يتوقع الاقتصاديون عودة قوية للتضخم في الولايات المتحدة، مما يهدد خطط مستثمري العملات الرقمية

تُظهر حسابات جديدة للاقتصاديين أن التضخم في الولايات المتحدة قد يتجاوز 4% في العام الحالي، وهو ما يختلف بشكل حاد عن التوقعات المتفائلة لمؤيدي البيتكوين، الذين يعتمدون على استمرار انخفاض تكاليف الاقتراض. وفقًا لآراء المحللين آدم بوزن من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي وبيتر ر. أورساك من لازارد، هناك عدة عوامل قوية قد تعيق بشكل كبير عمل الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة.

يتم تداول بيتكوين حاليًا عند مستوى 88.28 ألف دولار مع انخفاض يومي بنسبة 0.79%، مما يعكس تزايد التقلبات في ظل حالة عدم اليقين بشأن السياسة النقدية للفيدرالي.

ما وراء توقع ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة

يحدد بوزن وأورساك أربعة عوامل رئيسية قد تتفوق على عوامل خفض الأسعار. وفقًا لتقييمهم، فإن سياسة التعريفات التي تتبعها الإدارة ستخلق تأثيرًا مستمرًا في زيادة التكاليف. عادةً ما ينقل المستوردون التكاليف إلى المستهلكين مع تأخير، مما يعني أنه على الرغم من أن الارتفاعات القصيرة الأمد في التضخم قد تتلاشى، فإن التأثير المتراكم بحلول منتصف 2026 سيضيف حوالي 50 نقطة أساس إلى المؤشر الرئيسي للتضخم.

كما تتشدد الحالة في سوق العمل. قد تؤدي عمليات الترحيل المحتملة إلى نقص في القوى العاملة في القطاعات التي تعتمد على المهاجرين، مما سيؤدي إلى ارتفاع الأجور ويزيد من ضغط التضخم على الطلب. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي الإنفاقات الحكومية إلى زيادة العجز المالي في الولايات المتحدة فوق 7% من الناتج المحلي الإجمالي، ومع تلطيف الظروف المالية وسط توقعات تضخمية غير مستقرة، سيزيد السكان من ارتفاع الأسعار أكثر.

لماذا يهدد التوقع ببيتكوين على الأموال الرخيصة

إذا استعاد التضخم في الولايات المتحدة فعلاً، فسيواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة: خفض الفوائد بشكل حاد أو التصرف بحذر أكبر. كان مؤيدو العملات المشفرة يتوقعون خفضًا سريعًا للفوائد بمقدار 50-75 نقطة أساس في عام 2026، اعتمادًا على استمرار الاتجاه الانكماشي الذي شهدناه العام الماضي، عندما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الرسمي إلى أدنى مستوى له عند 2.7% منذ عام 2020.

سيخيب استعادة التضخم في الولايات المتحدة آمال هذا الجزء من السوق. فارتفاع الفوائد يجعل الأصول عالية المخاطر — الأسهم والعملات الرقمية — أقل جاذبية. كما أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات يرتفع بالفعل، حيث وصل إلى أعلى مستوى له خلال خمسة أشهر عند 4.31% هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم مخاطرهم وتكلفة الأموال.

التباين بين التوقعات والواقع

من المثير للاهتمام أن محللي Bitunix أعربوا عن قلق معاكس: الخطر الحقيقي ليس في التسهيل المفرط للسياسة، بل في الحذر المفرط. يلاحظون أنه إذا تم تجاهل الانخفاض الهيكلي في التضخم الناتج عن زيادة الإنتاجية، الذي يُعزى إلى تطور الذكاء الاصطناعي، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي لاحقًا بإجراء تصحيحات أكثر حدة وتسببًا في عدم الاستقرار.

ومع ذلك، قد تكون هذه المنطق متفائلًا جدًا. الاستثمارات في تقنيات الذكاء الاصطناعي ضخمة — حيث تواصل مايكروسوفت وفيسبوك تسريع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي دون علامات على التباطؤ. تتوقع Meta حتى ارتفاعًا حادًا في النفقات الرأسمالية في عام 2026. ومع ذلك، من غير الواضح ما إذا كانت هذه الاستثمارات ستتمكن من تغطية الضغوط التضخمية الناتجة عن التعريفات، والتوترات في سوق العمل، والعجز المالي الضخم.

آفاق عودة التضخم في الولايات المتحدة تضع على المحك الحجة الرئيسية للمشترين على العملات الرقمية على الأموال الرخيصة، وتتطلب إعادة تقييم نسبة المخاطر إلى العائد للأصول اللامركزية في ظل سياسة نقدية أكثر تشددًا.