العالم”.

«النظام التجاري القديم لا ينهار تمامًا، لكنه يتجزأ. بدأ ذلك مع كوفيد، ويستمر الآن بسبب الجغرافيا السياسية»، — قال خايكولوف.

حروب التجارة (تهديدات الرسوم الجمركية)، وصراع واشنطن مع الناتو حول غرينلاند، تدفع الدول للبحث عن أصول لا تعتمد على إرادة سياسية خارجية. الدولار هو أصل الولايات المتحدة. الذهب هو أصل مستقل عن إرادة سياسية خارجية.

الفضة: ضربة مزدوجة

تُظهر الفضة ديناميكية متقدمة. انخفض نسبة الذهب إلى الفضة (Gold/Silver Ratio) من 105 في أبريل إلى 50. وهذا يمثل تقييمًا أساسيًا جديدًا لـ"المعدن الأبيض".

🔥هذا تاريخي:

انخفضت نسبة الذهب إلى الفضة إلى 50، وهو أدنى مستوى منذ 14 عامًا.

هذا يعني أن الأمر يتطلب الآن 50 أونصة من الفضة لشراء أونصة واحدة من الذهب، مقارنة بـ ~105 في أبريل 2025.👇https://t.co/mkPv57Qlvz

— المستثمر في الأسواق العالمية (@GlobalMktObserv) 21 يناير 2026

السوق يواجه نقصًا حقيقيًا. مخزونات بورصة COMEX (لندن) انخفضت إلى أدنى مستوياتها منذ مارس من العام الماضي، وخسرت 114 مليون أونصة. يشير المحللون إلى استحالة تعبئة المخازن بسرعة حتى مع ارتفاع الأسعار، بسبب نقص القدرة على معالجة الخردة.

«قصة الفضة مشابهة — فهي تتجه تاريخيًا في مسار مماثل للذهب كأصل حماية. لكن هنا يضاف عامل الصناعة، التي تزيد الطلب»، — أضاف خايكولوف.

الفضة مهمة جدًا لصناعة الإلكترونيات والطاقة “الخضراء”، مما يخلق ضغطًا مزدوجًا على السعر: الطلب الاستثماري يتداخل مع حاجة الصناعة للمعدن.

إذا كان الذهب ببساطة مخزنًا، فإن الفضة تذهب إلى الطبقة الصناعية التي يصعب معالجتها. مزيج الطلب الهائل من المستثمرين والجوع الحقيقي للمصانع يخلق تأثير زنبرك مضغوط.

الرد المؤسسي وتوكننة الأصول

الأسعار المرتفعة تغير مشهد صناعة التعدين. أعلنت شركة Zijin Mining الصينية عن شراء شركة Allied Gold الكندية مقابل 5.5 مليار دولار. أسهم أكبر شركات التعدين (نيو مونت، بارك كولد) ترتفع، حيث تحقق هوامش الربح أرقامًا قياسية.

وفي الوقت نفسه، يسعى القطاع المالي لدمج موثوقية الذهب مع التقنيات الحديثة. أُطلق في هونغ كونغ صندوق Hang Seng Gold ETF مع وحدات توكن على بلوكشين إيثيريوم. وهذا يؤكد توجه RWA كوسيلة لتسهيل الوصول إلى “ملاذ آمن” للاقتصاد الرقمي.

رفع محللو Goldman Sachs توقعاتهم للذهب إلى 5400 دولار، مشيرين إلى “لزوجة” المراكز التحوطية: الأموال الكبيرة لا تتسرع في بيع المعدن حتى مع التصحيحات المحلية، خوفًا من المخاطر الاقتصادية والسياسية طويلة الأمد.

انهيار سرد الذهب الرقمي؟

بينما يحقق الذهب المادي أعلى مستوياته التاريخية، يرسل سوق العملات المشفرة إشارات تحذيرية. أظهر ارتفاع المعادن الثمينة في يناير أن الواقع غير مريح لمؤيدي البيتكوين: في لحظات الخوف السياسي الحقيقي، يختار رأس المال المادة القديمة، وليس الرمز الرقمي.

الارتباط المتراجع وفقدان مكانة “الملاذ الآمن”

الأحداث الأخيرة دمرت خرافة البيتكوين كذهب رقمي قادر على التحوط من المخاطر. بينما ارتفعت أونصة المعدن الثمين على خلفية أخبار غرينلاند وFRS، انهار البيتكوين دون مستوى نفسي عند 80,000 دولار، خاسرًا 20% من ذروته في يناير.

يؤكد محللو Nansen وHashKey Group أن العملة الرقمية الأولى لا تتصرف كأصل حماية، بل كأداة مخاطرة، مرتبطة بأسهم شركات التكنولوجيا، وليس بالسبائك في المخازن.

الذهب أكثر فائدة على المدى الطويل

لأول مرة منذ فترة طويلة، تفوق الذهب على البيتكوين من حيث العائد على مدى خمس سنوات: نمو المعدن الثمين حوالي 185% مقابل حوالي 164% للعملة الرقمية الأولى.

في 29 يناير، ارتفعت قيمة سوق الذهب بمقدار 1.5 تريليون دولار (ما يعادل إجمالي رأس مال البيتكوين)، وانخفض سوق العملات المشفرة إلى أقل من 3 تريليون دولار، وانخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 26 (“خوف”)، بينما كان عند الذهب عند 99 (“جشع مفرط”).

تهديد تصحيح عميق

فقدان مستوى الدعم عند 80,000 دولار يفتح الطريق نحو “قاع مزدوج” حول 74,000 دولار. يرى محللو CryptoQuant علامات استسلام المستثمرين، وانخفض مؤشر RSI لزوج البيتكوين/الذهب إلى أدنى مستوياته في أسواق الهبوط لعامي 2015 و2018. قد يشير ذلك إلى اقتراب يوم حاسم، أو إلى شتاء تشفير طويل الأمد وسط ازدهار السلع.

على المستثمرين أن يعترفوا أن دورة البيتكوين الحالية تمر بـ"أزمة هوية". تآكل سرد الحماية من التضخم. الأمل الوحيد للمشترين هو تغيير النموذج، كما أشار تشانبين تشاو وBlackRock: الرهان على البيتكوين ليس كـ"الذهب الثاني"، بل كعملة احتياطية عالمية مستقبلية، ستستبدل الدولار الضعيف.

مرآة الواقع

ارتفاع المعادن الثمينة ليس مجرد فرصة للمضاربين للربح. إنه إشارة إنذار.

الذهب لا يرتفع، بل تتراجع قيمة النقود. ارتفاع السعر إلى 5200 دولار يدل على أن القدرة الشرائية للعملات الورقية تتراجع بسرعة. نحن لا نرى فقط زيادة ثروة حاملي المعادن الثمينة، بل تقييمًا مفرطًا لقيمة النقود الورقية.

نهاية عصر الهدوء. لم يعد المستثمرون يثقون في “الملاذ الآمن” المتمثل في سندات الحكومة الأمريكية. إذا هاجم رئيس الدولة البنك المركزي الخاص به، فإن مفهوم “الأصل الخالي من المخاطر” يختفي.

التقنيات والقديم. من المفارقة أن العالم، في عصر الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين، ينجو بأقدم أصل. ومع ذلك، يتكيف السوق: تظهر صناديق استثمارية توكنية للذهب، تجمع بين موثوقية المعدن وراحة العملات الرقمية.